时常在(zai)想，观念转变的过程，需要多长时间？
曾经多少次把“百年未有之大变局”挂在(zai)嘴边，当房子不再是资产增值的最佳(jia)选择、个人住房贷款余额首现负增长、存款利(li)率不断下调、茅(mao)台批价下滑，随之而来却是黄金飙涨、30年国债现“疯(feng)牛(niu)行情”、红利(li)策(ce)略风靡A股三年…
看着各项资产价格的起与落，还(hai)是忍不住恍惚：原来新的时代(dai)新潮流正奔(ben)涌而来。
01
探索新分红模式的中证红利(li)ETF
近(jin)日，A股又进入“五穷六绝”的难(nan)熬时间，市场在(zai)6000亿的极度缩量(liang)水平中挣扎，而红利(li)板块依旧(jiu)是资金的“避风港”。
不仅如此，中证红利(li)ETF(515080)在(zai)6月26日再次公告年度第二次分红，妥妥的锦(jin)上添花，明日(6月28日)将进行权益登记(即当日收盘前持(chi)有份额可参与本次分红)。
中证红利(li)ETF公告称，将于7月4日派息，每10份基金份额分红0.2元，总分红金额为7094.3万元。
这是中证红利(li)ETF(515080)上市以来第9次分红。此次分红实施之后，中证红利(li)ETF每十份基金份额累计(ji)分红金额达到2.85元。也(ye)就意味着，初始面值为每份1元的话，持(chi)有至今(jin)每份累计(ji)获得0.285元的现金收益。
值一(yi)提的是，中证红利(li)ETF在(zai)过去每年保持(chi)分红2次，且分红时间均在(zai)半年末、年末。但今(jin)年年中，该ETF就已(yi)经分红两(liang)次，上一(yi)次分红是3月28日，首度实施季度分红，累计(ji)分红金额达1.16亿元。
今(jin)年3月中证红利(li)ETF发(fa)布分红条款调整公告，进一(yi)步明确(que)分红机制(zhi)，增加(jia)“每季度可对基金相对标的指数(shu)的超(chao)额收益率进行评估(gu)”，一(yi)旦达到分红条件，基金管理(li)人可进行相应收益分配(pei)。
这也(ye)意味着，中证红利(li)ETF正在(zai)探索新分红新模式，未来季季分红或可期。
值得注意的是，中证红利(li)ETF联接基金(A类:012643;C类:012644)也(ye)于今(jin)年开始分红，目前已(yi)实施两(liang)次，有望同步季度派息。
站在(zai)当下时点(dian)，再来看这个全(quan)市场瞩目，风靡了三年的红利(li)策(ce)略赢在(zai)哪？
02
红利(li)策(ce)略赢在(zai)哪？
要回答这个问题，我们需要先弄清楚(chu)一(yi)个问题，红利(li)策(ce)略的收益来自于什么地方？
Wind统计(ji)数(shu)据显示，中证红利(li)指数(shu)从2019年-2023年的5年年化回报居然还(hai)没有跑(pao)赢中证1000指数(shu)。
但中证红利(li)全(quan)收益指数(shu)同期的回报为10.69%，远胜中证1000指数(shu)超(chao)5个百分点(dian)。
事实上，由于分红后除权除息特质会导致价格指数(shu)下跌，所以中证红利(li)指数(shu)的涨跌幅并没有体现分红收益的影响。
但中证红利(li)指数(shu)作为一(yi)个高股息指数(shu)，长年累月的分红影响不容小觑。为此，中证指数(shu)公司又额外编制(zhi)了一(yi)个相应的“中证红利(li)全(quan)收益指数(shu)”，即把分红全(quan)部加(jia)回到市值后的指数(shu)。
这意味着，中证红利(li)指数(shu)作为一(yi)个高股息指数(shu)，除了拔估(gu)值带来的资本利(li)得，还(hai)有分红对收益的贡献。
中银策(ce)略拆(chai)解中证红利(li)指数(shu)的回报来源发(fa)现，股息及再投收益对该指数(shu)贡献显著，这部分收益构成了长周期全(quan)部回报的近(jin)半比例。
弄清楚(chu)红利(li)策(ce)略的收益来源后，我们再来看当下市场对红利(li)策(ce)略关注度最高的两(liang)个核(he)心问题。
第一(yi)，红利(li)股的业绩还(hai)会继续上涨吗？
根据研(yan)究机构对中证红利(li)指数(shu)收益的拆(chai)解结果，能源和原材料两(liang)个行业的个股是收益贡献的主力军。
2024年一(yi)季报数(shu)据显示，上游资源品的销售利(li)润率已(yi)然实现抬升。今(jin)年二季度，油价与金属价格抬升相对明显。
民生策(ce)略团队(dui)认为，2024年上游资源品中石油石化、工(gong)业金属、贵金属板块的业绩表现有望占优，而在(zai)中上游原材料板块中，化工(gong)链的涨价也(ye)是值得关注的重要线索。
第二，高分红还(hai)能继续吗？
