中(zhong)国网财经6月6日(ri)讯(记者 曹中(zhong)原)为深入贯彻(che)党的二(er)十大、中(zhong)央金融工作会议、中(zhong)央经济工作会议和新“国九条”精神，发(fa)挥期货市场服务实体(ti)经济功能，提升上市公司风险管理意识和能力(li)，6月4—5日(ri)，由深圳证监(jian)局、郑州商品交易所(以下(xia)简称“郑商所”)、中(zhong)国上市公司协会、资本市场学(xue)院联合主办(ban)，深圳市期货业协会承办(ban)，深圳上市公司协会协办(ban)的“深市上市公司高管期货及衍生品业务高级研修班”在深圳顺利(li)举办(ban)。山东海化、广东天禾、陕西(xi)黑猫、道道全、宁德时代、滨化股份、万(wan)凯(kai)新材等来自全国17个省(市区)的近80家上市公司150余名高管及业务人员参加(jia)培训。
动态评估外(wai)部风险 提升上市公司抗风险能力(li)
今年4月，国务院发(fa)布《关于加(jia)强监(jian)管防范风险推动资本市场高质(zhi)量发(fa)展的若干意见》(即新“国九条”)指(zhi)出，“未来5年，基本形成资本市场高质(zhi)量发(fa)展的总体(ti)框(kuang)架。上市公司质(zhi)量和结构明显优化，证券(quan)基金期货机构实力(li)和服务能力(li)持(chi)续增强”。相关人士表示，上市公司通过期货衍生品有(you)效管理风险，与期货市场进行有(you)机结合，正是金融充分发(fa)挥服务实体(ti)经济功能，落实资本市场高质(zhi)量发(fa)展的重要体(ti)现。本次上市公司高管与期货及衍生品业务相结合的培训正当其时。
特别是近年来，由于全球经济的不确定性增加(jia)，加(jia)之俄(e)乌(wu)冲突和外(wai)部局势的影(ying)响，大宗(zong)商品市场显示出了高度的波动性，对上市公司原材料成本影(ying)响逐渐加(jia)大。
“商品的金融属性凸显，地缘政治波动加(jia)剧，需求(qiu)为其提供(gong)价格支撑(cheng)。”首席经济学(xue)家论(lun)坛理事何晓斌介绍，在全球货币超发(fa)引发(fa)的高通胀后，美元指(zhi)数与大宗(zong)商品呈现同向趋势。地缘风险日(ri)益突出，黄金屡创新高。工业品上行与全球制造业同期同步，在美中(zhong)先后主动补库的背景下(xia)，制造业需求(qiu)支撑(cheng)工业品价格走强，大宗(zong)商品整(zheng)体(ti)上涨。
为应对大宗(zong)商品价格波动对公司经营(ying)多方面的压力(li)和影(ying)响。越来越多上市公司对风险管理的需求(qiu)强烈(lie)，并主动利(li)用期货衍生品进行套期保值，提升自身风险抵御能力(li)。
2023年，境内实体(ti)上市公司共有(you)1300多家发(fa)布套保相关公告，但大部分为外(wai)汇套保。其中(zhong)发(fa)布商品套保公告的上市公司有(you)372家。
据了解，今年1-4月有(you)超过1000家上市公司发(fa)布套期保值公告，其中(zhong)开展商品期货套保的上市公司超300家，同比增长17%，累计套保额度超过2600亿(yi)元，涉(she)及电子、基础化工、电力(li)设(she)备、机械设(she)备、医药生物等29个行业。深圳辖(xia)区上市公司有(you)72家发(fa)布套保公告，其中(zhong)拟开展商品套保的公司共计14家，套保额度约33亿(yi)元。
上市公司涉(she)及国民(min)经济各行各业，跨越产业链上下(xia)游(you)的多个环节，与众多商品期货品种密切挂钩，做(zuo)好风险管理显得尤为重要。
记者从与会企业人士处获悉，利(li)用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识，越来越多的公司开始利(li)用期货及衍生品工具，应对汇率波动、原材料价格上涨、成品销售受阻(zu)、库存贬值等方面的风险。
近年来，期货品种体(ti)系不断丰富(fu)，基本覆(fu)盖农业、工业产业重要产业链的初级、中(zhong)间、终端(duan)产品，与我国完整(zheng)的产业体(ti)系相匹配，为上市公司管理风险、平稳经营(ying)、稳定预期提供(gong)了更有(you)效的工具、创造了更多有(you)利(li)条件。
