近期市(shi)场交易情绪(xu)低迷，日均成交额(e)不断回落下，A股(gu)主要指数也迎来不同程度调整。临近7月中旬，市(shi)场将如何表现(xian)呢？
澎湃新(xin)闻搜集了(le)10家券商的观(guan)点(dian)，大(da)部(bu)分券商认为(wei)，经历持续(xu)回调后，A股(gu)部(bu)分指标已显现(xian)阶段性偏底部(bu)特征，叠(die)加(jia)即将召开的三中全会有助于推动市(shi)场风(feng)险偏好提升，市(shi)场转机渐行渐近。
中金公司表示，经历持续(xu)回调后，部(bu)分市(shi)场指标已显现(xian)阶段性偏底部(bu)特征，当前资(zi)产价(jia)格可能已经反(fan)映过度悲观(guan)预期。即将召开的三中全会有望推进中长期改革，投资(zi)者信心有望回稳，可静(jing)待信心修复。
“当前股(gu)市(shi)对宏观(guan)风(feng)险与经济问题的讨论与过去1-2年相(xiang)近，三中全会来临之际，市(shi)场调整的底部(bu)正在接近，转机渐行渐近。”国泰(tai)君安证券指出。
海通证券进一步指出，回顾改革开放以来历届重(zhong)大(da)会议，会议往(wang)往(wang)聚焦中长期经济和社会发(fa)展，有助于推动市(shi)场风(feng)险偏好提升。当前市(shi)场风(feng)险偏好已处在历史底部(bu)，本届重(zhong)大(da)会议召开或推动市(shi)场风(feng)险偏好自低位修复，市(shi)场中枢有望抬升。
不过，中国银河(he)提醒投资(zi)者，在超预期政策等提振信心的措施出现(xian)之前，大(da)盘快(kuai)速反(fan)转的可能性较低，短期市(shi)场大(da)概率维持弱(ruo)势震荡。
配置方面，红利蓝筹仍是(shi)多(duo)家券商看好的方向。中信证券便指出，建议投资(zi)者淡化央行调控长债利率对红利低波的短期影响，延续(xu)红利低波底仓配置。
“当前，投资(zi)者风(feng)险承受意愿偏低，现(xian)阶段投资(zi)重(zhong)点(dian)依然在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股(gu)。”国泰(tai)君安证券称。
中信证券：政策信号仍需等待
活跃资(zi)金退潮等待三中全会落地，市(shi)场流动性持续(xu)低迷，在此环境下，A股(gu)更容(rong)易受情绪(xu)面因素影响。预计三中全会后市(shi)场流动性将现(xian)拐点(dian)，月末政治局会议有望明确下半年稳经济的政策信号。
具体而言，首先，活跃资(zi)金退潮，三中全会前市(shi)场可能持续(xu)处于存量甚至减量状态，尽管成交持续(xu)低迷，但不会出现(xian)类似年初的流动性风(feng)险。其次，短期A股(gu)和全球市(shi)场的分化也加(jia)剧了(le)投资(zi)者的沮丧情绪(xu)。最后，三中全会落地后市(shi)场交投行为(wei)料将恢复常态，月末政治局会议有望明确稳内需和稳房价(jia)的政策举(ju)措。
配置上，建议投资(zi)者淡化央行调控长债利率对红利低波的短期影响，延续(xu)红利低波底仓配置，三大(da)拐点(dian)信号明确后再(zai)逐步转向绩优成长。
中金公司：阶段性偏底部(bu)特征已显现(xian)
展望后市(shi)，虽(sui)然2月份以来的修复行情近期面临波折，但下半年稳增长政策加(jia)码结合当前资(zi)本市(shi)场政策红利下制度不断完(wan)善，以及即将召开的三中全会有望推进中长期改革，投资(zi)者信心有望回稳，可静(jing)待信心修复。
具体而言，部(bu)分指标已显现(xian)阶段性偏底部(bu)特征。经历持续(xu)回调后，A股(gu)市(shi)场部(bu)分估值和交易指标已经重(zhong)新(xin)回到历史较为(wei)极端水平，沪深300指数前向市(shi)盈率降至10.3倍，再(zai)度接近历史均值（12.6倍）向下一倍左右标准差(cha)位置。
