格隆汇获悉，近期，广东美亚旅游科技集团股份有限公司（以下简称“美亚科技”）向北交所递交了招股说明书（申报稿），保荐机构为(wei)广发证券股份有限公司。
美亚科技是国内的泛商旅综合解决方案提供商，主要面(mian)向旅业同行客户和企事业客户，提供涵盖航旅票务、商旅管(guan)理和会(hui)奖旅游三大场景的数字(zi)化泛商旅出行服务。
股权结构方面(mian)，截至招股说明书签(qian)署日，伍(wu)俊雄、陈培钢、陈连江、蔡(cai)洁雯为(wei)美亚科技的共同实际控制人，合计控制公司66.29%表决权。
其(qi)中(zhong)，伍(wu)俊雄与陈连江为(wei)夫妻关系，陈培钢与蔡(cai)洁雯为(wei)夫妻关系，陈连江与陈培钢为(wei)兄妹关系。
伍(wu)俊雄1972年12月出生，硕士学历，曾担(dan)任广东省中(zhong)国青年旅行社有限公司海外部经理以及广东省天马国际旅行社有限公司旅游部经理，2003年8月至今担(dan)任美亚科技董事长。陈培钢担(dan)任公司董事、总经理；蔡(cai)洁雯、陈连江则均未在公司任职，不参(can)与公司日常运营(ying)。
根据招股书，公司本次计划募集资(zi)金约3.6亿元，用于智能化泛商旅业务及管(guan)理系统研发项目；国际业务拓展及业务系统开发建设(she)项目；品(pin)牌宣传及营(ying)销渠道建设(she)项目；补充流动(dong)资(zi)金。
研发费(fei)用率低于同行可比公司平(ping)均数
按服务分类(lei)的主营(ying)业务收入构成看，2021年、2022年以及2023年，航旅票务和商旅管(guan)理是公司重要收入来源，二者合计占比均超77%。
航旅票务业务的主要客户群体为(wei)旅行社、票务代理等旅业同行客户，公司向其(qi)开展机票B2B分销，以供其(qi)满足终端客户的航旅出行票务需求。商旅管(guan)理业务的主要客户群体为(wei)大中(zhong)型企事业客户。
公司主营(ying)业务收入构成情(qing)况，来源招股书
财务数据方面(mian)，2021年、2022年以及2023年，美亚科技营(ying)业收入分别约为(wei)3.67亿元、4.57亿元以及3.54亿元；同期公司归(gui)母(mu)净利润分别约为(wei)2625.45万元、4110.19万元、7291.26万元。
主要财务数据和财务指标，来源招股书
招股书显示，2024年1月至3月，美亚科技营(ying)业收入为(wei)8669.96万元，同比增长23.55%；净利润为(wei)1653.31万元，同比增长24.01%。
2021年、2022年以及2023年，美亚科技毛利率分别为(wei)29.13%、32.17%和57.97%，呈现(xian)增长趋势。其(qi)中(zhong)2021年、2022年美亚科技毛利率明显低于同行可比公司毛利率平(ping)均数；2023年美亚科技毛利率则高于同行可比公司毛利率平(ping)均数。
可比公司毛利率分析，来源招股书
对于2022年公司毛利率上升的原因，美亚科技表示，主要受包机包位的影响，在民航出行场景受到(dao)阶段性限制期间，公司向航司或旅业同行供应商买断部分航线的部分座位，并按照市场的需求与供给情(qing)况定价。
2023年公司毛利率继续上升，主要原因是因为(wei)随着民航出行场景的恢复，票源充足，公司包机包位票源采购需求下降，致使以总额法确认收入的包机包位业务在相(xiang)关限制解除(chu)后减少。此外，航空公司对于境内外航段的后返佣金政策基本恢复，公司的后返佣金收入占比上升，致使毛利率有所上升。
2021年、2022年以及2023年，美亚科技研发人员数量分别为(wei)80人、96人、112人；研发费(fei)用分别为(wei)1649.28万元、2353.02万元和2335.94万元，研发费(fei)用率分别为(wei)4.49%、5.14%和6.61%。尽管(guan)公司研发费(fei)用率有所上升，但(dan)仍(reng)低于同行业可比公司研发费(fei)用率平(ping)均数。
