中(zhong)新经纬7月(yue)1日(ri)电(dian) (周奕航(hang))近日(ri)，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股(gu)份有限公司(下称(cheng)合众新能源)向港交所递交了上市申请，中(zhong)金公司、摩根士丹(dan)利等为联席保荐(jian)人。
在(zai)此之前，蔚来、小鹏、理想、零跑已在(zai)香港成功上市。若此次哪吒汽车IPO成功，将成为第五家在(zai)港上市的中(zhong)国造车新势力。
三年亏损183亿
此番递表港交所，意味着哪吒汽车长达4年的上市之路迎来实质性进展。2020年7月(yue)，哪吒汽车宣(xuan)布(bu)启动(dong)科创板上市申报工(gong)作，并计(ji)划于(yu)2021年完成上市，但(dan)此次IPO未果；2022年2月(yue)，哪吒汽车被曝赴(fu)港IPO，随后公司予以(yi)否认；2023年6月(yue)，有消(xiao)息称(cheng)哪吒汽车考虑提交10亿美(mei)元香港IPO申请；直到2024年6月(yue)，合众新能源递表港交所，向IPO发起(qi)冲击。
招股(gu)书显示，合众新能源成立于(yu)2014年，是一家面向全球的科技(ji)型新能源汽车公司，目前共(gong)推出五款智能新能源汽车，在(zai)售车型包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT。
招股(gu)书中(zhong)提到，2021年和2022年两(liang)年间(jian)，哪吒汽车分别实现64230辆、152073辆的交付量(liang)。2022年的交付量(liang)超(chao)越了蔚小理，成为首个交付量(liang)突破15万(wan)台的造车新势力。
但(dan)在(zai)2023年，哪吒汽车的交付量(liang)由2022年的15.2万(wan)辆下滑至2023年的12.42万(wan)辆，同比下滑18.29%。到了2024年，该情况(kuang)并未好转，今(jin)年1-5月(yue)交付量(liang)为4.3万(wan)辆，仅完成年度目标30万(wan)辆的14.52%。
值得一提的是，虽然哪吒S和哪吒GT等中(zhong)高端车型推出后，哪吒汽车的平均售价从2021年的约7.1万(wan)元上升至2023年的约10.9万(wan)元，并在(zai)2024年前4月(yue)进一步提高到11.3万(wan)元，但(dan)公司的整体经营情况(kuang)并未得到改善。招股(gu)书显示，2021年—2023年，合众新能源的营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元；同期净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年合计(ji)亏损达183.73亿元。
来源：合众新能源招股(gu)书
2021年—2023年间(jian)，哪吒汽车的毛利率分别为-34.4%、-22.5%、-14.9%。对此，合众新能源在(zai)招股(gu)书中(zhong)表示，毛利率为负是因为公司正(zheng)提升产量(liang)及交付量(liang)以(yi)实现规模经济。在(zai)过去几年，公司整体毛利率有所改善，主要(yao)是由于(yu)产品组合优化，专(zhuan)注于(yu)平均售价增加(jia)的智能新能源汽车车型、国际销售增加(jia)，以(yi)及公司通过成本控(kong)制措施提高了成本效(xiao)益。
截至2023年末(mo)，蔚来、小鹏、理想的毛利率分别5.5%、1.5%、22.2%。零跑汽车凭借0.5%的毛利率，实现了造车以(yi)来的首次毛利率转正(zheng)。横向对比来看，哪吒汽车2023年毛利率为-14.9%，是在(zai)已成规模化销量(liang)的造车新势力中(zhong)，唯一尚未实现毛利率转正(zheng)的车企。
靠融资“输血”
连年亏损，哪吒汽车不(bu)得不(bu)依靠外界融资为其“输血”。
