导读：岁月流转，世(shi)事难料(liao)。如今的(de)康美药业虽已重振旗鼓(gu)，但昔日的(de)领军人物、曾经(jing)的(de)“普(pu)宁首富”马兴田却身陷囹圄。回(hui)顾康美药业的(de)成长(chang)轨迹，背后充满了曲折与(yu)教训。
（文/王力 编辑/徐喆）7月5日，康美药业延续涨势开盘一度涨超(chao)8%，前一日，康美摘“*ST”帽首日复牌，早间开盘股价一字涨停，截至(zhi)晚间收(shou)报2.12元/股，总(zong)市(shi)值为293.9亿元，今日康美市(shi)值已破300亿。
作为昔日的(de)中药“霸主”，自1997年成立到2012年市(shi)值破百亿，康美用了整整十五年，此后康美的(de)中药饮片连年成为行业内产销规模冠军，2018年的(de)康美市(shi)值一度赶超(chao)1390亿元，成为A股史(shi)上首个市(shi)值破千亿的(de)中药股。
而从市(shi)值一千亿到市(shi)值一百亿，康美仅用了一百多天(tian)，也(ye)成为A股史(shi)上堕落最(zui)快的(de)千亿股。
2018年年底，康美因财(cai)务造假(jia)被立案调(diao)查，包(bao)括创办人马兴田、许冬瑾夫(fu)妇等相关人员通过(guo)虚开和篡改增值税发票、伪造银行单据，累计虚增货币资金887亿元，康美药业也(ye)由此成为A股史(shi)上财(cai)务造假(jia)金额最(zui)高的(de)公司，此后移送司法机关，再到后来2021年年底破产重整程(cheng)序终(zhong)结，至(zhi)此康美陨落。
破产重整中，广药集团在内等5家公司联合组成神农氏合伙(huo)企业参与(yu)公司重整。不同于“杀(sha)马割肉式“的(de)破产清算，重整计划其本质目的(de)是以挽救债务人企业，清还债务，恢复公司持续盈利能力为目标的(de)司法程(cheng)序。
虽漫长(chang)的(de)蛰伏期(qi)康美一度在退市(shi)边缘，但重整期(qi)间康美药业仍管理(li)全国60%以上的(de)中药材(cai)交易量(liang)，如今，康美“摘帽”回(hui)归，如今的(de)康美能否复制曾经(jing)的(de)康美帝国？
蛰伏五年，康美药业成功(gong)“摘帽”后市(shi)值突破三百亿
在经(jing)历长(chang)达五年的(de)蛰伏期(qi)后，康美药业终(zhong)于在近日成功(gong)“摘帽”。
根据上海证券交易所(suo)于7月2日晚间发布的(de)公告，康美药业自2024年7月4日起，正式撤(che)销其他风险警示，公司股票简称由“ST康美”变更为“康美药业”，股票代码仍为“600518”。同时，公司股票将转出风险警示板交易，日涨跌幅限制由原先的(de)5%提升至(zhi)标准的(de)10%。
此次“摘帽”标志着康美药业在经(jing)历了“300亿造假(jia)案”后，通过(guo)破产重整和一系列调(diao)整，实现(xian)了财(cai)务和经(jing)营(ying)状况的(de)显著改善。在广州医(yi)药集团有限公司（以下简称广药集团）等5家公司联合组成广东神农氏企业管理(li)合伙(huo)企业（有限合伙(huo)）（以下简称神农氏合伙(huo)企业）的(de)参与(yu)下，康美药业完成了破产重整，逐步恢复了盈利能力，并在内控审计和重大诉(su)讼(song)事项(xiang)上取得进展。
据公告显示，康美药业在2022年和2023年连续两年获(huo)得内部控制审计报告的(de)标准无(wu)保留意见(jian)，表明其财(cai)务和管理(li)体系的(de)健全性和有效性得到了显著提升。此外，公司还成功(gong)解决了渤海信托案件(jian)的(de)诉(su)讼(song)问题，消除了这(zhe)一重大不确(que)定(ding)性因素(su)，为公司的(de)未来发展奠定(ding)了坚实基(ji)础。
