6月(yue)12日，消费者在江(jiang)苏省(sheng)兴(xing)化市一(yi)家超市选购水果。 新华社 发（周社根(gen) 摄）
7月(yue)10日，国家统计局公布6月(yue)物价数(shu)据。6月(yue)份，全国居民(min)消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比下降0.2%。1-6月(yue)平均(jun)，全国居民(min)消费价格比上年同期上涨0.1%。
6月(yue)份，全国工业生(sheng)产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月(yue)收(shou)窄0.6个百分点，环比由上月(yue)上涨0.2%转为下降0.2%；工业生(sheng)产者购进价格同比下降0.5%，环比上涨0.1%。上半年，工业生(sheng)产者出厂价格比上年同期下降2.1%，工业生(sheng)产者购进价格下降2.6%。
CPI连(lian)续5个月(yue)正增长，猪(zhu)肉支撑(cheng)下整(zheng)体(ti)需求偏弱
6月(yue)CPI同比上涨0.2%，连(lian)续5个月(yue)正增长，但涨幅比上月(yue)回落(luo)0.1个百分点，环比下降0.2%，降幅进一(yi)步扩大。扣除食(shi)品和(he)能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月(yue)相同。据测算，在6月(yue)份0.2%的CPI同比变(bian)动(dong)中，翘尾影响约为0.2个百分点，今年价格变(bian)动(dong)的新影响约为0。
5月(yue)食(shi)品价格下降2.1%，降幅比上月(yue)扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.39个百分点。食(shi)品中，鲜菜价格由上月(yue)上涨2.3%转为下降7.3%；薯类、鲜果、鸡蛋、牛肉、羊肉和(he)禽肉类价格继续下降，降幅在2.3%-18.6%之间；猪(zhu)肉价格上涨18.1%，涨幅比上月(yue)扩大13.5个百分点。
“整(zheng)体(ti)看(kan)6月(yue)猪(zhu)肉价格对食(shi)品价格形成一(yi)定支撑(cheng)。”民(min)生(sheng)银行首席经济学(xue)家温彬分析称，受(shou)过去15个月(yue)以来产能的持续去化影响，6月(yue)中上旬(xun)猪(zhu)肉价格延续了5月(yue)的上涨趋势，不过6月(yue)下旬(xun)前期积压的惜售压栏(lan)存量释放，叠加(jia)淡(dan)季影响，猪(zhu)肉价格出现回调，但依旧高于前期水平。
除猪(zhu)肉外，其他食(shi)品价格整(zheng)体(ti)反映了季节性下跌趋势，东方金诚研究发展部总监冯琳认为，这抵消了当月(yue)猪(zhu)肉上涨带来的影响，推动(dong)食(shi)品价格同比降幅扩大0.1个百分点，是6月(yue)CPI同比涨幅收(shou)窄的主要原因。
非(fei)食(shi)品价格上涨0.8%，涨幅与上月(yue)相同，影响CPI同比上涨约0.64个百分点。非(fei)食(shi)品中，能源价格上涨3.1%，涨幅回落(luo)0.3个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨0.1%，涨幅与上月(yue)相同，其中燃(ran)油小汽车和(he)新能源小汽车价格分别下降6.0%和(he)7.4%，降幅均(jun)继续扩大。服务价格上涨0.7%，涨幅回落(luo)0.1个百分点。
冯琳分析，6月(yue)汽车“价格战”加(jia)剧(ju)，“618”促销(xiao)带动(dong)家用(yong)器具(ju)、文娱耐用(yong)消费品价格环比下行，当月(yue)工业消费品价格继续处(chu)于低位。同时，伴随暑假临近，6月(yue)旅游、出行等服务价格上涨，但受(shou)上年同期价格基数(shu)偏高影响，当月(yue)服务价格同比涨幅也略有收(shou)窄。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，6月(yue)物价低迷，既有需求不足原因，也受(shou)季节性因素影响。同时，还有一(yi)些新的因素干扰，与去年同期相比，今年5、6月(yue)牛羊肉、果蔬等价格同比回落(luo)，今年汽车等耐用(yong)品降价幅度和(he)影响较大。
“整(zheng)体(ti)看(kan)，6月(yue)CPI呈(cheng)现出猪(zhu)肉支撑(cheng)下整(zheng)体(ti)需求偏弱的特征。”温彬说，猪(zhu)肉在前期产能去化后周期性走升，在一(yi)定程度上支撑(cheng)了食(shi)品与整(zheng)体(ti)CPI。但剔除猪(zhu)肉后，经测算剩余(yu)部分CPI的同比涨幅或小幅低于零。
温彬指(zhi)出，今年以来，居民(min)消费仍(reng)体(ti)现“节日脉冲(chong)式”复苏的特点，耐用(yong)消费品价格偏弱，服务价格上行动(dong)能也有限，未来居民(min)消费需求仍(reng)有较大提升空(kong)间。
PPI环比再次转跌，低基数(shu)效应(ying)下同比降幅收(shou)窄
国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析称，6月(yue)份，受(shou)国际大宗(zong)商品价格波动(dong)及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收(shou)窄。
