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蔡(cai)宇滨的新基金“招商(shang)均衡策略”成立了，
有效认购户数：2735户。
募集规模：2.3亿元(yuan)。其中，基金公司员工认购128万。
这个结果，咋说呢？
和(he)当初一片(pian)“别走”的呼声形成鲜明对比，说好的支持呢~
再对比下其他(ta)离职明星基金经理的募集规模，
去年还能募4-6个亿左右，今年就是保成立了，只能说越来越难...
01
蔡(cai)宇滨
看业绩，蔡(cai)宇滨复出将(jiang)近1年，表现不算亮眼。
招商(shang)品质生活，跌了11.38%，同类60%左右。
招商(shang)安益(yi)，跌了7.52%，同类50%左右。
问题出在哪呢？
对行情判断失误(wu)。
之前写过他(ta) ，分散配置(zhi)价值股，十大重仓(cang)股平(ping)均PE常年维持在10倍(bei)附近，也因此(ci)在2019-2022年连续4年正收益(yi)。
2023年9月在招商(shang)基金复出后，出于对行情的乐观，蔡(cai)宇滨提(ti)升(sheng)了成长股的占比，十大重仓(cang)股平(ping)均PE来到了30倍(bei)附近。
在2023年4季报中，他(ta)这么说：
可能仍需要一段时间等待基本(ben)面和(he)市(shi)场找(zhao)到合适的转(zhuan)折点，但有信心相信底部已经出现，市(shi)场或已经进入尾部波动的最后阶段，将(jiang)逐渐(jian)走出底部，未来大方向上以向上为主，坚(jian)定持有中国优质资产，等待价值回(hui)归。
但到了2024年1季报中，蔡(cai)宇滨总结：
1）一季度的下跌主要是在风格和(he)行业配置(zhi)上有所失误(wu)。持有的一部分中小盘股在年初的下跌中未及时调仓(cang)；重配的医药、电(dian)子、化工又在一季度跌幅居前，因此(ci)基金跌了2.7%，跑输沪深300指数5.8个百分点。
2）对于后续行情，蔡(cai)宇滨认为，一季度制造(zao)业复苏主要来自欧美国家补库存；社融数据显示(shi)内需仍然比较疲弱；美国就业数据超预期，地缘冲突频发，大宗(zong)商(shang)品价格持续走强，再通胀预期抬头，美联储的降息预期也再次延后，全球经济压力(li)或加大。因此(ci)，他(ta)降低了仓(cang)位，保留部分现金等待更好的击球点。
看数据，
招商(shang)安益(yi)，股票仓(cang)位从67.53%降至49.83%，减了17.7个百分点。
招商(shang)品质生活，股票仓(cang)位从84.22%降至64.52%，减了19.7个百分点。
同时，十大重仓(cang)股平(ping)均PE也有所下降。
招商(shang)安益(yi)，十大重仓(cang)股平(ping)均PE从31.39倍(bei)降至16.72倍(bei)。
招商(shang)品质生活，十大重仓(cang)股平(ping)均PE从30.59倍(bei)降至20.8倍(bei)。
蔡(cai)宇滨再次转(zhuan)向防守。
在最新的访谈中 ，蔡(cai)宇滨也对自己(ji)的投资策略做了概括：
1）不是完全的低估值投资者，只是风险偏好较低，在选股的过程中注重估值性价比，以期在风险可控的情况下获得不错的收益(yi)。对创新药、计(ji)算机等高估值行业，虽然平(ping)时配置(zhi)比较少，但如果市(shi)场给予一个好价格，在赔率和(he)胜率都非常理想的时候，也会主动出击。
2）追求(qiu)低波动。方法是分散配置(zhi)，形成不同资产之间的对冲，这样组合在绝大多数时候波动方向就不是同向的，能有效降低波动。回(hui)顾历史，产品净值一天上涨或下跌2%的时间都比较少，大部分时间都是小涨小跌。
3）投资目标是，每年都能排进前二分之一，同时追求(qiu)绝对收益(yi)。
同时也解释了为什(shi)么“不再坚(jian)守价值股”？
