本文作者：张逸凡
编(bian)辑：申思琦
来源：硬AI
几周前，市场(chang)就传出(chu)了马斯克的 xAI 将打(da)造超级计算机。
这个服务于特斯拉自(zi)动驾驶和下一(yi)代(dai)Grok的模型数(shu)据中心，是继Meta超算中心之后(hou)的又一(yi)大巨型计算工(gong)厂(chang)，xAI的供应商一(yi)直备受(shou)市场(chang)瞩目。
昨晚，马斯克在其推特上公开了xAI的机架供应商——戴尔（DELL）和超微电(dian)脑（SMCI），并表示两家份额各占一(yi)半。
要知道，这个数(shu)据中心采购了10万张H100算力卡，其规模至少是当前最大 AI 集群的四倍。
随后(hou)，戴尔连涨三天，幅(fu)度超13%。超微也在两日内上涨了4.5%。
一(yi)、戴尔为何上涨？
为什么戴尔的涨幅(fu)比(bi)超微多了近两倍？
主要是因为xAI的合作，打(da)破了市场(chang)先(xian)前对戴尔的低预期。
先(xian)前硬AI在《AI服务器(qi)出(chu)货潮，为何预期最高的Dell利润意外“滑坡”》中讨论过，戴尔最新一(yi)季财报显示，其存储业务和营(ying)业利润均低于市场(chang)预期。
由于戴尔在AI服务器(qi)领域利润率过低，引发了市场(chang)的担忧，市场(chang)对戴尔后(hou)续AI服务器(qi)的盈(ying)利预期变弱。
然(ran)而，与xAI的合作给了市场(chang)一(yi)针强心剂，再次拔高了对戴尔的预期。
三天前，大摩发布(bu)了一(yi)份戴尔的报告，根据供应链的反(fan)馈，戴尔的订单比(bi)最初预期的还要强劲，其正在获得大量特别是来自(zi)二级云服务提供商的订单。
大摩进一(yi)步表示，AI服务器(qi)的组装并不简单，有较高的技术壁(bi)垒，拥有产线可以量产的厂(chang)商并不多。
同时，戴尔在面向企业的端到端计算解决方案中一(yi)直处于领先(xian)地位(wei)。英伟达CEO黄仁勋也强调过，戴尔是任何企业计算需求的首选公司。
此外，面对戴尔AI服务器(qi)利润率过低的情况，业内专家推测，戴尔目前采用的是低利率抢(qiang)占市场(chang)份额的战略(lue)，长期来看，AI业务还是值得期待的。
大摩指(zhi)出(chu)，目前市场(chang)的存储需求也在回升，这将有助于戴尔整体的积极前景。
二、台积电(dian)涨价或带来3%至6%的收入上行(xing)空间
1、台积电(dian)涨价
6月初，COMPUTEX 2024 台北电(dian)脑展上，传出(chu)了台积电(dian)3nm制程将上涨的传言。
价格(ge)上涨的原因主要有三个。
1）芯片售价高企，而台积电(dian)的供货成本偏低
H100售价2.5万至3万美元，而台积电(dian)供货成本仅666美元。
具体来看，台积电(dian)3nm制程的晶(jing)圆片报价2万美金，而一(yi)张晶(jing)圆片可以切出(chu)30片H100，相当于每片H100仅售666美金。
而英伟达获得H100后(hou)，售出(chu)价格(ge)达到了2.5万至3万美元。
此次台积电(dian)涨价的传言后(hou)，NVDA CEO黄仁勋，表示赞同，“台积电(dian)值得更高的报价”。
花旗评论到，认为台积电(dian)应该能够在AIGPU/加速器(qi)和边缘AI设备需求激增的背景下，向客户反(fan)映(ying)其价值。
2）材料、研发成本、水电(dian)等生产要素成本的上涨
材料、研发成本、水电(dian)等生产要素成本的上涨，促使台积电(dian)涨价。
台积电(dian)管理层指(zhi)出(chu)公司正面临来自(zi)一(yi)些海外晶(jing)圆厂(chang)、通货膨胀和更高电(dian)费(fei)的成本上升。
并表示将会对海外晶(jing)圆厂(chang)收取比(bi)台湾晶(jing)圆厂(chang)更高的价格(ge)。
此前，有不少报道称，台积电(dian)在美国的工(gong)厂(chang)成本相比(bi)台湾工(gong)厂(chang)要高出(chu)很(hen)多，主要原因之一(yi)是美国的人力成本远(yuan)高于台湾。
一(yi)方面，面对材料、研发成本、水电(dian)等生产要素成本的上涨；另(ling)一(yi)方面，台积电(dian)需要维持公司的盈(ying)利和增长。
因此，涨价无可厚非。
3）需求大于供给
市场(chang)对N3制程的需求，远(yuan)远(yuan)大于供给。从经济学角度看，需求大于供给，涨价也就顺势而为，价高者得。
花旗指(zhi)出(chu)，除苹果外，2024年下半年将看到英特尔、高通和联发科的大量N3订单，并期待在2025年看到更多的N3 AI GPU/加速器(qi)。
目前，全(quan)球可以供货3nm的代(dai)工(gong)厂(chang)仅台积电(dian)和三星。然(ran)而三星的3nm拉胯出(chu)不了货，三星自(zi)己的高端soc只(zhi)能用台积电(dian)了。
台积电(dian)将成为真正意义上的24-25年独家，涨价也是顺势而为。
2、涨价对营(ying)收的影响
6月17日，据Commercial Times报道，台积电(dian)可能会提高N5和N3的晶(jing)圆价格(ge)。
截(jie)至2024Q1，N5和N3两个制程，分别占台积电(dian)营(ying)收37%、9%。
目前，受(shou)限于台积电(dian)N3制程的产能，大多数(shu)AIGPU/加速器(qi)在N7/5/4。
花旗预测，随着台积电(dian)N3产能的落地，以及产能利用率的提升，N3的营(ying)收占比(bi)将得到提升。
此外，伴随着AI PC/AI手机的出(chu)现，先(xian)进制程(N5/4/3)将持续紧俏。
花旗预测，先(xian)进节点(N5/4/3)将占台积电(dian)2024E/25E营(ying)收的53%/61%，并预计N5和N3制程的平均销售价格(ge)可能会上涨5-10%，为台积电(dian)提供约3%至6%的收入上行(xing)空间。