近期大盘行(xing)情虽然低迷，但以ETF所在的“聪(cong)明资金”却在持(chi)续(xu)买入。
同花顺iFinD7月8日(ri)公布的统计数据(ju)显示，上周（7月1日(ri)至7月5日(ri)）全市场ETF获得296.43亿元的资金净流入，连续(xu)两周每(mei)周净流入在200亿元以上。从更长趋势来看，ETF不仅维持(chi)住了自六月初恢复的净流入态势，且(qie)净流入规模在逐(zhu)步(bu)提(ti)高。
分类别看，对净流入起(qi)主要贡献的依然是股票型(xing)ETF，上周仅4只沪(hu)深300ETF净流入就(jiu)接近150亿元。此外，上周科创50、科创100指数下跌之(zhi)下，逼近春节前的日(ri)收盘低点，但多(duo)只上证科创板50成份(fen)ETF，依然实现了5亿元以上的净流入。
分析认为，随着数量快速(su)增加、交易持(chi)续(xu)活跃，ETF的市场有效性(xing)也在持(chi)续(xu)提(ti)升。“二季报扣(kou)非增速(su)”主线将是接下来最重要的选(xuan)股标准，当下是业绩稳定增长的好公司重要建(jian)仓窗口期。
四只沪(hu)深300ETF净流入近150亿元
7月8日(ri)，博(bo)时基金发布的ETF市场周评(ping)显示，上周之(zhi)内沪(hu)深北三(san)市总(zong)成交额连续(xu)三(san)天低于6000亿元，上一次出(chu)现此情况还(hai)是2020年9月底。即(ji)便如此，根据(ju)同花顺iFinD数据(ju)，上周全市场ETF获得296.43亿元的资金净流入，连续(xu)两周净流入在200亿元以上。
和净流入自身规模相比，近300亿元的申购资金体现出(chu)来的趋势更具有信号意义。拉长时间看，ETF的周申购是在5月中旬转为净流出(chu)，且(qie)在5月里(li)的后三(san)周接连出(chu)现净流出(chu)，净流出(chu)规模一度高达224.74亿元。从6月开(kai)始，ETF周度交易开(kai)始恢复净流入，净流入规模虽然逐(zhu)步(bu)提(ti)升，但一直在200亿元之(zhi)下，直到6月底当周和上周才(cai)站上200亿元关口。其中，6月底当周ETF净流入突(tu)破450亿元，为今年春节之(zhi)后最大净流入规模。
分类别看，对净流入起(qi)主要贡献的依然是股票型(xing)ETF。上周296.43亿元净流入中，有162.94亿元为股票型(xing)ETF，其中又以宽基ETF为主。仅华泰柏瑞沪(hu)深300ETF、易方达沪(hu)深300ETF、华夏沪(hu)深300ETF、嘉实沪(hu)深300ETF这四只产品的净流入就(jiu)接近150亿元，分别为53.64亿元、43.41亿元、26.33亿元、22.1亿元。但华夏上证50ETF上周却遭遇27.5亿元的净流出(chu)，为全市场净流出(chu)最大的ETF，上证50指数上周微跌0.37%，并无明显异常，但从趋势来看已是连续(xu)七周下跌。
除(chu)宽基ETF外，在全市场48只净流入过亿的ETF中，还(hai)有不少是主题(ti)ETF，华宝(bao)中证医疗ETF、易方达中证人工智能主题(ti)ETF净流入均在3亿元以上。此外，净流入居(ju)前的还(hai)有个(ge)别债券ETF，海富通中证短融ETF净流入达到24.73亿元，为全市场净流入最高的债券ETF。富国中债7—10年政策性(xing)金融债ETF净流入为9.21亿元，鹏扬中债30年期国债ETF、博(bo)时可转债ETF等的净流入均在2亿元以上。
“有效性(xing)”在持(chi)续(xu)提(ti)升
截至目(mu)前，全市场ETF的数量为974只，其中有646只成立于2021年之(zhi)后（包含2021年），占比达到了66.32%。拉长时间看，随着数量快速(su)增加、交易持(chi)续(xu)活跃，ETF的市场有效性(xing)也在持(chi)续(xu)提(ti)升。ETF的资金流行(xing)和价格变化，渐渐成为市场行(xing)情风向(xiang)标。
“ETF的投(tou)资策略本来就(jiu)是复制跟踪指数，当产品数量增加到一定程(cheng)度时。全市场ETF的资金流向(xiang)动态，就(jiu)能成为洞察市场行(xing)情趋势的一个(ge)‘窗口’。”北京某公募(mu)投(tou)研人士对券商中国记(ji)者分析称，直观来看，周或(huo)月等维度的ETF资金流动，大体上能反映(ying)出(chu)当期市场资金的偏好。这说明ETF作为工具型(xing)产品的市场有效性(xing)在持(chi)续(xu)提(ti)升。
