继近期审议联芸科技（杭州）股份有限公(gong)司的首(shou)发事项，上交所科创板又将迎(ying)来(lai)IPO审议会议。
格隆汇获(huo)悉(xi)，上海证券交易所上市审核委员会定(ding)于6月14日召开审议会议，审议北京凯普林光(guang)电科技股份有限公(gong)司（以下简称“凯普林”）首(shou)发事项，凯普林独家保(bao)荐券商为国泰君安(an)。
招股书显示，凯普林专注于半导体激光(guang)器、光(guang)纤激光(guang)器和超快激光(guang)器的研发、生产和销售(shou)。在高端制造、科研和医疗健(jian)康等领域有广泛应用，是国内高性能激光(guang)器技术的主要开发者之(zhi)一。
股权(quan)结构方面，陈晓华直接持有公(gong)司5687.109万股，占71.97%，并通(tong)过一致行动协议控制额外1492.9766万股，合计控制公(gong)司约90.87%股份，是公(gong)司的控股股东和实际控制人。
陈晓华于1974年1月出生，硕士(shi)研究生学历。他于1993年9月至1994年9月，担任北京电缆厂技术员；后在日本(ben)住友电气(qi)工(gong)业(ye)株式会社中(zhong)国子公(gong)司、美国GTRAN中(zhong)国子公(gong)司工(gong)作。2003年3月至2004年7月，担任凯普林有限董事；2013年9月至2015年12月，担任凯普林有限董事长兼(jian)总(zong)经理。
根据招股书，公(gong)司本(ben)次(ci)募资(zi)将用于高功率激光(guang)器智能制造基地项目；半导体激光(guang)器研发项目；光(guang)纤激光(guang)器研发项目；补充流动资(zi)金。
盈利(li)可持续性被(bei)问询
凯普林主营业(ye)务收入主要来(lai)源于半导体激光(guang)器、光(guang)纤激光(guang)器、超快激光(guang)器。其中(zhong)，半导体激光(guang)器、光(guang)纤激光(guang)器贡献大部分(fen)收入。
公(gong)司主营产品收入情况，来(lai)源招股书
业(ye)绩方面，2021年至2023年，凯普林营业(ye)收入分(fen)别约为4.96亿元(yuan)、7.22亿元(yuan)、11.04亿元(yuan)；同期归母净利(li)润分(fen)别约为-6888.81万元(yuan)、2097.15万元(yuan)、1.17亿元(yuan)。不难发现，公(gong)司在2022年扭(niu)亏，并在2023年实现进一步的利(li)润增长。
公(gong)司主要财(cai)务数据和财(cai)务指标，来(lai)源招股书
值得注意的是，公(gong)司扭(niu)亏当年政府补助收入占当年净利(li)润比例较高。
公(gong)司在招股书中(zhong)披露，2021年至2023年，公(gong)司确认的政府补助收入金额分(fen)别为573.11万元(yuan)、968.48万元(yuan)和1125.24万元(yuan)，占公(gong)司当期净利(li)润比例分(fen)别为-8.00%、49.33%和9.59%。
公(gong)司表(biao)示，随着公(gong)司经营规(gui)模的扩大和盈利(li)能力的提升，2023年对政府补助的依赖已经明显下降。如果公(gong)司未来(lai)获(huo)得政府补助的金额显著下降，将会对公(gong)司的利(li)润水平与经营活动现金流量产生一定(ding)影(ying)响。
在第二轮问询中(zhong)，监管机构要求结合利(li)润表(biao)构成及产品销售(shou)等因素进一步分(fen)析公(gong)司2022年扭(niu)亏为盈的原因，相关(guan)因素是否具有可持续性；结合行业(ye)趋势及期后经营情况进一步说(shuo)明公(gong)司盈利(li)是否具有可持续性。
毛(mao)利(li)率方面，2021年至2023年，公(gong)司主营业(ye)务毛(mao)利(li)率分(fen)别为26.97%、34.61%、39.60%，其中(zhong)2021年和2022年公(gong)司主营毛(mao)利(li)率低于行业(ye)平均44.14%和42.25%；2023年，公(gong)司主营毛(mao)利(li)率略高于行业(ye)平均的38.23%。
公(gong)司与可比公(gong)司研毛(mao)利(li)率对比情况，来(lai)源招股书
