人民网北京7月11日电 （记者黄盛）中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）日前推(tui)出民营企业资产担保债务(wu)融资工具（Covered Bond，以下简称“CB”），通过资产担保结构设(she)计提升民企资产信用(yong)融资能力，构建民企融资长效(xiao)支持机制(zhi)。目(mu)前，科伦药业、九州(zhou)通、豫园(yuan)股份、齐碳科技(ji)首批4单试点项目(mu)注册发行，对促进民企债券融资发挥积极作用(yong)。此外(wai)，天士力集团、红(hong)豆集团等多家(jia)民营企业也在积极推(tui)进试点项目(mu)发行。
据交易商协会介绍，CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”，从(cong)法律关系上，CB属于“债券”，为债权债务(wu)法律关系；从(cong)产品(pin)分类上，属于结构化产品(pin)。此次交易商协会重点支持科技(ji)创新、“专精特新”、绿色低碳、乡村振兴(xing)、大规模设(she)备更新和消费(fei)品(pin)以旧换新等重点领域民营企业发行CB。
对此，东方金诚(cheng)研(yan)究发展部总监冯琳向人民网记者表示，对投资人而言，CB具有三大优势：一是相较传统信用(yong)债品(pin)种，CB的偿债来源更为多样，投资人可实现对发行人及资产的“双重追索”，既(ji)有底层资产保障，又对发行人具有完全(quan)追索权；二是交易结构更加灵活，包(bao)括抵质押模式和引入(ru)信托计划(hua)的结构化模式等；三是可借助结构化技(ji)术设(she)置分层、信用(yong)触发机制(zhi)等安排，更好满足投资者风(feng)险配置的需求(qiu)。对于发行人而言，CB主要优势在于帮助企业盘活存(cun)量资产，并通过资产抵质押的方式，提高债券融资可得性，降低债券融资成本。
据记者了(le)解(jie)，2022年5月26日，交易商协会发布了(le)《关于开展资产担保债务(wu)融资工具相关创新试点的通知(zhi)》，正式推(tui)出CB。不过，自推(tui)出至2024年上半年，30只已发行CB中除1只发行人为公众企业、2只发行人为央企外(wai)，其余均由地方国企发行。
冯琳告诉记者，为支持民企发行CB，交易商协会结合民企的生产经(jing)营特点，拓展了(le)民企CB的担保资产范围，在不动产、土地使用(yong)权等“硬资产”基础(chu)上，拓展至股权（包(bao)括非上市公司股权）、应收(shou)账款、知(zhi)识产权等“软资产”。从(cong)首批试点项目(mu)来看(kan)，科伦药业选择(ze)质押旗下非上市公司股权、九州(zhou)通选择(ze)质押应收(shou)账款、齐碳科技(ji)则选择(ze)以专利权（知(zhi)识产权）作为担保资产，对后续民企CB发行具有一定的借鉴意义。
同时，交易商协会对民企CB抵质押率要求(qiu)做出放宽。此前的要求(qiu)是担保物价值原则上应覆盖债券本息，以保证投资人对资产的“完全(quan)追索权”和足额受偿。截至今(jin)年6月末，已发行央国企CB（仅统计公开发行品(pin)种）的抵质押率均超过100%，平均达158%。但(dan)民企CB相关要求(qiu)放松为“支持根据民企自身信用(yong)水平和资产特性不同，自主选择(ze)部分抵押、全(quan)额抵押、超额抵押等多种抵押率安排”。冯琳说，从(cong)首批民企CB试点项目(mu)看(kan)，科伦药业和九州(zhou)通均选择(ze)部分质押，质押资产对本金覆盖率分别为不低于42.38%和30%。
也有业内人士向人民网记者表示，CB的推(tui)出有利于支持民企以多样化资产担保融资，解(jie)决民企传统主体信用(yong)融资路径下融资难、融资贵问题，可有效(xiao)提升民企融资可得性，助力构建民企融资长效(xiao)支持机制(zhi)，并为投资机构提供了(le)更多优质资产。