中(zhong)国上市公司协会党委(wei)委(wei)员、副会长余辉介绍，今年3-4月，中(zhong)上协专(zhuan)门针对“实体(ti)上市公司期货衍生品市场参与情况”开展了一项问卷调查，从调查结果来看，外(wai)汇风险是目前(qian)上市公司面临的主要风险，但仅有(you)不到一半的上市公司开展了外(wai)汇风险管理。从参与商品期货市场交易的上市公司情况看，上市公司参与的前(qian)三大品种为有(you)色金属、能源化工和农产品。其中(zhong)91%的上市公司“直接参与”商品期货市场，97%的上市公司表示参与商品期货市场目的为套期保值，上市公司套保对象依(yi)次是原材料、产品、已确定的未来产能。
“这(zhe)些既(ji)体(ti)现出实体(ti)上市公司对期货衍生品工具认可度增强，也体(ti)现了期货市场在服务实体(ti)经济方面取得显著成绩。在上市公司利(li)用期货和衍生品取得长足进步的同时，我们也应当看到，与成熟资本市场相比，我国上市公司参与套期保值的空间仍(reng)然很大。”余辉表示。
山东海化集(ji)团有(you)限公司期货部王炳森介绍，随着经营(ying)难度的增加(jia)，部分上市公司一方面积极探索(suo)融合套期保值和基差贸易，通过在场内开展套期保值业务，对冲价格波动风险；同时，在场外(wai)开展基差贸易，推动贸易商和终端(duan)客(ke)户参与基差点价，促进现货贸易转型升级。另一方面，通过期货期权组合策(ce)略，进一步优化企业套期保值方案，节约资金成本、增加(jia)经营(ying)利(li)润，提升抗风险能力(li)。
记者还从与会企业了解到，也有(you)部分上市公司发(fa)挥产业链优势，借(jie)助场内期货工具开展合作套保，为中(zhong)小(xiao)企业客(ke)户提供(gong)风险管理方案，提高了产业链上下(xia)游(you)客(ke)户粘性，促进供(gong)应链协同稳定发(fa)展。
质(zhi)效提升 期货市场风险管理功能显著
据悉，在证监(jian)会组织(zhi)的2023年期货品种功能评估中(zhong)，郑商所的白糖、PTA等12个品种评级为A，较2022年增加(jia)6个品种。具体(ti)来看，80%以上的参评品种套保效率在90%以上。目前(qian)，全国90%以上的PTA和硅铁生产企业、85%以上的重点制糖集(ji)团、80%以上的甲醇贸易企业、75%以上的玻(bo)璃龙(long)头生产企业等，均在利(li)用相关期货品种进行风险管理。
在道道全粮(liang)油股份有(you)限公司投研经理陈朝阳看来，套保效率的提升代表的是期货市场对实体(ti)企业的服务进一步深化，亦(yi)是期货市场服务实体(ti)经济的能级提升。
“近年来，期货市场风险管理功能稳步发(fa)挥，期货市场在服务粮(liang)食安全、能源资源安全、产业链供(gong)应链安全等方面的作用受到社会认可。期货市场可以通过市场化手段减少价格因素对经营(ying)主体(ti)的冲击，促进资源的合理有(you)效流动。”何晓斌说。
面对外(wai)部环境的不确定，期货市场能够发(fa)挥“避风港”和“指(zhi)南针”的作用。
东北财经大学(xue)金融学(xue)博(bo)导(dao)李强介绍，某玻(bo)璃企业是我国玻(bo)璃行业重点企业，2020年5月，随着工业生产逐步恢复，相关工业品价格出现较为明显的反弹走势，该玻(bo)璃企业认为未来一段时间纯碱夏季检修增加(jia)，供(gong)给减少;同时，玻(bo)璃行业生产线复产积极性提高，纯碱需求(qiu)增加(jia)。总体(ti)看，未来纯碱价格存在上涨风险，故该企业决定于2020年7月-10月间逐步建立纯碱9月以及2021年1月多单，以对冲企业成本上涨风险。
“通过运用期货市场进行操作，玻(bo)璃企业部分对冲了纯碱价格上涨导(dao)致的成本上升风险，在一定程度上降低了采购成本。除了通过期货市场对冲外(wai)，该企业还借(jie)助期货市场交割(ge)低价采购部分纯碱，弥补了现货涨价带(dai)来的成本损失。”李强说。
值得一提的是，期货交易所和期货经营(ying)机构采取多种服务手段，帮助企业渡过难关。如通过期货交割(ge)、期转现、仓单交易等多种期现“转换”途径，在期货市场帮助企业实现采购和销售；灵活利(li)用仓单服务，帮助企业盘活库存、缓解现金流压力(li)。近年来，期货公司作为期货市场服务实体(ti)经济的重要载体(ti)，综合实力(li)、业务模式、服务水平均得到较大提升。
