【观点汇总】

钢材方面，本(ben)期建材减产、板材需求回(hui)升，五大材库存去化。建材淡季需求偏弱，铁水流向(xiang)板材，出(chu)口高位运行支撑板材边际需求，但继续向(xiang)上空(kong)间(jian)有限，板材连续两周累库，高位库存压力逐渐显(xian)现。成材数据略好于市场预期，主要是供(gong)应端收紧贡献，但结构性矛盾仍(reng)存，板材供(gong)需压力加大。近期吨钢利润持续收缩，钢厂(chang)盈利率(lu)亦下滑，产业链(lian)负反(fan)馈(kui)风险加大。下周迎来重要会议，会议前盘面仍(reng)有所反(fan)复(fu)，会议预期兑现后，黑(hei)色系交易重心或再度转向(xiang)产业面，最终还是要考验成材需求对铁水承接力度，黑(hei)色产业链(lian)或有可能(neng)继续下探去消化产业链(lian)矛盾。操作上，单边观望，前期空(kong)单少量继续持有；板材基本(ben)面优势相对于建材在(zai)逐渐弱化，多卷螺(luo)差头(tou)寸逢高减仓(cang)止盈。

铁矿方面，供(gong)应端，外矿季末、财年末发运冲量结束，本(ben)期外矿发运周度高位大幅(fu)回(hui)落，符合季节性走势，减量主要来自澳巴；前期高发运状态下，本(ben)期到港大幅(fu)回(hui)升；根据前期发运来推算，后续 2-3 周到港预计有所回(hui)落；但今年年初以来，外矿发运和到港大部分时(shi)间(jian)处于同比偏高水平，同比上仍(reng)存压力。需求端，日均铁水产量、钢厂(chang)日耗连续三周小幅(fu)下滑；目前看吨钢利润持续收缩，钢厂(chang)盈利率(lu)下滑幅(fu)度加大，但短(duan)期钢厂(chang)未有集中(zhong)检修迹(ji)象，预计短(duan)期铁水延续小步(bu)下行态势。库存端，港口库存高位运行；目前看到港压力仍(reng)较大，铁水拐点显(xian)现，港口库存仍(reng)难有效去化。总体上，铁矿石需求维持韧性，加之会议前宏(hong)观政策预期仍(reng)存，矿价(jia)仍(reng)有支撑；下周重要会议预期兑现后，黑(hei)色系交易重心或再度转向(xiang)产业面，关注(zhu)成材需求能(neng)否承接高位铁水、钢厂(chang)减产力度几何，2409 下方暂(zan)时(shi)关注(zhu) 790-800 附近支撑。如成材供(gong)需矛盾加大，产业链(lian)负反(fan)馈(kui)预期强化，铁矿估值有进一步(bu)下移(yi)空(kong)间(jian)，锚定非主流矿山成本(ben)线(xian) 90-95 美金(jin)/吨。

风险提示(shi)：宏(hong)观政策利好、钢厂(chang)主动减产力度加大、成材需求崩塌、原(yuan)料(liao)端供(gong)应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海(hai)内外宏(hong)观扰动。