在财(cai)务表现(xian)方面，康美药业也(ye)呈增长(chang)势头。2023年，公司实现(xian)营(ying)业收(shou)入48.74亿元，同比增长(chang)16.60%；实现(xian)归母净利润1.03亿元，同比增长(chang)103.81%。进入2024年，公司继续保持稳健增长(chang)态势，一季度实现(xian)营(ying)业收(shou)入12.01亿元，同比增长(chang)5.01%；实现(xian)归母净利润747.1万元，同比增长(chang)114.82%。
值得一提的(de)是，康美药业在“摘帽”过(guo)程(cheng)中并非一帆风顺。公司曾在2023年4月尝试撤(che)销风险警示，但因渤海信托案件(jian)尚未有最(zui)终(zhong)判决和盈利能力尚待(dai)恢复而撤(che)回(hui)申请(qing)。然而，经(jing)过(guo)一段(duan)时间的(de)积极调(diao)整和优化(hua)，公司最(zui)终(zhong)成功(gong)实现(xian)了“摘帽”目标。
作为中国中药的(de)三大支(zhi)柱(zhu)之(zhi)一，中药饮片是中医(yi)临床辨证施治必需的(de)传统武器(qi)，也(ye)是中成药的(de)重要原料(liao)，具有重要的(de)市(shi)场价值。
康美案后，康美的(de)市(shi)场占有率空间一度被挤压，随着康美竞争对手(shou)的(de)掘起，各(ge)大药企也(ye)在争夺瓜分中药饮片市(shi)场。目前，中国中药行业主要龙企有云南白(bai)药、片仔癀、同仁堂、中国中药等。但无(wu)论是业务模式、经(jing)营(ying)模式还是市(shi)场占有率来看，与(yu)曾经(jing)的(de)康美都大有不同。
近年来，各(ge)地相关中药、中药饮片纳入医(yi)保政策出台，中饮片的(de)市(shi)场未来也(ye)将有望(wang)持续提升，预计到2026年中国中药饮片行业销售收(shou)入将超(chao)4000亿。
截至(zhi)7月5日，康美药业市(shi)值已破300亿，虽然与(yu)多年前千亿市(shi)值相比仍有较大差距，但目前看来，公司盈利能力。
康美“帝国”沉浮录
提及康美药业，许多人会想起那首脍炙人口(kou)的(de)《康美之(zhi)恋》广告曲，人们一度流传MV中的(de)男女主角描绘的(de)是康美药业创始人马兴田与(yu)许冬瑾夫(fu)妇的(de)深情厚(hou)意。
然而，岁月流转，世(shi)事难料(liao)。如今的(de)康美药业虽已重振旗鼓(gu)，但昔日的(de)领军人物、曾经(jing)的(de)“普(pu)宁首富”马兴田却身陷囹圄。回(hui)顾康美药业的(de)成长(chang)轨迹，背后充满了曲折与(yu)教训，值得我们深思与(yu)借鉴。
创立仅20年，康美药业的(de)产品，已从初期(qi)的(de)几个单一品种，到涵盖中药饮片、中成药、西药、保健食品、食品等系列数万个产品，业务贯穿中医(yi)药产业链上、中、下游各(ge)个关键环节。
自从公司从上市(shi)以来，康美市(shi)值增长(chang)120倍(bei)，利润更是增长(chang)了256倍(bei)，总(zong)资产增长(chang)了329倍(bei)，而马兴田也(ye)坐拥400亿身价。
2018年，康美药业曾傲视群雄(xiong)，市(shi)值破千亿元，然而，仅仅转瞬之(zhi)间，这(zhe)座医(yi)药帝国便急速崩塌，沦(lun)为ST股。一切转折，源自2018年的(de)公告。
当年4月30日，康美药业开盘后惨遭一字板跌停，公告揭示其会计差错高达14项(xiang)，其中货币资金凭空蒸发近300亿元，这(zhe)一消息如晴天(tian)霹雳，让整个A股市(shi)场为之(zhi)震(zhen)撼。创始人马兴田与(yu)妻子许冬瑾，虽然曾凭借三七药材(cai)的(de)囤积起家，但终(zhong)究难逃财(cai)务造假(jia)的(de)命运。
