作者(zhe) | 喻 言
编(bian)辑(ji) | 周智宇
4月北京车展上，一身红衣的周鸿祎爬上一辆东(dong)风猛士的车顶，在车圈一战成名(ming)。如今，他又急切(qie)地推(tui)动(dong)自己投资的车企哪吒赴港(gang)上市(shi)了。
6月26日(ri)，哪吒汽车母公司合众新能源向(xiang)香港(gang)交易所递(di)交IPO申(shen)请。如果顺利，哪吒将成为蔚小理和零跑之后(hou)，第五家登陆港(gang)交所的中国(guo)造车新势力。
两年前，哪吒一度搅动(dong)新势力格局，登顶销冠(guan)，不过很(hen)快便转头向(xiang)下，今年上半年，哪吒汽车累计交付(fu)为53770辆，仅完(wan)成全年交付(fu)目标（30万辆）的17.92%，可谓惨烈。
与此(ci)同(tong)时，哪吒的现金储备却在急剧减少，不足以覆盖短期借款。
事实上在过去几年，哪吒共融资约230亿元(yuan)，亏损却近200亿元(yuan)。
哪吒和它背后(hou)的投资人再也(ye)等不起了。它急需上市(shi)融资续命(ming)，闯过IPO这一关，才有可能继(ji)续留在牌桌之上，活下去。
压力
过去半年多时间里，身为“圈外人”的周鸿祎吸引了无数车圈的目光。
无论(lun)是(shi)北京车展上成为流(liu)量与雷军比肩(jian)的“车展唯(wei)一车模”，还(hai)是(shi)“卖掉迈巴赫换国(guo)产车”，这位互联(lian)网(wang)老炮的频频出圈，让人疑惑，周鸿祎到底是(shi)要(yao)做什么？
如今哪吒递(di)交招股(gu)书，解开了疑惑。
5月底，哪吒汽车久违地发了一张海报，称哪吒L上市(shi)35天，累计订单突破3万辆。周鸿祎透露，哪吒L订单中90%都是(shi)顶配(pei)“红衣版”。从中也(ye)可窥见他对哪吒汽车销量的助力。
只是(shi)即便如此(ci)，上半年，哪吒汽车还(hai)是(shi)未走出颓势。6月，哪吒汽车交付(fu)10206辆，同(tong)比下滑15.88%。
招股(gu)书显示，截至今年4月30日(ri)，哪吒的现金及等价物为4.03亿元(yuan)，同(tong)期流(liu)动(dong)负债就有37.7亿元(yuan)，出现了较大的资金缺口。
此(ci)外，在过去的2021、2022、2023年，哪吒持续净亏损，分别为48.4亿元(yuan)、66.7亿元(yuan)、68.7亿元(yuan)，累计达(da)184亿元(yuan)。
甚至因为对合众汽车的投资，也(ye)成了360过去两年财报亏损的主要(yao)原因之一。财报显示，权益法下，360对合众汽车的投资在2022年、2023年分别为亏损8.93亿元(yuan)以及亏损6.87亿元(yuan)。
对于(yu)造车新势力而言，维持现金流(liu)是(shi)保障其持续发展的关键。作为对比，蔚来(lai)、小鹏等新势力同(tong)期手头的现金储备都在400亿元(yuan)以上。去年10月，张勇曾回应上市(shi)传闻，称哪吒汽车账上有100亿，没那么着急去上市(shi)。
从招股(gu)书和哪吒上半年销量数据来(lai)看(kan)，哪吒的经营压力只增未减。想要(yao)“活下去”，哪吒要(yao)么在销量上更进一步，获取更多经营性现金流(liu)，要(yao)么是(shi)在融资上发力。
招股(gu)书显示，2017年10月以来(lai)，哪吒通过10轮融资，累计融资228.44亿元(yuan)。包括浙江桐乡、江西宜春(chun)、广西南宁等地方国(guo)资屡次出手相助。周鸿祎在2021年通过360公司投资了29亿人民币，成为哪吒第二大股(gu)东(dong)，后(hou)虽有减持，但(dan)至今还(hai)以9.12%的持股(gu)比，位列哪吒第四大股(gu)东(dong)之位。
哪吒融资端的进程在今年上半年则明显加速。
3月，哪吒汽车从香港(gang)特别行政区政府获得了2亿港(gang)元(yuan)补贴，以及协助基石轮投资2亿美元(yuan)；4月，又拿到了地方国(guo)资背景资金支持，相关机构将向(xiang)合众汽车提供总(zong)额(e)不少于(yu)50亿元(yuan)投资，协议中还(hai)提到，会协调相关资源，支持其尽快实现IPO。
也(ye)是(shi)由此(ci)，哪吒的IPO被按下加速键。
