鲍(bao)威尔首日(ri)国会听证会要点(dian)：
- 最近数据(ju)显示通胀取得适度的进一步进展；鉴于(yu)近两年通胀进展，高(gao)通胀已并非唯一的经济风险。
- 过早或过度降息可能阻碍(ai)甚至逆转通胀下降，而行动太迟或太少可能过度削(xue)弱经济与就(jiu)业。
- 劳动力市(shi)场强劲，并未过热(re)；最新数据(ju)显示劳动力市(shi)场大幅降温。
- 下一步不大可能是加息，不提(ti)供降息时间表(biao)，劳动力市(shi)场意(yi)外(wai)疲软(ruan)可能是一个降息理由。
- 监管方非常接近决定银行资本要求新规的修(xiu)订案，可能寻求60天的意(yi)见征求期，最终修(xiu)订版可能明年初出炉。
- 收紧(jin)货币影响(xiang)楼(lou)市(shi)活动，美联储对楼(lou)市(shi)最能做的是降通胀；银行的商业地产风险可能持(chi)续几年。
- 移民短期内可能有(you)助降通胀，长期内影响(xiang)中性。
- “新美联储通讯社”：鲍(bao)威尔现在更加关注(zhu)降息时机(ji)。
- 鲍(bao)威尔并未提(ti)供任何(he)近期的政策信号(hao)，金融市(shi)场对他的讲话反应(ying)相对平静，标普和纳指保持(chi)涨势(shi)，鲍(bao)威尔说需要更多好(hao)数据(ju)增强降息信心后，美债(zhai)收益率刷新日(ri)高(gao)。
美东时间7月9日(ri)周二，在参议院银行委员会举行的有(you)关半年度货币政策报告听证会上，鲍(bao)威尔首先宣(xuan)读了事先准备的演讲稿。美联储此前不止一次表(biao)示，在对通胀持(chi)续朝着联储目标2%迈进更有(you)信心以前，预计不适合降息。本次鲍(bao)威尔又在讲稿中提(ti)到需要对降低通胀更有(you)信心。他说：
“（今年）第一季度的数据(ju)并未支持(chi)这种信心增强。而最近的通胀数据(ju)显示出某些适度的进一步进展，更多的好(hao)数据(ju)将增强我们对通胀将持(chi)续向2%迈进的信心。”
“（今年）第一季度的数据(ju)并未支持(chi)这种信心增强。而最近的通胀数据(ju)显示出某些适度的进一步进展，更多的好(hao)数据(ju)将增强我们对通胀将持(chi)续向2%迈进的信心。”
演讲稿中，在评价当前经济形(xing)势(shi)和经济展望时，鲍(bao)威尔说，最近的指标表(biao)明美国经济继续稳步增长。他强调了美联储对劳动力市(shi)场降温的关注(zhu)。他说：“在劳动力市(shi)场，范围广泛的一系列指标表(biao)明，状况已恢复到疫情前夕的水平：强劲，但(dan)并未过热(re)。”
在货币政策方面，鲍(bao)威尔重申(shen)，美联储将“逐次会议做决定”。紧(jin)接着，他暗示美联储在平衡几种政策风险，其中既有(you)降息过快、过多的风险，也有(you)降息太迟、太少、即利率过高(gao)以及高(gao)利率保持(chi)太久的风险，并指出高(gao)通胀不再是唯一的经济风险。他说：
“我们知道，过早或过度减少政策限制可能会阻碍(ai)、甚至逆转在通胀方面已经看到的进展。同时，鉴于(yu)过去(qu)两年在降低通胀和劳动力市(shi)场降温方面取得的进展，高(gao)通胀并不是我们面临的唯一风险。太迟或太少削(xue)减政策限制可能会过度削(xue)弱经济活动和就(jiu)业。”
“我们知道，过早或过度减少政策限制可能会阻碍(ai)、甚至逆转在通胀方面已经看到的进展。同时，鉴于(yu)过去(qu)两年在降低通胀和劳动力市(shi)场降温方面取得的进展，高(gao)通胀并不是我们面临的唯一风险。太迟或太少削(xue)减政策限制可能会过度削(xue)弱经济活动和就(jiu)业。”
