在熬(ao)过了“五穷(qiong)六(liu)绝(jue)”之后(hou)，A股终于要迎(ying)来“七翻身(shen)”了吗？
今天早(zao)盘时(shi)段A股还一度出现集体恐慌(huang)大跌，唯有重大利好催化的稀土板块(kuai)在稳住市场，所幸的是午后(hou)开市资金(jin)开始大幅(fu)回流，助(zhu)推市场反弹。
沪指收盘涨近1%，虽然创业板未(wei)能收红，但从跌近2%到一度翻红也确实反映出了有资金(jin)在大量返回。今天A股总共有60只个股涨停，是近期来表现最好的一次。
今天市场能出现如此大变化，与(yu)央妈出手买卖国(guo)债引发债市场巨震(zhen)有重要关系。
01央妈出手，债券(quan)牛熄火
今天午后(hou)刚开盘，央妈突(tu)然发布消(xiao)息称，为维护债券(quan)市场稳健运行(xing)，在对当前市场形势审(shen)慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务(wu)一级交易商开展国(guo)债借入(ru)操作。
随后(hou)，多个期限的国(guo)债期货直线(xian)跳(tiao)水，截至发稿，30年期主力合约(yue)由涨超0.3%转跌超1%，10年期主力合约(yue)跌近0.4%，5年期主力合约(yue)跌超0.2%。
同时(shi)银行(xing)间主要利率债收益率出现明显上行(xing)，，10年期国(guo)开活跃券(quan)“24国(guo)开05”收益率上行(xing)3.35bp，10年期国(guo)债活跃券(quan)“24附息国(guo)债04”收益率上行(xing)3.75bp，30年期国(guo)债活跃券(quan)“23附息国(guo)债23”收益率上行(xing)3.9bp。
为什么(me)央妈要突(tu)然出手操作？主要目的是要为维护债券(quan)市场的稳健，压低相关国(guo)债市场价格(ge)，推升相关国(guo)债收益率。
2024年上半年来，随着大量资金(jin)融入(ru)债市导致(zhi)供需严重错配，债券(quan)市场出现了一轮显著牛市。其中，10年国(guo)债取代10年国(guo)开债成为长(chang)期利率债投机的主活跃券(quan)，而(er)30年和50年的超长(chang)期国(guo)债也成为了资产(chan)疯狂(kuang)追捧的重要资产(chan)，无论是信用债还是利率债，利率都被干到了多年来的新(xin)低。
但资金(jin)疯狂(kuang)涌入(ru)债市，弊端也是非常明显。
一方(fang)面，导致(zhi)利率水平过度偏离央行(xing)想要的预期管理水平，影响金(jin)融市场的利率定价。
另一方(fang)面是更重要的，这(zhe)意味(wei)着会有大量存款资金(jin)出表转移(yi)到理财产(chan)品中，明显加大理财产(chan)品的配置压力，因(yin)为理财产(chan)品的主要配置方(fang)向就是债券(quan)。而(er)这(zhe)样一来，也会更加引发资金(jin)流入(ru)债市，变成金(jin)融空转，与(yu)央行(xing)引导资金(jin)流入(ru)实体经济的初衷相违(wei)背。
尤(you)其是在美元迟迟不降(jiang)息导致(zhi)中美息差不断扩大的宏观背景下，过度低的利率会加大外汇(hui)管理和经贸等(deng)压力。
实际上，自4月来监管层就多次喊话长(chang)端利率警示风险，要求银行(xing)业金(jin)融机构(gou)禁止通过手工补息的方(fang)式高息揽储(chu)，要防范空转套利加剧(ju)债市过热(re)风险。6月28日，央行(xing)货币政策委员会召(zhao)开2024年第(di)二季度例会，再次重点(dian)“喊话”提醒长(chang)债风险。
但市场对此的反应并没有听从，根(gen)据央行(xing)统计数据显示，4月份存款总额(e)减少3.9万亿元，降(jiang)幅(fu)1.3%，为单月银行(xing)存款的最大规模流出，而(er)这(zhe)些资金(jin)大部分流向了银行(xing)理财，4月份理财产(chan)品余额(e)增加2.95万亿元，推升固收类基金(jin)规模。5月货币型基金(jin)和债券(quan)型基金(jin)净(jing)值进一步增长(chang)到13.67万亿元和6.46万亿元。
