今(jin)时不同往日，用来形容上半年主观策略与量化策略的业绩颇(po)为贴(tie)切。
私募排(pai)排(pai)网统计数据显示，上半年百亿级私募平均收益(yi)率为正，正收益(yi)占比(bi)超过(guo)四成(cheng)。其中，主观多头策略平均收益(yi)率超5%，而(er)量化策略则(ze)以负收益(yi)“拖了后腿”。
业内人士认(ren)为，在市场分化行情持续演绎、中小(xiao)盘风(feng)格(ge)调整的背景下，主观多头策略优势显现。展望下半年，多家绩优百亿级私募表(biao)示，随着政策面、资金面和基本(ben)面积极(ji)信号的持续释(shi)放，保持中高仓位、把握结构性机(ji)会是最优选择，科技板块、“出海”产业链等值得重点挖掘和布局。
主观与量化业绩“冰火两重天(tian)”
私募排(pai)排(pai)网数据显示，截至6月底，有业绩展示的79家百亿级私募今(jin)年以来整体收益(yi)率为0.4%，其中32家百亿级私募实现正收益(yi)，占比(bi)40.51%。
分策略来看，主观多头百亿级私募表(biao)现相(xiang)对亮眼。据统计，有业绩展示的36家主观多头百亿级私募上半年整体收益(yi)率为5.25%，正收益(yi)占比(bi)达61.11%。而(er)同期有业绩展示的31家百亿级量化私募整体收益(yi)率为负，平均回撤达6.18%，正收益(yi)占比(bi)仅9.68%。
数据来源：私募排(pai)排(pai)网，截至6月30日
在百亿级私募上半年业绩前十名中，主观策略私募占据八个席位，量化策略私募仅占两个席位。
私募整体业绩也出现主观跑赢量化的现象。
据统计，上半年有业绩展示的1980只量化多头产品(pin)收益(yi)均值为-7.99%，正收益(yi)占比(bi)仅为19.55%。而(er)有业绩展示的10571只主观多头产品(pin)上半年收益(yi)均值为-4.23%，正收益(yi)占比(bi)为36.16%，表(biao)现略好于量化多头。
数据来源：私募排(pai)排(pai)网，截至6月30日
去年，百亿级量化私募整体收益(yi)率为6.43%，主观多头策略百亿级私募整体收益(yi)率为-3.26%，为何今(jin)年直接出现逆转？
沪上某(mou)私募研究员分析称，首先，今(jin)年以来小(xiao)微盘股遭遇调整，量化策略由于去年在小(xiao)微盘股上持仓较为集中，因此在风(feng)格(ge)切换中业绩明显回调；其次，今(jin)年以来市场行情分化，主观多头策略私募凭借深度研究的优势，能够把握阶段性机(ji)会。
绩优私募乐观看待后市
上半年业绩领先的主观多头百亿级私募，如何看待下半年的市场？
重阳(yang)投资基金经理(li)谭伟分析称，后续宏观经济与资本(ben)市场政策的积极(ji)变(bian)化均是资本(ben)市场重回升势的重要助推(tui)力(li)。宏观经济方(fang)面，尽(jin)管市场预期有所反复，但是积极(ji)的房地产政策效果终将体现在数据上，中国经济将稳(wen)步复苏。资本(ben)市场政策层面，新“国九条”的出台将提升A股市场的韧性，股市整体吸引力(li)将持续增强，从而(er)带动资金面的改善。
望正资产表(biao)示，2023年全部(bu)A股（剔除金融行业）FCFF（公司自(zi)由现金流）创历史新高，优质企业创造自(zi)由现金流能力(li)在不断增强。而(er)企业价值的增强没有充分反映(ying)到股价上，当前正是加大布局这类优质资产的好时机(ji)。
景林资产也在最新发布的半年度市场策略展望中表(biao)示，下半年一些反映(ying)经济基本(ben)面的数据有望出现向上趋势，各项经济政策、产业政策的稳(wen)定(ding)性、确定(ding)性在持续提升。而(er)且目前很(hen)多龙头公司的估值很(hen)低(di)，相(xiang)关投资机(ji)会值得关注。
科技板块与“出海”产业链受青睐
从具体的投资机(ji)会来看，百亿级私募青睐科技板块与“出海”产业链。
重阳(yang)投资基金经理(li)赵阳(yang)认(ren)为，接下来两个方(fang)面的机(ji)会值得关注：一是竞争壁垒高且受益(yi)于供给端或政策端变(bian)化的优秀企业，如互联网、科技领域相(xiang)关公司；二是具备全球竞争力(li)的企业，寻找能够将业务或品(pin)牌拓展到全球市场的优质标的。
望正资产也称，目前正重点布局互联网、食(shi)品(pin)饮料、化工、医药等行业中经营质量较高的企业，以及AI浪潮下具备核(he)心竞争力(li)的科技公司。
文章来源：上海证券报，原文标题：《主观，“碾压”量化》。
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