近(jin)些(xie)年，国内分红新政频出(chu)，旨在(zai)规范A股市场分红行为，提高上市企业分红水平，尤其是“新国九(jiu)条”特别强调要加(jia)强分红监(jian)管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制(zhi)大股东减(jian)持(chi)，并实施风险警示，同时推动一(yi)年多次分红、预分红以及春节前分红等措施。
一(yi)系(xi)列政策(ce)举措都是鼓励上市公司积极分红，回馈投资者。
随着上市公司分红意愿(yuan)提升，A股分红大阵(zhen)营不断扩容，市场或逐(zhu)步迎来红利(li)时代(dai)。
Wind数(shu)据显示，2015年以来A股上市公司分红规模不断提升，2022年分红总额达2.14万亿元，首次里程碑式的突破2万亿元，2023年度分红总额进一(yi)步上升至2.23万亿元。
截至6月14日，A股上市公司已(yi)有2033家上市公司实施年报派息，累计(ji)分红金额超(chao)6306亿元。
高盛指出(chu)，即便中国上市企业分红规模连年扩大，派息率在(zai)全(quan)球水平仍然比较低，中国企业去年的自由现金流创下了历史新高(2.6万亿人民币，不含金融企业)。
同时中国上市公司(除金融业外)的资产负债表上坐拥18万亿人民币现金，占市值的23%。
高盛认为，在(zai)政策(ce)不断鼓励高分红的大背景下，中国企业有充裕的资本派发(fa)股息，上市公司向股东返还(hai)现金的能力前景好。
从宏观视(shi)角来看，5月金融数(shu)据和经济数(shu)据公布后，长久期国债收益率进一(yi)步下行，显示“资产荒”的环境依旧(jiu)没有改变。
在(zai)国内无风险利(li)率的持(chi)续下行、下半年美联储(chu)降息预期持(chi)续的背景下，因为红利(li)策(ce)略的“类债券(quan)”属性，在(zai)低利(li)率的宏观预期作用下，使(shi)得资金对红利(li)策(ce)略的需求增高。
目前中证红利(li)ETF对应年化分红率4%左右(you)，十年国债到期收益率目前是2.25%。
资金仍在(zai)持(chi)续涌入红利(li)主题ETF，截至6月25日，红利(li)主题ETF年内净流入规模达到157.44亿元。
红利(li)策(ce)略之所以能大行其道三年，得益于上市公司盈利(li)能力提高和分红提高的双击。
03
闪电劈下来的时候，你最好在(zai)场
现在(zai)的市场用风声鹤(he)唳来形容不为过，资金慌不择路(lu)。
截至6月21日，年内实现正收益的主动权益基金比例仅剩三分之一(yi)，其中近(jin)三年实现业绩正收益的基金数(shu)量(liang)仅剩130余只。
尽管这些(xie)绩优基金不仅短期业绩良好，长期业绩也(ye)可圈可点(dian)，但当中仍有半数(shu)产品近(jin)一(yi)年遭投资者净赎(shu)回。
基金评价人士认为，当下基金持(chi)有人短期兑现心态(tai)普遍严重，对基金长期持(chi)有信心不足(zu)，即便基金净值实现小幅增长，也(ye)很难(nan)有耐心长期持(chi)有。
“闪电劈下来的时候，你最好在(zai)场。”这句被奉(feng)为经典(dian)的投资格言，在(zai)近(jin)期萎靡的行情中再次悄(qiao)然被投资者热议。
这句投资格言出(chu)自美国投资人查尔斯·艾里斯1985年出(chu)版(ban)的《赢得输家的游戏》，大意是：当市场机会来临时，你必须在(zai)场，手握筹(chou)码。
漫长历史数(shu)据验证了一(yi)个道理(li)，在(zai)大跌来临时，满仓是最悲惨的，但空仓也(ye)并非是最佳(jia)选择。反倒(dao)是持(chi)有部分筹(chou)码才是最合理(li)的配(pei)置策(ce)略。因为只有这样，我们才能在(zai)反转来临时，第一(yi)时间紧跟趋势、把握机会。
这也(ye)是为何(he)杠铃(ling)策(ce)略近(jin)些(xie)年能够蔚然成风，即同时投资于低风险和高风险资产，以期在(zai)市场波动中获得稳(wen)健的收益。
当前地缘冲突频发(fa)，逆(ni)全(quan)球化愈(yu)演愈(yu)烈，市场充满了不确(que)定性，涨跌起伏，谁都无法预测大跌之后就马上迎来大涨，一(yi)个可行的策(ce)略是，将眼光(guang)放(fang)得长远，抓住最有确(que)定性的筹(chou)码，坚定长期投资的信念。
当时代(dai)转向时，进攻中不忘稳(wen)健，才能做到不掉队(dui)。
风险提示：上述观点(dian)、看法和思(si)路(lu)根据当前市场情况判断做出(chu)，今(jin)后可能发(fa)生改变。指数(shu)过往业绩不代(dai)表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何(he)投资建议。指数(shu)运作时间较短，不能反映市场发(fa)展的所有阶(jie)段。基金有风险，投资须谨慎。