近日，国内综合性工业电源研发及制(zhi)造领域领军型企业英杰电气，连续发布了高增长的2023年度及2024一季度业绩财报。
其中(zhong)2023年受益于三大核(he)心产品全面增长，公司(si)营收总规模同(tong)比增长37.99%至17.7亿元(yuan)，归母净利(li)润同(tong)比增长27%至4.3亿元(yuan)。2024年一季度，由于技术路(lu)径不断突破、国产替代率快速(su)提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司(si)再度实现收入(ru)3.75亿元(yuan)，同(tong)比增长61.02%，归母净利(li)润0.8亿元(yuan)，同(tong)比增长44.73%，增长态势(shi)进一步增强(qiang)。
01
三大产品线成型的垄(long)断破局者
成立于1996年的英杰电气，主要(yao)专注于电力电子技术在工业各领域的应用，从事以功率控制(zhi)电源、特种电源为(wei)代表的工业电源设备以及新能(neng)源汽车充电桩/站的研发、生产与销售(shou)，现已成为(wei)国内综合性工业电源研发及制(zhi)造领域具有显著竞争力的企业。
其中(zhong)功率控制(zhi)电源产品包括(kuo)一系列功率控制(zhi)器和涵盖(gai)还原炉电源、单晶炉电源、蓝宝石炉电源、碳化硅(gui)炉电源等在内的功率控制(zhi)电源系统(tong)，主要(yao)应用于光(guang)伏（多晶硅(gui)、单晶硅(gui)、电池片）生产设备、半导(dao)体电子材料生产设备以及其他工业制(zhi)造设备。
部分产品展示资(zi)料来源：公司(si)公告(gao)
为(wei)特殊用电设备供电专门设计制(zhi)造的特种电源方面，公司(si)产品主要(yao)有直流(liu)编程电源、加速(su)器电源、中(zhong)高频感应电源、高压电源、微波电源、射频电源、固态调制(zhi)器系统(tong)等，主要(yao)应用于半导(dao)体、激(ji)光(guang)、医疗、环保等行业和电子枪、微波加热、杀菌、等离子喷涂、真空(kong)熔炼等特种工业领域以及航空(kong)航天等科研领域等。
部分产品展示 资(zi)料来源：公司(si)公告(gao)
加上公司(si)基于自身工业电源技术的平台优势(shi)，扩展了新能(neng)源汽车充电桩电源模块及充电桩/站研发及制(zhi)造业务，并自主设计开发了一系列满足不同(tong)功率需求的电动(dong)汽车充电设备，为(wei)客户提供电动(dong)汽车充电设备的系列解决(jue)方案(an)，英杰电气三大业务板(ban)块成型。
作为(wei)行业垄(long)断的破壁者，英杰电气竞争优势(shi)仍在不断巩(gong)固。
在光(guang)伏领域，公司(si)产品主要(yao)应用在上游材料生产设备的电源控制(zhi)上，在还原提纯和晶体生长环节均有参与。自2005年进入(ru)这个行业以来，其间取得了迅(xun)速(su)替代国外产品，打破国外产品对于中(zhong)国市场的垄(long)断，最终(zhong)用实力使其退(tui)出中(zhong)国市场的成功案(an)例(li)，具有丰富的行业应用经验，行业市场占有率常年保持在70%以上。
通过多年的技术积(ji)累，英杰电气已经形成从小功率到大功率、从低(di)电压到超高压等不同(tong)功率等级的工业电源及特种电源技术共(gong)享平台，为(wei)快速(su)响应客户需求，实现产品转化提供了技术保障。
公司(si)于2023年研发费用支出和研发人员数量继续保持双增长，2023年新增授权专利(li)17件，其中(zhong)发明专利(li)5件，实用新型10件，外观(guan)专利(li)2件；新增计算机软件著作权2件。并陆续完善了与新技术、新工艺相配套的测试、试验设备，搭建了不同(tong)技术类别的测试平台，可满足各类在研项(xiang)目的全面测试，为(wei)新技术、新工艺的研究与实施(shi)提供了保障。