“流动性(xing)是其中的关键所在。”南方地区某位(wei)资深基金研究人士对券商中国记(ji)者表示，流动性(xing)和规模是一体两面，市场资金在持(chi)续(xu)流向(xiang)大规模宽基ETF，这类ETF交易活跃，流动性(xing)好，无论出(chu)于交易诉(su)求还(hai)是配置诉(su)求，机构投(tou)资者都会选(xuan)择这类产品。但这只是ETF有效性(xing)提(ti)升的一方面，另(ling)一方面则是流动性(xing)优势不是太明显的同类产品，资金申赎情况则会少很多(duo)。
以沪(hu)深300ETF为例，其虽已是市场资金追逐(zhu)的主流宽基ETF，但彼此间分化较为明显。截至目(mu)前全市场起(qi)码已有18只沪(hu)深300ETF，但与上述4只净流入明显的产品相比，其余同类产品的资金申赎情况乏善可陈。鹏华基金、工银瑞信基金、华安(an)基金、汇添富基金等头部公募(mu)，以及方正富邦基金、国联安(an)基金、民生加银基金等中小公募(mu)旗下的沪(hu)深300ETF，上周之(zhi)内净流入均不足1亿元，南方基金、广发基金、富国基金和平(ping)安(an)基金旗下的沪(hu)深300ETF甚至还(hai)出(chu)现了小量净流出(chu)。
中长期方向(xiang)重新(xin)展露机会
具体到各(ge)个(ge)细分指数行(xing)情方面，博(bo)时基金表示，上周中小市值宽基指数跌幅略大，中证500、中证1000和中证2000分别下跌1.55%、1.74%和2.04%。科创类宽基中，科创50、科创100指数分别下跌1.86%和2.99%，逼近春节前的日(ri)收盘低点。即(ji)便如此，易方达和华夏旗下的上证科创板50成份(fen)ETF均实现了5亿元以上的净流入。
基于上述分析，博(bo)时基金表示，A股的投(tou)资机会是结构化的，从上周行(xing)情来看个(ge)别半导体、消费电子个(ge)股仍然维持(chi)强势，继续(xu)确认基本面业绩增长的重要性(xing)。“二季报扣(kou)非增速(su)”这条主线将是接下来半年里(li)最重要的选(xuan)股标准，当下是业绩稳定增长的好公司重要建(jian)仓窗口期。
“经济改(gai)善方向(xiang)有望在近期得以明晰，诸多(duo)中长期的方向(xiang)重新(xin)展露机会。”中欧(ou)基金7月8日(ri)发布的观点认为，从近几(ji)年情况看，市场成交金额在7000亿元以下往(wang)往(wang)是短期市场底和变盘前的地量水准，且(qie)沪(hu)深300指数在近期的下跌后，已消化相关政策利好所带来的涨幅，短期市场存(cun)在反弹的可能性(xing)。中长期来看，伴随财报的逐(zhu)渐披露，符合新(xin)“国九条”指导思想的新(xin)质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改(gai)善空间的行(xing)业有望获得市场的认可。
“随着美联储货币(bi)周期逐(zhu)渐越(yue)过拐点、国内经济复苏与宏观环(huan)境改(gai)善的乐观累积(ji)，汇集优质核心资产的沪(hu)深300指数有望迎(ying)来盈利和估值的双重修复。”华泰柏瑞副总(zong)经理、指数投(tou)资部总(zong)监柳军(jun)对券商中国记(ji)者表示，沪(hu)深300指数汇聚(ju)优质大盘蓝筹标的，成分股多(duo)处于成熟阶段，相较于中小盘股指具备相对稳定的盈利优势。但过去三(san)年的估值同样被大幅压缩，具备修复的空间，在当前风险偏好仍未有起(qi)色的环(huan)境下，大概率在风格上继续(xu)占优。同时其行(xing)业分布也较为平(ping)衡(heng)，兼顾传统周期方向(xiang)与新(xin)兴成长产业，具备中坚仓位(wei)价值。
易方达基金的基金经理殷明表示，“红利”和“出(chu)海”两条主线相关资产年内虽已获得了相对不错的超额收益，但未来依然具备投(tou)资价值。具体来说，在国债收益率下行(xing)期，红利资产的性(xing)价比依然显著(zhu)；而另(ling)一方面，众多(duo)行(xing)业出(chu)口数据(ju)仍处于高增。此外，考(kao)虑到估值性(xing)价比和近期政策变化，当前科创板有望迎(ying)来中期投(tou)资机会。
“从估值来看，随着近两年的持(chi)续(xu)调整(zheng)，目(mu)前科创板大多(duo)数公司已经处于上市以来较低分位(wei)数水平(ping)。此外，虽然科创板公司盈利波动较大，但通过精挑(tiao)细选(xuan)，依然可以找到很多(duo)具备投(tou)资价值的优质公司，努力为投(tou)资者带来更好回报。”殷明表示。
责(ze)编：杨喻程(cheng)
校对：刘星莹