研发费(fei)用率与可比公司比较情(qing)况，来源招股书
美亚科技表示，相(xiang)对携程集团和同程旅行，公司研发费(fei)用率较低，主要原因是这两(liang)家(jia)可比公司均为(wei)在线旅行社公司，属于典型的互联网企业，技术研发投入力(li)度(du)更高。此外，两(liang)家(jia)可比公司适(shi)用的财务报告(gao)编(bian)制基础与公司不同，且其(qi)披露的“产(chan)品(pin)研发支出”项目、“服务开发开支”项目与公司研发费(fei)用的归(gui)集核算口径(jing)可能存在一定差异。
公司表示，泛商旅出行服务是各类(lei)泛商旅出行场景和数字(zi)化、网络化、智能化技术的融合业态，考验从业者的数字(zi)技术能力(li)水平(ping)。如(ru)果不能维(wei)持足够的技术创新力(li)度(du)，持续提升服务效能，则公司可能在新的竞争中(zhong)丧(sang)失现(xian)有市场优势。
市场竞争激烈
美亚科技表示，泛商旅出行服务覆盖航旅票务、商旅管(guan)理、会(hui)奖旅游等多种场景，且纵深发展趋势明显。
根据《关于首次乘机旅客服务便利化的指导意见》规划，2025年我国航空出行服务能力(li)将进一步提升，力(li)争实现(xian)我国乘坐过飞机的航空人口达到(dao)4亿以上。因此，随着人均乘机次数与航空人口规模的持续增长，我国未来航旅需求存在较大增长潜力(li)，给航旅票务市场的容(rong)量规模带来增长。
但(dan)目前我国航旅票务领域参(can)与者众多，有数千家(jia)航旅票务服务商，市场竞争相(xiang)对激烈。
此外，商旅管(guan)理领域市场渗透率尚处于低位，我国商旅管(guan)理市场渗透率尚不足10%，大幅(fu)低于国际成熟市场40%左右的水平(ping)，行业规模具有较大增长空间。
2023年初起，随着公共卫生事件影响纾解，我国商旅活动(dong)整体形势向好，商务旅行支出2023年达到(dao)3608亿美元，同比增长39.2%，预计2024年为(wei)4062亿美元，并有望于2027年超过5000亿美元。
公司表示，如(ru)果公司在产(chan)品(pin)资(zi)源开拓、服务品(pin)质提升和数字(zi)技术创新方面(mian)的发展不及预期，则可能难以维(wei)持现(xian)有竞争优势，对公司的经营(ying)状况和盈利能力(li)造成不利影响。
2021年、2022年以及2023年，美亚科技对前五大供应商的采购金额分别约为(wei)18.21亿元、20.13亿元和 54.54亿元，前五大供应商采购金额占当期采购总金额的比例分别为(wei)51.57%、44.47%和50.41%，占比较大。
公司在招股书中(zhong)表示，2021年、2022年以及2023年，公司应收账款账面(mian)余额分别约2.60亿元、3亿元、5.53亿元，占营(ying)业收入比重分别为(wei)70.72%、65.57%和156.44%，占比较高，主要是因为(wei)公司营(ying)业收入主要采用净额法确认所致；应收账款账面(mian)余额占还原至总额法下收入比重分别为(wei)7.03%、6.33%和4.97%，占比较低且呈现(xian)逐年下降的态势。
值得注意的是，2021年、2022年以及2023年公司经营(ying)活动(dong)产(chan)生的现(xian)金流量净额分别约为(wei)-1387.19万元、6622.98万元、-1.09亿元，波(bo)动(dong)较大。
尾声
作为(wei)一家(jia)泛商旅综合解决方案提供商，尽管(guan)2021年至2023年美亚科技归(gui)母(mu)净利润稳(wen)步增长，但(dan)公司也存在经营(ying)活动(dong)现(xian)金流净额波(bo)动(dong)大、研发费(fei)用率低于可比公司平(ping)均数等问题，值得公司重视。