此前慧择(HUIZ.US)公(gong)布了一份表现不俗的(de)一季(ji)报，财报显示，公(gong)司2024年第一季(ji)度，全平台促成总保(bao)费17.2亿元人民币，环比增长38%，其中首(shou)年保(bao)费环比增长超一倍；总营(ying)收3.1亿元，环比增长31.5%；净利润(run)约691万元，连续六个季(ji)度实现盈利。
慧择上市以来持续交出稳健增长的(de)财报，而资本市场历来以业(ye)绩马首(shou)是(shi)瞻。从各大券商(shang)研报来看(kan)，花旗(qi)、中金、大华继显等机构纷纷给予公(gong)司“买入”评级。其中，花旗(qi)和大华继显给出的(de)目(mu)标价(jia)分别为2.4美元及2美元，较当前现价(jia)有翻倍的(de)潜在(zai)升幅空间。值得一提的(de)是(shi)，近三个月公(gong)司月K三连阳，分别取得了6%、24%以及本月的(de)超30%的(de)涨幅表现，可见市场情绪和投资者关注(zhu)度有所回(hui)暖。
从券商(shang)观点来看(kan)，中金公(gong)司指出，得益(yi)于分红及年金等储蓄险热销（1Q24 储蓄险首(shou)年保(bao)费同比+77%），慧择在(zai)一定(ding)程度上抵御了“报行合一”带来的(de)负面影响，好于其此前预(yu)期。大华继显则表达了对(dui)公(gong)司业(ye)绩持续性的(de)看(kan)好，预(yu)计(ji)在(zai)领先的(de)产(chan)品创新能(neng)力、高质量(liang)的(de)客户基(ji)础和海(hai)外业(ye)务增长的(de)推动下，慧择将在(zai)2023-2026年度实现13.9%的(de)净利润(run)复合年增长率。花旗(qi)在(zai)研报中进一步提到了公(gong)司在(zai)海(hai)外扩(kuo)张的(de)计(ji)划，特别是(shi)香港业(ye)务对(dui)2024年第一季(ji)度收入贡献占(zhan)到7%，以及公(gong)司计(ji)划在(zai)未来两个季(ji)度进入东南亚市场，例(li)如新加(jia)坡、印度尼西(xi)亚、菲律宾和越(yue)南。
而就在(zai)近日，慧择就在(zai)海(hai)外布局(ju)上迎来了又(you)一实质性动作。6月20日，慧择宣(xuan)布正式收购越(yue)南的(de)一家名为Global Care的(de)保(bao)险科技公(gong)司。
慧择在(zai)去年成功进军香港市场，在(zai)今年年初管理层就曾对(dui)外表示，公(gong)司将继续拓展香港保(bao)险市场业(ye)务，并积极探索东南亚新兴市场保(bao)险行业(ye)的(de)发展机遇，以复制商(shang)业(ye)模式获取更多元化的(de)市场份额和营(ying)收结构，实现2024 年国际(ji)市场收入贡献率达到双位数的(de)目(mu)标。
很显然，慧择有着颇为清晰的(de)海(hai)外战略目(mu)标和实现路径，而此次在(zai)东南亚落子，在(zai)兑现年初承诺的(de)同时，也(ye)进一步补齐了其全球化战略的(de)又(you)一拼图。
那么，这背后(hou)慧择下了怎样(yang)一盘棋？
1、推出海(hai)外子品牌Poni Insurtech，收购与“引战”协同
从此次收购来看(kan)，慧择的(de)收购对(dui)象Global Care是(shi)一家在(zai)越(yue)南专(zhuan)注(zhu)于保(bao)险行业(ye)数字化转型解决方案的(de)先锋型保(bao)险科技公(gong)司，其能(neng)够为保(bao)险公(gong)司提供简单化和数字化的(de)销售流程、保(bao)单管理和运营(ying)相关解决方案。
根据介绍，Global Care的(de)云API解决方案和移动应用(yong)程序为广泛的(de)客户群体提供各种嵌入式和定(ding)制的(de)保(bao)险产(chan)品，通过将保(bao)险公(gong)司与商(shang)家和各种分销渠道连接起来，包(bao)括Grab和Ahamove等领先的(de)电商(shang)平台。2023年，Global Care平台促成了1350万份保(bao)单，收入同比增长超过四倍，注(zhu)册用(yong)户增长超过130万人。
不难看(kan)到，这个被收购公(gong)司展现出了不俗的(de)增长潜力。
透过此次收购，慧择也(ye)顺势推出了海(hai)外子品牌Poni Insurtech，通过这一新成立(li)的(de)国际(ji)分支作为收购方完(wan)成后(hou)续的(de)收购动作。从收购方式来看(kan)，包(bao)括购买现有股份及认购新股，分多次来完(wan)成。这也(ye)保(bao)证了慧择能(neng)够控制收购节奏，确保(bao)平稳过渡。
同时，Global Care背后(hou)的(de)投资方VinaCapital Group，在(zai)此次收购中，也(ye)将通过旗(qi)下的(de)科技投资平台VinaCapital Ventures获得慧择新发行的(de)A类普通股作为部分对(dui)价(jia)，该(gai)股份在(zai)全面摊薄基(ji)础上约占(zhan)已发行股本的(de)1.7%，其中50%的(de)股份将受到一年的(de)锁定(ding)期限制。完(wan)成交易后(hou)，Global Care将成为慧择的(de)子公(gong)司，其财务业(ye)绩也(ye)将被合并到慧择的(de)财务报表中。
