高盛首席经济学家Jan Hatzius最新表示，美国前总统特朗普的全面关税计(ji)划可能引发该国通胀上升，从而促使(shi)美联储进一步加息约(yue)五次。
Hatzius预(yu)计(ji)，特朗普的关税提案可能将(jiang)美国的平均关税税率(lu)提高16个(ge)百分点，达到近20%，这(zhe)将(jiang)是二战后的最高水平。而这(zhe)可能会引发全球报复性关税，有贸易战的威胁。这(zhe)里的假设(she)是，所有其他(ta)国家都会采取相应的措施，将(jiang)关税收入用于减税。这(zhe)种情况下(xia)，贸易政策的不确定性将(jiang)被推高至(zhi)特朗普首次担任(ren)总统期间的顶(ding)峰水平。
Hatzius表示，在没有贸易战的情况下(xia)，高盛的基本观(guan)点是，欧洲央行和美联储将(jiang)在未来两年内将(jiang)政策利(li)率(lu)降低150-200个(ge)基点。然而，如果有全球贸易战：
对通胀的影响(xiang)方面，美国通胀率(lu)预(yu)计(ji)将(jiang)上升1.1个(ge)百分点，而欧洲的通胀率(lu)预(yu)计(ji)只会温和上升0.1个(ge)百分点。
对经济活动(dong)的影响(xiang)方面，欧元区GDP预(yu)计(ji)将(jiang)受到1%的冲击，而美国只会受到0.5个(ge)百分点的冲击。这(zhe)种不对称反映(ying)出贸易政策的不确定性，对欧元区投资(zi)的负面影响(xiang)比对美国更大。
对通胀的影响(xiang)方面，美国通胀率(lu)预(yu)计(ji)将(jiang)上升1.1个(ge)百分点，而欧洲的通胀率(lu)预(yu)计(ji)只会温和上升0.1个(ge)百分点。
对经济活动(dong)的影响(xiang)方面，欧元区GDP预(yu)计(ji)将(jiang)受到1%的冲击，而美国只会受到0.5个(ge)百分点的冲击。这(zhe)种不对称反映(ying)出贸易政策的不确定性，对欧元区投资(zi)的负面影响(xiang)比对美国更大。
高盛利(li)用上述数字计(ji)算出对货币政策的影响(xiang)，采用的标准是泰勒规则，结果是导致(zhi)更大的货币政策分歧：
对美国货币政策的净影响(xiang)是鹰派的，达到130个(ge)基点，也即利(li)率(lu)将(jiang)上升130个(ge)基点，因为通胀高企。对货币政策来说，鹰派的通胀效应明显超过鸽(ge)派的增长效应。
在欧元区，整体影响(xiang)略(lue)微鸽(ge)派，达到-40个(ge)基点，也即利(li)率(lu)会下(xia)降40个(ge)基点，因为经济增长受到拖累。对货币政策来说，鸽(ge)派的增长效应明显超过鹰派的通胀效应。
对美国货币政策的净影响(xiang)是鹰派的，达到130个(ge)基点，也即利(li)率(lu)将(jiang)上升130个(ge)基点，因为通胀高企。对货币政策来说，鹰派的通胀效应明显超过鸽(ge)派的增长效应。
在欧元区，整体影响(xiang)略(lue)微鸽(ge)派，达到-40个(ge)基点，也即利(li)率(lu)会下(xia)降40个(ge)基点，因为经济增长受到拖累。对货币政策来说，鸽(ge)派的增长效应明显超过鹰派的通胀效应。
华(hua)尔街见闻网站此前6月文章提到，特朗普提出了“全关税”联邦收入体系的想(xiang)法，其规模足以取代所得税。特朗普考虑，如果他(ta)再次当选，将(jiang)对所有从其他(ta)国家进口到美国的商品征收至(zhi)少10%的关税。
分析指出，特朗普一贯支持提高关税以保护美国国内产业，同时长期支持为企业减税。而全关税政策则是将(jiang)把这(zhe)两种立场(chang)结合起来，并发挥(hui)到极致(zhi)，扭(niu)转100多年来鼓励自由贸易、要求高收入家庭缴纳(na)比中产阶级更高的税率(lu)经济政策，这(zhe)种政策立场(chang)似有重归19世纪财政政策之势。
近日，伴随着特朗普获胜的概(gai)率(lu)不断增加，特朗普交易回归，市(shi)场(chang)发生了明显的转变：美债曲线走(zou)陡(dou)、油价上涨、美股上涨、波动(dong)率(lu)上涨。
被称为“末日博士”的经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告(gao)称，特朗普连任(ren)可能会引发贸易战，从而损害股市(shi)。
鲁比尼的主要观(guan)点如下(xia)：
保护主义将(jiang)导致(zhi)通胀逐步上升，这(zhe)将(jiang)是令人担忧的事情，对债券市(shi)场(chang)而言(yan)当然是如此。贸易摩擦升级或全面贸易战对股市(shi)构成威胁。
任(ren)何关税都是一种倒退的税收形式，它会增加进口价格，导致(zhi)通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫(po)使(shi)一些国家接受美元贬(bian)值。但就(jiu)对通胀的影响(xiang)而言(yan)，这(zhe)和普遍关税是类似的。
保护主义将(jiang)导致(zhi)通胀逐步上升，这(zhe)将(jiang)是令人担忧的事情，对债券市(shi)场(chang)而言(yan)当然是如此。贸易摩擦升级或全面贸易战对股市(shi)构成威胁。
任(ren)何关税都是一种倒退的税收形式，它会增加进口价格，导致(zhi)通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫(po)使(shi)一些国家接受美元贬(bian)值。但就(jiu)对通胀的影响(xiang)而言(yan)，这(zhe)和普遍关税是类似的。
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