2024年美股延(yan)续强势行情(qing)，在迭创新高之余还连带(dai)出海的QDII产品(pin)取得了不错的业绩。
截至7月9日，纳入(ru)统计(ji)的299只QDII基(ji)金（仅统计(ji)初始基(ji)金份额）中，获得正(zheng)收益的产品(pin)共有215只，占比72%。
但同为QDII产品(pin)，因投(tou)向不同区域的市场从而导致净值面临较大的分化，在英伟达屡次冲击全球市值第一之际，重仓该股的基(ji)金均取得了不错的业绩。但也(ye)有主题为“全球创新龙头”的基(ji)金，年初因“畏高”美股，落后了不少超额收益。
投(tou)向美股QDII收益率领先
在近300只QDII基(ji)金中，共有42只基(ji)金今年以来收益率高于20%，116只基(ji)金收益率超过10%。且涨幅居前的产品(pin)中，是否重仓美股中的科技股，尤其是重仓英伟达成(cheng)为决定因素，受益于AI的热潮(chao)以及GPU龙头地位，英伟达年初至今股价一路上扬(yang)，截至7月8日涨近160%，屡次冲击全球市值第一的地位。
基(ji)金方面，年内涨幅高达38.57%的景顺长(chang)城纳斯(si)达克科技市值加权ETF即跟踪了纳斯(si)达克指数(shu)，英伟达为该指数(shu)第一大持仓股，市值占比14.33%；其次是建信新兴市场优选，截至一季度末该基(ji)金前三(san)大重仓股分别为SK海力(li)士、英伟达以及台积电，其余两只个股年内涨幅分别达到68%和80.75%，虽然没有英伟达的翻倍行情(qing)，但对基(ji)金净值也(ye)贡献(xian)良多。基(ji)金经理在一季报中认为，全球主要的科技公司都在持续增加AI相(xiang)关领域的资本(ben)投(tou)入(ru)，全球半导体产业链，特别是其中的高端制程相(xiang)关部分，作为AI的底层基(ji)础设施将持续受益。“相(xiang)对于较难(nan)把握(wo)的宏观叙事，我们更关注企业在产业链中的地位和竞争能力(li)，更关注企业短期业绩的爆发性和长(chang)期业绩增长(chang)的确定性。”
此外，天弘全球高端制造A、嘉实全球产业升级(ji)甚至长(chang)城全球新能源汽车等涨幅居前的主动产品(pin)也(ye)均将英伟达买至前三(san)大重仓股地位。除了美股以外，还有投(tou)向原油、黄金的产品(pin)以及投(tou)向印度、日本(ben)等市场的QDII产品(pin)年内取得两位数(shu)收益。
蜂拥而至的资金还导致QDII基(ji)金额度“吃紧”。
7月9日，多家(jia)QDII基(ji)金宣布实施限购措施。其中，建信基(ji)金旗(qi)下(xia)产品(pin)建信新兴市场优选自7月10日起恢复申购、定投(tou)业务(wu)，并对投(tou)资者单日单个基(ji)金账户的申购、定期定额投(tou)资业务(wu)设置1000元的上限。此前，该基(ji)金曾在6月24日宣布暂停申购。当前有132只QDII基(ji)金处于暂停申购或暂停大额申购的状态，占比超过四成(cheng)。
有QDII产品(pin)因“畏高”而踏空
值得一提的是，并非所(suo)有市场上半年都能表现亮眼，投(tou)向港(gang)股的QDII产品(pin)净值表现就颇为挣扎，且创新药板(ban)块阴跌多个季度后再(zai)次领跌，多个恒生医(yi)疗保(bao)健(jian)、恒生创新药概念的ETF跌幅超过20%。
不仅如此，有个别主动产品(pin)在上半年不仅与美股行情(qing)擦肩而过，而且在多个地区的抉择(ze)中选择(ze)了港(gang)股市场，此消彼(bi)长(chang)间(jian)超额收益远逊于同类产品(pin)。
