研究表明，2023年成为了历史上极端天气事件最为频发的年份，世界各地普(pu)遍遭受着由(you)气候变化引发的各种挑战。不仅如此，战争、贫困、饥饿以及不平等等严峻问题依旧困扰着人(ren)类社会。从全球角度(du)来看，ESG 作为涵(han)盖环(huan)境、社会和企业治理的理念，已(yi)成为各国推动可持续(xu)发展社会的重要途径和抓手，在全球范围的影响力持续(xu)扩大。
在此背景下，ESG作为增强企业同各个利益相关方有效(xiao)沟通的桥梁，正在成为当今衡量企业价(jia)值的新型工具。具体来看，ESG不仅能够丰富企业风险管理的内涵(han)，提升其社会责任影响力，还(hai)能满足(zu)合规(gui)监管要求，吸(xi)引责任投资者，提高企业在资本市场的认(ren)知度(du)。此外，ESG推动企业进行绿色低碳转(zhuan)型，明确发展方向和创新领(ling)域，有利于(yu)构建可持续(xu)发展生态(tai)，帮助公司实现(xian)长期可持续(xu)发展。
聚焦到国内，5月(yue)23日，《2024-2025年节能降碳行动方案》发布，进一步明确“十(shi)四五”节能降碳约束性指标，方案中对非化石能源消费占比、重点(dian)领(ling)域和行业节能降碳改造目标等指标进行了较强约束，体现(xian)对“双碳承诺”的大国担当。
由(you)此看来，“节能降碳”行动与ESG信息披露体系建设相辅相成，均是经济从高增速向高质量发展的重要体现(xian)，而在产(chan)业链地位和ESG社会责任方面具有“更高质量”的各行业龙头有望获得(de)估值中枢的整(zheng)体提升。
2024年6月(yue)27日-29日，由(you)格隆汇主办(ban)的“格隆汇·中期策略峰会·2024”在广东深圳顺利进行。活动次日，2024格隆汇金格奖——ESG企业及机构榜(bang)单正式揭晓，晋景新能(01783.HK)作为深耕动力电池全产(chan)业链的循环(huan)利用解(jie)决方案提供商，在坚持高质量可持续(xu)发展上做出卓越贡献，由(you)此脱颖而出，荣获“可持续(xu)发展卓越企业”奖项。
6月(yue)28日，晋景新能的投资总(zong)监陈贺亦先生参(can)与了路演(yan)环(huan)节，与投资者进行了零距离线(xian)下沟通。不妨结合本次路演(yan)的内容，进一步分析晋景新能究竟有怎样的价(jia)值？
回收电池成为行业必选项，晋景新能先锋力量凸显
ESG理念作为一个舶来品，其丰富内涵(han)可以引申出无数(shu)细分概念，不同概念在东西方背景下有着形态(tai)各异的解(jie)读，但各方对于(yu)环(huan)境维度(du)无疑可以达成最大程度(du)共识，即(ji)绿色、环(huan)保、减碳。这也是新能源汽车(che)近年来在全球范围内得(de)到快速增长的重要原因。
动力电池作为新能源汽车(che)的“心脏”，是整(zheng)个新能源汽车(che)制造链条价(jia)值量最高的环(huan)节，自然伴随着新能源汽车(che)产(chan)业东风得(de)到了迅速发展。
然而，“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，随着动力电池数(shu)量越发庞大，过(guo)去5到8年时间激增的汽车(che)动力电池都将面临(lin)着退役，由(you)此带来的严重环(huan)境污染、资源浪费问题也与日俱增，动力电池回收产(chan)业随即(ji)应运而生。
回收动力电池，可以减少电池整(zheng)个碳足(zu)迹中对于(yu)钴、镍、锰、锂等不可再生原矿资源的开采需求与能耗，进而降低达50%的材料生产(chan)能源需求，同时减低二次环(huan)境污染。一个千亿级的蓝海(hai)市场也随之产(chan)生，德(de)勤(qin)咨(zi)询预计2030年全球动力电池回收的市场规(gui)模将达近3000亿人(ren)民币。
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目前原材料、电芯、电池组再到整(zheng)车(che)的产(chan)能地理分布很不平衡，举例来说锂(84%来自澳大利亚和智利)，镍(72%来自印尼、菲(fei)律宾和俄罗斯)，钴(71%来自刚果(guo)民主)。所以本质上来讲，电池回收是更高效(xiao)得(de)重置上游供应链，上游资源勘探和运输过(guo)程中的污染和碳排放。另外回收也会对价(jia)格起到平滑的作用，事实上我们在过(guo)去几(ji)年中真(zhen)真(zhen)实实得(de)感受到了能输金属(shu)得(de)价(jia)格波动，而回收供给量到达足(zu)够比例时可以平缓价(jia)格波动率。
