美联储主(zhu)席鲍威尔周三在美国国会众议院作证时表示，虽(sui)然需要更多数据证明通胀已(yi)经缓和，但由于通胀数据的(de)滞后性，美联储不必等到通胀将至2%后才降息，但目前尚不能说对遏制通胀有足够的(de)信心。他还(hai)表示，目前美国劳动(dong)力市场已(yi)经有明显降温，而劳动(dong)力市场疲软也是促使美联储考虑降息的(de)因素之(zhi)一。
降息不必等到通胀将至2% 但遏制通胀信心还(hai)不足够
鲍威尔周三重申，最近的(de)价格读数显示“进一步的(de)温和进展”，“更多的(de)好数据”将增强中央(yang)银行对通胀回(hui)归到2%目标的(de)信心。他说，对于通胀已(yi)经回(hui)落，“我的(de)确有一定程度上的(de)信心”，在这个问题上数据是相当清晰(xi)的(de)，但还(hai)没(mei)有准(zhun)备好说有足够的(de)信心。
鲍威尔表示，不需要等到通胀率降至2%才开始降息。因为如果等待太久，通胀可能会下降过低(di)，这不是美联储希望(wang)看到的(de)。“我们会根据经济数据和分析来决(jue)定最佳政(zheng)策。”
他表示，如果看到更多的(de)通胀数据证明通胀正在稳(wen)定下降到2%，或(huo)者看到意外的(de)就(jiu)业市场疲软，可能会考虑降息。但是对于降息问题，他脑海中并没(mei)有具体(ti)的(de)通胀数值（标准(zhun)）。
尽管鲍威尔在利率问题上避免给(gei)出(chu)任何强烈信号(hao)，但他强调，政(zheng)策制定者面临着采取行动(dong)过快或(huo)过慢的(de)双重风险。他还(hai)表示，并不认为“缩水式通胀”（shrinkflation）是重大的(de)通胀推手(shou)。
分析认为，鲍威尔对国会的(de)言论(lun)表明，联邦公开市场委员会在7月30-31日的(de)会议上不太可能降低(di)利率。美联储将其政(zheng)策利率保持在5.25%至5.5%的(de)区间内，已(yi)经接近一年(nian)了，这是20多年(nian)来的(de)最高水平。
鲍威尔表示，一旦美联储开始降息，美国仍然会面临住房(fang)供应短缺问题。他希望(wang)美国维持实现物(wu)价稳(wen)定、降低(di)失业率的(de)路径。鲍威尔说，美联储在抗击高通胀方面尚未完成任务，还(hai)需付出(chu)努力。
他还(hai)强调了美联储制定政(zheng)策的(de)独立性，表示不会顾(gu)及诸多政(zheng)治因素。而且鲍威尔还(hai)说，过去近两年(nian)来他从未与(yu)美国总统拜登交流沟通，同时否认拜登存(cun)在认知问题。
中性利率已(yi)经上升
鲍威尔表示，目前的(de)货币政(zheng)策具有限制性，不过限制性的(de)程度并不是那么突出(chu)。但很明显，至少在短期内，中性利率已(yi)经上升。而较高的(de)中性利率意味着政(zheng)策利率会更长时间维持在较高水平，美联储将在2024年(nian)稍晚评估中干(gan)性利率。
他表示，中性利率水平是经验之(zhi)谈，认为中性利率受到那些缓慢变化的(de)因素的(de)驱动(dong)。鲍威尔说，不可能重返(fan)（新冠疫情(qing)）危(wei)机之(zhi)前非常低(di)的(de)利率水平。
分析认为，这一点在目前阶段并不令人意外，因此在短期内不太可能对市场产生(sheng)重大影响(xiang)。政(zheng)策利率已(yi)经比最初预期的(de)时间更长地保持在高位，这正是因为通胀和劳动(dong)力市场对政(zheng)策的(de)反应较慢。但鲍威尔补(bu)充说，这将是美联储在年(nian)底开始的(de)下次政(zheng)策审查中研究的(de)问题，因此这可能会对长期利率产生(sheng)影响(xiang)。因此，鲍威尔暗示中性利率上升的(de)观(guan)点相对偏鹰派。美联储在这一主(zhu)题上的(de)专家，纽约联储主(zhu)席威廉姆斯，仍然坚持认为中性利率并没(mei)有上升。
