人民网北京7月11日电 （记者(zhe)黄盛）中国银行间(jian)市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）日前推出民营企(qi)业资产担保债(zhai)务融(rong)资工具（Covered Bond，以下简称“CB”），通过资产担保结(jie)构设计(ji)提升(sheng)民企(qi)资产信(xin)用融(rong)资能力，构建民企(qi)融(rong)资长(chang)效支持机(ji)制(zhi)。目前，科伦药业、九州通、豫园股份、齐(qi)碳科技首批4单试点项目注册(ce)发行，对促进(jin)民企(qi)债(zhai)券(quan)融(rong)资发挥积极作用。此外，天士(shi)力集团、红豆集团等多家民营企(qi)业也(ye)在积极推进(jin)试点项目发行。
据交易商协会介绍，CB定位于“资产和主(zhu)体双重追索的结(jie)构化融(rong)资工具”，从法律关系上(shang)，CB属于“债(zhai)券(quan)”，为债(zhai)权债(zhai)务法律关系；从产品分类上(shang)，属于结(jie)构化产品。此次交易商协会重点支持科技创新、“专(zhuan)精特新”、绿色低碳、乡村振兴、大规模设备更新和消(xiao)费品以旧换新等重点领域民营企(qi)业发行CB。
对此，东方金诚研究发展部总监冯琳向人民网记者(zhe)表示，对投资人而言，CB具有三(san)大优势(shi)：一是相(xiang)较传统信(xin)用债(zhai)品种，CB的偿债(zhai)来源更为多样(yang)，投资人可(ke)实现对发行人及资产的“双重追索”，既有底层资产保障，又对发行人具有完(wan)全追索权；二是交易结(jie)构更加灵(ling)活，包(bao)括抵质押模式和引入信(xin)托计(ji)划的结(jie)构化模式等；三(san)是可(ke)借(jie)助结(jie)构化技术设置分层、信(xin)用触发机(ji)制(zhi)等安排，更好满足投资者(zhe)风险配置的需(xu)求。对于发行人而言，CB主(zhu)要优势(shi)在于帮(bang)助企(qi)业盘活存量资产，并通过资产抵质押的方式，提高债(zhai)券(quan)融(rong)资可(ke)得性，降低债(zhai)券(quan)融(rong)资成本(ben)。
据记者(zhe)了解，2022年5月26日，交易商协会发布了《关于开(kai)展资产担保债(zhai)务融(rong)资工具相(xiang)关创新试点的通知(zhi)》，正式推出CB。不过，自推出至2024年上(shang)半年，30只(zhi)已发行CB中除(chu)1只(zhi)发行人为公众企(qi)业、2只(zhi)发行人为央企(qi)外，其(qi)余均由地方国企(qi)发行。
冯琳告诉记者(zhe)，为支持民企(qi)发行CB，交易商协会结(jie)合民企(qi)的生产经营特点，拓展了民企(qi)CB的担保资产范围，在不动产、土地使用权等“硬资产”基础上(shang)，拓展至股权（包(bao)括非上(shang)市公司(si)股权）、应收账款、知(zhi)识产权等“软资产”。从首批试点项目来看，科伦药业选(xuan)择质押旗下非上(shang)市公司(si)股权、九州通选(xuan)择质押应收账款、齐(qi)碳科技则选(xuan)择以专(zhuan)利权（知(zhi)识产权）作为担保资产，对后续民企(qi)CB发行具有一定的借(jie)鉴意义。
同时，交易商协会对民企(qi)CB抵质押率(lu)要求做出放宽。此前的要求是担保物价(jia)值原则上(shang)应覆盖债(zhai)券(quan)本(ben)息，以保证(zheng)投资人对资产的“完(wan)全追索权”和足额受偿。截至今年6月末，已发行央国企(qi)CB（仅(jin)统计(ji)公开(kai)发行品种）的抵质押率(lu)均超(chao)过100%，平均达158%。但民企(qi)CB相(xiang)关要求放松为“支持根据民企(qi)自身信(xin)用水平和资产特性不同，自主(zhu)选(xuan)择部分抵押、全额抵押、超(chao)额抵押等多种抵押率(lu)安排”。冯琳说，从首批民企(qi)CB试点项目看，科伦药业和九州通均选(xuan)择部分质押，质押资产对本(ben)金覆盖率(lu)分别为不低于42.38%和30%。
也(ye)有业内人士(shi)向人民网记者(zhe)表示，CB的推出有利于支持民企(qi)以多样(yang)化资产担保融(rong)资，解决民企(qi)传统主(zhu)体信(xin)用融(rong)资路(lu)径下融(rong)资难、融(rong)资贵问题(ti)，可(ke)有效提升(sheng)民企(qi)融(rong)资可(ke)得性，助力构建民企(qi)融(rong)资长(chang)效支持机(ji)制(zhi)，并为投资机(ji)构提供了更多优质资产。