今日又(you)是惊(jing)险守卫A股3000点(dian)成功的一天。
最近，A股都在3000点(dian)上方的缩量盘中，日均(jun)成交额普遍(bian)7000亿(yi)左右。盘面表现来(lai)看，资金在温和切换，高位的红利板块有一定回调，而相对低位的科技板块更具韧性。
与此同时，市场热议“科特估”概念，曾经一度看空中国科技股的华尔街(jie)分(fen)析师也转为多头了，认为中国科技股预计可以再涨约20-25%。
A股开始酝酿新一轮结(jie)构切换？
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“科创板八条(tiao)”发布
今日，又(you)是看科创指数一枝独秀，早盘10:35，A股齐刷刷飘绿，但科创100指数、科创50指数百绿丛中一点(dian)红，分(fen)别涨1.91%和1.44%，但收盘涨幅收缩至0.27%和0.46%。
ETF方面，科创芯片ETF逆势(shi)走强，科创芯片ETF南(nan)方、华安基金科创信(xin)息ETF、华安基金科创芯片ETF、易方达基金科创成长50ETF等涨超1%。
(本文内容均(jun)为客观数据信(xin)息罗列，不构成任何投(tou)资建议）
科创指数今日的一枝独秀跟昨日发布的“科创板八条(tiao)”有关(guan)。
6月19日，证监会领导(dao)人在陆家嘴(zui)论坛上宣布，证监会将推出(chu)“科创板八条(tiao)”，称(cheng)此次改革将进一步突出(chu)科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制(zhi)度机制(zhi)，更好服务科技创新和新质生(sheng)产力发展。
具体来(lai)看《关(guan)于(yu)深化科创板改革 服务科技创新和新质生(sheng)产力发展的八条(tiao)措施》的关(guan)键内容：
一、强化科创板“硬科技”定位。严(yan)把入口关(guan)，支持有关(guan)键核心技术(shu)、市场潜力大、科创属性突出(chu)的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制(zhi)度包容性。
二、开展深化发行承销制(zhi)度试点(dian)。
三、优化科创板上市公司(si)股债融资制(zhi)度。建立健全开展关(guan)键核心技术(shu)攻关(guan)的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。
四、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司(si)开展产业链上下游(you)的并购整合，提升产业协(xie)同效应(ying)。适当提高科创板上市公司(si)并购重组估值(zhi)包容性，支持科创板上市公司(si)着眼于(yu)增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。
五、完(wan)善股权激励制(zhi)度。
六、完(wan)善交易机制(zhi)，防范(fan)市场风险。
七、加(jia)强科创板上市公司(si)全链条(tiao)监管。
八、积极营造良(liang)好市场生(sheng)态。
一、强化科创板“硬科技”定位。严(yan)把入口关(guan)，支持有关(guan)键核心技术(shu)、市场潜力大、科创属性突出(chu)的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制(zhi)度包容性。
二、开展深化发行承销制(zhi)度试点(dian)。
三、优化科创板上市公司(si)股债融资制(zhi)度。建立健全开展关(guan)键核心技术(shu)攻关(guan)的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。
四、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司(si)开展产业链上下游(you)的并购整合，提升产业协(xie)同效应(ying)。适当提高科创板上市公司(si)并购重组估值(zhi)包容性，支持科创板上市公司(si)着眼于(yu)增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。
五、完(wan)善股权激励制(zhi)度。
六、完(wan)善交易机制(zhi)，防范(fan)市场风险。
七、加(jia)强科创板上市公司(si)全链条(tiao)监管。
八、积极营造良(liang)好市场生(sheng)态。
如(ru)何看待这八条(tiao)新规对科创板的影响？
2014年，政策(ce)放宽了创业板IPO条(tiao)件以及(ji)建立创业板再融资制(zhi)度，叠加(jia)杠杆资金环境宽松，直接催(cui)化创业板开启一轮大牛市。
这点(dian)一直为市场津(jin)津(jin)乐道，总喜(xi)欢将创业板与科创板类(lei)比，看好后者有望迎来(lai)类(lei)似(si)的牛市。
这次一样吗？