根据历史资料，VinaCapital Group对(dui)Global Care的(de)投资最早可追溯到2021年，尽(jin)管当时未披露(lu)具体投资条(tiao)款，但市场预(yu)计(ji)当时该(gai)笔交易价(jia)值达到数百(bai)万美元。而从此次VinaCapital Group获得的(de)慧择的(de)股份占(zhan)比来看(kan)，慧择此番收购Global Care似乎颇具性价(jia)比。
由此而言，此次慧择的(de)收购资金压(ya)力也(ye)并不大，反而还引入了一个强大的(de)本地合作伙(huo)伴(ban)。VinaCapital Group作为越(yue)南领先的(de)投资管理公(gong)司，管理着40亿美元的(de)多元化资产(chan)组合，其在(zai)越(yue)南市场拥有广泛的(de)资源和网络。此次成为慧择的(de)战略股东，也(ye)将有助于慧择更好地融入越(yue)南市场，利用(yong)VinaCapital Group的(de)本地优势，加(jia)速对(dui)当地市场的(de)拓展。
当然，慧择的(de)此次收购也(ye)不仅仅是(shi)资本层面的(de)运作，更重要的(de)还包(bao)括技术、品牌与市场的(de)协同。慧择能(neng)够利用(yong)其科技基(ji)建和AI解决方案以及与全球领先保(bao)险品牌的(de)合作伙(huo)伴(ban)关系(xi)，加(jia)速Global Care新产(chan)品的(de)开发并推动其实现市场份额的(de)显著增长。随着Global Care成为慧择的(de)子公(gong)司，其后(hou)续财务业(ye)绩的(de)合并也(ye)将有助于慧择实现管理层设定(ding)的(de)国际(ji)市场收入贡献率目(mu)标，使公(gong)司的(de)营(ying)收来源和财务结构更加(jia)多元化。此外，慧择将通过这次收购建立(li)其国际(ji)化品牌形象，此番Poni Insurtech在(zai)越(yue)南保(bao)险市场正式“破冰”，打响了第一枪。
2、收购背后(hou)的(de)逻(luo)辑，“复刻”模式下的(de)全球化野望
对(dui)慧择自身而言，作为国内领先的(de)数字保(bao)险服务平台，面对(dui)日益(yi)激(ji)烈的(de)市场竞(jing)争(zheng)和本土(tu)市场的(de)逐渐饱和，选择海(hai)外扩(kuo)张是(shi)其持续增长的(de)必(bi)然选择。
而从去年进军香港市场到如今落子越(yue)南市场，慧择看(kan)中的(de)显然是(shi)东南亚保(bao)险市场的(de)巨大机遇。从数据来看(kan)，东南亚各国的(de)保(bao)险深度，即保(bao)费在(zai)GDP中的(de)占(zhan)比，普遍(bian)较低，越(yue)南为3.3%、菲律宾为1.7%、印尼为1.5%。其次，东南亚未来数十年的(de)经(jing)济增长潜力和庞大的(de)年轻化、数字化人口，意味着数字化保(bao)险产(chan)品能(neng)够更容易地触达潜在(zai)消费群体，为保(bao)险科技公(gong)司带来了快速占(zhan)领市场的(de)机会，成为慧择国际(ji)化战略的(de)理想跳板。
实际(ji)上，近年来东南亚的(de)保(bao)险科技也(ye)呈现着蓬(peng)勃发展之势。从越(yue)南的(de)Medici和Global Care，到印尼的(de)Fuse和Lifepal，再到泰国的(de)Fairdee和新加(jia)坡的(de)Bolttech，这些公(gong)司的(de)成功展示了东南亚保(bao)险科技市场的(de)活力和潜力。
慧择此次对(dui)Global Care的(de)收购，不仅是(shi)对(dui)东南亚市场潜力的(de)把握，也(ye)是(shi)对(dui)其技术和市场优势的(de)整合。通过收购，慧择能(neng)够迅速扩(kuo)大在(zai)东南亚市场的(de)影响力，结合慧择在(zai)中国的(de)成功经(jing)验和Global Care在(zai)越(yue)南的(de)既有成果(guo)，进一步巩固其在(zai)当地数字保(bao)险服务领域(yu)的(de)领先地位。
而往后(hou)看(kan)，一旦这一路径顺利跑通，不排除后(hou)续其还将有更多相应的(de)市场整合动作，凭借慧择在(zai)行业(ye)的(de)领先优势，其在(zai)东南亚的(de)“攻城略地”也(ye)将更加(jia)轻而易举，实现对(dui)当地市场的(de)快速渗(shen)透与占(zhan)领。
透过此次在(zai)越(yue)南的(de)布局(ju)，也(ye)可以清晰的(de)看(kan)到，慧择的(de)商(shang)业(ye)模式向全球的(de)“复制”和拓展之路已全面开启。以东南亚为抓手，先把其在(zai)国内市场的(de)数字化保(bao)险商(shang)业(ye)模式复制到越(yue)南，进一步推动当地保(bao)险行业(ye)的(de)数字化转型，一旦后(hou)续持续兑现商(shang)业(ye)成绩，凭借其模式的(de)可拓展性和适应性，慧择有望在(zai)更多的(de)国际(ji)市场中稳步推进其业(ye)务，深化其全球布局(ju)。
有理由期待，未来，慧择也(ye)将在(zai)全球保(bao)险科技领域(yu)占(zhan)据重要的(de)一席(xi)之地。
3、结语
最后(hou)回(hui)归到资本市场估值层面来看(kan)，目(mu)前慧择动态市盈率仅为6倍，市销率为0.3倍，当下的(de)估值水平一定(ding)程度反映了市场对(dui)其商(shang)业(ye)模式的(de)认识仍然存在(zai)偏差(cha)。参考其同为美股上市公(gong)司的(de)同业(ye)1倍多的(de)市销率和17倍的(de)市盈率，慧择只不过刚刚走上估值修复通道的(de)前奏，后(hou)续表现仍然具备看(kan)点。