上周日均交易额(e)降至6107亿(yi)元，按自由流通市(shi)值衡量的换手率水平降至2%以下；前期较为(wei)强势板块和风(feng)格近期也出现(xian)调整迹象，上述现(xian)象均为(wei)历史偏底部(bu)时期较为(wei)共性的特征，当前资(zi)产价(jia)格可能已经反(fan)映过度悲观(guan)预期。
配置方面，临近三中全会，改革关注度提升，部(bu)分领域如财税(shui)体制改革相(xiang)关个股(gu)近期表现(xian)较为(wei)活跃；中报业绩披(pi)露期，业绩好于市(shi)场预期的板块和个股(gu)有望有相(xiang)对表现(xian)；景气提升结合政策支持，关注科技创新(xin)领域尤(you)其是(shi)具备产业自主逻辑(ji)的板块；外需仍有韧性，在此背(bei)景下出口链行业和全球定价(jia)资(zi)源品有继续(xu)配置机会；红利资(zi)产近期虽(sui)有调整但中长期逻辑(ji)未变(bian)。
中国银河(he)：短期大(da)概率维持弱(ruo)势震荡
近期行情走势主要取决于三个因素：一是(shi)国内重(zhong)要政策和经济数据情况；二是(shi)中报业绩；三是(shi)海外影响，包括地缘政治与美联储降息预期。
上周日均成交持续(xu)走低，主因是(shi)目前资(zi)金对经济预期愈发(fa)悲观(guan)，市(shi)场迟迟难以看到基本面企稳与政策预期刺激，即便重(zhong)要会议临近也未能明显提振市(shi)场信心，反(fan)而是(shi)中报业绩预增的标的有所表现(xian)。
基于此，在超预期政策等提振信心的措施出现(xian)之前，大(da)盘快(kuai)速反(fan)转的可能性较低，短期市(shi)场大(da)概率维持弱(ruo)势震荡。
操作层面，在中长线维度上，动态高股(gu)息与科技自主仍然是(shi)不容(rong)忽(hu)视(shi)的两个方向。而短期资(zi)金或更倾向于博弈业绩表现(xian)，7月份在日历效应中也是(shi)受业绩影响较大(da)的月份。
因此，短期建议关注业绩基数低，业绩稳中向好，高频数据有所改善的绩优股(gu)方向。此外，中报可能有更多(duo)的公司推进分红计划，对现(xian)金流良好且对外表态有分红意愿的公司，可多(duo)一些关注。
最后，临近7月中旬，预计部(bu)分宽基指数的ETF将继续(xu)发(fa)挥市(shi)场稳定器的作用(yong)，或意味着将有部(bu)分增量资(zi)金持续(xu)为(wei)龙头风(feng)格提供下方的支撑力量。
国泰(tai)君安证券：市(shi)场调整底部(bu)正在接近
展望后市(shi)，当前股(gu)市(shi)对宏观(guan)风(feng)险与经济问题的讨论与过去1-2年相(xiang)近，三中全会来临之际，市(shi)场调整的底部(bu)正在接近，转机渐行渐近。
上证指数接连七(qi)周调整，两市(shi)日均成交额(e)回落至6000亿(yi)元低点(dian)，市(shi)场参与者心态低迷。从股(gu)市(shi)估值的定价(jia)角度看，当前沪深726只个股(gu)市(shi)净率不足1倍，破净率达14.2%，接近年初创下的水平。
另外，如果(guo)从市(shi)值与公司持有现(xian)金的角度看，按市(shi)场具有蓝筹股(gu)特征的中证800指数成分，市(shi)值小于现(xian)金的公司达69家，这一情形只低于2022年10月位置，但高于其余的市(shi)场底部(bu)水平。市(shi)值小于现(xian)金的公司数量攀升，这本身隐含的是(shi)多(duo)数投资(zi)者只看到了(le)宏观(guan)风(feng)险暴露，但忽(hu)视(shi)了(le)未来可能出现(xian)的积(ji)极变(bian)化。