目前，晋景新能通过(guo)多种方式打造全球动力电池回收循环(huan)产(chan)业链闭环(huan)。首先，依靠其在回收技术(shu)上的领(ling)先地位，实现(xian)了高效(xiao)的电池回收和材料再利用。此外，晋景新能还(hai)开发了多种先进的梯次利用技术(shu)，将退役电池重新利用于(yu)储能设备中，实现(xian)资源的最大化利用。
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同时，晋景新能以整(zheng)车(che)厂和电芯厂做为业务扩张的两大抓手，与多家(jia)国际知名(ming)企业合作，例如与特斯拉在香港市场进行深度(du)合作，共同推进动力电池回收项目；将与国轩高科共同建立(li)在海(hai)外地区的回收循环(huan)网络。借助自身技术(shu)优势(shi)以及合作伙伴的技术(shu)储备，晋景新能正在加速扩张商业布局。
比如其在香港打造的动力电池循环(huan)项目，既响应了香港特别行政区政府绿色转(zhuan)型政策，又为自身拓宽国际市场打下了基础。该项目一旦建成，仅初期年处理量就能达到10000吨，将成为香港及大湾区动力电池回收行业的标杆。未来，随着技术(shu)的不断创新和市场的进一步发展，晋景新能有望在全球动力电池回收市场中占据更重要的地位，推动绿色经济的发展和环(huan)境的可持续(xu)保护。
可以看到，在当前其他企业还(hai)在加强环(huan)境治理的背景下，晋景新能已(yi)经通过(guo)更可持续(xu)、负责任的商业行为，为环(huan)境和社会贡献力量。
总(zong)的来说，晋景新能的业务本质围绕着消除(chu)污染和资源循环(huan)利用等多个方面，晋景新能成长性不断兑(dui)现(xian)的同时，也因此在ESG领(ling)域能够不断斩获佳绩。从长远(yuan)来看，基于(yu)目前行业的领(ling)先地位，晋景新能极有可能在ESG可持续(xu)发展领(ling)域为行业率先树立(li)起价(jia)值标准。
ESG与业务发展共振，或能构建全新增长极
展望未来，晋景新能正迎来成长提速。
首先是政策面上，香港政府计划(hua)在未来15-20年内投入约2400亿港币用于(yu)绿色转(zhuan)型，并推出100亿元的新型工业加速计划(hua)，这为新能源科技企业提供了资金支(zhi)持和政策倾(qing)斜。晋景新能作为专注于(yu)动力电池循环(huan)利用的企业，恰恰属(shu)于(yu)该类企业范畴之内，将受益于(yu)香港对绿色低碳科技企业的扶(fu)持。
其次，从当前的香港电动车(che)主要品牌市场份额(e)来看，以特斯拉、宝马为主的车(che)企占据了主要的市场份额(e)，在当前市场份额(e)排名(ming)前十(shi)的车(che)企中，晋景新能的合作企业已(yi)经达到了5家(jia)。从汽车(che)数(shu)量来看，这五家(jia)的汽车(che)数(shu)量约占整(zheng)个香港电动汽车(che)数(shu)量的86%。
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这也就意味着，晋景新能已(yi)经锁定了香港电动车(che)市场中绝大多数(shu)电动车(che)的退役电池供应，伴随着后续(xu)公司积极与更多家(jia)新能源车(che)企开展相关的合作业务，这能够帮助晋景新能，形成了多元化的竞争优势(shi)，更好地抢占香港市场。
更长期来看，当前香港电动私(si)家(jia)车(che)数(shu)量的增长速度(du)从2019年的6%飙升至2023年的超50%，保持高速增长的势(shi)头。考(kao)虑到产(chan)业链的传导(dao)具有一定的滞后性，可以预见的是，后续(xu)动力电池回收循环(huan)的需求也会获得(de)持续(xu)的增长，更大的市场空(kong)间叠加更多的合作车(che)企数(shu)量，将为晋景新能带来巨大的发展机遇(yu)。
再者，公司作为香港首间获环(huan)保署发出电动车(che)电池处置牌照(zhao)的公司，同时是在电动车(che)电池处置领(ling)域牌照(zhao)最齐全的公司，其持有合资格牌照(zhao)可提供电动车(che)退役电池(化学废物)的收集、运输、处置、处置、拆解(jie)以及出口服务。作为行业中稀(xi)缺的具备专业的牌照(zhao)和认(ren)证的公司，晋景新能更容易获得(de)市场的信任票。
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更深层次来看，晋景新能在再生资源行业积累(lei)了深厚经验。未来，晋景新能有能力去加速推广现(xian)有技术(shu)和服务，并以强大的创新能力去开辟新的业务领(ling)域，从而构建起新增长极。例如公司在路演(yan)上提及的电池第(di)三方检测、电池部分再造利用等业务。
