波司登的业绩又一次超预期。
财报显示，23/24财年（截至2024年3月31日），波司登实现收入232.1亿(yi)元，同比增(zeng)长38.4%；净利润为31.2亿(yi)元，同比增(zeng)长44.7%，均再创历史新(xin)高。同时，利润增(zeng)速再超收入增(zeng)速。
向外看，2023年以来(lai)消费行(xing)业保持弱复苏(su)，市场竞争压力(li)有增(zeng)无减；向内看，波司登的收入和利润已经连续多年创新(xin)高，不断推高基数，而增(zeng)速不降(jiang)反(fan)升，这种经营韧性可谓强悍(han)。
而波司登究竟是如(ru)何做到的？不妨一起来(lai)复盘其最新(xin)财年的增(zeng)长逻(luo)辑。
多元增(zeng)长点共振，汇集形成强劲(jin)动能
如(ru)果从财务视角出发，波司登的业绩超预期首先来(lai)源于多元增(zeng)长点的共振。核心看点包括：
1）全业务单元高质量增(zeng)长
23/24财年，波司登旗下四大主营业务单元的收入均录得增(zeng)长。其中，品牌羽绒服主业实现收入195.2亿(yi)元，同比增(zeng)长43.8%；贴(tie)牌加工管理业务的收入为26.7亿(yi)元，同比增(zeng)长16.4%，收入规模均创历史新(xin)高。同时，女装业务也实现了同比双位数的增(zeng)长。
2）羽绒服主业全面迸发活力(li)
品牌羽绒服主业强劲(jin)增(zeng)长背后，同样是全面开花。
分品牌来(lai)看，这一业务下的三(san)大品牌均实现双位数增(zeng)长。波司登品牌实现收入167.8亿(yi)元，同比增(zeng)长42.7%，创历史最高；雪中飞实现收入20.2亿(yi)元，同比增(zeng)长65.3%，进一步贡献业绩弹性。其组(zu)合而成的差异化品牌矩阵全面覆盖消费分化需求，表现持续优异。
分渠道来(lai)看，得益(yi)于波司登推动“以门店为中心、以顾(gu)客价值为原点”的业务流程变革、全方位升级打造(zao)Top店等，品牌羽绒服业务的单店经营能力(li)及效率显著提升。其常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年同期净减少206家，但收入贡献保持较高水平(ping)。其中，波司登品牌门店数量同比减少186家，收入同比大幅增(zeng)长42.7%。
同时，品牌羽绒服业务的线上收入同比增(zeng)长41.3%，占品牌羽绒服业务总收入的35.0%，波司登品牌在线上渠道的领先地位持续巩固。“双11”及“双12”期间，波司登品牌蝉联(lian)多个(ge)平(ping)台的中国服饰品牌第一。截至这一财年，波司登品牌在天猫及京东平(ping)台新(xin)增(zeng)粉丝超1100万(wan)，新(xin)增(zeng)会(hui)员超400万(wan)。
3）波司登品牌品类拓展见效
除(chu)了品牌、渠道等，波司登也从产(chan)品维度汲取到了增(zeng)长动能，特别是波司登品牌的品类拓展成效显著，带来(lai)新(xin)的增(zeng)量。具体可以分两个(ge)方面来(lai)看。
其一，波司登品牌聚焦(jiao)羽绒服主品类，重点推动轻薄羽绒服二次迭代升级，推出一衣三(san)穿冲锋衣鹅绒服等，取得品类认知和经营业绩的双重突破。
2023年，波司登发布全新(xin)轻薄羽绒服系列，将羽绒服跨界拼接卫衣、冲锋衣、针织、衬衫、羊羔绒等时尚单品，打造(zao)出更多样、更时尚、更轻暖的产(chan)品，进一步开启跨季节(jie)、多场景时尚穿搭自由(you)的格局。
相应的，波司登再次打破羽绒服品类边界，开辟新(xin)的品类空间，包括在全国区域、年轻群体中打下更好的市场基础(chu)。
市场反(fan)馈来(lai)看，全新(xin)轻薄羽绒服系列迅(xun)速引领风潮，展露超级大单品的潜质。
波司登一衣三(san)穿冲锋衣鹅绒服则让羽绒服品类与(yu)冲锋衣产(chan)生连接，进一步拓展使用场景，卡位户外优质赛道，并以功能性与(yu)时尚性兼备塑(su)造(zao)独特的竞争力(li)，受到消费者青睐。
在业绩交流会(hui)上，波司登管理层透露,去年9月推出的户外场景三(san)合一冲锋衣羽绒服品类销售额达6亿(yi)元。
其二，波司登品牌聚焦(jiao)时尚功能服饰品类，加码布局防晒服品类，在3月新(xin)推出单壳户外冲锋衣，挖掘更多跨季节(jie)的业绩增(zeng)量。
防晒服方面，期内波司登推出了主打“黑科技防晒”的防晒服，以领先市场的科技功能性铸就较强的产(chan)品力(li)。23/24财年，其销售流水已达到5亿(yi)元，上一财年的数据为1亿(yi)元，发展势头强劲(jin)。
并且，稍微延伸来(lai)看，今年波司登继续加码防晒服品类，实现产(chan)品系列扩张，目标流水达到10亿(yi)元，大有成为“第二增(zeng)长曲线”的趋势。
4）品类拓展协同带来(lai)增(zeng)量
还值得留意的是，除(chu)了销售额，波司登品牌的品类拓展存在协同效应，进一步带来(lai)增(zeng)量。