配置方面，国内经济社会不确定性降低，国际政治地缘局势复杂，投资(zi)者风(feng)险承受意愿偏低，现(xian)阶段投资(zi)重(zhong)点(dian)依然在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股(gu)。
申万宏源证券：三季度或弱(ruo)势震荡
展望后市(shi)，三季度是(shi)结构(gou)性机会乏善可陈的窗口，短期结构(gou)演绎缺乏趋势，择时的重(zhong)要性提升。
一方面，7月19日公募二季报披(pi)露前后，景气科技博弈可能加(jia)剧。同时，财政验证实物工作量的第(di)一个关键节(jie)点(dian)是(shi)7月，对内需预期的形成十(shi)分重(zhong)要。
预计公募二季报披(pi)露后，市(shi)场看到少数景气科技方向集中加(jia)仓，股(gu)价(jia)博弈也将加(jia)剧。7月19日前后，公募二季报披(pi)露基本结束，彼时科技行情可能减速。后续(xu)再(zai)加(jia)速向上，需要基本面趋势的进一步强化。由于目前二季报加(jia)减仓的线索相(xiang)对明确，不排除市(shi)场博弈加(jia)剧7月初已经开始的可能。
另一方面，三季报后，市(shi)场基本面预期将普遍向2025年切换，彼时成长投资(zi)机会可能明显增加(jia)。2024年需求侧没有弹性，供给释放普遍有压力。但2025年供给释放压力将明显缓和，业绩增长中枢抬升。2025年成长投资(zi)机会可能明显增加(jia)，今年四季度可能是(shi)成长重(zhong)新(xin)占优的起点(dian)。
维持三季度弱(ruo)势震荡市(shi)，四季度指数中枢抬升的判断。风(feng)格上三季度红利低波占优，在非市(shi)场力量支撑预期强的阶段，不排除交易性资(zi)金借势推动轮动行情。
海通证券：风(feng)险偏好有望提振
回顾改革开放以来历届重(zhong)大(da)会议，会议往(wang)往(wang)聚焦中长期经济和社会发(fa)展，有助于推动市(shi)场风(feng)险偏好提升。当前市(shi)场风(feng)险偏好已处在历史底部(bu)，本届重(zhong)大(da)会议召开或推动市(shi)场风(feng)险偏好自低位修复。展望下半年，随着重(zhong)大(da)会议或提振市(shi)场信心，叠(die)加(jia)下半年资(zi)金面和政策面迎来积(ji)极变(bian)化，市(shi)场中枢有望抬升。
结构(gou)上看，7月重(zhong)大(da)会议改革重(zhong)点(dian)领域有望迎来投资(zi)机遇(yu)。借鉴历史，重(zhong)大(da)会议部(bu)分改革重(zhong)点(dian)的行业板块也会产生较明显的催化，例如，此前会议提出深化科技体制改革，TMT板块在会议期间创造了(le)较明显的超额(e)收益。
从本次会议看，优势制造、国家安全、国企改革、公用(yong)事业等领域有望受益，其中，基本面更优、政策重(zhong)视(shi)的中国优势制造有望成为(wei)股(gu)市(shi)中长期主线。具体可关注具备出口竞争优势的中高端制造和引领新(xin)质生产力发(fa)展的科技制造。
华泰(tai)证券：基本面关注点(dian)从需求改善到供给收缩
近期市(shi)场缺乏新(xin)的变(bian)量因素，政策预期较低，但指数层面下行风(feng)险或较为(wei)有限，当前A股(gu)风(feng)险溢价(jia)隐含的国内地产销售保守预期、美元指数预期或已形成超调，资(zi)金面/估值面/政策面共同指示年中日历或仍可期待。
配置上，可关注三方面。一是(shi)宏观(guan)供需两端压力下，凭借自身能力保持ROE中枢平稳却沿ROE下行定价(jia)的资(zi)产，如A50资(zi)产或仍为(wei)中期配置的底仓选择。二是(shi)行业层面，家电/食饮/物流/出版(ban)为(wei)代(dai)表的消费白马也具备上述特征。三是(shi)前期强势的出口资(zi)产受到基本面及情绪(xu)影响下有所回调，业绩披(pi)露期，挖掘供给收缩切换的行业，或主要集中在消费电子/养殖/制冷剂/煤化工等细分环节(jie)。
