作者 | 曹安浔
编辑 | 周智(zhi)宇
作为中国民营房企里难得的稳健派，美的置业在过去三年一直坚守信用，未发生违约，很大程度上得益于它有一个(ge)实力雄厚的大股东——何享健家族。现在，何家又抛出了一个(ge)终极方(fang)案，彻底(di)接手美的置业的重资产业务。
6月(yue)23日，美的置业公告称，拟(ni)通过实物分派的方(fang)式将(jiang)房地产开发业务剥(bao)离，转而由控股股东美的控股通过私人公司控股；美的控股只需(xu)付出至多16亿(yi)港元的代价，就可以(yi)100%持有房开业务产权。
为了获得更多小股东在特别(bie)股东大会(hui)上的支持，美的置业给出了两(liang)个(ge)选择，或按照各自的持股比例换取一定私人公司股份，或者选择落袋为安，每股换取5.9港元现金，这个(ge)价格较美的置业公告前一个(ge)交易日的股价溢(yi)价约57.33%，资金将(jiang)由控股股东支付。
这意味着，一方(fang)面，何享健家族将(jiang)给美的置业房地产开发业务兜底(di)，后续保(bao)交楼、还债、发展等都将(jiang)由美的控股负责(ze)。
另一方(fang)面，这也说(shuo)明(ming)美的看好房地产业务的未来。通过此番私有化动作，何享健家族以(yi)较低的代价，把地产业务从资本市场(chang)的风云变幻和严格的监管(guan)要求中抽离出来，也不必受限于“三道红线”的制约，还可以(yi)靠美的控股的信用背书拿地。
有券商人士(shi)表示，何享健家族把房开业务私有化，或许(xu)代表着它认为地产行业已经进入拐点，在地产股低位(wei)的时(shi)候选择私有化，能(neng)够以(yi)较小代价实现风险隔离，保(bao)护(hu)企业其他业务和股东的利益。
对于美的置业而言(yan)，若能(neng)顺(shun)利将(jiang)房开业务私有化，它也可以(yi)松一口气了。
近年来，美的置地虽然坚守了安全底(di)线，但依然难逃周期调整的阵痛。前五月(yue)，美的置业实现全口径销售(shou)额约为169亿(yi)元，同比减少53%。
房开业务的艰辛拖累了美的置业的财报表现。财报显示，2023年，美的置业实现全口径销售(shou)额为658.5亿(yi)元，同比减少了16.9%；实现营业收入735.6亿(yi)元，同比下(xia)降0.1%；实现归(gui)母(mu)净利润9.1亿(yi)元，同比下(xia)降47.1%。
美的置业表示，剥(bao)离房开业务可减少自身的负债，减少其在房地产市场(chang)的周期性风险敞口，并将(jiang)重心转移到物业管(guan)理服务、商业物业、产业园等经营性业务，走轻(qing)资产模式，实现更高的利润率(lu)。
美的置业管(guan)理层也曾(ceng)在3月(yue)业绩会(hui)上透露，在房地产市场(chang)回归(gui)健康良性发展轨道之前，对企业来说(shuo)，重要的是如何留(liu)在牌桌上，美的置业当下(xia)就在蛰伏，希望寻找结(jie)构(gou)性的机会(hui)，为未来发展奠定基础(chu)。
中指研究院(yuan)企业研究总监刘(liu)水也指出，剥(bao)离房开业务不仅可以(yi)实现业务上的“去重取轻(qing)”，聚焦资源发展轻(qing)资产业务，还能(neng)实现财务“轻(qing)装上阵”，降低企业的杠杆率(lu)及(ji)负债水平，减轻(qing)偿债压力，增强抗风险能(neng)力，助力其穿越周期。
相比很多民营房企面对财务压力选择沉寂、躺平，何享健家族应对行业弱复苏的举措算得上比较积极和有担当的。
这也得益于，过去多年，凭借家电和曾(ceng)处于红利期的地产生意，何享健家族建立起庞大的产业帝国。2024年胡(hu)润百富榜中，何享健家族身家同比增长4%，达到2000亿(yi)元，是佛山首富、全国第六(liu)的大富豪，有足够“钞能(neng)力”为地产生意兜底(di)。
资本市场(chang)也广泛看好何享健家族此番动作，过去两(liang)个(ge)交易日里，美的置业股价涨(zhang)幅达73.49%，股价创下(xia)去年10月(yue)以(yi)来的高点。
更深层次地，何享健家族通过创新性的资本运作对地产生意私有化，也提供了一个(ge)度过行业阵痛期的样本。
上述券商人士(shi)指出，有实力的房企可以(yi)效仿何享健家族，灵(ling)活保(bao)全资产价值，“等以(yi)后地产市场(chang)景气了，也可以(yi)把房开业务注回公司”。
美的置业之外，4月(yue)份，华远(yuan)地产也发布(bu)公告宣布(bu)剥(bao)离房开业务给母(mu)公司华远(yuan)集团。
相较于大部(bu)分千(qian)亿(yi)房企或躺平或退市的无奈，美的置业是幸运的。此番剥(bao)离开发业务之后，美的置业就是一家轻(qing)资产公司了，虽然营收和市值等相比前几年已经大幅下(xia)降，但它活了下(xia)来。
回望美的置业上市以(yi)来的六(liu)年，难免令人感慨。
六(liu)年前，美的置业在港交所挂牌当日，何享健罕(han)见露面，一身西(xi)装革履(lu)，佩戴胸花，笑容满面地与美的置业主席董事会(hui)主席郝(hao)恒乐共同敲锣，乘着资本化的春风，美的置业加速迈向千(qian)亿(yi)。
然而，世事无常，六(liu)年后，地产红利退潮，千(qian)亿(yi)房企如风散去，何享健家族选择亲(qin)手将(jiang)美的置业最核(he)心的房开业务私有化。
在民营房企崛起的浪(lang)潮中，美的置业是翘(qiao)楚，销售(shou)额一度突破(po)千(qian)亿(yi)元，被称为粤系地产黑(hei)马(ma)。
它背靠美的大股东的独特优势更是在地产周期调整风暴中得到凸显，大股东元气未伤，还有余力拉美的置业一把。
反观其他大部(bu)分民营房企，要么没有在其他产业做到头部(bu)的大股东，要么地产平台摊子过大，债台高筑，即(ji)使大股东想(xiang)兜底(di)也有心无力。
这也注定了何享健给房地产生意兜底(di)的举措，其他民营房企难以(yi)复制，或将(jiang)是行业特例。
没有等到兜底(di)的大股东和“白(bai)衣骑士(shi)”，这些民营房企的命(ming)运也随之发生了翻天覆(fu)地的变化，大部(bu)分民营房企陨落，少部(bu)分节衣缩食度日，变卖(mai)资产，在各大债权人中四处奔走，争取展期，但严峻(jun)的偿债和销售(shou)压力之下(xia)，离平安上岸依然有不小的距离。
融(rong)创董事会(hui)主席孙宏(hong)斌熬白(bai)了头发，也担上了失去融(rong)创中国控股权的风险，碧桂园创始人杨国强干脆退休，交棒二(er)代，在地产江湖中声量渐(jian)弱。
挥别(bie)民营房企黑(hei)马(ma)辈(bei)出、白(bai)手起家的时(shi)代，未来地产江湖是央国企和稳健型民营房企的天下(xia)，那些财大气粗的房企大股东们则将(jiang)隐于幕后，以(yi)真(zhen)金白(bai)银和信用背书，暗中助推房企重回发展正轨，迈入地产下(xia)半(ban)场(chang)的新世界。