随(sui)着美股(gu)二季度财报季即将来临，华尔街投资者(zhe)正屏息以(yi)待(dai)，高(gao)盛警告这个(ge)财报季科技巨头们面临“严峻盈利考验”。
目前，市场普遍预(yu)期(qi)第(di)二季度标(biao)普500成分股(gu)盈利将大幅跃升，同(tong)比增幅将达到9%，为2021年第(di)四季度以(yi)来的最(zui)高(gao)增速。值得一提的是，这一预(yu)期(qi)与(yu)前几个(ge)季度形成鲜明对比，过去三(san)个(ge)季度的盈利增长预(yu)期(qi)基本持平，再往前的三(san)个(ge)季度甚至出现(xian)负增长。
高(gao)盛在最(zui)新报告中将盈利预(yu)期(qi)高(gao)门槛比作“金融奥运会”。
高(gao)盛首席股(gu)票策略(lue)师(shi)Kostin警告称，如此乐观的预(yu)期(qi)可能难以(yi)实现(xian)。在过去六个(ge)月里，分析师(shi)仅下调了1%的盈利预(yu)期(qi)，远低于以(yi)往7%的下调幅度。这意味着企(qi)业要想像往常一样超出预(yu)期(qi)将变得更加困难。
毫无疑问，“盈利游戏”将再次由超大型AI股(gu)引(yin)领，分析师(shi)预(yu)计英(ying)伟达等六巨头二季度营(ying)收将同(tong)比增长 17%，盈利将同(tong)比增长30%。高(gao)盈利预(yu)测(ce)意味着哪(na)怕一个(ge)“小插曲”，整体美股(gu)可能都难言(yan)乐观。
AI股(gu)被寄予厚望
随(sui)着财报季的临近，市场的关(guan)注点将集(ji)中在科技巨头身(shen)上(shang)。它们的业绩表现(xian)不仅关(guan)系(xi)到自(zi)身(shen)股(gu)价，更可能影响整个(ge)市场的走向。
市场对AI科技巨头寄予厚望，分析师(shi)预(yu)计，包括亚马逊、苹果、谷歌母公(gong)司Alphabet、Meta、微软和英(ying)伟达在内(nei)的六大科技巨头二季度盈利将同(tong)比增长30%，远高(gao)于其(qi)他494家(jia)公(gong)司5%的增速。
不过，高(gao)盛认为：
Meta、微软和英(ying)伟达、谷歌、亚马逊等五只股(gu)票营(ying)收增长将放缓，从第(di)一季度的22%放缓至第(di)二季度的17%，三(san)季度和四季度分别进一步放缓至15%、14%，前四只净利润率也将收缩。
其(qi)中，英(ying)伟达营(ying)收预(yu)计将从第(di)一季度的262%放缓至第(di)二季度的110%、第(di)三(san)季度72%和第(di)四季度的55%。
Meta、微软和英(ying)伟达、谷歌、亚马逊等五只股(gu)票营(ying)收增长将放缓，从第(di)一季度的22%放缓至第(di)二季度的17%，三(san)季度和四季度分别进一步放缓至15%、14%，前四只净利润率也将收缩。
其(qi)中，英(ying)伟达营(ying)收预(yu)计将从第(di)一季度的262%放缓至第(di)二季度的110%、第(di)三(san)季度72%和第(di)四季度的55%。
高(gao)盛进一步警告：
这些科技巨头的估值已经处于极高(gao)水平。例如，五大AI科技股(gu)的市售率(EV/Sales)比率已高(gao)达8倍，远高(gao)于标(biao)普500成分股(gu)3倍的中位数。
而历史(shi)数据显示(shi)，高(gao)估值的成长股(gu)如果未能达到预(yu)期(qi)，往往面临更大的下跌(die)风险。具体而言(yan)，过去15年中，市售率超8倍的公(gong)司如果未能达到销(xiao)售预(yu)期(qi)，其(qi)股(gu)价表现(xian)通常比Russell 3000指(zhi)数中位数股(gu)票落后32%。相比之下，低估值公(gong)司未达预(yu)期(qi)时的表现(xian)要好得多。
这些科技巨头的估值已经处于极高(gao)水平。例如，五大AI科技股(gu)的市售率(EV/Sales)比率已高(gao)达8倍，远高(gao)于标(biao)普500成分股(gu)3倍的中位数。
而历史(shi)数据显示(shi)，高(gao)估值的成长股(gu)如果未能达到预(yu)期(qi)，往往面临更大的下跌(die)风险。具体而言(yan)，过去15年中，市售率超8倍的公(gong)司如果未能达到销(xiao)售预(yu)期(qi)，其(qi)股(gu)价表现(xian)通常比Russell 3000指(zhi)数中位数股(gu)票落后32%。相比之下，低估值公(gong)司未达预(yu)期(qi)时的表现(xian)要好得多。
总体而言(yan)，高(gao)盛认为，除非AI巨头盈利能持续超越(yue)本已十分乐观的预(yu)期(qi)，否则上(shang)半年的强劲涨势可能难以(yi)持续。