所以，多次警示无果后(hou)，央妈终于出大招，直接从一级交易商借入(ru)国(guo)债转卖给市场，打击债券(quan)价格(ge)。这(zhe)与(yu)A股的“转融券(quan)”功能所类似(si)。
那么(me)，央行(xing)此举对股票市场有什么(me)影响？
对股市整(zheng)体来说肯定是利好。因(yin)为这(zhe)样会一定程度促使资金(jin)从债市流出，其中多少也有部分资金(jin)回流股票市场（当然股市自己(ji)也要争气），助(zhu)推股市上涨。
所以今天盘后(hou)，数据显示大盘的主力资金(jin)在午后(hou)也返流回来了100多亿元，虽然规模不大，但起码提振了信心。
不过，这(zhe)对高息股板块(kuai)有轻微的利空影响。因(yin)为高息股是长(chang)债的主要买家，债券(quan)市场的杀(sha)跌，对这(zhe)类股票来说是利空，同时(shi)今年来的高息股涨幅(fu)已经很高，本身(shen)的回调(diao)风险也在积累。
比如长(chang)江电力这(zhe)种长(chang)期稳定高分红的资产(chan)是理财和债券(quan)的最爱，今年来其已经累计大涨26.31%，在央妈出手的消(xiao)息出来后(hou)，该股盘中从涨2.5%一度回落至0.8%。中国(guo)神华、陕西煤业等(deng)高息股也出现了此情况。
央行(xing)后(hou)续大概率还会大规模出手控制(zhi)债市资金(jin)，或许这(zhe)些高息股还会迎(ying)来短期波动影响。
不过在A股有资金(jin)流入(ru)预期下，已经大幅(fu)下跌的成长(chang)板块(kuai)反而(er)会迎(ying)来明显上涨，这(zhe)也是今天为什么(me)各(ge)类成长(chang)板块(kuai)反弹幅(fu)度明显的原(yuan)因(yin)，预计这(zhe)个短期内会成为趋势。
另外就是，从今年的债券(quan)牛行(xing)情也可以看到，尽管自己(ji)空转明显，但年内国(guo)债、地(di)方(fang)债发行(xing)加快(kuai)的背景下，资金(jin)到位将(jiang)带动基建投资增速回升，这(zhe)个会给未(wei)来的基建、制(zhi)造业等(deng)行(xing)业带来潜在利好。
所以今天地(di)产(chan)板块(kuai)也是出现了大幅(fu)反弹，今天地(di)产(chan)指数大涨4%，其中有5只地(di)产(chan)股涨停，一举扭转了颓势。
02 稀土板块(kuai)困境反转？
稀土板块(kuai)是今天盘中唯一有自身(shen)重大利好驱(qu)动大涨的板块(kuai)。
截至收盘，稀土永磁概念指数大涨4.05%，其中有近10只概念股涨停，九菱科技、中科磁业均收获20CM涨幅(fu)，中国(guo)稀土、北方(fang)稀土盘中也一度涨超8%、6%。
6月29日，国(guo)务(wu)院签署国(guo)务(wu)院令，公布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行(xing)。这(zhe)个早(zao)在2021年便发布草案的重要法规如今终于发布落地(di)，内容包括加强稀土资源保(bao)护、健全稀土管理体制(zhi)、促进稀土产(chan)业高质量发展、健全稀土全产(chan)业链监管体系等(deng)。
《条例》的发布之所以引发市场巨大，是因(yin)为每次类似(si)政策发布后(hou)市场都会对此大炒一波，在2010年、2019年、2020年的稀土牛市中都出现了大涨数倍的稀土龙头。
除此外，当前的稀土行(xing)业确实存在不少新(xin)的逻辑支撑(cheng)点(dian)，主要在于：
1，稀土供给约(yue)束(shu)强化，利好核心企业。条例核心针对配额(e)制(zhi)、完善国(guo)储(chu)体系、规范冶炼分离/综合利用/进出口(kou)等(deng)产(chan)业环节，整(zheng)体会加速行(xing)业供给集中度提升和稀土价格(ge)得到强力支撑(cheng)。
稀土是我(wo)国(guo)实行(xing)总量控制(zhi)管理的产(chan)品，每年的稀土开采、冶炼分离总量指标都有明确控制(zhi)，近年随着下游需求端的持续增长(chang)，我(wo)国(guo)稀土开采、冶炼分离总量控制(zhi)指标也呈现逐年增长(chang)趋势。