比如(ru)，随着轻薄羽绒服、防晒服的拓展，波司登逐(zhu)渐突破季节(jie)性产(chan)品的发展桎(zhi)梏(gu)，削弱了市场在这一方面的顾(gu)虑，使波司登更有机会(hui)获得优质的渠道资源，优化渠道质量。而这可以支撑羽绒服的旺季销售。
防晒服与(yu)羽绒服的热销季节(jie)“错峰”，波司登发力(li)防晒服可以使其品牌热度一直维持在较高水平(ping)，对羽绒服主品类形成赋能。
此外，防晒服已深(shen)度融入年轻人的生活方式，拓展防晒服有助于波司登实现品牌年轻化，并从中获取更多新(xin)客，也能够(gou)赋能羽绒服主品类。
底层能力(li)强大且保持进化，支撑业绩兑(dui)现
继续溯源来(lai)看，波司登之所以能够(gou)实现多元增(zeng)长点共振，包括快速打造(zao)新(xin)增(zeng)长点，与(yu)其强大且保持进化的底层能力(li)有关。这也表明，波司登的成功经验具有可复制性，未来(lai)的增(zeng)长确定性依然(ran)较高。
其中，重要的底层能力(li)包括品牌价值、供应链管理能力(li)、数字化运营能力(li)等。
品牌端，由(you)于羽绒服品类具有强功能性属性，天然(ran)存在一定的技术壁垒，具有很强的品牌护城河(he)。纵观全球知名品牌，其大部分生意也来(lai)自品牌资产(chan)的带动，即走进消费者心智，实现指(zhi)名购买。
波司登坚持品牌引领，期内持续夯实“全球领先的羽绒服专家”品牌形象，推动品牌认知升级。
比如(ru)，波司登从畅销款（Top款）推广打造(zao)、热销店（Top店）引流赋能品牌，不断加深(shen)消费者对品牌的认知度和美(mei)誉度，实现品牌引领感知以及品销最大化目标；在米兰·达芬奇庄园打响“重新(xin)定义轻薄羽”品牌战役，立足稀缺(que)的品牌营销资源抢(qiang)占消费者心智，夯实认知领先地位。
期内，波司登品牌再次入选(xuan)Brand Finance“2023年全球最具价值服饰品牌榜(bang)50强”榜(bang)单，并登上Brand Finance“中国品牌价值500强”榜(bang)单，排名较去年相比跃升30位。
根据世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的“2023年度世界品牌500强”排行(xing)榜(bang)中，波司登也是中国服装服饰领域唯一入选(xuan)品牌。
供应链管理则决定了一个(ge)品牌的产(chan)品品质、经营效率等，而且其同样需要漫长的时间沉淀，可以形成护城河(he)。
这一方面，波司登持续夯实优质柔性快反(fan)的核心能力(li)，比如(ru)持续维持40%左右的较低首次订单比例，使用拉式补货、小单快返的调节(jie)机制;持续从柔性快反(fan)模式向Top款敏捷极速供应模式突破,实现Top款补货可得率高达99%,落实“畅销款不缺(que)货、滞销款不生产(chan)”。
相应的变化是，波司登库存周转天数再次下降(jiang)。截至23/24财年，波司登集团库存周转天数为115天，较去年同期下降(jiang)29天。
同时，波司登的供应链在质量运营、科研技术、资源整合及成本管理方面持续进行(xing)系统性的规划和升级。
科研技术为例，波司登持续加大长期投入，聚焦(jiao)新(xin)品类、新(xin)材(cai)料、领先专利进行(xing)突破性研究，并与(yu)国内外顶(ding)级机构进行(xing)共创合作，初步构建了科技领先的流程体系。成效层面，23/24财年波司登共申报专利545项，冠军(jun)恒温舒(shu)适滑雪服拿下了ISPO大奖。
这也进一步夯实波司登的产(chan)品领先实质，表明其在功能性服饰领域具有核心竞争力(li)。
另外，数字化运营方面，其能够(gou)更好赋能企业实现业务创新(xin)、降(jiang)本增(zeng)效等，并且随着“新(xin)质生产(chan)力(li)”战略概念的提出，其重要性愈发凸显。
近(jin)年来(lai)，波司登在智能制造(zao)、智能物流、智能商品运营等领域的数字化实践成果显著，渐渐进入数字化转型的深(shen)水区。智能物流为例，波司登利用自研的先进算法(fa)以及先进物流信息科技系统、高度自动化的物流设(she)备，大幅提升了出库速度和优化在途时间，使物流配送在行(xing)业保持领先地位，也对智能商品运营形成有效保障。
同时，波司登已初步完成了核心业务运营平(ping)台（用户、零售、商品）的设(she)计、开发、测试，为继续推动数字化转型提供强有力(li)的技术解决工具或方案。
数字化运营能力(li)也成为波司登底层能力(li)进一步进化的压舱石。
结语
透过最新(xin)财报，市场可以再次确认波司登的高质量发展。其不仅拥有出色(se)的战略部署、增(zeng)长模式，还拥有强大的落地能力(li)。
同样，一个(ge)更具未来(lai)想象空间的波司登似乎已经成型。
特别是，波司登的创新(xin)品类拓展重塑(su)增(zeng)长力(li)，打开了羽绒服主品类成长空间，意味着其第一增(zeng)长曲线远远未达到巅(dian)峰，并且通过拓展防晒服等功能品类叠加打开多重空间，有机会(hui)形成多增(zeng)长曲线。
对于这样的波司登，值得持续跟(gen)踪关注。