中国网财经6月6日(ri)讯(记(ji)者 曹中原)为深入(ru)贯彻(che)党的二十大、中央金融工作会议(yi)、中央经济工作会议(yi)和新“国九(jiu)条”精神，发挥期货市场服务实体经济功(gong)能(neng)，提升上市公司风(feng)险(xian)管理(li)意识和能(neng)力，6月4—5日(ri)，由深圳证监局、郑州商品交易所(suo)(以下简(jian)称“郑商所(suo)”)、中国上市公司协会、资本(ben)市场学院联合(he)主办，深圳市期货业协会承办，深圳上市公司协会协办的“深市上市公司高管期货及衍生品业务高级研修班”在深圳顺利举办。山东海化、广东天(tian)禾、陕西黑(hei)猫、道道全、宁德时(shi)代、滨化股(gu)份、万凯新材等来自全国17个省(市区)的近80家上市公司150余名高管及业务人员参加培训。
动态评估外部风(feng)险(xian) 提升上市公司抗风(feng)险(xian)能(neng)力
今年4月，国务院发布《关于加强(qiang)监管防范风(feng)险(xian)推动资本(ben)市场高质量(liang)发展的若(ruo)干意见》(即新“国九(jiu)条”)指出，“未来5年，基本(ben)形成资本(ben)市场高质量(liang)发展的总体框架。上市公司质量(liang)和结构明(ming)显优化，证券基金期货机构实力和服务能(neng)力持续增强(qiang)”。相关人士表示，上市公司通过期货衍生品有效(xiao)管理(li)风(feng)险(xian)，与期货市场进行有机结合(he)，正是金融充分发挥服务实体经济功(gong)能(neng)，落实资本(ben)市场高质量(liang)发展的重要体现。本(ben)次上市公司高管与期货及衍生品业务相结合(he)的培训正当其时(shi)。
特别是近年来，由于全球经济的不确定性增加，加之俄乌冲突和外部局势的影响，大宗商品市场显示出了高度的波动性，对(dui)上市公司原材料成本(ben)影响逐渐加大。
“商品的金融属性凸(tu)显，地缘(yuan)政治波动加剧，需求(qiu)为其提供价格支撑。”首席经济学家论坛理(li)事何晓斌介绍(shao)，在全球货币超发引(yin)发的高通胀后(hou)，美元指数与大宗商品呈现同向趋势。地缘(yuan)风(feng)险(xian)日(ri)益突出，黄金屡创新高。工业品上行与全球制造业同期同步，在美中先后(hou)主动补库的背景下，制造业需求(qiu)支撑工业品价格走强(qiang)，大宗商品整体上涨。
为应对(dui)大宗商品价格波动对(dui)公司经营多方面的压力和影响。越(yue)来越(yue)多上市公司对(dui)风(feng)险(xian)管理(li)的需求(qiu)强(qiang)烈，并主动利用期货衍生品进行套期保值，提升自身风(feng)险(xian)抵御(yu)能(neng)力。
2023年，境内实体上市公司共有1300多家发布套保相关公告，但大部分为外汇套保。其中发布商品套保公告的上市公司有372家。
据了解，今年1-4月有超过1000家上市公司发布套期保值公告，其中开展商品期货套保的上市公司超300家，同比增长17%，累计套保额(e)度超过2600亿元，涉及电子、基础化工、电力设(she)备、机械设(she)备、医药生物(wu)等29个行业。深圳辖区上市公司有72家发布套保公告，其中拟开展商品套保的公司共计14家，套保额(e)度约(yue)33亿元。
上市公司涉及国民经济各行各业，跨越(yue)产业链上下游的多个环节(jie)，与众多商品期货品种(zhong)密切挂钩(gou)，做(zuo)好风(feng)险(xian)管理(li)显得尤为重要。
记(ji)者从与会企业人士处获悉，利用期货市场进行套期保值逐渐成为市场共识，越(yue)来越(yue)多的公司开始利用期货及衍生品工具，应对(dui)汇率波动、原材料价格上涨、成品销(xiao)售受阻、库存贬值等方面的风(feng)险(xian)。
近年来，期货品种(zhong)体系不断丰富，基本(ben)覆盖农(nong)业、工业产业重要产业链的初级、中间、终端产品，与我国完整的产业体系相匹配，为上市公司管理(li)风(feng)险(xian)、平(ping)稳经营、稳定预期提供了更有效(xiao)的工具、创造了更多有利条件。
中国上市公司协会党委委员、副会长余辉介绍(shao)，今年3-4月，中上协专门针对(dui)“实体上市公司期货衍生品市场参与情况”开展了一项问(wen)卷调(diao)查，从调(diao)查结果来看，外汇风(feng)险(xian)是目前上市公司面临的主要风(feng)险(xian)，但仅有不到一半的上市公司开展了外汇风(feng)险(xian)管理(li)。从参与商品期货市场交易的上市公司情况看，上市公司参与的前三大品种(zhong)为有色金属、能(neng)源化工和农(nong)产品。其中91%的上市公司“直接参与”商品期货市场，97%的上市公司表示参与商品期货市场目的为套期保值，上市公司套保对(dui)象依次是原材料、产品、已(yi)确定的未来产能(neng)。
