继股价(jia)连续三(san)个交易(yi)日(ri)大(da)幅下跌后，7月11日(ri)，荣昌(chang)生物实控人抛出增持计划提振市场信心，本次(ci)增持金额不低于1000万元(yuan)且不超过(guo)2000万元(yuan)。7月11日(ri)及7月12日(ri)，荣昌(chang)生物股价(jia)开始回升。
截(jie)至7月12日(ri)收盘，荣昌(chang)生物A股、港股股价(jia)分(fen)别为28.59元(yuan)/股，16.4港元(yuan)/股。而在此(ci)前(qian)，荣昌(chang)生物A股、港股股价(jia)最高点(dian)曾分(fen)别触及95.5元(yuan)/股、149.8港元(yuan)/股。7月8日(ri)开盘至7月12日(ri)收盘，荣昌(chang)生物A股、港股股价(jia)累计区(qu)间跌幅分(fen)别为28.17%、24.07%。
股价(jia)因何骤跌？
7月8日(ri)-7月10日(ri)，荣昌(chang)生物股价(jia)异常波动，A股股价(jia)从7月8日(ri)的39.8元(yuan)/股开盘价(jia)下跌至7月10日(ri)收盘价(jia)25.75元(yuan)/股，连续三(san)个交易(yi)日(ri)股价(jia)累计下跌35.3%。上述三(san)个交易(yi)日(ri)，港股股价(jia)区(qu)间累计降幅亦达到36.85%。消息层面(mian)，市场传闻荣昌(chang)生物个别产品(pin)对外授权进展不及预期。
7月11日(ri)，荣昌(chang)生物在股票异常波动公告中表(biao)示，经自(zi)查，公司目(mu)前(qian)生产经营活动一切正常，市场环境、行(xing)业政策没有发生重大(da)调整，生产成本和销售等情况没有出现大(da)幅波动，内(nei)部生产经营秩(zhi)序正常。公司经营健康，2024年一季度公司营业收入为3.3亿元(yuan)，同比大(da)幅增长96.41%，产品(pin)持续放量。现金流(liu)方面(mian)，公司做了(le)充分(fen)的准备，获(huo)得了(le)较为充足(zu)的银行(xing)授信，资金流(liu)安全。
据多家媒体(ti)报道，7月9日(ri)荣昌(chang)生物在电话交流(liu)会上提及，此(ci)次(ci)股价(jia)动荡，以RC18（泰它(ta)西(xi)普）的海外授权为导火索，引发外界对荣昌(chang)生物现金流(liu)的担忧。外界原来认为近(jin)期或者未来会有一个海外授权交易(yi)来补充公司的现金流(liu)。公司正常运营研发，和银行(xing)合作(zuo)也(ye)正常，没有特别大(da)的变化(hua)。
而荣昌(chang)生物7月9日(ri)发出的投资者关系活动表(biao)中并未呈现上述内(nei)容(rong)。针对投资者关注的泰它(ta)西(xi)普国际合作(zuo)进展，荣昌(chang)生物表(biao)示，泰它(ta)西(xi)普是公司的核(he)心产品(pin)，公司正在积极推进其对外授权，但(dan)由(you)于泰它(ta)西(xi)普适应症(zheng)较多，给(gei)合作(zuo)谈判带来一定难度，公司将进一步调整和优化(hua)授权许可交易(yi)策略，推进项(xiang)目(mu)达成。
现金流(liu)方面(mian)，荣昌(chang)生物称，公司在资金方面(mian)做了(le)充分(fen)的准备，账上有一定的现金储备，商业化(hua)也(ye)带来了(le)一定规模的现金流(liu)，且公司拥有充足(zu)的银行(xing)授信，此(ci)外，潜在的国际合作(zuo)也(ye)可能带来一定规模的现金流(liu)，还包括资本市场融(rong)资。
泰它(ta)西(xi)普海外专(zhuan)利将在2028年到期，投资者也(ye)颇(po)为关注是否会对荣昌(chang)生物国际合作(zuo)造成影响。对此(ci)，荣昌(chang)生物表(biao)示，泰它(ta)西(xi)普在美国具有良好的专(zhuan)利及数据、市场保护格局。在美国，对于药品(pin)的专(zhuan)利保护布局并不仅局限于药品(pin)结构专(zhuan)利这一单一专(zhuan)利，而是会包括药品(pin)制(zhi)剂(ji)、适应症(zheng)以及治疗方法(fa)等专(zhuan)利类型，从而形成一个全面(mian)的专(zhuan)利保护格局。同时，根据更多适应症(zheng)拓展，预计还会开展进一步的专(zhuan)利布局以进一步延(yan)长产品(pin)的专(zhuan)利保护周期。此(ci)外，在美国，对于上市药品(pin)，不仅仅是通过(guo)专(zhuan)利一个维度的方式进行(xing)药品(pin)保护，为进一步促进原研药企的研发动力，还提供了(le)临床试(shi)验(yan)数据保护制(zhi)度、罕见病独(du)占保护以及儿科用药数据独(du)占期等。
7月9日(ri)召开电话会议后，荣昌(chang)生物并未能挽回股价(jia)下跌颓(tui)势，当时其A股、港股股价(jia)分(fen)别下跌19.99%、20.27%。7月9日(ri)当晚(wan)，荣昌(chang)生物实控人抛出增持计划提振市场信心。公告显示，实际控制(zhi)人王威东(dong)、房健民、林健、王荔强、王旭东(dong)、邓勇、熊晓滨、杨敏华、温庆凯、魏建良对公司经营情况的持续看好，以及对公司未来发展前(qian)景的信心，拟于7月9日(ri)起(qi)6个月内(nei)，通过(guo)其控制(zhi)的企业烟台荣昌(chang)控股集团有限公司，以上海证(zheng)券交易(yi)所(suo)交易(yi)系统允(yun)许的方式（包括但(dan)不限于集中竞价(jia)、连续竞价(jia)和大(da)宗交易(yi)）增持公司股份，本次(ci)增持金额不低于1000万元(yuan)且不超过(guo)2000万元(yuan)。
