巨大(da)的美日利差下，日元空头卷土重来！
6月26日，日元跌(die)破160大(da)关，创1986年以来最低纪录。截至发稿，日元兑美元仍在160上方徘徊。
媒体指出，日元的持(chi)续贬值已成为美国金融霸权的一个极(ji)端例证(zheng)，尽管日本政府试图干预汇市以稳定日元汇率，但(dan)这(zhe)些努力(li)似乎未能(neng)奏效，一切现(xian)在似乎都取决(jue)于美联储的政策动向。周五，核心PCE通胀数据即将公布，这(zhe)成为了日元走势的新焦点。
华尔街见(jian)闻此前(qian)提及，由(you)于美联储降息前(qian)景仍具不确定性，目(mu)前(qian)市场对日元的看跌(die)情绪仍然(ran)浓(nong)厚，有交(jiao)易员预计日元可能(neng)继续走软至170。
日元大(da)跌(die)，引发了当局可能(neng)再次出手干预的猜测。
美元阴霾笼罩全场，日元先崩(beng)了
美东时间6月26日周三，美元指数刷(shua)新年内新高纪录，对非美货币构成了显著压力(li)。与此同时，美股表现(xian)强劲，而美国财政部(bu)在700亿美元的美债(zhai)拍卖(mai)中轻松吸引了买家(jia)。
然(ran)而，日元却(que)遭(zao)遇了截然(ran)不同的命运，其对美元的汇率一度暴跌(die)0.6%，达到160.82日元兑1美元，超越了4月份日本政府干预市场时的水平。在对欧元的汇率上，日元更是跌(die)至171.79，创下历(li)史新低。
分(fen)析指出，日元利率仍然(ran)在接近零的水平，而美债(zhai)利率居高不下，日本与美国之间巨大(da)的利率差距已成为推动日元今(jin)年贬值的主要(yao)因素，造成日本资金不断流入美国。
在这(zhe)场货币市场的动荡中，日本财务省副大(da)臣神田真人重申，当局正紧急关注(zhu)外汇市场的动态(tai)，并(bing)准备在必要(yao)时采取适(shi)当的应对措施。
但(dan)迄今(jin)为止，日本央(yang)行官员为提振日元所做的努力(li)似乎并(bing)未收到预期效果。自从日本政府创纪录地投入了9.8万亿日元（超过600亿美元）干预外汇市场以来，日元的贬值趋(qu)势并(bing)未得到有效遏制。
美联储政策是关键，央(yang)行干预难改日元疲软态(tai)势
市场分(fen)析师们(men)普遍认为，未来日本政府的任何进一步干预措施，也可能(neng)难以改变日元当前(qian)的弱势格局。
根据商品期货交(jiao)易委员会（CFTC）周一的数据，在截至6月18日的一周内，资管公司加大(da)了对日元的看跌(die)押注(zhu)，创下了自2006年以来最大(da)规模。数据还显示，对冲基(ji)金也加码押注(zhu)日元走软，买入规模接近近期高位。
纽约梅隆银行资本市场市场战略与洞察部(bu)的负责人Bob Savage对此强调：
“在美联储真正放(fang)宽政策之前(qian)，我不认为当前(qian)的措施会有效。从宏观角度来看，关键在于降低日本市场对美元的需求。这(zhe)可能(neng)需要(yao)通过提高日本的长期利率或(huo)降低美国的利率来实现(xian)。但(dan)目(mu)前(qian)，这(zhe)两种情况都尚未见(jian)到。”
“在美联储真正放(fang)宽政策之前(qian)，我不认为当前(qian)的措施会有效。从宏观角度来看，关键在于降低日本市场对美元的需求。这(zhe)可能(neng)需要(yao)通过提高日本的长期利率或(huo)降低美国的利率来实现(xian)。但(dan)目(mu)前(qian)，这(zhe)两种情况都尚未见(jian)到。”
NatAlliance Securities LLC国际固定收益部(bu)的Andrew Brenner表示：
“美联储的政策是关键。更长时间维持(chi)更高利率的政策导致短期利率保持(chi)高位，资金不断流入美国，从而维持(chi)了美元的强势。这(zhe)一现(xian)象(xiang)对日本来说，无疑是一个严峻(jun)的问题。”
“美联储的政策是关键。更长时间维持(chi)更高利率的政策导致短期利率保持(chi)高位，资金不断流入美国，从而维持(chi)了美元的强势。这(zhe)一现(xian)象(xiang)对日本来说，无疑是一个严峻(jun)的问题。”
