【观点汇总】

钢材方面，本期建材减产、板(ban)材需求回升，五大材库存去化。建材淡季需求偏弱，铁水流向板(ban)材，出(chu)口高位运行支撑板(ban)材边际需求，但继续向上空间有(you)限，板(ban)材连续两周(zhou)累库，高位库存压力逐渐显现。成材数据略好于市场预期，主要是供应端收紧贡献，但结构(gou)性矛(mao)盾仍存，板(ban)材供需压力加大。近期吨(dun)钢利(li)润持续收缩，钢厂盈利(li)率(lu)亦下滑，产业链负反馈风险加大。下周(zhou)迎来重(zhong)要会议，会议前盘面仍有(you)所反复(fu)，会议预期兑现后，黑色系(xi)交易重(zhong)心或再度(du)转向产业面，最终还是要考(kao)验(yan)成材需求对铁水承接力度(du)，黑色产业链或有(you)可能继续下探去消化产业链矛(mao)盾。操作上，单边观望，前期空单少(shao)量继续持有(you)；板(ban)材基本面优势相(xiang)对于建材在逐渐弱化，多卷螺差头(tou)寸逢高减仓止盈。

铁矿方面，供应端，外矿季末、财年末发运冲(chong)量结束，本期外矿发运周(zhou)度(du)高位大幅(fu)回落，符合季节性走势，减量主要来自澳巴；前期高发运状态下，本期到港大幅(fu)回升；根据前期发运来推算，后续 2-3 周(zhou)到港预计有(you)所回落；但今年年初以来，外矿发运和(he)到港大部分时间处于同比偏高水平，同比上仍存压力。需求端，日均铁水产量、钢厂日耗连续三周(zhou)小幅(fu)下滑；目前看吨(dun)钢利(li)润持续收缩，钢厂盈利(li)率(lu)下滑幅(fu)度(du)加大，但短期钢厂未(wei)有(you)集中检修迹象，预计短期铁水延续小步下行态势。库存端，港口库存高位运行；目前看到港压力仍较大，铁水拐点显现，港口库存仍难有(you)效去化。总体(ti)上，铁矿石需求维持韧(ren)性，加之会议前宏观政策预期仍存，矿价仍有(you)支撑；下周(zhou)重(zhong)要会议预期兑现后，黑色系(xi)交易重(zhong)心或再度(du)转向产业面，关注成材需求能否承接高位铁水、钢厂减产力度(du)几何，2409 下方暂时关注 790-800 附近支撑。如成材供需矛(mao)盾加大，产业链负反馈预期强化，铁矿估(gu)值有(you)进(jin)一步下移空间，锚定非主流矿山成本线 90-95 美金/吨(dun)。

风险提示：宏观政策利(li)好、钢厂主动减产力度(du)加大、成材需求崩塌、原料端供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内(nei)外宏观扰动。