当(dang)前，公司(si)下游已绑定(ding)各行业头部公司(si)，客户粘性优势(shi)显著。
随着公司(si)20余年在功率控制(zhi)电源的深耕发展，已与相关行业头部厂家达成长期稳定(ding)合作：如光(guang)伏方面，公司(si)硅(gui)料制(zhi)备环节所需设备电源应用于晶盛机电、TCL中(zhong)环、隆(long)基绿能(neng)等知名光(guang)伏厂商(shang)；半导(dao)体行业应用于中(zhong)微半导(dao)体，钢铁行业客户包括(kuo)首钢集团(tuan)等。同(tong)时，公司(si)优质客户粘性强(qiang)。电源产品的安全性与可靠性是下游客户考虑的重点，更换供应商(shang)有较长的验证周期，因此下游客户很少轻易更换。总体来看，公司(si)专注于高端电源，产品质量已经过头部厂家验证，并且厂家背书(shu)是公司(si)开阔新产品与领域的基石。
下游客户情况资(zi)料来源：公司(si)官网
02
三大核(he)心产品强(qiang)势(shi)支撑业绩增长不断提速(su)
核(he)心应用领域产销量大幅提升、三大产品线同(tong)步发力，英杰电气业绩实现全面增长。
年报资(zi)料显示，2023年通过深耕技术创新和产品研发、持续引进实验测试设备、优化供应链管(guan)理模式、继续推进信息化建设等措施(shi)，公司(si)全年光(guang)伏行业、半导(dao)体及电子材料行业销售(shou)量分别同(tong)比增长23.11%、105.65%，产量分别同(tong)比增长51.03%、24.38%。对应到营收上则是分别同(tong)比增长58.77%、69.35%至9.74亿元(yuan)、3.29亿元(yuan)。
资(zi)料来源：公司(si)公告(gao)
分产品来看，公司(si)功率控制(zhi)电源装置及系统(tong)、电源模块及系统(tong)、充电桩三大核(he)心产品，其营收分别同(tong)比增长48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元(yuan)、2.75亿元(yuan)、0.97亿元(yuan)，实现全面高增长，推动(dong)公司(si)营收总规模同(tong)比增长37.99%至17.7亿元(yuan)，归母净利(li)润同(tong)比增长27%至4.3亿元(yuan)。
资(zi)料来源：公司(si)公告(gao)
此外公司(si)由于持续优化采购、生产、研发和销售(shou)服务业务流(liu)程和相关内部控制(zhi)制(zhi)度，立足稳健经营，避免盲目扩张，强(qiang)化客户风险控制(zhi)，加强(qiang)应收账款管(guan)理，对资(zi)质和回(hui)款较差的客户进行销售(shou)控制(zhi)，同(tong)时开展有效的回(hui)款工作，公司(si)2023年经营活(huo)动(dong)产生的现金流(liu)量净额(e)同(tong)比大幅增长204.81%至1.4亿元(yuan)，经营质量也显著改善。
2024年一季度，受益于技术路(lu)径不断突破、国产替代率快速(su)提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司(si)再度实现收入(ru)3.75亿元(yuan)，同(tong)比增长61.02%，归母净利(li)润0.8亿元(yuan)，同(tong)比增长44.73%，增长态势(shi)进一步增强(qiang)。
并且值得注意的是，2024年一季度公司(si)存货、合同(tong)负债增速(su)稳健，分别为(wei)18.3、11.9亿元(yuan)，同(tong)比分别增长8%、16.7%，均为(wei)后续业绩增长奠定(ding)稳定(ding)的基础(chu)。
03
多领域机遇共(gong)振未来高增长动(dong)力充足
首先在光(guang)伏领域，行业保持增长同(tong)时，TOPCON设备也开始放量。
