中国网财(cai)经6月6日讯(记者 曹(cao)中原)为(wei)深入贯彻党的二十大、中央金融工作会议、中央经济工作会议和新“国九条”精(jing)神，发挥期货(huo)市场服务实体经济功能，提(ti)升上(shang)市公司风险管理意识和能力(li)，6月4—5日，由深圳(chou)证监局(ju)、郑州商(shang)品交易所(以下简称“郑商(shang)所”)、中国上(shang)市公司协会、资本市场学院联合主办，深圳(chou)市期货(huo)业协会承办，深圳(chou)上(shang)市公司协会协办的“深市上(shang)市公司高管期货(huo)及衍生品业务高级研修班”在深圳(chou)顺利举办。山东海化、广东天禾、陕西黑猫、道(dao)道(dao)全、宁德时代、滨化股份、万凯新材等来自全国17个省(市区(qu))的近80家上(shang)市公司150余名(ming)高管及业务人员参加培训。
动态评估(gu)外部风险 提(ti)升上(shang)市公司抗风险能力(li)
今年4月，国务院发布《关于加强监管防范(fan)风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即新“国九条”)指(zhi)出，“未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。上(shang)市公司质量和结(jie)构明显优化，证券基金期货(huo)机构实力(li)和服务能力(li)持(chi)续增强”。相关人士表示，上(shang)市公司通过期货(huo)衍生品有效管理风险，与期货(huo)市场进行有机结(jie)合，正是金融充分发挥服务实体经济功能，落实资本市场高质量发展的重要体现。本次上(shang)市公司高管与期货(huo)及衍生品业务相结(jie)合的培训正当其时。
特别是近年来，由于全球经济的不确定性增加，加之(zhi)俄乌冲突和外部局(ju)势的影响，大宗商(shang)品市场显示出了高度的波动性，对上(shang)市公司原材料成本影响逐渐加大。
“商(shang)品的金融属性凸显，地缘(yuan)政治波动加剧(ju)，需求为(wei)其提(ti)供价格支撑。”首席经济学家论坛理事何晓斌介绍，在全球货(huo)币超发引发的高通胀后，美元指(zhi)数与大宗商(shang)品呈现同向(xiang)趋势。地缘(yuan)风险日益突出，黄金屡创新高。工业品上(shang)行与全球制造业同期同步，在美中先后主动补库的背景下，制造业需求支撑工业品价格走强，大宗商(shang)品整体上(shang)涨(zhang)。
为(wei)应(ying)对大宗商(shang)品价格波动对公司经营多(duo)方面的压力(li)和影响。越来越多(duo)上(shang)市公司对风险管理的需求强烈，并主动利用(yong)期货(huo)衍生品进行套期保值，提(ti)升自身风险抵御(yu)能力(li)。
2023年，境内实体上(shang)市公司共有1300多(duo)家发布套保相关公告，但(dan)大部分为(wei)外汇套保。其中发布商(shang)品套保公告的上(shang)市公司有372家。
据了解，今年1-4月有超过1000家上(shang)市公司发布套期保值公告，其中开展商(shang)品期货(huo)套保的上(shang)市公司超300家，同比增长17%，累计(ji)套保额度超过2600亿元，涉(she)及电子、基础化工、电力(li)设备、机械设备、医药生物等29个行业。深圳(chou)辖区(qu)上(shang)市公司有72家发布套保公告，其中拟开展商(shang)品套保的公司共计(ji)14家，套保额度约33亿元。
上(shang)市公司涉(she)及国民经济各行各业，跨越产(chan)业链上(shang)下游的多(duo)个环节，与众多(duo)商(shang)品期货(huo)品种密切(qie)挂钩，做(zuo)好风险管理显得尤为(wei)重要。
记者从(cong)与会企业人士处(chu)获悉，利用(yong)期货(huo)市场进行套期保值逐渐成为(wei)市场共识，越来越多(duo)的公司开始利用(yong)期货(huo)及衍生品工具(ju)，应(ying)对汇率波动、原材料价格上(shang)涨(zhang)、成品销售受阻、库存贬(bian)值等方面的风险。
近年来，期货(huo)品种体系不断丰富，基本覆盖农(nong)业、工业产(chan)业重要产(chan)业链的初级、中间、终端产(chan)品，与我(wo)国完(wan)整的产(chan)业体系相匹配，为(wei)上(shang)市公司管理风险、平稳经营、稳定预期提(ti)供了更有效的工具(ju)、创造了更多(duo)有利条件。