而以上这些，正是得(de)益于(yu)自身具备ESG理念，并与企业发展共振，晋景新能得(de)以在技术(shu)、业务上不断创新，从而迈向高质量的可持续(xu)发展，展现(xian)出更广阔的想象空(kong)间。
从资本市场的表现(xian)看，自今年以来，晋景新能利好不断，股价(jia)经过(guo)多轮的、长时期的上涨，屡屡创下新高，今年涨幅超过(guo)130%，某种程度(du)上，这也印证了笔者对其未来成长性的判断。
截(jie)止6月(yue)28日收盘，晋景新能市值仅为59.36亿港元。尽(jin)管晋景新能是兼具确定性与成长性的稀(xi)缺标的，但当前公司估值远(yuan)远(yuan)低于(yu)发展模式类似的海(hai)外同行，例如Redwood Materials(在经过(guo)D轮融资后，其估值已(yi)经超过(guo)了50亿美元)，仍具备较大的向上空(kong)间。
Q&A环(huan)节
Q1：公司刚才提到其要向东南亚国家(jia)扩张的发展战略，那(na)么对于(yu)晋景新能来说，如何看待不同地区的政策环(huan)境对电池回收行业的影响？如何在不同的政策下进行业务的拓展？
A1：公司在进入一个新的市场之前，会从政府的角度(du)出发，首先要了解(jie)到这个国家(jia)进行电池回收的主要负责机构有哪些，以及回收费用由(you)哪一方进行承担等问题。其实就目前来看，政府一般会偏向于(yu)整(zheng)车(che)厂、车(che)芯厂等公司去落实动力电池的回收相关项目。所以进入一个新市场的初期，公司通常会抓住(zhu)整(zheng)车(che)厂以及车(che)芯厂，与其进行合作，从初期开始保证一定量的产(chan)能利用率及回报率。后续(xu)再根据合作情况和自身发展情况，来选择更合适的业务拓展方式。
Q2：前面的材料也讲到，整(zheng)个动力电池回收市场2030年的市场规(gui)模将会达到3000亿人(ren)民币，晋景新能又怎样的战略规(gui)划(hua)或策略，来提高公司在整(zheng)个行业的渗透率？
A2：公司认(ren)为，在动力电池回收行业3000亿的市场规(gui)模中，中国大陆的市场规(gui)模占据了其中很大的比例。但是未来国外的市场规(gui)模也会增长的很快。对于(yu)公司来说，公司目前有三大抓手、三大市场以及三大步骤，能够帮助提高公司的市占率。具体来看，三大抓手指的是公司几(ji)十(shi)年来积累(lei)的回收渠道、整(zheng)车(che)厂以及电芯厂；三大市场指的是公司瞄准欧洲、美洲以及其他高速发展地区；三大步骤第(di)一步指的是公司已(yi)经拥有多项专业的牌照(zhao)及资质，接下来，公司锁定货源，最后分地区进行建设及运营。在针对每个项目进行投资之前，公司也会有内部指标去衡量项目的可投资性。一般来说，在公司的测算之下，项目的无杠杆ROE能够达到15%以上，公司才会考(kao)虑去投资。
Q3：我们看到目前欧盟以及美国等国家(jia)和地区已(yi)经对中国的电动汽车(che)增加关税(shui)了，路演(yan)中也提到，公司的发展重点(dian)就是在欧洲和美洲，想问一下目前的地缘政策会不会对公司及公司所在的行业产(chan)生一定的影响？公司又有那(na)些应对策略？
A3：公司方面对地缘政策的问题并不担心，因为香港的电动车(che)税(shui)率也相对较高，但是包括比亚迪、上汽在内的MPV车(che)型的销售情况依然很好。这背后也表明了消费者在进行消费的时候，并不仅仅针对价(jia)格来选择产(chan)品，也会从性价(jia)比、科技含量等多方位进行比较。所以即(ji)使价(jia)格因为税(shui)率的问题进行了上调(diao)，相信消费者还(hai)是有自己的选择标准。
此外，就刚才提问中所提到的行业变化，在这里可以补充一点(dian)。公司观(guan)察到目前动力电池的质量越来越好，寿命(ming)也变得(de)越来越长。从公司最早预期的5-8年，到现(xian)在动力电池的寿命(ming)可能已(yi)经高于(yu)这个数(shu)字，公司相信未来动力电池的寿命(ming)延(yan)长至10-20年也不是没有可能。在这个漫(man)长的周期内，依然能够诞生出许多机会，比如二手车(che)的机会。现(xian)在的电动车(che)可以说几(ji)乎没有二手交易价(jia)值，但在未来，如果(guo)电池质量能够保持比较好的状态(tai)，电动车(che)二手车(che)市场肯(ken)定也会顺势(shi)起飞。在此背景下，也能酝酿出许多不同的商机，比如常规(gui)化电池检测等。
公司之前提到再生、再造利用，现(xian)在电池除(chu)了梯次利用，可能还(hai)可以对整(zheng)个电池的一小部分进行再造利用，其实也就是可以把电池的这个健康程度(du)提升，延(yan)伸到整(zheng)个产(chan)业链，公司对此会紧密得(de)观(guan)察市场并做出相应的商业模式拓展准备。