今年2月，2024年第(di)一批稀土开采、冶炼分离总量控制(zhi)指标分别为13.50万吨(dun)、12.70万吨(dun)，较2023年第(di)一批分别增长(chang)12.50%、10.43%，同比显著低于往年。
据悉目前国(guo)内配额(e)已集中于北方(fang)稀土、中国(guo)稀土集团两家，今年首批中重稀土开采指标全部由中国(guo)稀土集团获取，去年同批中则还有厦门钨(wu)业和广东稀土集团，它们会因(yin)此明显受益。
2，稀土价格(ge)已处于近三年来低位，供需局面改善有助(zhu)于价格(ge)回升。
目前我(wo)国(guo)稀土行(xing)业下游需求占(zhan)比最大的为永磁材(cai)料，在全球稀土消(xiao)费(fei)量中占(zhan)比达到了35%，而(er)在国(guo)稀土永磁材(cai)料应用领域中占(zhan)比最大的为汽车工业。占(zhan)比高达49%，其次是节能电器、工业应用、风力发电、消(xiao)费(fei)电子和其他占(zhan)比分别为 18%、11%、10%、9%和 3%。
在前几(ji)年稀土价格(ge)伴随新(xin)能源车产(chan)业大爆发也出现显著飙涨，到2022年初达到顶(ding)峰，但随后(hou)价格(ge)开始持续回落，至今年5月份已回落至2021年的水平。
但这(zhe)几(ji)年，全球新(xin)能源车产(chan)量仍在持续快(kuai)速增长(chang)，风电、节能电机、节能电器（如变频空调(diao)、节能电梯）等(deng)产(chan)业也在逆势放量，对稀土的需求一直在稳步提升。
不仅如此，工业机器人(ren)、人(ren)形机器人(ren)以及“设备更新(xin)”等(deng)风口(kou)也被寄予巨大厚望，这(zhe)些都是会对稀土材(cai)料带来爆发式增量需求的潜力红利。
据国(guo)金(jin)证券(quan)认为，“设备更新(xin)”和“以旧换新(xin)”行(xing)动有望在工业电机领域贡献超预期增量，乐观、中性(xing)和保(bao)守假设下测(ce)算该领域需求2023年至2026年复(fu)合增速分别为101%、65%、44%；在新(xin)能源车等(deng)领域景气度延续的情况下，2024年至2026年稀土整(zheng)体需求同比增速分别为9%、12%、12%。
而(er)在供给量被严格(ge)管控的背景下，稀土价格(ge)就有望得到有力支持。
数据显示，从2024年4月开始，稀土价格(ge)已开始出现震(zhen)荡上行(xing)迹(ji)象，其中镨钕等(deng)轻稀土、镝铽等(deng)中重稀土价格(ge)开始持续上移(yi)。
3，企业业绩面有望迎(ying)来困境反转契机。近两年稀土价格(ge)转跌后(hou)，国(guo)内头部稀土分离和磁材(cai)企业利润也出现了持续下降(jiang)，甚至出现亏损。
比如头部巨头的中国(guo)稀土，2023年公司营业收入(ru)39.88亿元，同比减少5.40%；净(jing)利润为4.18亿元，同比减少45.66%，今年Q1营收3.02亿元，同比减少81.94%；归属于上市公司股东的净(jing)利润为-2.89亿元，同比大幅(fu)减少354.98%,营收和净(jing)利润都同比大幅(fu)下滑(hua)。
稀土价格(ge)过低必定不利于行(xing)业的稳健发展，且国(guo)家战略(lue)资产(chan)低价出口(kou)更并非是好事，所以这(zhe)种局面不可能持续。
如今《条例》得到发布与(yu)实施，必定有利于稀土产(chan)业链恢复(fu)健康稳健态势，这(zhe)个逻辑大概率是会得到延续的。可能相关企业短期内仍受到宏观环境影响依然受困，但长(chang)期基本面改善会是大概率的方(fang)向。
03尾声
7月是全球重大事件较多的月份，除了国(guo)内的二十届三中全会，还有世界人(ren)工智能大会、巴黎奥(ao)运会、美联储(chu)议息会议可能给降(jiang)息带来好消(xiao)息等(deng)，对A股的催化剂不算少。
同时(shi)A股从4月至今已经调(diao)整(zheng)了足足两月，有超过4千只个股跌幅(fu)超过9%，整(zheng)体调(diao)整(zheng)幅(fu)度已较大。在央妈出手和监管层政策端不断助(zhu)力下，或许A股迎(ying)来一波翻身(shen)行(xing)情也未(wei)尝不可能。
当然，宏观经济带来的压力仍然挺大，不确定还有不少，投资者仍需要注意把握好风险。