本文作者：李(li)笑寅(yin)
来(lai)源：硬AI
AI浪(lang)潮(chao)方(fang)兴未(wei)艾，其(qi)中与AI相关的亚洲股票(piao)表现亮(liang)眼(yan)，随(sui)着亚洲AI股不(bu)断攀高，对其(qi)未(wei)来(lai)走(zou)势的讨论愈发热(re)烈。
7月(yue)2日，汇(hui)丰分析师Herald van der Linde等发布研报表示，考虑到需求不(bu)及预期、市(shi)场监管(guan)的挑(tiao)战和(he)上涨动能的不(bu)确定性，对亚洲AI股持谨慎乐(le)观立(li)场。
报告提(ti)及，此次人工智能的概念与其(qi)他“市(shi)场故(gu)事(shi)”的不(bu)同之(zhi)处，即有一个明确的始发点：ChatGPT发布。随(sui)后掀起的AI浪(lang)潮(chao)由美(mei)股市(shi)场逐渐(jian)蔓延至亚洲市(shi)场，这也是为何亚洲AI股此次涨速惊人的原因(yin)。
台股或受AI影响最大
汇(hui)丰在报告中强调，仍看好AI股，该行编制的亚洲AI股指自2022年11月(yue)以来(lai)已(yi)经累计上涨了231%，显示其(qi)强劲的上涨动力。
自2023年初(chu)以来(lai)，中国台湾股票(piao)市(shi)场上涨了70%，其(qi)中台积电的涨幅达到了110%。
但报告同时(shi)补充称(cheng)，尽管(guan)目前还没有明确的迹象表明亚洲AI股票(piao)的需求和(he)收益已(yi)经达到顶(ding)峰，但风(feng)险正在积累。
根据(ju)FactSet数据(ju)，分析师已(yi)对88%的亚洲AI股给出“买入”评(ping)级，其(qi)中，约有超15%的只股票(piao)目标价被上调，低(di)于年初(chu)时(shi)21%的比例。
分地区而言，汇(hui)丰维持对台股AI股的减持立(li)场，认(ren)为该地区受AI影响最大，虽(sui)然韩国股市(shi)同样拥(yong)有较(jiao)多风(feng)险敞口，但对该国AI股持增持立(li)场。
四类因(yin)素可能驱动回调
通过分析历史经验，汇(hui)丰发现，这类依赖于“大故(gu)事(shi)”上涨的行情之(zhi)所以回调，往往是由以下四类因(yin)素驱动的，这些风(feng)险同样值得当前的亚洲AI股警惕。
一是增长疲软。即市(shi)场需求无法支撑增长预期。
比如在2008年北京冬奥会之(zhi)后，由于需求下降，李(li)宁等鞋类制造商的股价下跌。
二是市(shi)场竞争加剧、监管(guan)收紧。以亚马逊为例，其(qi)股价在2001年三季度(du)间由1998年的4.3美(mei)元跌至0.3美(mei)元，跌幅超过90%，原因(yin)是市(shi)场流传该公司由于不(bu)敌(di)竞争即将破产。
报告还指出，有关遏制垄断行为的新规出台也可能会导致整个行业增长下滑。
比如今年6月(yue)，受制于欧盟(meng)的反垄断规定和(he)监管(guan)框架，苹果宣布将推迟(chi)其(qi)Apple Intelligence在相应地区的推出。
三是增长预期回撤。报告认(ren)为，“讲故(gu)事(shi)”的企业往往被定价，而非估值，即公司股价能涨多少全看市(shi)场认(ren)为它能涨多少。
报告表示，“大故(gu)事(shi)”公司的市(shi)盈率在此前达到的最顶(ding)峰水平在21倍-82倍之(zhi)间。
而目前，中国互联网股远期市(shi)盈率高点为40倍，亚洲AI股为16倍，台积电为21倍，Aspeed为72倍，基(ji)本还是低(di)于此前的“大故(gu)事(shi)”行情的峰值水平，意味(wei)着股价仍有上涨空间。
最后是公司自身风(feng)险。 报告表示一问(wen)题目前在亚洲AI股领域尚(shang)未(wei)显现，但仍需警惕。
报告还补充称(cheng)，债券收益率也发挥着作用，预计债券收益率不(bu)会从当前水平急剧上升，因(yin)此亚洲AI股的发展轨迹可能会有所不(bu)同——其(qi)市(shi)盈率收缩(suo)的幅度(du)可能会小于此前。