从同比看(kan)，6月(yue)PPI下降0.8%，降幅比上月(yue)收(shou)窄0.6个百分点。其中，生(sheng)产资(zi)料(liao)价格下降0.8%，降幅收(shou)窄0.8个百分点；生(sheng)活资(zi)料(liao)价格下降0.8%，降幅与上月(yue)相同。从环比看(kan)，6月(yue)PPI由上月(yue)上涨0.2%转为下降0.2%。其中，生(sheng)产资(zi)料(liao)价格由上涨0.4%转为下降0.2%；生(sheng)活资(zi)料(liao)价格下降0.1%，降幅与上月(yue)相同。
“PPI环比下跌与6月(yue)制(zhi)造业PMI中的两个价格指(zhi)数(shu)结束此前连(lian)续3个月(yue)的上行势头，都有不同程度回落(luo)相印证(zheng)。”冯琳说，不过，受(shou)去年同期基数(shu)快速(su)下沉拉动(dong)，6月(yue)PPI同比跌幅延续较快收(shou)敛势头。
另(ling)据测算，在6月(yue)份-0.8%的PPI同比变(bian)动(dong)中，翘尾影响约为-0.1个百分点，今年价格变(bian)动(dong)的新影响约为-0.7个百分点。
温彬认为，6月(yue)PPI同比降幅大幅收(shou)窄，主要是外部价格传导、去年低基数(shu)效应(ying)所致。外部方面(mian)，6月(yue)全球(qiu)能源价格自低位反弹，主因受(shou)到欧盟(meng)新一(yi)轮制(zhi)裁俄(e)罗斯及OPEC+维持减产规模影响供给(gei)，以及6月(yue)部分发达国家央行开(kai)启降息(xi)提升需求预期影响。基数(shu)效应(ying)方面(mian)，去年同月(yue)PPI环比大幅回落(luo)，也技术性推高了同比增速(su)。剔除以上两因素后，我国工业企业的下游需求依旧偏弱，主要集中在设备制(zhi)造和(he)耐用(yong)消费品领域。
周茂华表示，PPI同比继续收(shou)缩，反映工业部门供需仍(reng)存在一(yi)定失衡，有效需求不足仍(reng)是主要矛盾，需要防范需求不足与成本走高对部分中下游制(zhi)造业企业利润挤压。
“从上半年来看(kan)，PPI环比除5月(yue)短暂(zan)上涨外，其他月(yue)份均(jun)处(chu)于下跌状态。”冯琳说，背后是房地产投资(zi)下滑、居民(min)消费增长动(dong)力不足导致总需求偏弱，拖累国内工业品和(he)消费品价格，而5月(yue)PPI阶(jie)段(duan)性上涨的动(dong)力也主要来自于国内钢铁、煤炭等工业品供给(gei)收(shou)缩，而非(fei)需求改善(shan)。不过，受(shou)去年同期基数(shu)下沉拉动(dong)，二季度以来PPI同比跌幅连(lian)续较快收(shou)窄。
下阶(jie)段(duan)物价或仍(reng)在低位，降准等政策仍(reng)有望使用(yong)
展望下阶(jie)段(duan)，机构(gou)认为，内需疲弱仍(reng)是物价低位运行的主要原因。中银证(zheng)券首席宏观分析师朱启兵认为，下半年，CPI方面(mian)，预计以汽车为代表的耐用(yong)消费品价格或将延续偏弱的走势，国际能源价格影响国内燃(ran)料(liao)价格维持宽幅波动(dong)，短期关注暑期出行需求对旅游相关消费价格的影响，中期内关注猪(zhu)肉价格、鲜菜价格受(shou)周期或天(tian)气因素影响的价格波动(dong)情况(kuang)，从基数(shu)的角度看(kan)，三(san)季度CPI同比增速(su)上行的幅度或相对有限，但四(si)季度低基数(shu)或将影响CPI同比增速(su)抬升。PPI方面(mian)，基数(shu)的影响在三(san)季度将明显减弱，预计届时PPI同比上行的幅度或有所减弱，短期建议关注房地产行业边际变(bian)化对黑色金属和(he)建筑材料(liao)等工业产品价格的影响。
冯琳认为，6月(yue)中下旬(xun)以来猪(zhu)肉价格趋于稳定，背后是本轮生(sheng)猪(zhu)去产能力度有限，难以支撑(cheng)猪(zhu)肉价格持续大幅上涨，这意味着7月(yue)猪(zhu)肉价格同比涨幅难现进一(yi)步扩大。不过，伴随上年同期基数(shu)走低，7月(yue)蔬菜、水果价格同比降幅有望收(shou)敛。判断7月(yue)成品油价格还可能上调，但供强需弱局面(mian)下，整(zheng)体(ti)工业品价格同比涨幅会继续处(chu)于低位。伴随暑假来临，服务价格环比会有明显上涨，但上年同期价格基数(shu)偏高或将抑(yi)制(zhi)其同比涨幅。
“总体(ti)上看(kan)，在整(zheng)体(ti)消费需求不旺的局面(mian)难有明显变(bian)化的背景下，预计7月(yue)CPI同比将在0.5%左右。”冯琳说，预计继上半年CPI累计同比上涨0.1%，物价水平明显偏低之后，下半年CPI同比仍(reng)将运行在1.0%以下的低位区(qu)间。
温彬指(zhi)出，去年低基数(shu)效应(ying)减弱但仍(reng)有余(yu)量，未来数(shu)月(yue)PPI同比跌幅将技术性收(shou)窄但斜率放缓。此外，外部大宗(zong)商品价格上涨的推动(dong)作用(yong)或将减弱，内需回升的重要性上升。预计PPI走出负区(qu)间仍(reng)需要一(yi)段(duan)时间，预计将在年末或明年一(yi)季度。
周茂华认为，目前国内低物价环境为政策实施营造宽松环境。从稳定市场流动(dong)性、优化银行负债、配合积极财政政策及兼顾(gu)内外平衡方面(mian)看(kan)，下半年仍(reng)有可能出台降准、结构(gou)性政策工具(ju)等。