招商证券：筑底反(fan)弹
展望七(qi)月，重(zhong)要会议将会召开，会议中的重(zhong)大(da)改革方向可能对市(shi)场产生关键影响，提振市(shi)场情绪(xu)的可能性较大(da)。前期市(shi)场回调后，悲观(guan)情绪(xu)明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股(gu)预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反(fan)弹。
风(feng)格方面调整后继续(xu)关注高ROE高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重(zhong)点(dian)关注中报业绩有望超预期的领域、出口窗口期机会、新(xin)质生产力方向、部(bu)分景气改善的消费领域。
行业选择层面，建议重(zhong)点(dian)关注中报业绩预期延续(xu)增长或者边际改善、景气度相(xiang)对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、通信（通信设备、通信服务(wu)）、食品饮料（白酒、饮料乳品、调味发(fa)酵品）、机械(xie)（工程机械(xie)）、公用(yong)事业（电力）等行业。
赛道(dao)和产业趋势层面，7月重(zhong)点(dian)关注五大(da)具备边际改善的赛道(dao)：消费电子（AI手机、AI PC）、AI算力（AI芯片(pian)、存储、光模块、PCB、交换机）、船舶（集运、造船、油运）、能源（石油石化、煤炭）、电力。
中银证券：下行风(feng)险可控
当前A股(gu)已基本磨平了(le)4月末以来地产政策预期带(dai)来的上行幅度，往(wang)后看，下半年随着地产政策效用(yong)显现(xian)以及财政发(fa)力节(jie)奏加(jia)快(kuai)，基本面有望逐步兑现(xian)弱(ruo)复苏的趋势。当前A股(gu)下行空间有限，但短期增量资(zi)金匮乏，市(shi)场上行动力略显不足。
随着重(zhong)要会议临近，市(shi)场对于改革预期有所升温，未来一段时间预计市(shi)场大(da)概率维持窄(zhai)幅震荡格局但或存在政策预期的阶段性发(fa)酵。结构(gou)上，虽(sui)然上半年超额(e)收益显著，但当前环境下，红利资(zi)产仍是(shi)底仓的重(zhong)要选择。
光大(da)证券：上行可期
中长期资(zi)金积(ji)极入市(shi)，底部(bu)上行可期。当前市(shi)场再(zai)度回到了(le)底部(bu)区间，预计市(shi)场下行空间有限，而市(shi)场上行空间与时点(dian)则取决于关键政策出台的时点(dian)与力度以及物价(jia)显著上行的时点(dian)和弹性。从时点(dian)上来看，预计政策将会是(shi)三季度市(shi)场的重(zhong)要催化因素，而四季度物价(jia)的变(bian)化或是(shi)影响市(shi)场的重(zhong)要因素。
配置方向上，关注高股(gu)息及“科特估”板块。当前的市(shi)场环境下，高股(gu)息板块值得(de)长期配置，政策对于分红也在积(ji)极引导，将会提振高股(gu)息板块情况。
“科特估”方面，国内科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重(zhong)估空间。且发(fa)展新(xin)质生产力是(shi)当前政策对于国内经济方向的重(zhong)要指引，而“科特估”就是(shi)资(zi)本市(shi)场对于新(xin)质生产力的重(zhong)要支持。