随着“日特估(gu)”改革加速，日本企业正在顺应监管要求(qiu)放(fang)弃奉行已(yi)久的“交叉持股”战略。摩根大通认为，交叉持有的股份(fen)被抛售后，可以为回购(gou)股票腾出空间，进一步创造股东价值(zhi)。
四大财险(xian)将抛售本田股票
媒体周二报道称，东京(jing)海上日动火(huo)灾保(bao)险(xian)、日本财产保(bao)险(xian)公司以及MS&AD保(bao)险(xian)集团旗下的三(san)井住友海上火(huo)灾保(bao)险(xian)和损害保(bao)险(xian)日本公司将战略减持本田。
加上其他计划(hua)战略减持本田的金(jin)融机构，以当前股价计算，总(zong)额约5000亿(yi)日元（合31亿(yi)美元）的本田股票将被抛售。为了避免冲击股价，抛售将会分批进行。
本田已(yi)宣布计划(hua)在本财年内回购(gou)多达3000亿(yi)日元的股份(fen)，吸收部(bu)分战略减持带来的影(ying)响。
证券(quan)文件显示，截至今年3月，这四家保(bao)险(xian)公司或其母公司持有本田股份(fen)超过3000亿(yi)日元，其中东京(jing)海上日动火(huo)灾保(bao)险(xian)持股1610亿(yi)日元，日本财产保(bao)险(xian)公司持股810亿(yi)日元，三(san)井住友海上火(huo)灾保(bao)险(xian)持股730亿(yi)日元，损害保(bao)险(xian)日本公司持股280亿(yi)日元。
四家保(bao)险(xian)公司的交叉持股总(zong)额为9000亿(yi)日元，其中丰田、信越化学和伊藤忠商事等公司仓位最重。
本田的交叉持股清单里也有近50家公司，包括瑞萨电子、三(san)菱UFJ金(jin)融集团和东京(jing)海事控股等。
交叉持股，即公司相互持有对方股份(fen)，是日本企业之间相互依存关系的象(xiang)征，长期以来被视为日本企业巩固商业关系的一种方式。但有分析认为，战略持股拖累了企业管理效率和资本效率，压制了日股的估(gu)值(zhi)。
去年12月，随着日特估(gu)改革加速，日本金(jin)融厅向这些保(bao)险(xian)公司提出了加速抛售交叉持股的要求(qiu)，四大保(bao)险(xian)公司需在中长期将其交叉持股清零。
战略减持将为回购(gou)打(da)开通道
尽管本田股价因保(bao)险(xian)公司减持消息影(ying)响短线走低，但长远来看，交叉持股制度的解体，对日股而言是重大利好(hao)。
华尔街见闻(wen)此前文章曾提到，根据摩根大通的分析，截至2023财年末，战略持股的总(zong)市值(zhi)从一年前的51万亿(yi)日元增加到约60万亿(yi)日元，占日本股市规(gui)模的大约10%。这也意味着，如果(guo)这些持股被减持，将会有大量股票流入市场，从而增加市场的流动性。
摩根大通指出，战略减持不仅可以为持股公司带来现金(jin)流，而且这些现金(jin)流可以通过股票回购(gou)的方式，提高公司的ROE和资本效率，创造股东价值(zhi)。同时，被减持的公司也可能通过回购(gou)来应对减持带来的市场影(ying)响，同样有利于ROE的提升。
摩根大通预计，如果(guo)未来五年战略持股下降(jiang)至当前水(shui)平的20%，那么日本公司的ROE有望提高超过1个百分点。
2023财年，日本企业股票回购(gou)规(gui)模达到了9万亿(yi)日元，远高于战略减持的4万亿(yi)日元，显示出公司在利用减持所得现金(jin)进行自我增持的强烈意愿。
值(zhi)得注意的是，在2022-2023财年，有50%的公司在减持战略持股后，股票回购(gou)金(jin)额超过了减持所得现金(jin)，这不仅增强了公司的资本效率，也向市场传递了对自身价值(zhi)的信心。
摩根大通还表示，日股的第(di)三(san)次战略减持浪潮已(yi)经在2024年开始，该行认为，本次可能是日本企业战略减持的最后阶段。
数据显示，自2015至2017财年期间，战略持股的年减持速度大约在2至3万亿(yi)日元，而从2018财年起，这一速度已(yi)提升至3至4万亿(yi)日元。若以2023财年的减持速度（约4万亿(yi)日元）持续，完成全部(bu)减持将需要大约15年。
然而，考虑到丰田、非(fei)人寿(shou)保(bao)险(xian)公司等主要减持方的积极行动，以及日本金(jin)融厅即将开展的披(pi)露(lu)调查，摩根大通预计，这一时间有望缩(suo)短至5至7年。