本文作者：张逸凡
编辑：申(shen)思琦
来(lai)源：硬AI
几周前，市场就传出了马斯(si)克的 xAI 将打造超(chao)级计算机。
这个服务于特斯(si)拉自动驾驶和下一代Grok的模型数据中心，是继Meta超(chao)算中心之后的又一大巨型计算工厂，xAI的供应商一直备受市场瞩目。
昨晚，马斯(si)克在其推特上公开了xAI的机架供应商——戴尔（DELL）和超(chao)微电脑（SMCI），并(bing)表示两家份额各占一半(ban)。
要知道，这个数据中心采购了10万张H100算力卡，其规(gui)模至少(shao)是当前最大 AI 集群的四倍(bei)。
随后，戴尔连涨三天，幅度超(chao)13%。超(chao)微也在两日内上涨了4.5%。
一、戴尔为何上涨？
为什么戴尔的涨幅比(bi)超(chao)微多了近两倍(bei)？
主要是因为xAI的合作，打破(po)了市场先前对戴尔的低预(yu)期。
先前硬AI在《AI服务器出货(huo)潮(chao)，为何预(yu)期最高的Dell利润意外“滑坡”》中讨论过，戴尔最新一季财报(bao)显示，其存(cun)储业务和营业利润均低于市场预(yu)期。
由于戴尔在AI服务器领域利润率过低，引发了市场的担忧，市场对戴尔后续AI服务器的盈利预(yu)期变弱。
然而，与xAI的合作给了市场一针(zhen)强心剂(ji)，再次拔高了对戴尔的预(yu)期。
三天前，大摩发布了一份戴尔的报(bao)告，根据供应链的反馈(kui)，戴尔的订单比(bi)最初预(yu)期的还要强劲(jin)，其正在获得大量特别(bie)是来(lai)自二级云服务提供商的订单。
大摩进一步表示，AI服务器的组装并(bing)不简单，有较高的技术壁垒，拥有产线可(ke)以量产的厂商并(bing)不多。
同时(shi)，戴尔在面向企业的端到端计算解决方案(an)中一直处于领先地位。英伟达CEO黄仁(ren)勋也强调过，戴尔是任何企业计算需求的首选公司。
此(ci)外，面对戴尔AI服务器利润率过低的情况，业内专家推测(ce)，戴尔目前采用的是低利率抢占市场份额的战略，长期来(lai)看，AI业务还是值得期待的。
大摩指(zhi)出，目前市场的存(cun)储需求也在回升(sheng)，这将有助于戴尔整体的积极前景。
二、台积电涨价或带(dai)来(lai)3%至6%的收入上行空间
1、台积电涨价
6月(yue)初，COMPUTEX 2024 台北电脑展上，传出了台积电3nm制程将上涨的传言。
价格(ge)上涨的原因主要有三个。
1）芯片售价高企，而台积电的供货(huo)成本偏低
H100售价2.5万至3万美元，而台积电供货(huo)成本仅666美元。
具体来(lai)看，台积电3nm制程的晶圆片报(bao)价2万美金，而一张晶圆片可(ke)以切出30片H100，相当于每片H100仅售666美金。
而英伟达获得H100后，售出价格(ge)达到了2.5万至3万美元。
此(ci)次台积电涨价的传言后，NVDA CEO黄仁(ren)勋，表示赞(zan)同，“台积电值得更(geng)高的报(bao)价”。
花旗评论到，认为台积电应该能够在AIGPU/加速器和边缘AI设备需求激增的背景下，向客户反映其价值。
2）材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨
材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨，促使台积电涨价。
台积电管理层指(zhi)出公司正面临来(lai)自一些海外晶圆厂、通货(huo)膨胀和更(geng)高电费的成本上升(sheng)。
并(bing)表示将会对海外晶圆厂收取比(bi)台湾晶圆厂更(geng)高的价格(ge)。
此(ci)前，有不少(shao)报(bao)道称，台积电在美国的工厂成本相比(bi)台湾工厂要高出很多，主要原因之一是美国的人力成本远高于台湾。
一方面，面对材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨；另一方面，台积电需要维持公司的盈利和增长。
因此(ci)，涨价无(wu)可(ke)厚(hou)非。
3）需求大于供给
市场对N3制程的需求，远远大于供给。从经济学角度看，需求大于供给，涨价也就顺势而为，价高者得。
花旗指(zhi)出，除苹(ping)果外，2024年下半(ban)年将看到英特尔、高通和联发科的大量N3订单，并(bing)期待在2025年看到更(geng)多的N3 AI GPU/加速器。
目前，全球可(ke)以供货(huo)3nm的代工厂仅台积电和三星。然而三星的3nm拉胯出不了货(huo)，三星自己的高端soc只能用台积电了。
台积电将成为真正意义上的24-25年独(du)家，涨价也是顺势而为。
2、涨价对营收的影响(xiang)
6月(yue)17日，据Commercial Times报(bao)道，台积电可(ke)能会提高N5和N3的晶圆价格(ge)。
截至2024Q1，N5和N3两个制程，分别(bie)占台积电营收37%、9%。
目前，受限于台积电N3制程的产能，大多数AIGPU/加速器在N7/5/4。
花旗预(yu)测(ce)，随着台积电N3产能的落地，以及产能利用率的提升(sheng)，N3的营收占比(bi)将得到提升(sheng)。
此(ci)外，伴随着AI PC/AI手(shou)机的出现，先进制程(N5/4/3)将持续紧俏。
花旗预(yu)测(ce)，先进节点(N5/4/3)将占台积电2024E/25E营收的53%/61%，并(bing)预(yu)计N5和N3制程的平均销售价格(ge)可(ke)能会上涨5-10%，为台积电提供约3%至6%的收入上行空间。