作者 薛洪言 星(xing)图金融研究院副院长(chang)
中小银行上市再现撤单。
6月26日，上交所发布公告表示，日前，江苏(su)海安农(nong)商行及其保(bao)荐人国(guo)泰君安证券向上交所申请(qing)撤回海安农(nong)商行沪市主板上市的申请(qing)。根据(ju)相关规定，上交所决定终止对该行首(shou)次公开(kai)发行股票并(bing)在沪市主板上市的审核。此前，亳州药都农(nong)商行于1月份(fen)撤回了(le)A股上市申请(qing)。
深交所及上交所官网显示，目前仍有8家中小银行排队IPO。其中，湖北银行、昆山农(nong)商行为已(yi)受理状(zhuang)态，湖州银行为已(yi)问询；东莞银行、顺(shun)德农(nong)商行、南海农(nong)商行、广州银行、安徽马鞍山农(nong)商行IPO审核状(zhuang)态为“中止”。
中小银行IPO为何(he)这么难(nan)？
近年来，虽有多家中小银行寻求(qiu)IPO，但上市进程缓(huan)慢且成功案例极少。2022年仅有兰州银行成功上市，2023年无一家中小银行上市。以海安农(nong)商行为例，其自2016年12月就进入上市辅导，2018年6月上市申请(qing)获证监会(hui)受理并(bing)预披露了(le)招股书，但此后就无实质进展。全面注册制实行以后，海安农(nong)商行IPO平移至上交所。今年3月31日，海安农(nong)商行上市进程更新为“中止”状(zhuang)态，直(zhi)至6月26日“终止”上市进程。中小银行IPO之路为何(he)这么难(nan)？
截(jie)至2023年末(mo)，上市银行资(zi)产规模占中国(guo)商业银行总资(zi)产的八成左右，考虑到主要银行均已(yi)上市，站在行业角度看，推(tui)动更多银行上市不再是(shi)现阶段行业重点所在。此外，受数字化转型影响，近些年银行业竞争加(jia)剧，强者恒强，一些中小银行面临潜在不良风险和经营困境，很难(nan)受到投资(zi)者追捧，也(ye)会(hui)增大上市的阻力。
从时间(jian)窗口上看，A股于2020年起(qi)IPO明显提速，但融资(zi)规模的快速膨胀导致(zhi)投融资(zi)失衡，投资(zi)者获得感差，2023年下半年起(qi)，IPO明显降速，资(zi)本(ben)市场开(kai)始(shi)注重保(bao)护投资(zi)者利益(yi)，开(kai)始(shi)强调投融资(zi)平衡。从大环境来看，2020-2022年应该是(shi)中小银行上市的最佳窗口期，错过了(le)这一窗口，后续上市将面临更高的门槛。
注册制下，IPO上市更重视信(xin)息披露与合(he)规经营，上市的门槛大幅下降，预计会(hui)推(tui)动更多中小银行启动IPO进程。不过，注册制并(bing)非没有门槛，不是(shi)什(shi)么机构想上就能上。尤其是(shi)现阶段，已(yi)上市银行普遍存在较大幅度折价，市净率(lu)均低于0.8倍，而拟(ni)上市银行经营前景更具不确定性，若(ruo)IPO定价较高，二级市场投资(zi)者不会(hui)买单，若(ruo)折价明显，又会(hui)损害原始(shi)股东利益(yi)，从这个角度看，二级市场估值已(yi)成为中小银行上市的重要阻碍。
中小银行若(ruo)想上市需具备哪些条件？
当然，IPO的大门并(bing)未彻底关闭。如果一家中小银行经营有特(te)色、发展有前景，上市的大门还是(shi)开(kai)启的；但更多的银行则是(shi)经营同质化，且发展前景不明，上市过程就显得波折不断，不够(gou)顺(shun)畅。
对于未来中小银行的上市空间(jian)，笔者认为，结合(he)新“国(guo)九条”来看，两(liang)大要求(qiu)值得重点关注。一是(shi)“必须始(shi)终践行金融为民的理念，更加(jia)有效保(bao)护投资(zi)者特(te)别是(shi)中小投资(zi)者合(he)法权(quan)益(yi)”，强调对投资(zi)者利益(yi)的保(bao)护，对“重融资(zi)、轻投资(zi)”的过往进行纠(jiu)偏。加(jia)强对投资(zi)者利益(yi)的保(bao)护，客观上就要求(qiu)限制融资(zi)抽血规模，以动态平衡为基本(ben)原则。 二是(shi)“必须牢牢把握高质量发展的主题(ti)，更加(jia)有力服务国(guo)民经济重点领域(yu)和现代化产业体系建设”，解(jie)决的是(shi)上市公司(si)结构优化方向问题(ti)，预示未来IPO名额将更多向新质生产力方向倾斜。