中国上(shang)市公司协会党委(wei)委(wei)员、副(fu)会长余辉介绍，今年3-4月，中上(shang)协专门(men)针对“实体上(shang)市公司期货(huo)衍生品市场参与情况”开展了一项问(wen)卷调查(cha)，从(cong)调查(cha)结(jie)果来看，外汇风险是目前上(shang)市公司面临的主要风险，但(dan)仅有不到一半的上(shang)市公司开展了外汇风险管理。从(cong)参与商(shang)品期货(huo)市场交易的上(shang)市公司情况看，上(shang)市公司参与的前三大品种为(wei)有色金属、能源化工和农(nong)产(chan)品。其中91%的上(shang)市公司“直(zhi)接参与”商(shang)品期货(huo)市场，97%的上(shang)市公司表示参与商(shang)品期货(huo)市场目的为(wei)套期保值，上(shang)市公司套保对象依次是原材料、产(chan)品、已确定的未来产(chan)能。
“这(zhe)些既体现出实体上(shang)市公司对期货(huo)衍生品工具(ju)认(ren)可度增强，也体现了期货(huo)市场在服务实体经济方面取得显著成绩。在上(shang)市公司利用(yong)期货(huo)和衍生品取得长足进步的同时，我(wo)们也应(ying)当看到，与成熟资本市场相比，我(wo)国上(shang)市公司参与套期保值的空间仍然很大。”余辉表示。
山东海化集团有限公司期货(huo)部王炳森介绍，随着经营难(nan)度的增加，部分上(shang)市公司一方面积极探索融合套期保值和基差贸易，通过在场内开展套期保值业务，对冲价格波动风险；同时，在场外开展基差贸易，推动贸易商(shang)和终端客(ke)户参与基差点价，促进现货(huo)贸易转型升级。另一方面，通过期货(huo)期权组合策略(lue)，进一步优化企业套期保值方案，节约资金成本、增加经营利润，提(ti)升抗风险能力(li)。
记者还从(cong)与会企业了解到，也有部分上(shang)市公司发挥产(chan)业链优势，借助场内期货(huo)工具(ju)开展合作套保，为(wei)中小企业客(ke)户提(ti)供风险管理方案，提(ti)高了产(chan)业链上(shang)下游客(ke)户粘性，促进供应(ying)链协同稳定发展。
质效提(ti)升 期货(huo)市场风险管理功能显著
据悉，在证监会组织的2023年期货(huo)品种功能评估(gu)中，郑商(shang)所的白糖(tang)、PTA等12个品种评级为(wei)A，较(jiao)2022年增加6个品种。具(ju)体来看，80%以上(shang)的参评品种套保效率在90%以上(shang)。目前，全国90%以上(shang)的PTA和硅铁生产(chan)企业、85%以上(shang)的重点制糖(tang)集团、80%以上(shang)的甲醇贸易企业、75%以上(shang)的玻璃龙头生产(chan)企业等，均在利用(yong)相关期货(huo)品种进行风险管理。
在道(dao)道(dao)全粮油股份有限公司投研经理陈朝阳看来，套保效率的提(ti)升代表的是期货(huo)市场对实体企业的服务进一步深化，亦是期货(huo)市场服务实体经济的能级提(ti)升。
“近年来，期货(huo)市场风险管理功能稳步发挥，期货(huo)市场在服务粮食安(an)全、能源资源安(an)全、产(chan)业链供应(ying)链安(an)全等方面的作用(yong)受到社会认(ren)可。期货(huo)市场可以通过市场化手段减少价格因素对经营主体的冲击，促进资源的合理有效流动。”何晓斌说。
面对外部环境的不确定，期货(huo)市场能够(gou)发挥“避风港”和“指(zhi)南针”的作用(yong)。
东北财(cai)经大学金融学博导李强介绍，某玻璃企业是我(wo)国玻璃行业重点企业，2020年5月，随着工业生产(chan)逐步恢复，相关工业品价格出现较(jiao)为(wei)明显的反弹走势，该(gai)玻璃企业认(ren)为(wei)未来一段时间纯碱夏季检修增加，供给减少;同时，玻璃行业生产(chan)线复产(chan)积极性提(ti)高，纯碱需求增加。总体看，未来纯碱价格存在上(shang)涨(zhang)风险，故该(gai)企业决(jue)定于2020年7月-10月间逐步建立(li)纯碱9月以及2021年1月多(duo)单，以对冲企业成本上(shang)涨(zhang)风险。
“通过运用(yong)期货(huo)市场进行操作，玻璃企业部分对冲了纯碱价格上(shang)涨(zhang)导致的成本上(shang)升风险，在一定程度上(shang)降低了采购成本。除了通过期货(huo)市场对冲外，该(gai)企业还借助期货(huo)市场交割低价采购部分纯碱，弥补了现货(huo)涨(zhang)价带(dai)来的成本损失。”李强说。
值得一提(ti)的是，期货(huo)交易所和期货(huo)经营机构采取多(duo)种服务手段，帮助企业渡过难(nan)关。如通过期货(huo)交割、期转现、仓单交易等多(duo)种期现“转换”途(tu)径，在期货(huo)市场帮助企业实现采购和销售；灵活利用(yong)仓单服务，帮助企业盘活库存、缓解现金流压力(li)。近年来，期货(huo)公司作为(wei)期货(huo)市场服务实体经济的重要载体，综合实力(li)、业务模式、服务水平均得到较(jiao)大提(ti)升。