“这(zhe)些既体现出实体上市公司对(dui)期货衍生品工具认可度增强(qiang)，也体现了期货市场在服务实体经济方面取得显著成绩。在上市公司利用期货和衍生品取得长足进步的同时(shi)，我们(men)也应当看到，与成熟资本(ben)市场相比，我国上市公司参与套期保值的空间仍然很大。”余辉表示。
山东海化集团(tuan)有限公司期货部王炳(bing)森介绍(shao)，随着(zhe)经营难(nan)度的增加，部分上市公司一方面积极探索(suo)融合(he)套期保值和基差贸易，通过在场内开展套期保值业务，对(dui)冲价格波动风(feng)险(xian)；同时(shi)，在场外开展基差贸易，推动贸易商和终端客户(hu)参与基差点价，促进现货贸易转型升级。另一方面，通过期货期权组合(he)策略，进一步优化企业套期保值方案，节(jie)约(yue)资金成本(ben)、增加经营利润，提升抗风(feng)险(xian)能(neng)力。
记(ji)者还从与会企业了解到，也有部分上市公司发挥产业链优势，借助场内期货工具开展合(he)作套保，为中小企业客户(hu)提供风(feng)险(xian)管理(li)方案，提高了产业链上下游客户(hu)粘(zhan)性，促进供应链协同稳定发展。
质效(xiao)提升 期货市场风(feng)险(xian)管理(li)功(gong)能(neng)显著
据悉，在证监会组织的2023年期货品种(zhong)功(gong)能(neng)评估中，郑商所(suo)的白糖、PTA等12个品种(zhong)评级为A，较2022年增加6个品种(zhong)。具体来看，80%以上的参评品种(zhong)套保效(xiao)率在90%以上。目前，全国90%以上的PTA和硅铁(tie)生产企业、85%以上的重点制糖集团(tuan)、80%以上的甲醇贸易企业、75%以上的玻璃龙头生产企业等，均在利用相关期货品种(zhong)进行风(feng)险(xian)管理(li)。
在道道全粮(liang)油股(gu)份有限公司投研经理(li)陈(chen)朝阳看来，套保效(xiao)率的提升代表的是期货市场对(dui)实体企业的服务进一步深化，亦是期货市场服务实体经济的能(neng)级提升。
“近年来，期货市场风(feng)险(xian)管理(li)功(gong)能(neng)稳步发挥，期货市场在服务粮(liang)食安全、能(neng)源资源安全、产业链供应链安全等方面的作用受到社会认可。期货市场可以通过市场化手段减(jian)少(shao)价格因素(su)对(dui)经营主体的冲击，促进资源的合(he)理(li)有效(xiao)流动。”何晓斌说。
面对(dui)外部环境的不确定，期货市场能(neng)够发挥“避风(feng)港”和“指南针”的作用。
东北(bei)财经大学金融学博导李强(qiang)介绍(shao)，某玻璃企业是我国玻璃行业重点企业，2020年5月，随着(zhe)工业生产逐步恢复，相关工业品价格出现较为明(ming)显的反弹走势，该玻璃企业认为未来一段时(shi)间纯(chun)碱夏(xia)季检修增加，供给减(jian)少(shao);同时(shi)，玻璃行业生产线复产积极性提高，纯(chun)碱需求(qiu)增加。总体看，未来纯(chun)碱价格存在上涨风(feng)险(xian)，故该企业决定于2020年7月-10月间逐步建立(li)纯(chun)碱9月以及2021年1月多单，以对(dui)冲企业成本(ben)上涨风(feng)险(xian)。
“通过运用期货市场进行操作，玻璃企业部分对(dui)冲了纯(chun)碱价格上涨导致的成本(ben)上升风(feng)险(xian)，在一定程(cheng)度上降低了采购成本(ben)。除了通过期货市场对(dui)冲外，该企业还借助期货市场交割低价采购部分纯(chun)碱，弥补了现货涨价带(dai)来的成本(ben)损失。”李强(qiang)说。
值得一提的是，期货交易所(suo)和期货经营机构采取多种(zhong)服务手段，帮助企业渡过难(nan)关。如通过期货交割、期转现、仓单交易等多种(zhong)期现“转换”途径，在期货市场帮助企业实现采购和销(xiao)售；灵(ling)活利用仓单服务，帮助企业盘活库存、缓解现金流压力。近年来，期货公司作为期货市场服务实体经济的重要载体，综合(he)实力、业务模式、服务水平(ping)均得到较大提升。
我国期货市场经过三十多年的探索(suo)发展，服务国家战略和实体经济的能(neng)力已(yi)得到显著增强(qiang)。期货和衍生品的发现价格、管理(li)风(feng)险(xian)、配置资源三大功(gong)能(neng)，正是上市公司进行产品定价、开展套期保值、促进平(ping)稳运营的重要工具。新“国九(jiu)条”提到，要“探索(suo)适(shi)应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”。深圳辖区目前有14家期货公司，在服务产业客户(hu)原材料价格管理(li)、提供套期保值服务等方面已(yi)形成专业特色。