招股(gu)书显示，自2017年以(yi)来，合众新能源共(gong)完成10轮融资，融资总额达228.44亿元，股(gu)东阵容包括私募股(gu)权基金、政府基金、专(zhuan)业投资公司及战略投资者，宁德时代(dai)、360集团、华鼎(ding)资本等知名企业均在(zai)其中(zhong)。
从融资历程来看，天眼查显示，2017年—2024年，合众新能源共(gong)有14项融资事件。其中(zhong)2017年完成20亿元天使轮融资、12.5亿元A轮融资；2019年，完成30亿元B轮融资、B+轮融资(融资金额未披露)；2020年，公司完成B++轮融资和20亿元C轮融资；2021年，公司完成40亿元D轮融资和D+轮融资(融资金额未披露)；2022年，完成超(chao)20亿元的战略融资及D++轮融资；2023年和2024年，共(gong)完成120亿元融资和2亿港元的政府补贴。
来源：天眼查
“哪吒汽车2022年融资100亿元，2023年也有几十亿元的融资，目前账上有100多亿的资金，并不(bu)急于(yu)IPO。”2023年10月(yue)，哪吒汽车CEO张勇在(zai)接受媒体采访时表示，当前的市场不(bu)理想，上不(bu)上市意义不(bu)大(da)。
现金流方面，2022年末(mo)，合众新能源账上现金为67.57亿元，当年其短期借款余额为39.26亿元，账上现金尚足以(yi)覆盖。但(dan)到了2023年末(mo)，其短期借款余额为43.17亿元，但(dan)其账上现金却降至28.37亿元，难以(yi)覆盖短期借款金额。
2023年8月(yue)，哪吒汽车宣(xuan)布(bu)已完成总额为70亿元人民(min)币的Crossover轮融资。而Crossover轮通常是为了让企业更快IPO而进行的股(gu)权投资。
尽管张勇曾声称(cheng)“账上躺着百(bai)亿资金”，但(dan)哪吒汽车还是加(jia)快了冲刺IPO的步伐。
“公司将利用可用的财务资源，辅以(yi)其集资能力，来满足公司目前及未来十二个月(yue)的营运资金需求。”合众新能源在(zai)招股(gu)书中(zhong)表示。
出海成为新故事？
值得一提的是，面对交付量(liang)下滑、持续(xu)亏损等情况(kuang)，哪吒汽车也在(zai)积极求变，试图通过发力海外市场来缓解公司的经营压力。
从收入构成来看，2023年，哪吒汽车实现出口17019辆，占(zhan)总销量(liang)的13.7%，贡献了12%的销售收入。根据(ju)灼识咨(zi)询报告(gao)，按以(yi)上险(xian)量(liang)计(ji)算，2023年，哪吒汽车是东南亚新能源乘(cheng)用车排名前三的品牌。
2024年，张勇为哪吒汽车设下全球销量(liang)30万(wan)辆的目标，其中(zhong)国内市场目标为20万(wan)辆，海外市场10万(wan)辆。根据(ju)中(zhong)国汽车工(gong)业协会发布(bu)数据(ju)，2024年1—5月(yue)，哪吒汽车出口16458辆汽车，位列车企新能源汽车出口量(liang)第五，新势力车企出口榜第一。
“未来将持续(xu)大(da)力发展拉丁美(mei)洲、中(zhong)东和非洲，适时向欧洲拓展。”合众新能源在(zai)招股(gu)书中(zhong)表示，将计(ji)划继续(xu)采用轻资产模式，并与当地优质生(sheng)产商合作，以(yi)提高当地政策和法规所鼓励的产能。同时与海外经销商合作，设立更多海外门店，拓展销售和服(fu)务网络(luo)，并发展海外销售及服(fu)务团队。
对于(yu)本次港交所上市募资用途，合众新能源表示，将主要(yao)用于(yu)海外市场的战略性扩展，以(yi)提升哪吒品牌的全球影响(xiang)力、丰富公司的产品组合及提升智能汽车软硬体技(ji)术(shu)；同时扩大(da)公司在(zai)中(zhong)国的销售、服(fu)务及充(chong)电(dian)基础设施网络(luo)和数字营销及营运用户(hu)社群(qun)等。
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