只是(shi)销量上，哪吒还(hai)未走出颓势，今年上半年，哪吒累计卖了5.38万辆车，而其年度目标是(shi)30万辆，这也(ye)是(shi)在张勇的预测中，哪吒能做到盈亏平衡的最低销量。如今看(kan)来(lai)，哪吒离完(wan)成全年目标还(hai)是(shi)有不小的差距。
哪吒也(ye)需要(yao)借着IPO，获取资金输血后(hou)，奋(fen)力一搏。
挑战
市(shi)场上对于(yu)新势力生存能力的担忧只增不减，销量是(shi)哪吒必须迈过的一道坎。过去一年多时间里，哪吒靠着B端市(shi)场的增长，维持住了一定的体量，但(dan)如今B端市(shi)场也(ye)是(shi)压力重重。
出海则是(shi)哪吒比较拿得出手的看(kan)点。
今年1-5月（6月出口未公布），哪吒新能源汽车出口总(zong)量达(da)到16458辆，位列新势力车企出口量第一，它也(ye)紧跟(gen)比亚(ya)迪、特斯拉、上汽、奇瑞，位列新能源汽车出口第五名(ming)。
在哪吒的招股(gu)书中，也(ye)重点说了海外市(shi)场，尤其是(shi)上市(shi)募集到的资金，会用于(yu)海外市(shi)场的战略性扩张，以提升哪吒品牌的全球影响力。
哪吒从2021年开启出海战略。到目前为止，哪吒已经与超过20个(ge)国(guo)家及地区的80余家海外经销商合作。除了中国(guo)汽车出海首选的东(dong)盟地区，哪吒还(hai)计划将车卖到南美、非洲等地。5月底，哪吒在巴西举办(ban)了新闻发布会；最近，哪吒在肯尼(ni)亚(ya)的首店(dian)开业，正式登陆非洲市(shi)场。
不过，眼(yan)下海外新能源汽车市(shi)场正遭遇寒冬，哪吒在海外市(shi)场也(ye)处于(yu)持续投入阶段，能为哪吒带来(lai)的收入非常(chang)有限(xian)。
招股(gu)书显示，2022年和2023 年，哪吒海外业务收入分别为2.41亿元(yuan)和16.20亿元(yuan)，占营业收入的比例分别仅为1.8%和12.0%，在基地建设、渠道建设等大额(e)投入面前，这些收入并不足以支撑。
哪吒在海外市(shi)场不只是(shi)卖车，还(hai)大建工厂，计划长期发展。其中，泰国(guo)的工厂已于(yu)去年底正式投产，印尼(ni)工厂也(ye)已开始本地化量产，而马来(lai)西亚(ya)工厂也(ye)在今年初开始动(dong)工建设。
建设工厂、布局产线、招募工人等，都意味着不小的投入。
也(ye)有车企高管对华尔街见闻表示，如果海外单一市(shi)场的销量不能在10万辆以上，在其他国(guo)家建厂是(shi)个(ge)不划算的买卖。
这也(ye)意味着，以哪吒目前的出口量来(lai)说，其海外业务还(hai)无法成为其经营、财务层面的支柱。此(ci)外，出海本身作为是(shi)当前车企们破卷的共同(tong)出口，也(ye)并非一片坦途。
以哪吒最得意的泰国(guo)市(shi)场为例，在比亚(ya)迪没有进入以前，哪吒曾经是(shi)泰国(guo)市(shi)场新能源汽车的销冠(guan)，但(dan)比亚(ya)迪进入之后(hou)，这一位置迅速属于(yu)比亚(ya)迪。当前，中国(guo)新能源品牌进入泰国(guo)的越来(lai)越多，在新战场，依然要(yao)与老对手过招，势必又进入内(nei)卷。
资深汽车分析师梅松林认为，哪吒产品的性价比还(hai)不错(cuo)，在国(guo)际(ji)市(shi)场有一定的竞争力，但(dan)要(yao)尽量避开直接同(tong)众多中国(guo)品牌正面交锋(feng)。
另外，出海还(hai)意味着政策和法律方面的不确定性，这也(ye)将给车企带来(lai)更多风险。虽然哪吒还(hai)没有进入欧洲市(shi)场，但(dan)目前欧盟的反补贴惩罚性关税已经有了阶段性的进展，这一事件也(ye)可能影响其它市(shi)场政策的变(bian)化。
这也(ye)意味着，哪吒接下来(lai)面对的困难不少。一位不愿具名(ming)的车圈投资人表示，如果IPO成功只是(shi)企业的最大目标，本身就是(shi)一件很(hen)危险的事。
有了周鸿祎亲身下场的流(liu)量加持，以及地方国(guo)资等机构的支持，相比威马等车企，走到IPO门前的哪吒还(hai)是(shi)幸运的。
只是(shi)如今汽车圈的竞争白热化，哪吒主打车型又在竞争最激烈的主流(liu)市(shi)场，如果还(hai)未能在销量上进一步突破，即便IPO成功，哪吒也(ye)不能就此(ci)松口气。它要(yao)卯足干劲，才不会被卷下牌桌。