国内齿科(ke)修复材料龙头爱迪(di)特，距离公开资本市(shi)场亮相仅剩一步之遥。
资料来源：Wind
爱迪(di)特6月18日发(fa)布公告称，公司回拨后，网下(xia)最终(zhong)发(fa)行数量约980万股，占本次(ci)公开发(fa)行数量的51.50%;网上最终(zhong)发(fa)行数量约923万股，占本次(ci)公开发(fa)行数量的48.50%。回拨后，本次(ci)网上发(fa)行的中签率约为0.026%，有效申购倍(bei)数为3877.84倍(bei)。
公司此次(ci)IPO发(fa)行价格(ge)定位为44.95元/股，预(yu)计募集资金总额为8.55亿元，扣除预(yu)计发(fa)行费(fei)用后的募集资金净额为7.61亿元。根据招股书披露，此次(ci)募集资金将用于爱迪(di)特牙(ya)科(ke)产业园-口腔 CAD/CAM材料产业化(hua)建设项目、数字化(hua)口腔综合服务平台项目、爱迪(di)特牙(ya)科(ke)产业园-研发(fa)中试基(ji)地(di)项目，项目建设期(qi)分别为2年、3年、4年，剩余则用于补充流动资金。
目前看来，凭借(jie)多年来专注研发(fa)投(tou)入建立起的稳固竞争优势，爱迪(di)特实现了连年的业绩高增长，未来随着行业发(fa)展黄金期(qi)来临，成(cheng)功募资扩产升(sheng)级将推动公司发(fa)展进一步提速。
多竞争壁垒成(cheng)型的齿科(ke)修复材料龙头
作为国内领(ling)先的口腔修复材料及口腔数字化(hua)设备提供商，爱迪(di)特自2007年成(cheng)立起，就(jiu)专注于自主研发(fa)、生产、销售具有国际竞争力的氧化(hua)锆瓷块等口腔修复材料，并依托对口腔医疗行业的理解和客户基(ji)础(chu)，设计及销售口腔数字化(hua)设备，通过技术创新和数字化(hua)改造(zao)传统(tong)齿科(ke)，助力口腔行业的数字化(hua)转型和智能化(hua)发(fa)展。
目前公司主要产品包(bao)括：1、口腔修复材料：氧化(hua)锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂等；2、口腔数字化(hua)设备：数字取像设备、切削(xue)设备、烧结设备等。
公司针对不(bu)同的下(xia)游客户推出针对性的“设备+材料”解决方案：1、面向口腔医疗服务机构，公司推出椅旁(pang)修复数字化(hua)修复系统(tong)，可帮助口腔医疗服务机构在临床实现义(yi)齿制作；该系统(tong)包(bao)含公司全系口腔数字化(hua)设备（口扫设备、干式切削(xue)机、湿式切削(xue)机、快烧炉、烤瓷炉及3D打印机）、口腔修复材料及配套临床培训(xun)等；2、面向义(yi)齿技工(gong)所，公司推出3D Pro绚彩快速美学修复方案，包(bao)含3D Pro绚彩系列(lie)口腔修复材料及3D打印机等口腔数字化(hua)设备。
资料来源：招股书
作为口腔修复材料和口腔数字化(hua)设备领(ling)域龙头企业，爱迪(di)特高速发(fa)展同时还以口腔数字化(hua)为切入点，打通临床端与技工(gong)端，围绕终(zhong)端消费(fei)者的临床需求，构造(zao)了公司、义(yi)齿技工(gong)所、口腔医疗服务机构合作的新业态。
资料来源：招股书
目前，爱迪(di)特已经(jing)多方位构筑起了强大的竞争壁垒，并取得了显著的市(shi)场地(di)位。
在产品研发(fa)方面，公司2018年上市(shi)了椅旁(pang)系统(tong)，医生可通过口内扫描仪(yi)获(huo)取患者口腔数字化(hua)印模，通过计算机辅助设计CAD/CAM技术，精确加工(gong)牙(ya)齿形态，个性化(hua)染色及烧结后，获(huo)得仿生、高美学的全瓷修复体，实现终(zhong)端消费(fei)者一次(ci)就(jiu)诊。
2019年推出的3DPro绚彩快速美学修复方案，其(qi)系列(lie)产品实现了切端到颈部强度、透度和颜(yan)色的三重渐变，做到材料性能和颜(yan)色上的双重仿生。同时，该材料具有快速烧结特性，利用公司销售的口腔数字化(hua)设备进行扫描、设计、切削(xue)、快速烧结，可帮助义(yi)齿技工(gong)所完成(cheng)产品的24小时快速交付。