国家能(neng)源局数据显示，截止2023年12月(yue)底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同(tong)比增长13.9%。其中(zhong)太阳能(neng)发电装机容量约6.1亿千瓦，同(tong)比增长55.2%，光(guang)伏累计装机同(tong)比增速(su)超越了水电、火(huo)电、核(he)电、风电。
据光(guang)伏CPIA协会(hui)的数据显示，2023年国内光(guang)伏新增装机216.88GW，同(tong)比增长148.1%，2024年我国光(guang)伏新增装机预测190-220GW，我国光(guang)伏应用市场将继续维持高位平台。2024年全球光(guang)伏新增装机预计在390-430GW，预计2024年全球GW级市场将达到39个，预计2025年GW级市场将达到53个。
公司(si)自2005年进入(ru)光(guang)伏行业，迅(xun)速(su)替代国外产品，形成强(qiang)大的品牌影(ying)响力，在该(gai)行业的市占率常年保持在70%以上。公司(si)不断加大对光(guang)伏行业的覆(fu)盖(gai)面，在电池片生产设备两种技术路(lu)线TOPCON和HJT上均有新的电源产品进行测试，公司(si)运用于TOPCON行业的中(zhong)频溅射电源订单在2023年4季度已经开始放量，该(gai)行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好，有望为(wei)公司(si)带来新增长。
其次在半导(dao)体及电子材料行业，英杰电气迎行业需求拐点和国产替代双机遇。
根据SEMI报告(gao)显示，2023年全球半导(dao)体制(zhi)造设备销售(shou)额(e)同(tong)比下降(jiang)1.3%至1063亿美元(yuan)，作为(wei)2023年芯片设备支出排名前三的中(zhong)国大陆、韩国和中(zhong)国台湾地区，占到了全球设备市场的72%。中(zhong)国仍然是全球最大的半导(dao)体设备市场，2023年在中(zhong)国的投资(zi)同(tong)比增加了29%，达到366亿美元(yuan)。SEMI认为(wei)半导(dao)体设备投资(zi)会(hui)从2024年开始反(fan)弹，预测2025年全球半导(dao)体设备销售(shou)额(e)达到1240亿美元(yuan)。
同(tong)时，像英杰电气这样的国产龙头型企业还将享受巨大的国产替代红利(li)。以技术壁垒最高设备零部件之一的射频电源为(wei)例(li)，中(zhong)高端射频电源原有国产化率比较低(di)，用于半导(dao)体刻蚀设备以及PECVD薄(bao)膜(mo)沉积(ji)的射频电源以前几乎全部依靠国外进口，英杰电气在射频电源技术上已经有所突破，成为(wei)国内目前为(wei)数不多的能(neng)批量提供射频电源的公司(si)之一。自2022年起欧美厂商(shang)垄(long)断全球市场，国产替代就处于加速(su)上升阶段，已实现多种机型技术路(lu)径覆(fu)盖(gai)的英杰电气，有望在2024年加大国产化，增长空(kong)间广阔。
再加上充电桩方面，在新能(neng)源电动(dong)汽车高速(su)发展的当(dang)下，配合国家政策支撑，充电桩领域已经临近爆发的节点，此背景下英杰电气全资(zi)子公司(si)英杰新能(neng)源已经取得充电桩相关授权专利(li)53件，软件著作权4件，开发的交流(liu)充电桩为(wei)国内首台通过美国UL认证的交流(liu)充电桩产品，目前产品已经出口全球60余个国家，2023年开始进行国外本地化销售(shou)转型。2024年将重点推进资(zi)源类产业客户合作及渠道建设，扩大国内和国外销售(shou)规模，完成充电桩扩产项(xiang)目的建设，进一步增强(qiang)公司(si)发展驱(qu)动(dong)。
综上而言，核(he)心竞争力不断巩(gong)固、三大产品线持续发力的英杰电气，已经开启业绩提速(su)趋势(shi)，未来随着下游多应用领域机遇持续共(gong)振，公司(si)高速(su)发展态势(shi)依旧(jiu)。