有(you)“新美联储通讯社”之(zhi)称的知名财经记者Nick Timiraos此后发文，冠以“鲍(bao)威尔更关注(zhu)降息时机(ji)”的标题。文章(zhang)称，鲍(bao)威尔本次告诉(su)国会议员通胀不是美联储面临的唯一风险。他暗示，他现在更加关注(zhu)何(he)时降息，因(yin)为美联储在降低通胀和维持(chi)劳动力市(shi)场稳健之(zhi)间面临的权衡可能正在发生变化。
有(you)经济学家评论称，鲍(bao)威尔演讲稿中关键的一点(dian)是，他承认，最近的数据(ju)显示通胀取得适度的进一步进展，这和他之(zhi)前说的通胀“缺乏(fa)进展”不同。在9月的下次美联储FOMC会议前，还将公(gong)布三份通胀报告，相信联储到9月会有(you)足够信心降息。
还有(you)分析人士(shi)称，鲍(bao)威尔演讲稿的措辞(ci)是“谨慎的”，但(dan)在继续为9月可能降息奠(dian)定基础。
最新数据(ju)显示劳动力市(shi)场大幅降温
在问答环(huan)节，议员提(ti)出的第一个问题涉及到竞选(xuan)美国总统的前总统特朗普提(ti)出的关税计划，问如果特朗普当选(xuan)，关税将对价格产生什么影响(xiang)。鲍(bao)威尔回避了这个问题，称美联储尽(jin)量不对竞选(xuan)一类的信息发表(biao)评论。
有(you)议员问，鲍(bao)威尔如何(he)评估加息对劳动力市(shi)场的风险。
鲍(bao)威尔说：“最新的劳动力市(shi)场数据(ju)确实发出了一个相当明确的信号(hao)，即劳动力市(shi)场状况已经大幅降温。”
他表(biao)示，美联储非常清楚(chu)现在经济面临两方面的风险——劳动力市(shi)场疲软(ruan)和高(gao)通胀，联储希望看到通胀方面更多的好(hao)数据(ju)，也希望继续看到劳动力市(shi)场强劲。劳动力市(shi)场似(si)乎全(quan)面回归平衡状态。
鲍(bao)威尔还在回答议员提(ti)问时称，美国经济增长在放缓，劳动力市(shi)场在降温，但(dan)以历史(shi)标准看，失业率仍处于(yu)低位。近来，制造业并未创造很多新的就(jiu)业岗位。
下一步不大可能是加息 不提(ti)供降息时间表(biao)
对于(yu)未来行动，鲍(bao)威尔表(biao)示，美联储“下一步的政策行动不大可能是加息”。“可能的方向似(si)乎是，随着通胀取得更多进展，劳动力市(shi)场保持(chi)强劲，我们将在适当的时候(hou)开始放松(song)政策。”
有(you)议员直接问鲍(bao)威尔，美联储何(he)时会降息。鲍(bao)威尔谢绝(jue)提(ti)供任何(he)降息的时间表(biao)。他说：“我不会发出任何(he)有(you)关未来行动时间的信号(hao)。”
对于(yu)美联储会因(yin)为什么而降息，鲍(bao)威尔回答：“我们只(zhi)需要看到更多好(hao)的通胀数据(ju)，仅此而已。” 他还说，劳动力市(shi)场意(yi)外(wai)疲软(ruan)也可能成为放松(song)政策的一个理由。
巴(ba)塞尔协议银行资本要求等新规最终修(xiu)订版可能明年初出炉
为遵循巴(ba)塞尔协议III，美国去(qu)年7月发布了大幅提(ti)高(gao)大银行资本金要求的银行业监管新规方案。对于(yu)有(you)关新规，鲍(bao)威尔说，美国在根据(ju)巴(ba)塞尔协议做出规定修(xiu)改方面已经“取得了相当大的进展”，监管部门“非常接近”做出有(you)关新规方案最终修(xiu)订版的决定。
鲍(bao)威尔认为，监管方应(ying)当对美版巴(ba)塞尔协议新规征求更多意(yi)见。美联储在发出修(xiu)订版的相关方案后寻求一段时间的征求意(yi)见期，这个征求期间大概是60天。他强调，距离拿出修(xiu)订后的提(ti)案还有(you)一些差距，他拒绝(jue)披露美版巴(ba)塞尔新规方案的确切(qie)调整内容。