以嘉实全球创新龙头为例，据招募说(shuo)明书，作为名称里带(dai)有“全球创新”字样的基(ji)金，该产品(pin)可以投(tou)资于全球市场，包括(kuo)境外市场和境内市场，其中主要境外市场有：美国、德国、欧洲、日本(ben)、韩国、中国香港(gang)等地。该基(ji)金在成(cheng)立后的第一个季度，也(ye)就是在2023年6月末前十大重仓股中尚有意法半导体、超威(wei)半导体、特斯(si)拉(la)等美股上市公司，但到了今年一季度末则“抛弃(qi)”了美股，转为重仓宁德时代、恩捷股份、景升股份、星宇股份等A股公司，敏实集团、理想汽车、耐世特等港(gang)股公司。因此，对基(ji)金净值造成(cheng)较大负面影响，导致基(ji)金年内下(xia)跌约23%。
为何(he)选择(ze)重仓港(gang)股赛道？在基(ji)金经理熊昱洲看来，“估值便宜”是首当其冲的因素。他在一季报中表示，在岸和离岸的中国资产估值，由于悲观预期的过度蔓延(yan)，进(jin)一步创造了极限的跌幅，以ERP为例，在岸市场的创业板(ban)指最低达到3.6倍标准差的极限低估位置，离岸资产恒生指数(shu)也(ye)超过了2008年底金融危机时，大量行业头部企业市值跌到与其账面现金相(xiang)当甚至更低的水平。
熊昱洲认为，这些数(shu)据不能代表短期运行的方向，从长(chang)周期而言还是要尊(zun)重均值回归的力(li)量。“在我们过去的经历中，即使是没有那(na)么(me)优秀的资产在估值提升阶段其资本(ben)市场表现可能也(ye)还不错，同时，即使是最为优秀的产业趋势和顶级(ji)资产在对抗估值回落的阶段，资本(ben)市场的表现可能也(ye)并不尽如人(ren)意。”他表示。
去年，美股以及AI板(ban)块已经经历了一波大涨，但拉(la)长(chang)时间(jian)来看这些涨幅仅仅是行至半途。在今年一季度末熊昱洲重点提示了泡沫(mo)风(feng)险(xian)，首先他坦承，“GenAI可能确实是一次堪比2000年互联网革命(ming)的技术变革，其深(shen)入(ru)到各(ge)行各(ge)业的落地场景之后，将驱动未来20—30年的生产力(li)革命(ming)。”但他认为，正(zheng)如当年最后改变世界的互联网，也(ye)避免不了进(jin)入(ru)过高预期的泡沫(mo)阶段，随后进(jin)入(ru)巨大调整的幻灭期。因此在资产配置过程中，不仅仅要考虑产业趋势的本(ben)身，也(ye)需要结合个股自身的经营(ying)周期和估值摆动周期的力(li)量。
类似情(qing)况还有，工银新经济人(ren)民币常年重仓港(gang)股医(yi)药板(ban)块；万家(jia)全球成(cheng)长(chang)一年持有重仓用友网络、深(shen)信服以及中微公司等股票。
也(ye)有其他主题基(ji)金“拥抱”AI
虽有“踏空”的基(ji)金存在，但也(ye)有管理其他主题产品(pin)的基(ji)金经理旗(qi)帜鲜明地看好AI板(ban)块并成(cheng)功(gong)调仓。
如长(chang)城全球新能源汽车的基(ji)金合同显示，“本(ben)基(ji)金重点投(tou)资全球新能源汽车主题相(xiang)关上市公司，在控制风(feng)险(xian)的前提下(xia)，力(li)争获得超越业绩比较基(ji)准的投(tou)资回报。”
此前，该基(ji)金重仓股中常常出现特斯(si)拉(la)、比亚(ya)迪、宁德时代、理想汽车等个股。但截至今年一季度末，该基(ji)金重仓股分别为微软、高通、英伟达、特斯(si)拉(la)、台积电、谷歌等。
基(ji)金经理表示：“智(zhi)能驾驶仍然将会是新能源车的兵家(jia)必争之地，软件和硬(ying)件都将以更快的速度迭代从而产生很多投(tou)资机会。看好全球新能源汽车整车及产业链龙头企业和已经抢跑(pao)占领智(zhi)能驾驶和智(zhi)能座舱领导地位的公司以及布局智(zhi)能驾驶大模(mo)型的产业链公司。”
虽然前述(shu)重仓股除了特斯(si)拉(la)再(zai)无(wu)新能源整车龙头企业，但高通、英伟达等与智(zhi)能驾驶又息息相(xiang)关，受益于这些权重股，该基(ji)金年内上涨幅度超过25%。