我(wo)国期货(huo)市场经过三十多(duo)年的探索发展，服务国家战略(lue)和实体经济的能力(li)已得到显著增强。期货(huo)和衍生品的发现价格、管理风险、配置资源三大功能，正是上(shang)市公司进行产(chan)品定价、开展套期保值、促进平稳运营的重要工具(ju)。新“国九条”提(ti)到，要“探索适应(ying)中国发展阶段的期货(huo)监管制度和业务模式”。深圳(chou)辖区(qu)目前有14家期货(huo)公司，在服务产(chan)业客(ke)户原材料价格管理、提(ti)供套期保值服务等方面已形成专业特色。
优化合规管理方式 助力(li)期货(huo)行业稳健发展
记者注意到，不少上(shang)市公司建立(li)有效的风险防范(fan)机制，规避和降低原材料和成材价格波动的风险，增强企业抗风险能力(li)和市场竞争力(li)。也有上(shang)市公司更关注账面盈利目标，缺少期现结(jie)合综合效果的考(kao)量。有的上(shang)市公司过程中偏离套保初衷转为(wei)“投机”，或者参与无关的期货(huo)品种。还有的上(shang)市公司投入不足，一般财(cai)务人员兼职期货(huo)交易，缺少必要培训和风控措施，这(zhe)些都在提(ti)示上(shang)市公司在开展期货(huo)业务时，要高度重视合规性问(wen)题。
关于实体企业期货(huo)衍生品业务内控及风险管理搭建体系，北京晨实科技管理有限公司总经理王少游认(ren)为(wei)，先明确套期保值能够(gou)管理的风险类型，然后是企业衍生业务的内控和风控，明确其基本要点。对企业来讲，建立(li)系统之(zhi)后，能够(gou)及时准确汇总和掌握重要的业务数据，所有纸面上(shang)、口头上(shang)的制度流程，都变成了实实在在的内外部信息闸(zha)门(men)、流程逻辑，并同时兼顾了合理的灵活性，最终体现企业经营的财(cai)务结(jie)果能够(gou)及时准确反映业务实质，还能够(gou)减少机械重复的工作量，为(wei)企业节省出时间和精(jing)力(li)来做(zuo)更有价值的事情。
安(an)永(yong)华明会计(ji)师(shi)事务所(特殊普通合伙)专业业务合伙人田(tian)雪彦表示，企业进行套期保值，原则上(shang)应(ying)当控制现货(huo)与衍生品在种类、规模及时间上(shang)相匹配，并制定切(qie)实可行的应(ying)急处(chu)理预案，从(cong)而能及时应(ying)对交易过程中可能发生的重大突发事件。“评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应(ying)该(gai)期现结(jie)合进行核(he)算(suan)，对于上(shang)市企业来说，信息披露至关重要，做(zuo)好套期会计(ji)，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营，助力(li)企业长期稳定发展。”
田(tian)雪彦介绍，对于大宗商(shang)品价格风险管理来说，最常用(yong)的两种套期会计(ji)处(chu)理类型为(wei)公允价值套期会计(ji)和现金流量套期会计(ji)。其中，公允价值套期会计(ji)适用(yong)于已定价敞口，包括库存原材料、库存产(chan)成品、已定价采购合同、已定价销售合同等，套期工具(ju)以公允价值计(ji)量计(ji)入套期损益，被套期项目中由被套期风险引起(qi)的公允价值变动也计(ji)入套期损益进行对冲。而现金流量套期会计(ji)适用(yong)于未定价敞口，包括预期采购的原料、预期销售的产(chan)品、尚未定价的基差贸易中的原料采购或产(chan)品销售等，套期工具(ju)公允价值变动的有效部分计(ji)入其他综合收益，无效部分计(ji)入损益，计(ji)入其他综合收益的套期工具(ju)的公允价值变动随着被套期项目影响损益时结(jie)转损益，或在被套期项目形成资产(chan)时计(ji)入资产(chan)初始入账价值。
“上(shang)市公司作为(wei)实体经济基本盘，是期货(huo)市场产(chan)业服务的重要群体。引导上(shang)市公司合规有序参与期货(huo)市场，既是企业发展需要，也符合国家政策导向(xiang)。经过30多(duo)年发展，我(wo)国期货(huo)市场已具(ju)备了服务实体的规模和能力(li)，为(wei)上(shang)市公司管理风险提(ti)供了良好的市场生态。”郑商(shang)所党委(wei)委(wei)员、副(fu)总经理王晓明表示，郑商(shang)所将(jiang)以党的二十大精(jing)神为(wei)引领，认(ren)真贯彻落实中央金融工作会议、中央经济工作会议、新“国九条”精(jing)神，更好发挥期货(huo)市场服务实体经济的功能，为(wei)助力(li)上(shang)市公司高质量发展贡献更多(duo)期货(huo)力(li)量。