之后公司还陆续(xu)推出了隐形正畸(ji)解决方案、开拓贴面美学修复市(shi)场的EZneer贴面氧化(hua)锆等产业链延伸产品，公司现自主研发(fa)生产全瓷义(yi)齿用氧化(hua)锆瓷块已达到了三大品牌近千种产品。
截至2023年12月31日，爱迪(di)特及其(qi)子公司共获(huo)得93项专利。公司是国家(jia)高新技术企业，入围毕马威中国发(fa)布的“2022年首(shou)届生物科(ke)技创新50企业”榜单(dan)，2021年和2022年连续(xu)两年入选“未来医疗100强—中国数字医疗榜”榜单(dan)。公司近三年研发(fa)投(tou)入分别为2070.21万元、2789.79万元和4006.71万元，复合增长率高达39.12%，维持高研发(fa)投(tou)入态势。
凭借(jie)于此，公司在国内口腔医疗行业形成(cheng)了较高的知名度，业务已经(jing)覆盖(gai)全国各主要省、市(shi)、自治区(qu)，收入规模不(bu)断提升(sheng)；同时公司在全球口腔医疗器械领(ling)域也取得了较好的成(cheng)绩，公司产品远销欧美、日韩等120余个国家(jia)和地(di)区(qu)，已成(cheng)为美国、德国、法国、日韩等国领(ling)先口腔义(yi)齿制造(zao)企业长期(qi)合作伙伴。
根据CN10/CNPP数据研究及十大品牌网联(lian)合推出的十大牙(ya)冠材料品牌榜，公司为上榜的两家(jia)本土牙(ya)冠品牌之一。公司凭借(jie)良好的产品质量、优秀的技术研发(fa)能力在行业内树立了良好的口碑。
据Market Research Future发(fa)布的报告测算，2022年公司氧化(hua)锆材料的全球市(shi)场占有率约为4.73%。公司持续(xu)深耕氧化(hua)锆材料领(ling)域，针对消费(fei)者的不(bu)同需求陆续(xu)推出了“赛瓷”、“荣耀”、“绚彩”等多系列(lie)产品，在氧化(hua)锆口腔修复材料领(ling)域特别是高端产品线上跻身国际领(ling)先前列(lie)并实现进口替(ti)代(dai)。
而结合2022年公司玻璃陶瓷全球销售额3,568.28万元进行测算，2022年公司玻璃陶瓷材料的全球市(shi)场占有率约为2.43%。
业绩连年增长 2024高增势依旧
多业务同步发(fa)力，爱迪(di)特营收规模不(bu)断上行。
招股资料显示，得益于市(shi)场覆盖(gai)率和渗透率的持续(xu)提升(sheng)，公司口腔修复材料业务营收从2021年的3.24亿元增至2023年的5.41亿元，口腔数字化(hua)设备营收从2021年的1.93亿元增至2023年的2.04亿元，其(qi)他产品及服务从2021年的2798.87万元增至2023年的3444.54万元，共同推动2021-2023年营收总规模分别实现5.45亿元、6.03亿元、7.8亿元，复合增长率达19.63%。
资料来源：招股书
传导至利润端，全业务毛利率接连增长推动归母净利润增速飙(biao)升(sheng)。
招股资料显示，公司2021-2023年口腔修复材料毛利率分别为49.78%、55.16%、57.62%，口腔数字化(hua)设备毛利率分别为19.57%、24.33%、27.79%、其(qi)他产品及服务毛利率分别为31.79%、40.59%、42.66%，推动主营业务毛利率从2021年的38.13%增长11.02个百(bai)分点至2023年的49.15%，最终(zhong)使得公司2021-2023年归母净利润分别实现0.55亿元、1.16亿元和1.47亿元，复合增长率高达62.95%。
资料来源：招股书
2024年，爱迪(di)特继续(xu)保持高增长趋势。其(qi)中第(di)一季度得益于持续(xu)开拓下(xia)游市(shi)场，拓展产品品类(lei)，与重点客户合作持续(xu)深入，公司营收同比增长18.89%至1.74亿元；同时，公司渐变系列(lie)产品中毛利率较高的高性价比系列(lie)产品销售收入增幅较大，销售占比提升(sheng)，同时公司外销占比提升(sheng)，使得公司产品毛利率整体提升(sheng)较多，归母净利润再度同比大幅增长40.75%至2329.99万元，扣非归母净利润增速达到了79.04%。
根据公司预(yu)测，公司2024半年度营收同比增幅将在22.25%至34.80%之间(jian)，归母净利润增幅在21.20%至49.47%之间(jian)，扣非归母净利润增幅在33.11%至64.70%之间(jian)，高增长态势依旧。
资料来源：招股书