疫情(qing)之(zhi)前美国和发达经济体(ti)都(dou)经历(li)了一段低(di)通胀、低(di)利率时期，一些国家甚至是负利率。极低(di)的(de)利率也没(mei)有提升通胀。这促使美联储在2020年(nian)8月采用了灵活的(de)平均通胀目标制，旨在实现通胀在一段时间内平均达到2%。鲍威尔表示，这是对通胀和利率长期处于低(di)位的(de)反应，暗示中性利率下降。这意味着美联储愿意让(rang)通胀超过2%，以抵消之(zhi)前低(di)于这一水平的(de)年(nian)份。当时，10年(nian)期盈亏平衡通胀率约为1.8%，10年(nian)期通胀掉期为1.97%。现在，这两个指标都(dou)超过了2%的(de)目标，这进一步证明中央(yang)银行需要维持紧缩政(zheng)策以实现其目标。
劳动(dong)力市场已(yi)明显降温
鲍威尔表示，美国劳动(dong)力市场已(yi)经“相当明显地”降温。他说，促进就(jiu)业是美联储的(de)双重职责之(zhi)一，并指出(chu)“降息太晚或(huo)太少可能会不适当地削(xue)弱(ruo)经济活动(dong)和就(jiu)业”。
他表示，很长一段时间以来，美联储不得不专注于遏制通胀任务。尽管广泛(fan)预测认为更高的(de)借贷成本(ben)会导致经济衰退，但经济和就(jiu)业市场继续增长。然而，今年(nian)就(jiu)业增长有所(suo)减弱(ruo)。从4月到6月，美国雇主(zhu)每月平均新增177,000个工(gong)作岗(gang)位，这是自2021年(nian)1月以来最低(di)的(de)三个月招(zhao)聘速度。
不过鲍威尔表示，他认为美国仍在朝着“软着陆”前进，即在实现美联储的(de)通胀目标的(de)同时，不会出(chu)现惩罚性的(de)失业率上升。
“有一条路径可以在保持低(di)失业率的(de)同时恢复到全面的(de)价格稳(wen)定。我们正走在这条路上，我们非常专注于保持在这条路上。”
“有一条路径可以在保持低(di)失业率的(de)同时恢复到全面的(de)价格稳(wen)定。我们正走在这条路上，我们非常专注于保持在这条路上。”
有关缩减美联储资产负债表，鲍威尔表示，“我们已(yi)经取得了相当大的(de)进展，但我们认为还(hai)有很长的(de)路要走。”
数据显示，美联储迄今已(yi)减少了约1.7万亿美元的(de)持有资产，官员们预计将继续大幅(fu)缩减资产负债表，继续卸下在疫情(qing)期间美联储为稳(wen)定市场和支持经济而购买的(de)国债和抵押贷款支持证券。
美联储在6月份放慢了让(rang)债券从资产负债表上减少的(de)步伐，鲍威尔表示，这一举措将允许官员们在防止其债券持有量降得太低(di)的(de)工(gong)作中更加(jia)谨慎。他们希望(wang)避免2019年(nian)出(chu)现的(de)储备短缺导致短期借款成本(ben)飙(biao)升的(de)情(qing)况重演。
“稍微慢一点，实际上可能让(rang)我们走得更远，”鲍威尔说。但对于量化紧缩的(de)具体(ti)目标，鲍威尔没(mei)有阐述，而是表示希望(wang)维持充足的(de)储备量，以确保金融系统的(de)稳(wen)定。
放松银行资本(ben)要求？
鲍威尔还(hai)重申了他在周二向参议院银行委员会发表的(de)评论(lun)，称监管机构接近达成协议，修改(gai)迫使大银行持有更多资本(ben)的(de)计划，这可能标志着华尔街银行的(de)一大胜利。
他说，他们的(de)提案的(de)修订版(ban)本(ben)正在与(yu)其他银行机构进行讨论(lun)，并将很快发布。他补(bu)充说，并非所(suo)有计划的(de)部分都(dou)将重新发布供公众评论(lun)。
鲍威尔表示，美国银行业当前的(de)资本(ben)水平大概是合理(li)的(de)。美联储从压力测试得知大型银行将在商业地产（CRE）问题上表现不错(cuo)。
在被问及美联储是否是平等中的(de)领导者时，他表示，联邦存(cun)款保险公司（FDIC）和货币监理(li)署（OCC）之(zhi)间的(de)对话(hua)“完全是协作性的(de)”，迄今为止“非常有成效”，尽管在与(yu)被视为该计划设计者的(de)美联储官员迈克尔·巴尔（Michael Barr）商讨前进路径时缺乏共识。
“银行将不得不长期适应这些变化，”鲍威尔说到最终(zhong)的(de)最终(zhong)规则时说。