受金融业“挤(ji)水分”以及信贷平(ping)滑等影响，市场预计，6月(yue)信贷增速将(jiang)继续下滑，受政(zheng)府债发行再度放缓的(de)影响，社(she)融增速或将(jiang)重新(xin)回落。
在央行出台(tai)一系列房地产(chan)金融新(xin)政(zheng)后，市场对6月(yue)居民(min)信贷的(de)表现格(ge)外关注。
国泰君安宏观(guan)团队预计，6月(yue)信贷新(xin)增规模约(yue)为1.7万亿元，同比少增，幅(fu)度取决(jue)于票据对冲的(de)力度。6月(yue)的(de)票据利率继续下行，商业银行以票冲贷的(de)意(yi)愿仍强，说明企业的(de)实际融资需求(qiu)有(you)所(suo)走(zou)弱，预计中长(chang)贷走(zou)弱更加明显。居民(min)端在“517”地产(chan)新(xin)政(zheng)的(de)支持下，商品(pin)房销售(shou)有(you)所(suo)回暖，但提前还贷力度依然不减，因此居民(min)中长(chang)贷预计继续少增。
银河证券(quan)宏观(guan)团队指(zhi)出，居民(min)信贷改善，企业信贷仍是稳定(ding)器，票据冲量现象可能依然存在。6月(yue)居民(min)贷款预计约(yue)8000亿元，其中短贷4000亿元，中长(chang)贷4000亿元。居民(min)短贷可能同比小幅(fu)少增，以旧换(huan)新(xin)的(de)政(zheng)策对居民(min)短贷形(xing)成支撑(cheng)，但汽车销售(shou)高(gao)频数据未出现明显改善，消费者信心指(zhi)数仍在低位运行，短贷依然不会强势。居民(min)中长(chang)贷可能出现明显改善，30大中城市商品(pin)房销售(shou)面(mian)积跌幅(fu)明显收(shou)窄(zhai)，百强房企6月(yue)份单月(yue)销售(shou)总额(e)同比、环比均(jun)较5月(yue)份有(you)所(suo)好转。6月(yue)企业贷款预计约(yue)1.5万亿元，其中短贷2000亿元，中长(chang)贷9000亿元，票据融资4000亿元。石油(you)沥青装(zhuang)置开工(gong)率、水泥发运率下行，基建可能尚未提速。6月(yue)票据利率处于较低水平(ping)，月(yue)末快速下行，票据冲量现象可能依然存在。
在政(zheng)府债发行提速支撑(cheng)5月(yue)社(she)融回暖后，市场预计6月(yue)社(she)融增速将(jiang)放缓。
兴业研究指(zhi)出，从政(zheng)府债券(quan)来(lai)看，6月(yue)地方债发行再度放缓，叠(die)加6月(yue)政(zheng)府债偿还量超过(guo)万亿，本月(yue)政(zheng)府债券(quan)净融资规模预计约(yue)7000亿元。结合信贷规模来(lai)看，6月(yue)新(xin)增社(she)融预计为2.99万亿，对应(ying)的(de)社(she)融同比增速为8.1%。
招商证券(quan)预计，6月(yue)政(zheng)府债发行再度放慢，叠(die)加信贷整体疲软，社(she)融新(xin)增预计2.75万亿，增速降至8.0%。
分项(xiang)来(lai)看，6月(yue)社(she)融口径(jing)下的(de)人民(min)币贷款，预计新(xin)增1.8万亿左(zuo)右；政(zheng)府债净融资7037万亿，其中国债净融资约(yue)4777亿，地方债净融资约(yue)2260亿；企业直接融资约(yue)2060亿，其中企业债净融资1917亿，IPO/增发等筹集资金145亿。6月(yue)票据到期高(gao)峰，商业银行有(you)小幅(fu)以票冲量的(de)诉求(qiu)，预计新(xin)增未贴现承兑汇票规模低于季节性(xing)水平(ping)，或在-1000亿左(zuo)右。
市场倾向于认为，M1和M2在6月(yue)难现拐点。
光大证券(quan)指(zhi)出，存款“手工(gong)补息”整改影响持续，6月(yue)M1延续负增态势。伴(ban)随"手工(gong)补息”存款整改落实，协定(ding)、通知(zhi)等对公“类活期”存款付息率下行，银行体系资产(chan)负债表虚增部(bu)分逐步压降，部(bu)分企业活期向定(ding)期存款、资管(guan)产(chan)品(pin)、早偿贷款转移，这一过(guo)程对 M1读数形(xing)成一定(ding)扰(rao)动。同时，存款“脱媒”趋势未逆转，信贷货币扩张节奏趋缓，M2增速持续承压。
本文来(lai)源：澎湃新(xin)闻，原文标题：《6月(yue)金融数据前瞻：受政(zheng)府债发行放缓影响，社(she)融增速或重新(xin)回落》
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