2021年至2023年，凯普林研发费用分(fen)别约为7410.01万元(yuan)、7476.84万元(yuan)和1.28亿元(yuan)，呈现逐(zhu)年增加(jia)的趋势；同期公(gong)司研发费用率分(fen)别为14.93%、10.36%和11.63%。2021年，公(gong)司研发费用率高于行业(ye)平均；2022年及2023年，公(gong)司研发费用率低于行业(ye)平均。
公(gong)司与可比公(gong)司研发费用率对比分(fen)析具体情况，来(lai)源招股书
对此，公(gong)司表(biao)示，主要是公(gong)司收入增长速度较快。尽管公(gong)司研发投入进一步增长，但营业(ye)收入增速较快，导致研发费用占营业(ye)收入的比例有所下降。
存货规(gui)模逐(zhu)年上升
值得注意的是，随着公(gong)司快速发展，公(gong)司存货也(ye)逐(zhu)渐增加(jia)。
招股书显示，2021年至2023年，公(gong)司存货的账面价(jia)值分(fen)别约为2.23亿元(yuan)、2.48亿元(yuan)和3.65亿元(yuan)，占流动资(zi)产的比例分(fen)别为43.21%、36.25%和35.03%。
对于存货增加(jia)原因，公(gong)司表(biao)示存货主要由(you)原材料、库(ku)存产品和在产品等构成，公(gong)司综合考虑市场需求、生产安(an)排等因素进行合理备(bei)货，随着公(gong)司生产销售(shou)规(gui)模的扩大，存货期末余额呈现较快的增长趋势。
如果未来(lai)公(gong)司碰到产品销售(shou)情况突然(ran)变差，导致很多库(ku)存产品卖不出去的情况，而公(gong)司也(ye)未能加(jia)强生产计划管理及存货管理，那么公(gong)司可能需要计提大量的存货跌价(jia)准备(bei)等，由(you)此会对公(gong)司的经营产生不好的影(ying)响。
招股书中(zhong)，凯普林还提及流动性风险。2021年至2023年，公(gong)司业(ye)务快速发展，项目建设及运(yun)营资(zi)金需求较大，短期借款(kuan)、应付账款(kuan)、其他应付款(kuan)及其他流动负债等大幅增加(jia)，公(gong)司资(zi)产负债率分(fen)别为82.65%、44.44%和53.95%，高于同行业(ye)平均水平；流动比率分(fen)别为0.89、1.56和1.31，速动比率分(fen)别为0.50、0.99和0.85，低于同行业(ye)平均水平。
公(gong)司与可比公(gong)司的偿债能力指标对比情况，来(lai)源招股书
公(gong)司表(biao)示，如果未来(lai)公(gong)司融资(zi)渠道受到限制，或者客户拖欠货款(kuan)，信用变差导致欠款(kuan)收不回来(lai)，那么公(gong)司的资(zi)金流动性就会受到影(ying)响，可能会面临一些风险，从而对公(gong)司的正常运(yun)营产生不利(li)影(ying)响。
尽管公(gong)司营收增速较快，但公(gong)司同时在业(ye)招股书中(zhong)提及公(gong)司经营性现金流状况不佳。
根据招股书，2021年至2023年，公(gong)司营业(ye)收入取(qu)得较快增长，从约4.96亿元(yuan)增长至约11.04亿元(yuan)，年复合增长率49.18%；同期，公(gong)司经营活动产生的现金流量净额分(fen)别约为-1.25亿元(yuan)、148.07万元(yuan)和4048.14万元(yuan)。
公(gong)司表(biao)示，随着业(ye)务越做越大，需要更多的钱来(lai)支持，比如持续的新技术和新产品的研发、提前(qian)准备(bei)货物应对订单增长带来(lai)的资(zi)金占用等。同时，由(you)于行业(ye)特点，销售(shou)规(gui)模增加(jia)，客户欠的钱也(ye)多了。这些因素加(jia)起来(lai)，导致公(gong)司现金流状况不太好。
尾声
凯普林近几年在激光(guang)器领域营收增长较快，成功扭(niu)亏为盈，但公(gong)司在快速发展的同时，也(ye)出现了存货逐(zhu)年增长和经营性现金流不佳状况。未来(lai)，凯普林可能需更加(jia)关(guan)注库(ku)存管理、经营性现金流管理以及研发创新，以确保(bao)其在激烈的市场竞(jing)争(zheng)中(zhong)继续保(bao)持领先地位并实现可持续发展。