而辉煌皆为泡沫(mo)，康美药业在脱下布满虱子的(de)华服后，一切都让人瞠目结舌。
冰冻三尺(chi)非一日之(zhi)寒(han)，实则早在2001年，马兴田便开始操控康美滑下悬崖(ya)的(de)方向盘。01年，康美药业上市(shi)融资时是以西药的(de)名义，承诺募集的(de)2.16亿全部投(tou)向四个西药项(xiang)目。由于财(cai)务状况不达标，马兴田通过(guo)行贿创业板发行监管部副主任李量(liang)，康美得以顺利上市(shi)。但是在上市(shi)后马兴田突然变卦，康美将主营(ying)业务从西药转向了中药，可即便这(zhe)样当时竟然没有任何投(tou)资者对项(xiang)目突然改变方向提出异议。
相比如今互联网时代，当年相对消息闭塞的(de)环境下，并没有闹得人尽皆知。此后，借西药名义上市(shi)的(de)中药企试图通过(guo)垄断药房生意利益最(zui)大化(hua)。
从2014年1月份开始，康美药业连发4则公告，宣布已与(yu)广东省普(pu)宁市(shi)等共(gong)81家医(yi)院签订药房托管协议，轰(hong)动一时。马兴田当初为了拿下揭阳所(suo)有医(yi)院的(de)所(suo)有药房，给广东省食品药监局安全生产监管处的(de)处长(chang)蔡明，送了三次钱，共(gong)计30万港元。
而后来蔡明事发，这(zhe)些事情也(ye)随之(zhi)抖落，但神奇(qi)的(de)是，马兴田和康美并没有受到任何影(ying)响，继续驰骋商场。2015年，尝到“垄断”甜头的(de)康美药业试点“智慧药房”开始向医(yi)药O2O转型。期(qi)间有合作医(yi)院的(de)医(yi)护人员，挂出条幅反对康美对药房的(de)垄断，可最(zui)后也(ye)都不了了之(zhi)。
而另一边马兴田的(de)妻子许冬瑾则选择传销，2018年1月，多家媒体发稿通告康美药业在多个非直(zhi)销区域开展直(zhi)销活动，消息一经(jing)发出，康美市(shi)值蒸发400亿，随后五月康美事发。
至(zhi)此，康美的(de)辉煌也(ye)跌入悬崖(ya)。从行业巨头到负债累累，康美药业的(de)陨落历程(cheng)令(ling)人深思。
此后破产重组，康美迎来自己的(de)“白(bai)衣骑士”，这(zhe)位“接盘侠”正是广东国资企业——神农氏合伙(huo)企业。神农氏合伙(huo)企业旗下包(bao)含广药集团、广州神农氏中医(yi)药发展有限责任公司、广东粤财(cai)产业投(tou)资基(ji)金合伙(huo)企业（有限合伙(huo)）、广东恒健资产管理(li)有限公司和揭阳市(shi)金叶发展有限公司。
康美抓住(zhu)了最(zui)后一根“救命稻草”，并在经(jing)营(ying)范围内做出了一定(ding)的(de)调(diao)整。尽管近年来康美药业一度处于退市(shi) 边缘，但它仍然管理(li)着中国六(liu)成以上的(de)中药材(cai)交易量(liang)，分别分布在国内6大专业中药材(cai)交易市(shi)场，其中康美华佗(tuo)国际中药城、普(pu)宁康美中药城属于行业标杆。
重整后，中药饮片业务作为公司的(de)主营(ying)业务也(ye)得到扶持。康美在广东、北京、吉(ji)林、四川、安徽等地建有数十个饮片生产基(ji)地，尽管康美案发后市(shi)场占有率空间一度被挤压，但随着政策的(de)出台和市(shi)场的(de)规范化(hua)，未来中药饮片行业的(de)前景值得期(qi)待(dai)。
如今的(de)康美能否复制曾经(jing)的(de)康美帝国，这(zhe)个答案可能需要一个漫长(chang)的(de)周期(qi)来解答。