今年以来(lai)，资金爆炒ETF现象频频上演。堪称“今年最牛”的ETF也(ye)没能幸免！
7月12日，跨境ETF集体迎来(lai)回调。其中(zhong)，亚太精选ETF（159687）下跌6.49%，3天暴跌14.67%，最新溢折率已收敛至1.61%。
亚太精选ETF是目前市场上唯一(yi)一(yi)支追(zhui)踪亚太精选指数的ETF，覆(fu)盖日本、韩国(guo)、中(zhong)国(guo)台湾、印度(du)等亚太11个国(guo)家(jia)地区，其前十大权重股包括台积电、三(san)星电子、丰(feng)田汽车、腾讯、阿里巴巴等，均为投资者们耳(er)熟能详的上市公司(si)。
7月4日以来(lai)，这只ETF遭到游资接力一(yi)顿乱炒，甚至走出了“连板股”的气势(shi)，溢价率一(yi)度(du)超过18%，在7月8日成交额超过13亿！
好景(jing)不长，7月10以来(lai)， 此前的炒作资金疯狂撤离，这只ETF暴跌14.67%，溢折率降到了1.62%。
太惨烈了！又(you)是一(yi)个鬼故事，有又(you)有多(duo)少(shao)散户、多(duo)少(shao)资金被埋？
不过，和它同期的几位小伙伴，涨的不如它狠，但也(ye)跟着(zhe)跌了。其他热门的几只跨境ETF，如纳指科技(ji)ETF、日经ETF、纳斯(si)达(da)克(ke)ETF分(fen)别(bie)下跌5.26%、5.08%和5.05%。
突然暴跌，发生了什么？
我们不妨从影响ETF价格的两大因(yin)素分(fen)析(xi)，分(fen)别(bie)是基础资产(chan)价格，也(ye)就(jiu)是跟踪指数的变化(hua)，以及市场供(gong)求(qiu)关系，也(ye)就(jiu)是二级市场的炒作。
先来(lai)分(fen)析(xi)基础资产(chan)价格。
近期，美(mei)国(guo)宏观经济数据“扎堆”走弱，多(duo)数据显(xian)示美(mei)国(guo)经济降温。因(yin)此，市场对美(mei)联储降息预(yu)期升(sheng)温。
于(yu)是在7月12日盘前，科技(ji)股被大量抛售，美(mei)股指数高位调整，纳斯(si)达(da)克(ke)指数下跌1.95%，费城半导体指数下跌3.47%，纳斯(si)达(da)克(ke)100指数下跌2.24%；日本东京股市两大股指12日低开低走、大幅下跌，日经225种(zhong)指数收盘下跌2.45%。因(yin)此，跟踪上述指数的多(duo)只跨境ETF随即(ji)回调。
指出，由于(yu)美(mei)联储降息周期尚未到来(lai)，高息环境对美(mei)国(guo)经济端和金融系统(tong)端容易(yi)造成潜在压力，且美(mei)股估值水平较高，预(yu)计未来(lai)一(yi)段时间美(mei)股大盘仍容易(yi)出现回调。由于(yu)估值水平偏高以及交易(yi)过热，预(yu)计未来(lai)一(yi)段时间美(mei)股中(zhong)行业一(yi)些大型巨(ju)头(tou)公司(si)容易(yi)出现调整压力。
再来(lai)看市场供(gong)求(qiu)关系。
首先要明确的是，高溢价率的本质是流动性从基本面手中(zhong)抢走了定价权，流动性定价有一(yi)个问题就(jiu)是来(lai)得快去得也(ye)快，也(ye)就(jiu)是说，暴涨之后必有暴跌。
截至7月9日，亚太精选ETF曾(ceng)在4个交易(yi)日累计罕见涨超22%，溢价率狂涨至22%以上。其他同类(lei)型跨境ETF也(ye)出现了不同程度(du)的高溢价。紧接着(zhe)，基金公司(si)纷纷发布风险溢价提示，但仍旧难掩(yan)市场追(zhui)捧热情。
有一(yi)个常识，高溢价ETF对于(yu)普通投资者来(lai)说，显(xian)然是不能追(zhui)高的。
某券商曾(ceng)专门做了统(tong)计，2020年以来(lai)，国(guo)内上市ETF共出现过47次溢价率冲破(po)15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。投资者若是买入“高溢” ETF的话，回撤风险会很大，容易(yi)造成重大亏(kui)损。
果不其然，到了本周四美(mei)股回调，随着(zhe)市场情绪降温，跨境ETF溢价情况短期有望得到缓解。截至7月12日，跨境ETF中(zhong)溢价率超5%的基金数量仅剩1只。
那么，对于(yu)这些跨境ETF，还能持有吗？这里有一(yi)些观点，供(gong)大家(jia)参考。
美(mei)股科技(ji)股持续下跌概率有多(duo)大？
华西证券认为，美(mei)股科技(ji)大盘持续下跌概率不高。一(yi)般逻辑上，利(li)率下行对权益(yi)市场整体是利(li)好，而科技(ji)股作为长久期资产(chan)，理应表现不差。历史经验来(lai)看，降息交易(yi)环境下科技(ji)股弹性可能不如小盘，但收益(yi)率不低。比如以2023年10月19日~2023年12月27日为例(li)，10y美(mei)债利(li)率下行120bp，这一(yi)时间段“神奇七(qi)侠”/纳指/罗(luo)素2000分(fen)别(bie)上涨11.9/14.5/21.3%。隔(ge)夜“大盘下跌+小盘上涨”可能更多(duo)是科技(ji)抱团瓦解+空头(tou)回补->短期资金再平衡的结果。
跨境ETF还有多(duo)少(shao)上涨空间？
跨境ETF能走多(duo)远，一(yi)是看溢价率能拓展到哪，现在就(jiu)是龙头(tou)打溢价率高度(du)，其余品种(zhong)补涨溢价率的模式。二是看海外ETF还能在A股这块(kuai)海绵里挤出多(duo)少(shao)水了，T+0品种(zhong)的放量速度(du)比普通股票快太多(duo)太多(duo)，所(suo)以持续性更差，一(yi)旦缩量流动性溢价就(jiu)会快速消失。