加入招商(shang)基金后，市(shi)场就已经在炒作“中特估”了。等到正式管理产品时，大部分大盘价值股已经不处在非常舒服或便宜的位置(zhi)。
另一方面，他(ta)跟踪的不少公司业绩都是低于预期的。在他(ta)的周期框架中，经济下行到一定阶段政府会出手做逆周期调节(jie)，因此(ci)他(ta)尝试从基本(ben)面左侧的位置(zhi)，去布局一些(xie)相对低位的品种(zhong)。
但出乎(hu)意料的是，并没有等到强有力(li)的刺激政策出台，行情就这么被拖(tuo)了下来，背(bei)后的原因可能是经济增长处在一个中长期下台阶的过程中。
02
冯汉杰
冯汉杰也是偏价值的，
核心资产牛市(shi)中，十大重仓(cang)股平(ping)均PE约17倍(bei)。
2021年价值风格崛起后，持仓(cang)进一步向价值偏移，十大重仓(cang)股平(ping)均PE降至13倍(bei)左右。
再加上冯汉杰持仓(cang)分散、股票仓(cang)位整体不高，还会择时，中加转(zhuan)型动力(li)在他(ta)任内最大回(hui)撤只有13.35%。
在广发基金复出后，冯汉杰业绩依旧能打(da)，广发均衡增长涨了10.11%，同类前7%。
这和(he)他(ta)坚(jian)守价值风格有关，
重仓(cang)的国投电(dian)力(li)（水电(dian)）、中金黄(huang)金、山东黄(huang)金、瀚(han)蓝环境（环保）、福能股份(fen)（电(dian)力(li)）、内蒙华电(dian)（电(dian)力(li)）、川投能源（水电(dian)），今年都是两位数上涨。
03
白冰洋
白冰洋的业绩也能打(da)。
富国洞(dong)见价值，今年涨了7.3%，跑赢沪深300指数7.05个百分点，同类前14%。
投资方法上，
白冰洋是比较灵活的价值派(pai)，还擅长做交易，换手率高。
她曾这么形容自己(ji)的投资理念：
“安全边(bian)际是给自己(ji)提(ti)供一个比较高的容错度。很多东西，我(wo)们预测的准确性其实都蛮低的，预测不是为了证(zheng)明自己(ji)对，而是希望通过这样的一种(zhong)判断，即便我(wo)错了，也能够(gou)相对的去控制风险和(he)损失”；
“好的公司，即使是100分的公司，如果太贵(gui)了，我(wo)也会坚(jian)定说拜拜”；
“对于一个价值毁灭型的公司，如果治(zhi)理很差，那白送(song)给我(wo)我(wo)也不要，因为我(wo)不知道(dao)后面还有什(shi)么隐形的问题等着”。
选中了中国铁建、金杯电(dian)工（电(dian)线电(dian)缆）、长高电(dian)新（高压隔(ge)离开关）、海兴电(dian)力(li)（智能电(dian)表）、明阳电(dian)气(qi)（输配电(dian)控制设(she)备）、腾讯(xun)控股等今年的牛股。
04
何以广
何以广的风格是“成长+分散”。
曾经的代表基金“长城中小盘成长”长期重仓(cang)食(shi)品饮料、医药，2020年新能源崛起后也买了不少新能源。
但单一行业仓(cang)位不高，很少超过20%，十大重仓(cang)股集中度也控制在30%上下。
令人意外的是，
成长风格的何以广今年竟然赚了4.7%，同类排名前16%。
看持仓(cang)，何以广其实买了不少价值股，
中海油、太阳纸业（造(zao)纸）、思源电(dian)气(qi)（输配电(dian)设(she)备）、中天科技（光缆电(dian)缆）、三星医疗（智能配用电(dian)）、金诚(cheng)信（矿山服务）、紫(zi)金矿业、银泰黄(huang)金，十大重仓(cang)股中有8只实现了两位数上涨。
一季报中，何以广说：
“国内宏观经济处于恢复过程之中，全球通胀成为重要议题，上市(shi)公司加大了分红力(li)度，这些(xie)因素促成了相关行业和(he)公司的基本(ben)面发生较大变化”。
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