今(jin)天的市场无聊到(dao)无从下手(shou)，又是看跨(kua)境ETF表演(yan)的一天。打(da)开微信群聊，大伙都在emo，感觉此时很适合高(gao)唱一曲：
“想问天问大地，或(huo)者是迷信问问宿(xiu)命。”
A股(gu)已经连续两天成(cheng)交额低于6000亿关口(kou)了。
今(jin)日沪深两市今(jin)日成(cheng)交额5831亿元，较昨日的5803亿元小幅放量28亿，继续创近10个月来新低。上(shang)次成(cheng)交额低点出现在2023年9月20日，当(dang)天成(cheng)交额报5740亿元。
金融消费者这回都躺平(ping)了？
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无惧溢价警示，跨(kua)境ETF强势(shi)霸屏
又是熟悉的环A牛市，今(jin)日日本东证指(zhi)数创下历史新高(gao)，打(da)破(po)尘封逾34年纪(ji)录(lu)；印度SENSEX30指(zhi)数续创历史新高(gao)，韩股(gu)创2022年1月以来新高(gao)……
A股(gu)盘前又是每日的例行公事(shi)，提示各种跨(kua)境ETF基金净值溢价风险。
再看看今(jin)日的ETF涨(zhang)幅榜，有泡沫又如何，溢价跨(kua)境ETF依旧强势(shi)霸屏。南方基金亚太精选(xuan)ETF、汇添富基金美国50ETF分别涨(zhang)4.33%和2.56%。
日股(gu)续创新高(gao)，工(gong)银(yin)瑞信基金日经ETF、日经225ETF易方达和华夏基金日经ETF分别涨(zhang)2.41%、2.32%和2.20%，其中华夏基金日经ETF最新溢折率达到(dao)9.03%。
德国、法国股(gu)市涨(zhang)超1%，华安基金法国CAC40ETF和华安基金德国ETF分别涨(zhang)1.89%和1.67%。
(本文内容均为客观数据(ju)信息罗列，不构成(cheng)任何投资建议）
网友(you)辣评：“自从买了纳(na)斯达克，才知道巴(ba)菲特也不过如此。”
其实没有什么好指(zhi)摘(zhai)的，资本天生逐利，哪儿收益(yi)率高(gao)就去哪。
反观ETF的跌幅榜，昨日“振臂一呼”的零售(shou)、旅游板块今(jin)日被(bei)打(da)回原样，地产板块跟随(sui)走弱。地产ETF、房地产ETF分别涨(zhang)3.41%和3.39%。旅游板块上(shang)演(yan)一日游行情，两只旅游ETF均跌逾3%。
在“资产荒”的大背(bei)景下，近期新一轮提前还贷潮再度上(shang)演(yan)，就算债市高(gao)悬(xuan)“融券做空”的达摩克利斯之(zhi)剑，资金依旧买入债券ETF。
截止7月3日，富国基金政金债券ETF、鹏扬基金30年国债ETF和海富通(tong)基金短融ETF本周前三个交易日分别净流(liu)入9.25亿元、3.04 亿元和1.78 亿元。
同时资金也买入美股(gu)ETF。嘉实基金纳(na)斯达克指(zhi)数ETF、汇添富基金纳(na)指(zhi)100ETF、汇添富基金美国50ETF和华泰(tai)柏(bai)瑞基金纳(na)斯达克100ETF本周合计净流(liu)入10亿元。
但今(jin)日早(zao)盘有一则消息要值得留意。
据(ju)媒体(ti)报道，近日华东某省(sheng)央行地方分行对部分农(nong)商行进行窗口(kou)指(zhi)导，要求农(nong)商行聚焦主业，压降杠杆(gan)的同时，降低债券久期。
午后30年期国债期货主力合约(yue)短线跳水，最终收跌收盘跌0.19%。此外，10年期国债期货主力合约(yue)跌0.07%。
A股(gu)这一轮调整到(dao)哪了？
2
关键(jian)还是要看地产？
A股(gu)最近一次成(cheng)交额创年内新高(gao)是在4月29日，当(dang)日成(cheng)交额为1.2万亿。彼时市场在乐观预期地产政策以及外资阶(jie)段性配置需求下积极上(shang)涨(zhang)，沪指(zhi)创下年内新高(gao)。
5月以来，降低购房成(cheng)本和资本金的“三支箭”齐(qi)发，以及一线城市楼市政策密集出台。
