作者 杨畅 中泰证券研究所政策组首席分析师
国家统计局网站27日公布的数据显示，按可比口径计算，1—5月份，全国规(gui)模以上工业(ye)企(qi)业(ye)实现利润总额27543.8亿元，同比增(zeng)长3.4%。(前4个月累计同比增(zeng)长4.3%)。5月规(gui)模以上工业(ye)企(qi)业(ye)利润数据有(you)几个特点：
第一(yi)，5月单月延续同比增(zeng)长。从绝对值来看(kan)，前5个月累计实现利润总额27543.8亿元，根据累计同比折(she)算上年(nian)基数后，计算当月同比增(zeng)长0.6%，同比增(zeng)速较(jiao)上月有(you)所回(hui)落；但国家统计局数据显示，从营业(ye)收(shou)入扣减营业(ye)成本计算的毛利润角度看(kan)，1—5月份企(qi)业(ye)毛利润增(zeng)速比1—4月份加快0.8个百分点。
第二，收(shou)入与成本增(zeng)速出现回(hui)落，价格扰动仍然明显。前5个月，规(gui)模以上工业(ye)企(qi)业(ye)实现营业(ye)收(shou)入累计同比上涨2.9%(前值增(zeng)长2.6%)；营业(ye)成本累计同比上涨3.0%(前值增(zeng)长2.8%)，根据累计数折(she)算上年(nian)基数后，营业(ye)收(shou)入当月同比增(zeng)长4.0%(前值增(zeng)长3.5%)，营业(ye)成本当月同比增(zeng)长3.8%(前值增(zeng)长3.7%)。为了避免价格扰动，剔(ti)除掉价格之后，营业(ye)收(shou)入和营业(ye)成本分别同比增(zeng)长5.4%(前值增(zeng)长6.0%)、5.5%(前值增(zeng)长6.7%)，反映出两方面特点。第一(yi)，剔(ti)除掉价格之后，营业(ye)收(shou)入与营业(ye)成本增(zeng)速较(jiao)前值有(you)所回(hui)落；第二，价格扰动仍然存在。
第三，利润率继续提(ti)升，成本占比继续回(hui)升。5月末规(gui)模以上工业(ye)企(qi)业(ye)营业(ye)收(shou)入利润率为5.19%(前值5.0%)，同比提(ti)高0.02个百分点，环比提(ti)高0.19个百分点；每百元营业(ye)收(shou)入中的成本为85.37元(前值85.35元)，同比增(zeng)加0.06元，环比提(ti)高了0.02元，也反映出成本占比有(you)所回(hui)升。
第四，应收(shou)账款(kuan)压力(li)有(you)所加大。5月末，应收(shou)票据及(ji)应收(shou)账款(kuan)24.23万(wan)亿元(前值23.61万(wan)亿元)，绝对值继续提(ti)高，同比增(zeng)长8.0%(前值7.6%)，提(ti)高0.4个百分点。根据计算，环比增(zeng)长2.6%(前值增(zeng)长1.2%)，剔(ti)除掉价格后环比增(zeng)长2.43%(前值增(zeng)长1.40%)，反映出应收(shou)账款(kuan)压力(li)有(you)所加大。
第五，产成品库(ku)存增(zeng)加。5月末，产成品存货6.39万(wan)亿元(前值6.33万(wan)亿元)，绝对金额上升，同比增(zeng)长3.6%(前值3.1%)，增(zeng)速提(ti)高0.5个百分点，结合上年(nian)基数相对平稳，短(duan)期环比增(zeng)加拉(la)动了同比增(zeng)速。从环比来看(kan)，环比增(zeng)长0.9%(前值增(zeng)长1.1%)，剔(ti)除掉价格后环比增(zeng)长0.6%(前值增(zeng)长1.4%)，库(ku)存短(duan)期继续呈现降价累库(ku)的特征，由于价格连续6个月环比下降，表明需求相较(jiao)于供给仍然偏弱，推升了产成品库(ku)存。
第六，国企(qi)、私企(qi)、股份制企(qi)业(ye)等(deng)利润增(zeng)速提(ti)升。