巨大(da)的美日利差下，日元空头(tou)卷土重来！
6月(yue)26日，日元跌(die)破160大(da)关，创1986年以(yi)来最低纪录。截至发稿，日元兑美元仍在160上方徘徊。
媒体指出，日元的持续贬值已成为美国金融霸权的一个极端例证，尽管日本政府试图(tu)干预汇市以(yi)稳(wen)定日元汇率，但(dan)这些努力似乎(hu)未能奏效，一切现在似乎(hu)都取决于美联储(chu)的政策动向。周五，核心PCE通(tong)胀数据即将公布，这成为了(le)日元走势的新焦点。
华尔街见闻此前提及，由于美联储(chu)降息前景仍具不确定性，目前市场对日元的看跌(die)情绪(xu)仍然浓厚，有交(jiao)易员预计日元可能继续走软至170。
日元大(da)跌(die)，引(yin)发了(le)当局可能再次出手干预的猜测(ce)。
美元阴霾笼罩全场，日元先崩了(le)
美东时间(jian)6月(yue)26日周三，美元指数刷新年内新高纪录，对非美货币构成了(le)显著压力。与(yu)此同时，美股表现强劲，而美国财政部在700亿美元的美债拍卖中轻松吸引(yin)了(le)买家。
然而，日元却遭遇(yu)了(le)截然不同的命运，其对美元的汇率一度暴跌(die)0.6%，达到160.82日元兑1美元，超越(yue)了(le)4月(yue)份日本政府干预市场时的水平。在对欧元的汇率上，日元更是跌(die)至171.79，创下历史新低。
分析指出，日元利率仍然在接近(jin)零的水平，而美债利率居高不下，日本与(yu)美国之间(jian)巨大(da)的利率差距已成为推(tui)动日元今年贬值的主要(yao)因素，造成日本资金不断流入美国。
在这场货币市场的动荡中，日本财务省副大(da)臣神田真人重申，当局正紧急关注外汇市场的动态，并准备在必要(yao)时采取适当的应对措施。
但(dan)迄今为止，日本央(yang)行官员为提振日元所做的努力似乎(hu)并未收到预期(qi)效果。自(zi)从日本政府创纪录地投入了(le)9.8万亿日元（超过600亿美元）干预外汇市场以(yi)来，日元的贬值趋势并未得到有效遏制。
美联储(chu)政策是关键，央(yang)行干预难改日元疲软态势
市场分析师们(men)普遍认为，未来日本政府的任何进一步(bu)干预措施，也(ye)可能难以(yi)改变(bian)日元当前的弱势格局。
根据商品期(qi)货交(jiao)易委员会（CFTC）周一的数据，在截至6月(yue)18日的一周内，资管公司(si)加大(da)了(le)对日元的看跌(die)押注，创下了(le)自(zi)2006年以(yi)来最大(da)规模。数据还(hai)显示，对冲基金也(ye)加码押注日元走软，买入规模接近(jin)近(jin)期(qi)高位。
纽约(yue)梅隆银行资本市场市场战略与(yu)洞察(cha)部的负责人Bob Savage对此强调：
“在美联储(chu)真正放宽政策之前，我不认为当前的措施会有效。从宏观角度来看，关键在于降低日本市场对美元的需求。这可能需要(yao)通(tong)过提高日本的长期(qi)利率或(huo)降低美国的利率来实现。但(dan)目前，这两种情况都尚未见到。”
“在美联储(chu)真正放宽政策之前，我不认为当前的措施会有效。从宏观角度来看，关键在于降低日本市场对美元的需求。这可能需要(yao)通(tong)过提高日本的长期(qi)利率或(huo)降低美国的利率来实现。但(dan)目前，这两种情况都尚未见到。”
NatAlliance Securities LLC国际固定收益部的Andrew Brenner表示：
“美联储(chu)的政策是关键。更长时间(jian)维持更高利率的政策导致短期(qi)利率保持高位，资金不断流入美国，从而维持了(le)美元的强势。这一现象对日本来说，无疑是一个严(yan)峻(jun)的问题。”
“美联储(chu)的政策是关键。更长时间(jian)维持更高利率的政策导致短期(qi)利率保持高位，资金不断流入美国，从而维持了(le)美元的强势。这一现象对日本来说，无疑是一个严(yan)峻(jun)的问题。”
