引言：近期科技成长风格(ge)迎来修复，但其内部分化显著。那么领涨的科技股具备哪些特征？高胜率投资(zi)模式下，科技股审美有何变化？详见报告：
今年(nian)以来成长板块内部显著分化。（我们将计算机、电子、通信、传媒、电力设(she)备和国防军工(gong)定义为成长行业，将科创板定义为成长板块，全文同。）截至6月(yue)17日，二级行业层面，除通信设(she)备、元件、航海装备Ⅱ和电网设(she)备外，其余行业年(nian)初至今涨跌幅为负。个股层面上，除军工(gong)外，各成长行业/板块内部仅有不到20%的个股收益为正，但却有60%以上的个股跌幅超10%。
因此，我们看到年(nian)初至今科技股内部分化剧烈(lie)。那么是哪些行业和个股在拉动成长风格(ge)？领涨科技股具备哪些特征？
1、龙头风格(ge)是今年(nian)科技股收益的重要来源。
兴证(zheng)策略团队年(nian)初以来多次提出随着(zhe)资(zi)金面核心(xin)资(zi)产统一(yi)战线的重塑和龙头盈利优势的凸(tu)显，龙头将成为今年(nian)以来重要的超额收益来源。我们统计了军工(gong)、电子等成长板块一(yi)级行业年(nian)初以来涨跌幅中位数，发现各行业中的市值前5大龙头股具备显著的超额收益。以电子行业为例，截至6月(yue)17日，龙头平均上涨17.54%，而板块内非龙头个股涨跌幅中位数为-18.44%。
2、景气是成长股定价的核心(xin)，领涨科技股具备更高的增速且预期改善(shan)幅度较为明显。
第一(yi)，将成长股年(nian)初至今涨跌幅分组(zu)后，我们发现涨幅靠前的个股普遍具备更高的23全年(nian)和24Q1业绩增速；第二，各成长行业/板块中，上涨个股较下跌个股的景气优势显著；第三，各成长行业/板块中，年(nian)初至今，盈利预期上修个股涨跌幅的中位数显著优于盈利预期下修个股涨跌幅的中位数。
3、分红也显著影响收益。
随着(zhe)监管(guan)积极引导上市公司(si)加强股东回报，分红对成长股的重要性同样在提升。在各个成长行业/板块内部，我们按照23年(nian)报有无预告分红分组(zu)后发现，有分红的个股具有一(yi)定相对收益。
综上，在今年(nian)市场高胜率投资(zi)的模式下，科技股的审美偏好也出现了深刻的变化，从过去的“炒小、炒新、炒炫”，转变为龙头占优、高景气占优、甚至高分红占优，景气成为检验科技行情的核心(xin)标准。
因此，高胜率投资(zi)时代，对于科技股，更应当耐(nai)心(xin)做多科技真成长，而非板块、主题性的炒作。
本文作者：兴证(zheng)策略张启尧团队，来源：尧望后势，原文标题：【兴证(zheng)策略】年(nian)初至今领涨科技股画像(xiang)
张启尧 SAC执业证(zheng)书(shu)编号：S0190521080005
胡思雨SAC执业证(zheng)书(shu)编号：S0190521110003
陈(chen)恭懿 SAC执业证(zheng)书(shu)编号：S0190523060001
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