年初的市场预期与现(xian)实出现(xian)了偏差。交(jiao)易员们(men)原本预期美联储将引领全球央(yang)行进入降息周期，而日本银行则计划逆(ni)流而上，摆脱超低利率的策略。然(ran)而，美国经(jing)济的强劲和通胀的粘性让(rang)美联储按兵不动，日本银行的微小(xiao)利率上调显得杯水车薪。
嘉信理(li)财首(shou)席固定收益策略师Kathy Jones指出：
“人们(men)曾预期日元会随着日本利率的提升而升值。但(dan)现(xian)实却(que)是，我们(men)仍处于等待之中。”
“人们(men)曾预期日元会随着日本利率的提升而升值。但(dan)现(xian)实却(que)是，我们(men)仍处于等待之中。”
美元还能(neng)强势多(duo)久？
没有等到美联储降息，美元的韧性反而大(da)超市场预期。
接下来，美元还能(neng)强势多(duo)久？
中国社科(ke)院世界经(jing)济与政治(zhi)研究所徐奇(qi)渊、杨子荣分(fen)析指出，美元目(mu)前(qian)的强势不仅仅来自于美国自身通胀的黏(nian)性和相应降息时间的推迟，而且还体现(xian)了市场对地缘政治(zhi)风险的重估、对各个发达国家(jia)基(ji)本面的重估。从中长期来看，美元指数的中枢可能(neng)已经(jing)显著上移，因此不宜在中期内对美元指数的下行抱有过高期待。
他们(men)还表示，从历(li)史上来看，美联储降息与美元贬值之间没有必然(ran)联系。1980年代(dai)以来美联储有七(qi)轮降息周期，观察这(zhe)七(qi)次降息启动之后半年内的情况可以发现(xian)，两轮降息后美元指数甚至仍然(ran)出现(xian)了显著升值（1995年和1998年），仅有两轮降息后美元指数出现(xian)显著贬值，另外三轮降息后美元指数走势大(da)致持(chi)平。
另有观点指出，法(fa)国大(da)选和美股科(ke)技股回调两重因素可能(neng)在短期内给美元带来回调压力(li)。
具体而言，欧元经(jing)过连(lian)续三周的下跌(die)，法(fa)国大(da)选的风险已经(jing)被定价，进一步下跌(die)的动能(neng)减弱，美元上行承压；其次，作为美元的一大(da)支撑，以英伟达为首(shou)的科(ke)技股近日出现(xian)了大(da)幅回调，将限制美元上涨空间。
当日元跌(die)破163关键关口，日本当局可能(neng)干预
根据花旗集(ji)团的估计，日本有大(da)约2000亿到3000亿美元的资金，可用于资助进一步的货币干预行动。
资深外汇策略分(fen)析师Vassilis Karamanis表示：
“本周若美元兑日元汇率跌(die)破163这(zhe)一关键心理(li)关口，导致波动率突破10%的门槛(kan)，同时使(shi)得该货币对相较于5月16日的低点上涨约10日元，那(na)么这(zhe)种情况可能(neng)会促使(shi)日本财政部(bu)进行市场干预，以稳定汇率和减少市场不稳定性。”
“本周若美元兑日元汇率跌(die)破163这(zhe)一关键心理(li)关口，导致波动率突破10%的门槛(kan)，同时使(shi)得该货币对相较于5月16日的低点上涨约10日元，那(na)么这(zhe)种情况可能(neng)会促使(shi)日本财政部(bu)进行市场干预，以稳定汇率和减少市场不稳定性。”
然(ran)而，瑞穗证(zheng)券(quan)策略师Dominic Konstam认为随着日本央(yang)行逐步正常化其货币政策，干预的主要(yao)目(mu)的是减缓(huan)日元贬值的速度，而不是彻底阻止日元贬值。
Mizuho Securities USA的宏观策略负责人则指出，日本政府在货币干预上面临的问题是他们(men)“干预的方向错误”。鉴于有限的外汇储备，他们(men)不可能(neng)无限制地投入巨额资金来捍卫(wei)日元。
本周五，美联储关注(zhu)的核心PCE通胀数据即将公布，这(zhe)成为了日元走势的新焦点。如果核心PCE通胀显示出放(fang)缓(huan)迹象(xiang)，这(zhe)可能(neng)会为美联储在今(jin)年降低借贷成本提供更有力(li)的支持(chi)，从而对日元产生积极(ji)影响。