2015年的创业板大牛市中，关(guan)键推动因素之(zhi)一就是并购重组。当年中小创板块是并购重组最活跃的板块，2015年创业板并购规模占当年年末创业板净(jing)资产的比例高达17.1%，远高于(yu)主板的3.4%。
这次的“科创板八条(tiao)”也提及(ji)了更大力度支持并购重组，直接明确“适当提高科创板上市公司(si)并购重组估值(zhi)包容性”。
但也有所不同，所有并购重组对象必须是“优质的硬科技企业”，也就是科技含量得满满的。
完(wan)善交易机制(zhi)部分(fen)，“科创板八条(tiao)”明确持续丰富科创板指数品种、增加(jia)科创板ETF品类(lei)及(ji)ETF期权产品，研究适时推出(chu)科创50指数期货期权。这将进一步为科创板带来(lai)更多的增量资金。
截止6月19日，A股市场上跟踪科创板相关(guan)指数的ETF共计47只，基金规模近1790亿(yi)元（含联接基金），华泰证券认为随指数及(ji)ETF产品的扩容，科创板或迎来(lai)新一轮增量资金。
2
面对“科特估”，ETF资金似(si)有分(fen)歧
从6月19日的ETF资金走向来(lai)看，虽然昨日“科创板八条(tiao)”公布后，科创指数看似(si)无波无澜，但背后的资金，身体很诚(cheng)实得买入。
当日易方达基金科创板50ETF、华夏基金科创50ETF分(fen)别有2.59亿(yi)元和2.41亿(yi)元资金净(jing)流入。
但嘉实基金科创芯片ETF、华夏基金芯片ETF和国联安基金半导(dao)体ETF当日分(fen)别遭2.3亿(yi)元、2.24亿(yi)元和0.92亿(yi)元资金抛售。
从本周前三天的ETF资金流向来(lai)看，资金最为青睐的还是华夏基金上证50ETF，本周净(jing)流入额居然高达21.9亿(yi)元。
科创50ETF也有所配置(zhi)，但买入规模来(lai)看依旧(jiu)比较谨慎。华夏基金科创50ETF、易方达基金科创板50ETF本周前三天净(jing)流入规模分(fen)别为4.66亿(yi)元和2.54亿(yi)元。
从本周ETF资金净(jing)流出(chu)动向来(lai)看，资金对芯片类(lei)ETF的态度依旧(jiu)是反弹就跑。华夏基金芯片ETF、国联安基金半导(dao)体ETF、嘉实基金科创芯片ETF、国泰基金芯片ETF、广发基金芯片ETF龙(long)头和易方达基金半导(dao)体材料(liao)设备ETF合计净(jing)流出(chu)15.48亿(yi)元。
资金延续了上周的操作模式，多只半导(dao)体相关(guan)的ETF上周被减持。华夏基金芯片ETF、国联安基金半导(dao)体ETF、国泰基金芯片ETF上周分(fen)别净(jing)流出(chu)5.88亿(yi)元、5.10亿(yi)元和2.88亿(yi)元。
6月以来(lai)，中韩半导(dao)体ETF、半导(dao)体设备ETF涨幅10%，领涨ETF市场。
一方面小牛试刀配置(zhi)科创50指数的相关(guan)ETF，一方面坚定逢(feng)高减持半导(dao)体主题ETF，资金看似(si)有分(fen)歧的背后，打得是什么算盘？
3
买方和卖方达成一致(zhi)
面对A股的科技股行情，这回卖方和买方难得达成一致(zhi)。
方正证券3月的研究报告，首提“科特估”。时隔3个月，该(gai)词开始风靡全A股。该(gai)团队认为，科特估聚(ju)焦(jiao)新质生(sheng)产力转型升级：优势(shi)制(zhi)造+中国自造+先进智造。
随后多家券商高呼看好“科特估”，就连(lian)公私募也开始热议。华夏基金官方号也对科特估进行了科普。多位私募基金人士称(cheng)，市场出(chu)现“科技大风吹”，国家大基金三期带来(lai)的增量资金，以及(ji)消费电子方向良(liang)好的基本面等因素均(jun)利好科技赛道。
近日，就连(lian)曾经看空的外资投(tou)行分(fen)析师也突发转向。
两年前认为“中国科技行业不可投(tou)资”的分(fen)析师摩根大通亚洲TMT行业研究联席(xi)主管姚橙(cheng)转为多头了。
该(gai)分(fen)析师近日在接受(shou)采访时表示，考(kao)虑到成本结(jie)构的改善和竞争(zheng)的减弱，“我们仍预计中国科技股股价将上涨约20%至25%。”
尽管如(ru)此，我们也无法肯定A股是否在向成长方向切换，也无法回答科创板能否迎来(lai)2015年的创业牛。
因为如(ru)今的宏观环境与2015年难以相提并论，大家的行为模式也不尽相同了。
如(ru)果一年前有人说：借你10年、30年的钱，利息比一年期的MLF2.5%的利率还低。
大家的心理活动肯定是：这年头，骗子的门槛都这么低了？可事实就是发生(sheng)了。
当30年超长期特别国债上市40分(fen)钟内，两度触发临停(ting)，令人百思不得其解，这为何值(zhi)得资金溢价抢崩头？
不管资金相不相信(xin)“科特估”，我们需要(yao)明确：目前加(jia)杠杆的主体就是中央财政，财政补贴明显倾斜“硬科技”，国资委新阶(jie)段的指引(yin)也偏向科技创新，大基金明确支持半导(dao)体、大飞机，央行也在坚定推动信(xin)贷投(tou)放面向科技创新领域，“科创板八条(tiao)”发布后，资源进一步明确向科技领域倾斜…
这回，“科特估”将走向何方？