年初(chu)的市场预期(qi)与(yu)现实出现了(le)偏差。交(jiao)易员们(men)原本预期(qi)美联储(chu)将引(yin)领全球央(yang)行进入降息周期(qi)，而日本银行则计划(hua)逆(ni)流而上，摆脱超低利率的策略。然而，美国经(jing)济的强劲和通(tong)胀的粘性让美联储(chu)按兵不动，日本银行的微小利率上调显得杯水车(che)薪。
嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones指出：
“人们(men)曾预期(qi)日元会随(sui)着日本利率的提升而升值。但(dan)现实却是，我们(men)仍处于等待之中。”
“人们(men)曾预期(qi)日元会随(sui)着日本利率的提升而升值。但(dan)现实却是，我们(men)仍处于等待之中。”
美元还(hai)能强势多久？
没有等到美联储(chu)降息，美元的韧性反而大(da)超市场预期(qi)。
接下来，美元还(hai)能强势多久？
中国社(she)科院世界经(jing)济与(yu)政治研究所徐奇渊、杨子(zi)荣分析指出，美元目前的强势不仅(jin)仅(jin)来自(zi)于美国自(zi)身通(tong)胀的黏性和相(xiang)应降息时间(jian)的推(tui)迟，而且还(hai)体现了(le)市场对地缘政治风险的重估、对各个发达国家基本面的重估。从中长期(qi)来看，美元指数的中枢可能已经(jing)显著上移，因此不宜在中期(qi)内对美元指数的下行抱有过高期(qi)待。
他们(men)还(hai)表示，从历史上来看，美联储(chu)降息与(yu)美元贬值之间(jian)没有必然联系。1980年代以(yi)来美联储(chu)有七轮降息周期(qi)，观察(cha)这七次降息启(qi)动之后半年内的情况可以(yi)发现，两轮降息后美元指数甚至仍然出现了(le)显著升值（1995年和1998年），仅(jin)有两轮降息后美元指数出现显著贬值，另外三轮降息后美元指数走势大(da)致持平。
另有观点指出，法(fa)国大(da)选和美股科技股回调两重因素可能在短期(qi)内给美元带来回调压力。
具体而言，欧元经(jing)过连(lian)续三周的下跌(die)，法(fa)国大(da)选的风险已经(jing)被定价，进一步(bu)下跌(die)的动能减弱，美元上行承压；其次，作(zuo)为美元的一大(da)支撑，以(yi)英伟达为首的科技股近(jin)日出现了(le)大(da)幅回调，将限制美元上涨空间(jian)。
当日元跌(die)破163关键关口，日本当局可能干预
根据花旗集团的估计，日本有大(da)约(yue)2000亿到3000亿美元的资金，可用于资助进一步(bu)的货币干预行动。
资深外汇策略分析师Vassilis Karamanis表示：
“本周若(ruo)美元兑日元汇率跌(die)破163这一关键心理关口，导致波动率突破10%的门槛，同时使(shi)得该货币对相(xiang)较于5月(yue)16日的低点上涨约(yue)10日元，那么这种情况可能会促使(shi)日本财政部进行市场干预，以(yi)稳(wen)定汇率和减少市场不稳(wen)定性。”
“本周若(ruo)美元兑日元汇率跌(die)破163这一关键心理关口，导致波动率突破10%的门槛，同时使(shi)得该货币对相(xiang)较于5月(yue)16日的低点上涨约(yue)10日元，那么这种情况可能会促使(shi)日本财政部进行市场干预，以(yi)稳(wen)定汇率和减少市场不稳(wen)定性。”
然而，瑞穗证券(quan)策略师Dominic Konstam认为随(sui)着日本央(yang)行逐步(bu)正常化其货币政策，干预的主要(yao)目的是减缓日元贬值的速度，而不是彻底阻止日元贬值。
Mizuho Securities USA的宏观策略负责人则指出，日本政府在货币干预上面临的问题是他们(men)“干预的方向错误”。鉴(jian)于有限的外汇储(chu)备，他们(men)不可能无限制地投入巨额资金来捍卫日元。
本周五，美联储(chu)关注的核心PCE通(tong)胀数据即将公布，这成为了(le)日元走势的新焦点。如果核心PCE通(tong)胀显示出放缓迹象，这可能会为美联储(chu)在今年降低借贷成本提供更有力的支持，从而对日元产生积极影响。