然而资金兑现了地产政策落地之(zhi)后，开始离场观望新一轮地产新政的效果如何。短时间来看，新政推出后，二手(shou)房交易数量快速上(shang)升，但市场最关切的还是新房成(cheng)交数据(ju)，同时也在持续追踪政府(fu)的收储去库存的进展如何。
上(shang)半年新房需求疲弱，前5个月商品房销售(shou)面(mian)积同比下降20%，库存去化周期拉长至(zhi)历史高(gao)位。517以来，房地产销售(shou)的确呈现复苏(su)迹象。
克而瑞研究院数据(ju)显示，6月百强房企实现销售(shou)额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比下降16.7%，降幅较5月的33.6%显著收窄，也是近一年来最小跌幅。
摩根大通(tong)指(zhi)出，销售(shou)表现改善主要因为基数效应，市场是否真正触底，第三季(ji)销售(shou)数据(ju)将是关键(jian)。
我们为什么这么关注地产的数据(ju)？因为地产的变化约(yue)束着三大部门的资产负债表，也是影(ying)响市场风险偏好的主要因素。
市场总是说放眼全球，GDP增速能达到(dao)5%的国家也没几个，为什么A股(gu)不能反映出经济(ji)的晴雨(yu)表。
这里就关系到(dao)名义GDP增长和实际(ji)GDP增长的区别了。
私(si)募魔女曾说过：“跟企业，居民的体(ti)感相关度更高(gao)的指(zhi)标，资本市场更看重的指(zhi)标，其实是名义增速（包括价格(ge)因素）。”
广发证券首席经济(ji)学家郭(guo)磊近日提到(dao)：“国内实际(ji)GDP已经达标的情况下，松(song)地产本质上(shang)是为名义增长。”名义GDP决定资产定价。
对于下半年中国名义GDP增长的展望，郭(guo)磊认为下半年名义增长在纯翘尾因素下会斜率有限，地产去库存效果在多大程度上(shang)呈现是“增量斜率”的关键(jian)。
3
A股(gu)持续缩量的信号是什么
翻看历史数据(ju)，A股(gu)成(cheng)交额跌破(po)6000亿的交易日并(bing)不多。2023年9月20日的成(cheng)交额为5732.6亿元。2022年12月21日的成(cheng)交5747亿元。2022年9月30日为5608.6亿元。
如今(jin)A股(gu)已经连续两天成(cheng)交额跌破(po)6000亿元，真正进入历史地量阶(jie)段，可见大伙的投资信心已经跌至(zhi)冰点。
方正证券认为两市成(cheng)交量处于阶(jie)段低点侧面(mian)说明了市场的恐慌情绪并(bing)不是很大，大盘的缩量调整也说明市场的抛压持续缩小，市场的消极情绪在慢慢被(bei)消化。
该(gai)团队指(zhi)出，随(sui)7月份重要会议的临(lin)近，届时释(shi)放政策的力度、高(gao)度有望超预期，场内外资金的风险偏好有望得到(dao)有效的释(shi)放，流(liu)动性风险有望得到(dao)进一步化解(jie)。
方正证券认为两市成(cheng)交量处于阶(jie)段低点侧面(mian)说明了市场的恐慌情绪并(bing)不是很大，大盘的缩量调整也说明市场的抛压持续缩小，市场的消极情绪在慢慢被(bei)消化。
该(gai)团队指(zhi)出，随(sui)7月份重要会议的临(lin)近，届时释(shi)放政策的力度、高(gao)度有望超预期，场内外资金的风险偏好有望得到(dao)有效的释(shi)放，流(liu)动性风险有望得到(dao)进一步化解(jie)。
看着全球股(gu)市不断(duan)创新高(gao)，再回看身边的A股(gu)，内心没有想象中的恨铁不成(cheng)钢，虽然还会有一丝悲凉(liang)。
穿越(yue)周期，是每一代人都在做的事(shi)。只是有的人是在上(shang)行周期，有的是下行周期。对投资而言(yan)，弄清楚(chu)宏大大势(shi)很重要，但如果你(ni)发现自己的生活进入混沌期，那就先停下来吧。
财富管理这件事(shi)，重要的不是账面(mian)上(shang)的数字，不是不明觉厉的研究体(ti)系，而是心态，和对自己清晰且(qie)合理的认知。
市场起起伏伏，越(yue)是动荡的时期，越(yue)是需要静下心来想一想，什么才是我们需要一直坚守的原则？