美联储多位高(gao)官上周轮番(fan)表(biao)态，声称降通胀取得(de)进展，令市场降息预期(qi)有所回升(sheng)。不过，结合(he)美联储去年以(yi)来(lai)的立场变(bian)化，以(yi)及影响通胀走势的多项因素看，美联储涉(she)利率表(biao)态后续(xu)变(bian)数依然不小。
7月2日，在葡萄牙辛特拉(la)举行的欧洲央行中央银行论坛上，美联储主席鲍威尔称，在使通胀回调至政策目标(biao)方面已经“取得(de)了相当大的进展”。当天，芝加哥联储主席古(gu)尔斯比称，未来(lai)几个(ge)月内应考虑降息，因为随着通胀持续(xu)下降，维持当前政策利率水平将对需求施加更大的下行压力。纽约联储主席约翰(han)?威廉姆斯5日也表(biao)示，美联储在降低(di)通胀方面已经取得(de)了重大进展。
美联储高(gao)官频频发声，一改前期(qi)“鹰派”立场，令市场关于(yu)美联储降息的预期(qi)回升(sheng)。目前，市场机构认为美联储在9月货币(bi)政策例会上降息25个(ge)基点的概率超过70%，较此前一周的57%左(zuo)右高(gao)出不少(shao)，关于(yu)年内是否会降息两次的讨论也已经出现。
美联储立场此番(fan)“由鹰转鸽”情有可原。从(cong)通胀数据看，美国5月核(he)心(xin)PCE（个(ge)人(ren)消费(fei)支出价格指数）同比涨幅回落至2.6%，结束了连续(xu)3个(ge)月的停滞状态，开始下行；从(cong)就业数据看，美国6月失业率回升(sheng)至4.1%，为2021年11月以(yi)来(lai)新高(gao)。此外，一季度美国经济增速、一季度美国家庭(ting)债务总额、二手房签约指数等(deng)指标(biao)均不乐观，为美联储启动(dong)降息提供了理由。
美联储对于(yu)是否降息，态度一直(zhi)比较暧昧。特别是去年下半年以(yi)来(lai)，美联储有关降息的发声如钟摆一般来(lai)回摆动(dong)。有分析指出，美联储前主席伯南(nan)克(ke)致力于(yu)通过构建基于(yu)前瞻性指引的货币(bi)政策框架，增强美联储货币(bi)政策的透明度。美联储前主席耶伦继承了这一传统，但鲍威尔领导下的美联储放弃前瞻性指引，转为依赖数据进行决策，“这使得(de)美联储丧失了对经济前景的预测(ce)能力”。
换句(ju)话说，美联储的表(biao)态确认了已发生的事实，但缺少(shao)对未来(lai)走势的预判，一旦数据出现反复，美联储的态度自然相应转换，进而让(rang)市场情绪被降息话题扰动(dong)得(de)飘忽不定(ding)。
以(yi)通胀为例，最新数据似乎预示美国正重新回到通胀下降的路径上，这成为上周美联储高(gao)官“鸽派”表(biao)态的重要依据之(zhi)一。不过，如果从(cong)全球大宗商品、原油以(yi)及航运等(deng)相关指标(biao)看，下半年全球通胀能否持续(xu)降温并不明朗(lang)。比如，多家市场机构的展望(wang)显示，下半年全球大宗商品价格或出现结构性上涨，原油价格也可能延续(xu)近期(qi)上涨态势。同时，二季度原本是国际海(hai)运市场传统淡季，但受红海(hai)危机持续(xu)影响，全球集装(zhuang)箱运输价格近期(qi)大幅上涨。一旦在这些因素综合(he)作用下通胀再度回升(sheng)，美联储的口风(feng)或许又会反转。
当然，在数据变(bian)动(dong)面前美联储并非完全被动(dong)，特别是美国高(gao)频率大幅度修正数据，有助于(yu)美联储实现对局面的把控。上周，美国劳工统计局将4月非农新增就业人(ren)数从(cong)16.5万人(ren)修正至10.8万人(ren)，5月非农新增就业人(ren)数从(cong)27.2万人(ren)修正至21.8万人(ren)。修正后，4月和5月新增就业人(ren)数合(he)计较修正前减少(shao)11.1万人(ren)。就业数据的减少(shao)为美联储的“鸽派”提供背书。而这种(zhong)幅度达(da)到20%甚至30%的数据修正，算不算是美国经济的核(he)心(xin)竞争力？（本文来(lai)源：经济日报 作者：连 俊）