从当地时间周二开始,美国资本市场从T+2结算交易转(zhuan)为T+1,转(zhuan)变将涉及股(gu)票(piao)、公(gong)司债券、交易所(suo)交易基金(ETF)、共同基金和期权。
当前,美股(gu)实行实行T+0交易制度,但实行T+2结算交割制度。即投(tou)资者买入一只股(gu)票(piao),当天可以卖出该股(gu)票(piao)。但交易的结算并(bing)不是立即完成的,投(tou)资者当天卖出股(gu)票(piao),在交易后两(liang)个工作日才能收(shou)到结算的资金。
从T+2转(zhuan)为T+1后,投(tou)资者在卖出股(gu)票(piao)后一个工作日就能收(shou)到结算的资金。
回顾(gu)历史,1993年,美国证(zheng)券交易委员会 (SEC) 将标准结算期从五天(T+5)缩短为三个工作日 (T+3)。2017年,SEC再次将结算期缩短至两(liang)天 (T+2),并(bing)于2024年引入T+1结算期。
目前,全球(qiu)多数股(gu)市都在加快结算机制。印度已经从今年3月28日开始试行“T+0”结算制度,英国、欧盟和瑞士也在探索效仿。
加拿大、阿根廷和墨西哥已于当地时间周一转(zhuan)向T+1,不过,美股(gu)周一因为阵亡将士纪念日休市一日,因此(ci)T+1的结算机制今晚才开始实行。
降低金融体系风险
追溯来看,推动此(ci)次规则转(zhuan)变的是市场此(ci)前的几轮大幅波动,包括2021年初的Meme股(gu)热潮。
当时,T+2结算机制下,交易平台要用(yong)自己的资金向清算所(suo)存管信托公(gong)司(Depository Trust Company,DTC)缴纳保证(zheng)金。
随(sui)着Meme股(gu)票(piao)的交易额和波动率不断升高,Robinhood等平台需要缴纳的保证(zheng)金迅速(su)上升,而不得不“拔了网线”,阻止客户购买几只热门(men)股(gu)票(piao),导致这些股(gu)票(piao)的价格暴跌(die)。
SEC的主席Gary Gensler表示:“时间就是金钱,时间就是风险,(T+1)将使(shi)市场更有弹性(xing)、更及时、更有序。”
市场波动或将加剧
影响上,SEC上周表示,较短的结算周期可能会导致结算失败率的短期上升,并(bing)对一小(xiao)部分(fen)市场参与者构成风险。
纽(niu)约梅隆银行的托管业务商业产品主管Adam Watson表示,转(zhuan)向T+1是“正确的做法”,因为它降低了交易对手方在交易尚未结算时破(po)产的风险。
但他警告称,“你将看到短期失败率和融资成本上升”,以弥(mi)补可能无法达(da)成协议的后果。
分(fen)析师预计,非美国基金管理(li)公(gong)司将在结算时间变短后将遇到较大的困难。
举例而言,一名香港的投(tou)资者指示其美国经纪人周一买入苹果股(gu)票(piao),T+2结算制度下,投(tou)资者本可以周二在香港购买美元以了结交易。但如果转(zhuan)向T+1,当香港外汇交易员周二上午开始办公(gong)时,周一达(da)成的协议将已处于结算的最后阶段。
花旗(qi)认为:“在外汇交易日结束时以及之后不久,流动性(xing)要求(qiu)可能会进行调整。从中长期来看,我们预计随(sui)着我们进入正常业务流程,流动性(xing)将会改善。”
值得注意的是,此(ci)次结算机制的转(zhuan)变时点还撞上了两(liang)项重大事件(jian),可能加剧市场波动。
首先是周三的双重结算日,周五的T+2交易、周二的T+1交易同时到期。
同时,MSCI的指数将在T+1机制施行后的第三个交易日(5月31日)进行调整,届时追踪指数的被动基金将重新调整持(chi)仓。