美东时间7月4日周(zhou)四(si)，软银股(gu)价周(zhou)四(si)收盘报收11190.00日元，创(chuang)下(xia)历史新高，超(chao)过了2000年2月15日创(chuang)下(xia)的11000日元的盘中高点。
分析指出，继2000年互联网泡沫和2021-2022年科技(ji)股(gu)崩盘后，软银押注AI行业和Arm公司成(cheng)功，带动股(gu)价实现了强劲复苏。
瑞银押注AI和Arm公司成(cheng)功
软银集团的发展历程可追(zhui)溯至1981年，当时由孙正义创(chuang)立，主(zhu)要业务为软件分销。1994年，软银在日本成(cheng)功上市。在随后的互联网繁(fan)荣时期，软银在1990年代中期向雅(ya)虎投资了200万美元，开启了其科技(ji)投资之路。
随着互联网的蓬勃发展，软银的股(gu)价在2000年2月18日达到了10111.1日元的历史收盘高点。此前三天，其股(gu)价曾创(chuang)下(xia)11000日元的盘中纪(ji)录。
互联网泡沫破裂后，软银的股(gu)价也遭(zao)受重创(chuang)，较互联网泡沫巅峰时期跌幅一度超(chao)过90%。
2017年，孙正义推出了规模庞大的科技(ji)投资基金(jin)——愿景基金(jin)，软银的股(gu)价开始(shi)上行，但波动较大。愿景基金(jin)在全球投资了许多科技(ji)公司，有些(xie)投资非常成(cheng)功，但有些(xie)则不如预期。例如，办公室共享公司WeWork在2019年由软银领(ling)投的一轮融资中估值(zhi)曾达470亿美元，但最终(zhong)未成(cheng)成(cheng)功上市且申请破产。
经过近21年的漫长等待，软银终(zhong)于在2021年2月16日刷新了其历史收盘高点的记录。
但随后，全球科技(ji)股(gu)崩盘，股(gu)价大幅回调，软银也未能幸免。2022年，愿景基金(jin)报告了当时的历史最高亏(kui)损。孙正义随后宣(xuan)布软银将采取更为保守(shou)的投资策略(lue)，进(jin)入所谓的“防(fang)守(shou)”模式。
然(ran)而，2023年愿景基金(jin)录得320亿美元的巨额亏(kui)损后，孙正义迅速调整策略(lue)，宣(xuan)布公司将转向“进(jin)攻”，决心(xin)加倍押注AI领(ling)域。从2023年5月开始(shi)，随着科技(ji)股(gu)的广泛复苏，软银的股(gu)价也开始(shi)回升，愿景基金(jin)的财务状(zhuang)况(kuang)也有所改善。
CLSA（里(li)昂证券(quan)）的亚(ya)洲消费研(yan)究负责人Oliver Matthew在给媒体的电子邮件中表示：
“由于股(gu)权价值(zhi)下(xia)降和私人融资环境的紧缩(suo)，软银愿景基金(jin)不得不对(dui)多项投资进(jin)行减(jian)值(zhi)。目前看来，减(jian)值(zhi)周(zhou)期已基本结束，未来IPO市场对(dui)AI相关投资可能会(hui)更加有利(li)。”
“由于股(gu)权价值(zhi)下(xia)降和私人融资环境的紧缩(suo)，软银愿景基金(jin)不得不对(dui)多项投资进(jin)行减(jian)值(zhi)。目前看来，减(jian)值(zhi)周(zhou)期已基本结束，未来IPO市场对(dui)AI相关投资可能会(hui)更加有利(li)。”
2023年，软银的股(gu)价上涨了约(yue)78%。分析师们认为，这主(zhu)要归(gui)因于Arm公司成(cheng)功的首次公开募(mu)股(gu)（IPO）及孙正义对(dui)AI领(ling)域的押注成(cheng)功。