我国期货市场经过三十多年的探索(suo)发(fa)展，服务国家战略和实体(ti)经济的能力(li)已得到显著增强。期货和衍生品的发(fa)现价格、管理风险、配置资源三大功能，正是上市公司进行产品定价、开展套期保值、促进平稳运营(ying)的重要工具。新“国九条”提到，要“探索(suo)适应中(zhong)国发(fa)展阶(jie)段的期货监(jian)管制度和业务模式”。深圳辖(xia)区目前(qian)有(you)14家期货公司，在服务产业客(ke)户原材料价格管理、提供(gong)套期保值服务等方面已形成专(zhuan)业特色。
优化合规管理方式 助力(li)期货行业稳健发(fa)展
记者注(zhu)意到，不少上市公司建立有(you)效的风险防范机制，规避和降低原材料和成材价格波动的风险，增强企业抗风险能力(li)和市场竞争力(li)。也有(you)上市公司更关注(zhu)账面盈利(li)目标，缺少期现结合综合效果的考量。有(you)的上市公司过程中(zhong)偏(pian)离套保初衷转为“投机”，或者参与无关的期货品种。还有(you)的上市公司投入不足，一般财务人员兼职期货交易，缺少必要培训和风控措施，这(zhe)些都在提示上市公司在开展期货业务时，要高度重视合规性问题。
关于实体(ti)企业期货衍生品业务内控及风险管理搭(da)建体(ti)系，北京晨实科技管理有(you)限公司总经理王少游(you)认为，先明确套期保值能够管理的风险类型，然后是企业衍生业务的内控和风控，明确其基本要点。对企业来讲，建立系统之后，能够及时准确汇总和掌握重要的业务数据，所有(you)纸面上、口(kou)头上的制度流程，都变成了实实在在的内外(wai)部信息(xi)闸门、流程逻辑，并同时兼顾(gu)了合理的灵活性，最终体(ti)现企业经营(ying)的财务结果能够及时准确反映业务实质(zhi)，还能够减少机械重复的工作量，为企业节省出时间和精力(li)来做(zuo)更有(you)价值的事情。
安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)专(zhuan)业业务合伙人田雪彦表示，企业进行套期保值，原则(ze)上应当控制现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及时应对交易过程中(zhong)可能发(fa)生的重大突发(fa)事件。“评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应该期现结合进行核算，对于上市企业来说，信息(xi)披露至关重要，做(zuo)好套期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营(ying)，助力(li)企业长期稳定发(fa)展。”
田雪彦介绍，对于大宗(zong)商品价格风险管理来说，最常用的两种套期会计处理类型为公允价值套期会计和现金流量套期会计。其中(zhong)，公允价值套期会计适用于已定价敞口(kou)，包括库存原材料、库存产成品、已定价采购合同、已定价销售合同等，套期工具以公允价值计量计入套期损益，被套期项目中(zhong)由被套期风险引起的公允价值变动也计入套期损益进行对冲。而现金流量套期会计适用于未定价敞口(kou)，包括预期采购的原料、预期销售的产品、尚未定价的基差贸易中(zhong)的原料采购或产品销售等，套期工具公允价值变动的有(you)效部分计入其他综合收益，无效部分计入损益，计入其他综合收益的套期工具的公允价值变动随着被套期项目影(ying)响损益时结转损益，或在被套期项目形成资产时计入资产初始入账价值。
“上市公司作为实体(ti)经济基本盘，是期货市场产业服务的重要群体(ti)。引导(dao)上市公司合规有(you)序参与期货市场，既(ji)是企业发(fa)展需要，也符合国家政策(ce)导(dao)向。经过30多年发(fa)展，我国期货市场已具备了服务实体(ti)的规模和能力(li)，为上市公司管理风险提供(gong)了良好的市场生态。”郑商所党委(wei)委(wei)员、副总经理王晓明表示，郑商所将以党的二(er)十大精神为引领，认真贯彻(che)落实中(zhong)央金融工作会议、中(zhong)央经济工作会议、新“国九条”精神，更好发(fa)挥期货市场服务实体(ti)经济的功能，为助力(li)上市公司高质(zhi)量发(fa)展贡献更多期货力(li)量。