7月10日(ri)，荣昌(chang)生物股价(jia)下跌趋势减缓，7月11日(ri)股价(jia)开始回升，A股及港股股价(jia)分(fen)别上涨4.39%、15.54%。7月12日(ri)股价(jia)再次(ci)小幅上涨，截(jie)至收盘，A股、港股股价(jia)分(fen)别为28.59元(yuan)/股、16.4港元(yuan)/股，涨幅分(fen)别为6.36%、4.06%。
研发持续“烧钱”
荣昌(chang)生物目(mu)前(qian)已有两款产品(pin)获(huo)批(pi)上市，分(fen)别为泰它(ta)西(xi)普和维迪西(xi)妥(tuo)单抗。据荣昌(chang)生物2023年年报数据显示，报告期内(nei)公司实现营收10.83亿元(yuan)，同比增长40.26%，主要系两款药物的销售量增加(jia)；但(dan)归母(mu)净利润(run)为-15.11亿元(yuan)，亏损幅度进一步扩大(da)。今(jin)年一季度，两款已上市产品(pin)销售持续放量，荣昌(chang)生物营收同比增长96.41%；归母(mu)净利润(run)-3.49亿元(yuan)。研发投入3.31亿元(yuan)，同比增长32.62%。经营活动产生的现金流(liu)量净额为-4.26亿元(yuan)。
蚕(can)食净利润(run)的主要有研发费用和销售费用。荣昌(chang)生物在2023年年报中提及，公司各研发管(guan)线持续推进，多个创新药处于关键试(shi)验(yan)阶段，研发费用大(da)幅增加(jia)。销售费用也(ye)从4.41亿元(yuan)大(da)幅增长至7.75亿元(yuan)，同比增幅75.9%。主要是随着两款药物的准入医院数量及覆盖药房数量大(da)幅增加(jia)，商业化(hua)团队一线销售人员(yuan)扩充及商业化(hua)推广力度加(jia)大(da)，导致销售费用相应增长。
从研发管(guan)线来看，目(mu)前(qian)荣昌(chang)生物已开发20余(yu)款候选(xuan)生物药产品(pin)，其中10余(yu)款候选(xuan)生物产品(pin)处于商业化(hua)、临床研究或临床试(shi)验(yan)准备阶段，均为靶(ba)向生物创新药。荣昌(chang)生物对已上市的两款产品(pin)展开了(le)多个适应症(zheng)的研发，泰它(ta)西(xi)普涉及7个适应症(zheng)（含已上市适应症(zheng)），维迪西(xi)妥(tuo)单抗涉及15个适应症(zheng)（含已上市适应症(zheng)）。另有6款新药在开发中。
荣昌(chang)生物在2023年年报中提醒，公司运营资金依赖于外部融(rong)资，若公司未来运营资金不足(zu)以覆盖所(suo)需开支，将会对公司的资金状况造成压力。若公司无法(fa)在未来一定期间内(nei)取得盈利或筹措到足(zu)够资金以维持营运支出，公司将被迫推迟、削减或取消研发项(xiang)目(mu)，影响在研药品(pin)的商业化(hua)进度，从而对公司业务前(qian)景、财务状况及经营业绩(ji)造成不利影响。
今(jin)年以来，荣昌(chang)生物股价(jia)曾历经两次(ci)大(da)幅下跌，总体(ti)来看，均是因为该公司研发太(tai)“烧钱”，外界颇(po)为关注其现金流(liu)情况。荣昌(chang)生物发布的2023年年报显示，现金流(liu)方面(mian)，其在报告期内(nei)经营活动产生的现金流(liu)量金额为-15.03亿元(yuan)，主要是因为研发、销售费用等各项(xiang)支出增加(jia)。
除了(le)7月这次(ci)大(da)幅下跌外，今(jin)年年初(chu)，也(ye)曾传出荣昌(chang)生物资金紧缺，面(mian)临取得银行(xing)授信困难及潜在的来自(zi)供货商的诉讼风险(xian)等。此(ci)消息一出，荣昌(chang)生物股价(jia)从1月16日(ri)开始下跌。尽管(guan)荣昌(chang)生物1月17日(ri)发布澄清(qing)否认资金问题，但(dan)当日(ri)其A股、港股股价(jia)仍分(fen)别大(da)跌15.71%、22.73%。1月16日(ri)至2月5日(ri)，区(qu)间累计跌幅52.78%。3月30日(ri)荣昌(chang)生物回应新京报记(ji)者表(biao)示，公司经营性现金流(liu)正常，剩余(yu)在手授信超过(guo)40亿元(yuan)。3月29日(ri)交易(yi)所(suo)同意公司的增发预案，增发后现金压力将进一步下降。
3月30日(ri)荣昌(chang)生物发布的2024年度向特定对象(xiang)发行(xing)A股股票预案披露，拟向不超过(guo)35名特定投资者发行(xing)不超过(guo)7076.317万股股票，募集不超过(guo)25.5亿元(yuan)，全部用于新药研发项(xiang)目(mu)。荣昌(chang)生物期望通过(guo)本次(ci)发行(xing)，借助资本市场平台增强资本实力，缓解流(liu)动资金压力，提高抗风险(xian)能力等。
新京报记(ji)者 王卡(ka)拉
校对 柳宝庆