麦格理美国股(gu)票研(yan)究部(bu)的分析师Paul Golding表示，软银长期以来一直在投资和发展一个AI生(sheng)态系统组合，这一愿景可能是(shi)软银在2016年收购(gou)Arm的部(bu)分原因。Golding认为，软银早在人工智能热潮之前就(jiu)开始(shi)投资于AI生(sheng)态系统，并通过收购(gou)Arm获得了半导体市场的关键地位和知(zhi)识产权。
Golding补充说，软银的股(gu)价受益(yi)于Arm的技(ji)术在多个行业的应用(yong)，例如在汽车行业或(huo)云数据中心(xin)。这些(xie)应用(yong)使得软银的投资获得了更多关注和认可。
软银股(gu)价是(shi)否高估？
多年来软银通过一系列战略(lue)性投资，特别是(shi)对(dui)Arm的控股(gu)，展示了其在科技(ji)领(ling)域的深(shen)远布局。此举也引发了投资者的深(shen)思，软银的市值(zhi)是(shi)否真实反(fan)映(ying)了其持有资产的价值(zhi)？
举例来说，软银的市值(zhi)大约(yue)为1015亿美元，而其持有的Arm公司90%的股(gu)份。截(jie)至7月3日，Arm的股(gu)价今(jin)年已累计上涨近124%，市值(zhi)达到约(yue)1760亿美元。按照Arm约(yue)1760亿美元的市值(zhi)计算，软银所持股(gu)份的价值(zhi)高达约(yue)1580亿美元，远超(chao)软银集团自身的总(zong)市值(zhi)。这还不包括软银的其他资产和业务部(bu)门，例如其电信业务。
晨星公司的高级股(gu)票分析师Dan Baker指出，软银股(gu)价的大部(bu)分增值(zhi)实际上来自于Arm的表现。
他通过电子邮件向媒体表示，尽管今(jin)年的股(gu)价上涨主(zhu)要是(shi)由于Arm股(gu)价的上升和日元的贬值(zhi)，但他并不确定投资者是(shi)否真正被软银的整体故(gu)事所说服。Baker建议采用(yong)分部(bu)加总(zong)（SOTP）估值(zhi)法来评估软银集团的各个部(bu)分，以确定公司的真正价值(zhi)。据他所说，今(jin)年的SOTP估值(zhi)仍略(lue)低于50%，这表明软银的股(gu)价并未真实反(fan)映(ying)其旗下(xia)各项业务和投资的价值(zhi)。
Baker总(zong)结说：“我(wo)不确定投资者是(shi)否在‘买软银的故(gu)事’，但显然(ran)他们正在买入ARM的故(gu)事。”
此外，软银也可能受益(yi)于近期日本股(gu)市的整体上涨，截(jie)至周(zhou)四(si)，日经225指数今(jin)年已上涨22%。
而里(li)昂证券(quan)的分析师Matthew指出，得益(yi)于软银在人工智能领(ling)域的早期投资，软银的估值(zhi)折价有望在未来减(jian)少。Matthew表示：
“软银一直非常坚定地遵循其投资方向，是(shi)AI主(zhu)题的早期投资者之一。但从某种程度上来说，他们投资得太早，以至于很多投资者认为他们出价过高，或(huo)者投资于一些(xie)与AI关系不明确的公司。因此，软银集团的股(gu)价与其公允(yun)价值(zhi)相比出现了惊人的大幅折价，但随着AI技(ji)术的成(cheng)熟和应用(yong)的广泛化，我(wo)们认为未来这种折价将会(hui)缩(suo)小。”
“软银一直非常坚定地遵循其投资方向，是(shi)AI主(zhu)题的早期投资者之一。但从某种程度上来说，他们投资得太早，以至于很多投资者认为他们出价过高，或(huo)者投资于一些(xie)与AI关系不明确的公司。因此，软银集团的股(gu)价与其公允(yun)价值(zhi)相比出现了惊人的大幅折价，但随着AI技(ji)术的成(cheng)熟和应用(yong)的广泛化，我(wo)们认为未来这种折价将会(hui)缩(suo)小。”