被再次问及巴(ba)塞尔协议时，鲍(bao)威尔称，在2025年初、即明年初完成新规最终版“可能是正确的”。
分析人士(shi)称，鲍(bao)威尔提(ti)到的修(xiu)改美版巴(ba)塞尔协议方案是一个重要步骤，它实际上意(yi)味着，今年不会敲定最终版，新规的最终影响(xiang)如何(he)现在要看美国大选(xuan)的结(jie)果而定。
收紧(jin)货币影响(xiang)楼(lou)市(shi)活动 美联储对楼(lou)市(shi)最能做的是降通胀
有(you)议员问到住房成本相关问题，鲍(bao)威尔承认，美国存在严重的住房问题，称美联储收紧(jin)货币政策正在影响(xiang)到美国房地产行业的经济活动。
鲍(bao)威尔说，对于(yu)楼(lou)市(shi)的问题，美联储能做的最大努力就(jiu)是，让通胀回落(luo)至2%。至于(yu)能增加住房供应(ying)的相关政策，实际上并不完全(quan)属于(yu)美联储掌控的范畴(chou)，国会和州立法机(ji)构要负担更大的责(ze)任。
有(you)议员问，能源价格上涨有(you)多少是由于(yu)供应(ying)面的挑战造成的。鲍(bao)威尔说，任何(he)要将通胀来由缩减为精确数字(zi)的尝试都是不合适的，因(yin)为这太不确定了。供应(ying)面的复苏和需求面的降温都在努力降低通胀，“这两股力量正在共同发挥作用。”
在回答有(you)关楼(lou)市(shi)的问题时，鲍(bao)威尔顺带对美联储作为央行的独立性给予了高(gao)度评价，称“这是一种很好(hao)的制度安排，能够很好(hao)地服(fu)务大众。”
此后，有(you)议员问到美联储的独立性，鲍(bao)威尔说，独立性至关重要，国会普遍支持(chi)这种独立性，结(jie)果显而易见，它让经济表(biao)现更好(hao)。
鲍(bao)威尔说，我相信国会议员确实明白，美联储开展工作需要尽(jin)可能不参与政治进程。
银行的商业地产风险可能持(chi)续几年
有(you)议员问到商业地产（CRE）违约的风险。
鲍(bao)威尔回答：“这种风险一直存在，而且会伴随我们一段时间，可能几年，”他认为，银行需要评估这种风险，并确保自身拥有(you)资本、流动性和系统来管理这种风险。
鲍(bao)威尔说，美国比其他地区的生产率高(gao)主要源于(yu)，美国的劳动力市(shi)场更灵活，而且融资更多依赖金融市(shi)场、而非银行贷款。
移民短期内可能有(you)助降通胀 长期内影响(xiang)中性
有(you)议员问到非法移民对通胀和房价的影响(xiang)。鲍(bao)威尔说，这个问题“没有(you)明确的答案，但(dan)我的感觉是，长远来看，移民对通胀的影响(xiang)是中性的。短期来看，移民实际上可能有(you)所帮助，因(yin)为人口(kou)增加导致劳动力市(shi)场变得更加宽松(song)。”
华尔街(jie)见闻上月提(ti)到，大选(xuan)前，移民成了美国最尖锐的政治议题之(zhi)一。分析认为，美国就(jiu)业数据(ju)表(biao)面上的红火实际上是由非法移民支撑(cheng)，过去(qu)一年，有(you)数百万非法移民被雇用，这也是美国通胀没有(you)飙升的原因(yin)。
渣打银行银行全(quan)球宏观主管Steve Englander认为，如果排除非法移民工人，2024财年每月的非农就(jiu)业新增人数可能在12.5万左(zuo)右，美国就(jiu)业市(shi)场远远不会像现在看起来这么强劲。如果美联储充分理解了非法移民对非农就(jiu)业的影响(xiang)，那(na)么每月23.1万的非农增速就(jiu)没什么可担心的。