优化合(he)规管理(li)方式 助力期货行业稳健发展
记(ji)者注意到，不少(shao)上市公司建立(li)有效(xiao)的风(feng)险(xian)防范机制，规避和降低原材料和成材价格波动的风(feng)险(xian)，增强(qiang)企业抗风(feng)险(xian)能(neng)力和市场竞争力。也有上市公司更关注账面盈利目标，缺少(shao)期现结合(he)综合(he)效(xiao)果的考量(liang)。有的上市公司过程(cheng)中偏(pian)离(li)套保初衷转为“投机”，或者参与无关的期货品种(zhong)。还有的上市公司投入(ru)不足，一般财务人员兼(jian)职期货交易，缺少(shao)必要培训和风(feng)控(kong)措施，这(zhe)些都在提示上市公司在开展期货业务时(shi)，要高度重视合(he)规性问(wen)题。
关于实体企业期货衍生品业务内控(kong)及风(feng)险(xian)管理(li)搭(da)建体系，北(bei)京晨实科技管理(li)有限公司总经理(li)王少(shao)游认为，先明(ming)确套期保值能(neng)够管理(li)的风(feng)险(xian)类型，然后(hou)是企业衍生业务的内控(kong)和风(feng)控(kong)，明(ming)确其基本(ben)要点。对(dui)企业来讲，建立(li)系统之后(hou)，能(neng)够及时(shi)准确汇总和掌握重要的业务数据，所(suo)有纸(zhi)面上、口头上的制度流程(cheng)，都变成了实实在在的内外部信息闸门、流程(cheng)逻辑，并同时(shi)兼(jian)顾(gu)了合(he)理(li)的灵(ling)活性，最终体现企业经营的财务结果能(neng)够及时(shi)准确反映业务实质，还能(neng)够减(jian)少(shao)机械重复的工作量(liang)，为企业节(jie)省出时(shi)间和精力来做(zuo)更有价值的事情。
安永华明(ming)会计师事务所(suo)(特殊普通合(he)伙)专业业务合(he)伙人田雪(xue)彦表示，企业进行套期保值，原则上应当控(kong)制现货与衍生品在种(zhong)类、规模及时(shi)间上相匹配，并制定切实可行的应急处理(li)预案，从而能(neng)及时(shi)应对(dui)交易过程(cheng)中可能(neng)发生的重大突发事件。“评判套期保值的效(xiao)果不能(neng)只看衍生品业务，而是应该期现结合(he)进行核(he)算(suan)，对(dui)于上市企业来说，信息披露至关重要，做(zuo)好套期会计，能(neng)帮助企业更好进行风(feng)险(xian)管理(li)、实现合(he)规化经营，助力企业长期稳定发展。”
田雪(xue)彦介绍(shao)，对(dui)于大宗商品价格风(feng)险(xian)管理(li)来说，最常(chang)用的两种(zhong)套期会计处理(li)类型为公允价值套期会计和现金流量(liang)套期会计。其中，公允价值套期会计适(shi)用于已(yi)定价敞口，包括库存原材料、库存产成品、已(yi)定价采购合(he)同、已(yi)定价销(xiao)售合(he)同等，套期工具以公允价值计量(liang)计入(ru)套期损益，被套期项目中由被套期风(feng)险(xian)引(yin)起的公允价值变动也计入(ru)套期损益进行对(dui)冲。而现金流量(liang)套期会计适(shi)用于未定价敞口，包括预期采购的原料、预期销(xiao)售的产品、尚(shang)未定价的基差贸易中的原料采购或产品销(xiao)售等，套期工具公允价值变动的有效(xiao)部分计入(ru)其他(ta)综合(he)收益，无效(xiao)部分计入(ru)损益，计入(ru)其他(ta)综合(he)收益的套期工具的公允价值变动随着(zhe)被套期项目影响损益时(shi)结转损益，或在被套期项目形成资产时(shi)计入(ru)资产初始入(ru)账价值。
“上市公司作为实体经济基本(ben)盘，是期货市场产业服务的重要群体。引(yin)导上市公司合(he)规有序参与期货市场，既是企业发展需要，也符合(he)国家政策导向。经过30多年发展，我国期货市场已(yi)具备了服务实体的规模和能(neng)力，为上市公司管理(li)风(feng)险(xian)提供了良好的市场生态。”郑商所(suo)党委委员、副总经理(li)王晓明(ming)表示，郑商所(suo)将以党的二十大精神为引(yin)领，认真贯彻(che)落实中央金融工作会议(yi)、中央经济工作会议(yi)、新“国九(jiu)条”精神，更好发挥期货市场服务实体经济的功(gong)能(neng)，为助力上市公司高质量(liang)发展贡献更多期货力量(liang)。