行业增长黄金期(qi)爱迪(di)特扩产升(sheng)级迎(ying)发(fa)展机遇
当前，口腔医疗行业规模正处于稳步上行区(qu)间(jian)，口腔义(yi)齿加工(gong)持续(xu)高增长。
根据招股书披露的The Business Research Company数据，2020年全球口腔医疗市(shi)场规模达到3656亿美元。随着老龄化(hua)进程加速，预(yu)计2020~2025年全球口腔医疗市(shi)场将以8.6%的复合增速增长，至2025年全球市(shi)场规模将达到约5519亿美元；伴随齿科(ke)美容需求的不(bu)断上升(sheng)、民营口腔诊所的日益普及和口腔技术的进步，预(yu)计2025~2030年全球口腔医疗市(shi)场将以5.2%的复合增速增长，至2030年全球市(shi)场规模将达到约7097亿美元。
国内口腔医疗行业发(fa)展潜力巨大，人(ren)均口腔消费(fei)支出仍有提升(sheng)空间(jian)。招股书披露，得益于就(jiu)诊人(ren)数的增加和口腔医疗人(ren)均消费(fei)支出的上涨，2018-2028年，我国口腔医疗行业市(shi)场规模预(yu)计从1229亿元增长至2429亿元，复合增速为7.1%。
而且参考美国、日本、韩国的齿科(ke)消费(fei)情况，我国人(ren)均口腔消费(fei)支出与发(fa)达国家(jia)仍有较大差距。2020年，美国、日本、韩国的人(ren)均口腔消费(fei)均超过1500元人(ren)民币，而我国人(ren)均口腔消费(fei)仅为136元，远低于发(fa)达国家(jia)人(ren)均口腔消费(fei)水(shui)平。伴随我国居民收入水(shui)平的逐步抬(tai)升(sheng)，预(yu)计我国口腔医疗市(shi)场将迎(ying)来黄金期(qi)。
口腔义(yi)齿制作材料在口腔耗材中占比较高，截至2024年2月20日，全国口腔耗材领(ling)域有效注册产品共计29530件。从一级产品数量分布来看，口腔义(yi)齿制作材料产品数量为11844项，占比40.1%，位列(lie)第(di)一。招股书数据显示，2020年全球义(yi)齿行业上游市(shi)场规模达1559亿人(ren)民币，2008-2019年复合增长率为4.89%。
其(qi)中国内基(ji)于庞大的人(ren)口基(ji)数，并受益于居民口腔健康意识的逐步提升(sheng)，2020年中国义(yi)齿加工(gong)行业规模达462亿人(ren)民币，2008-2020年复合增长率高达17.9%，远高于同期(qi)全球义(yi)齿行业市(shi)场规模复合增速，处于快速增长阶段。
此外，国内玻璃陶瓷口腔修复材料国产替(ti)代(dai)也在逐步推进。
公司主要产品玻璃陶瓷具有美学性能优异、生物相容性好、快速结晶、适用于数字化(hua)加工(gong)等特点，越来越多应(ying)用于制作贴面、嵌体支撑(cheng)结构、单(dan)冠等。
根据市(shi)场调研机构Research Reports World发(fa)布的报告预(yu)计，2022年全球牙(ya)科(ke)二硅酸锂玻璃陶瓷市(shi)场空间(jian)为2.12亿美元，折合14.67亿元人(ren)民币。过往国内玻璃陶瓷口腔修复材料主要依赖于进口，价格(ge)昂(ang)贵，市(shi)场规模较小。伴随国内厂商技术壁垒不(bu)断突破，进口替(ti)代(dai)进程进一步提速，国产玻璃陶瓷口腔修复材料市(shi)场有望进入高速发(fa)展期(qi)。
此背景下(xia)，募资进行产能扩张升(sheng)级的爱迪(di)特，将进一步享(xiang)受市(shi)场红利。
爱迪(di)特牙(ya)科(ke)产业园-口腔CAD/CAM材料产业化(hua)建设项目着力于解决生产瓶颈问题，预(yu)计将新增氧化(hua)锆产能196万块，玻璃陶瓷产能680万块；数字化(hua)口腔综合服务平台项目拟推广数字化(hua)平台机制，预(yu)计三年内在600家(jia)义(yi)齿技工(gong)所合作客户投(tou)放合计8,000台数字化(hua)口扫设备；爱迪(di)特牙(ya)科(ke)产业园-研发(fa)中试基(ji)地(di)项目计划(hua)完成(cheng)研发(fa)中试基(ji)地(di)的场地(di)建设、软硬件设备的购置、研发(fa)团队的招募及研发(fa)中试基(ji)地(di)的试运营，项目实施后将完善现有的研发(fa)结构，提升(sheng)公司的研发(fa)实力。