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近期，养老目标基金的频现清盘引发广泛(fan)热议，也把(ba)这类基金的发展窘境推向台前。
据(ju)Wind数据(ju)统计(ji)，今(jin)年以来，全(quan)市场有7只养老目标基金发布合同终止和财产清算报告(gao)。拉(la)长时间来看，自2018年8月首批养老目标基金获批以来，6年来宣告(gao)清盘的养老目标基金合计(ji)15只，其中今(jin)年的数量占(zhan)了一半(ban)，清盘速度骤(zhou)然加快。
本应承载着公募基金服务养老第三支柱建设使命(ming)的养老目标基金，却突然成为争议性产品，未来该何去何从？
年内7只养老目标基金清盘
今(jin)年以来，市场已经见证了7只养老目标基金的清盘。
近日(ri)，景顺长城颐心养老目标日(ri)期2040三年持有（FOF）发布基金合同终止及(ji)基金财产清算的公告(gao)，公告(gao)显示，该基金在合同生(sheng)效日(ri)满3年后，基金资产净值仍(reng)低于2亿元(yuan)人民币，触发《基金合同》约定的终止情形，因此进入(ru)清算程序。在此之前，鹏华长乐稳健养老一年持有（FOF）因资产净值连续(xu)60个工作日(ri)低于5000万元(yuan)而宣布清盘。
“费时、费力、费钱，养老目标基金的保壳难(nan)度很(hen)大，做持营也是一个投入(ru)产出(chu)比不高(gao)的事情，说实话，我们公司倒是觉得清盘了反而如(ru)释重负。”有基金公司市场部人士向证券时报记者坦言。
究其原因，由于养老目标基金持有期较(jiao)长、市场认知度较(jiao)低、首发募资2亿元(yuan)较(jiao)为困难(nan)，市场上的养老目标基金多以“宽进严出(chu)”的发起式基金居多，寄望于“先成立，后发展”。而根据(ju)发起式基金规则，基金成立之初，基金管理人及(ji)高(gao)管等作为发起人认购不少(shao)于1000万元(yuan)且持有期限不少(shao)于3年，则可免于首发规模限制，但如(ru)果基金在成立3年期满时仍(reng)未能达到2亿元(yuan)的规模下限，则会被强制清盘。
然而，近几年养老目标基金一直未能有大的发展，这些发起式基金不得不直面规模不达标的压力。
证券时报记者统计(ji)发现，今(jin)年清盘的7只养老目标基金均为发起式基金，其中有6只产品均是因为基金合同生(sheng)效满3年之日(ri)基金资产规模低于2亿元(yuan)而清盘；与此同时，市场上还有近20只发起式养老目标基金在今(jin)年迎来三年规模大考，且截(jie)至(zhi)一季度末(mo)的规模仍(reng)然在2亿元(yuan)以下，面临着清盘压力。
业绩表现不佳
作为个人养老金这一万亿蓝海(hai)的重要(yao)投资渠道之一，养老目标基金为何面临吸金难(nan)、规模小的窘境？
从内部原因来看，业绩不佳或是导(dao)致这些基金没有吸引力的主要(yao)原因。比如(ru)，在今(jin)年清盘的养老目标基金中，亏损是它们的最大公约数，景顺长城颐心养老目标日(ri)期2040三年持有（FOF）三年来的收益率为-21.16%；嘉实养老目标日(ri)期2045五(wu)年持有、平安养老目标日(ri)期2045五(wu)年持有（FOF）均未到五(wu)年持有期便提前清盘，三年来的收益率分(fen)别为-21.98%、-17.87%。
据(ju)Wind数据(ju)统计(ji)，截(jie)至(zhi)7月7日(ri)，在成立满5年的102只养老目标基金中，有1只基金自成立以来的收益仍(reng)然为负，7只基金的收益率不足10%；在成立满3年的102只养老目标基金中，有25只基金自成立以来的收益为负，58只基金的收益率不足10%。特别是在养老目标基金均有持有期的情况下，投资者在牺牲(sheng)流动性的同时却没有得到相应的风险(xian)补偿，再(zai)度降低了该类产品的竞争力。
“等养老”变成了“等回本”？排排网财富研究员(yuan)卜益力认为，近几年，部分(fen)养老基金产品的持有体验不佳，对股票占(zhan)比较(jiao)大的养老FOF产品来说，短期可能较(jiao)难(nan)获得增量资金，因规模不足2亿元(yuan)而清盘的养老基金数量或将继(ji)续(xu)增加。
但也有基金经理向证券时报记者直言，“巧妇难(nan)为无米之炊”，他认为，FOF基金本质上是市场贝塔的表现，近几年市场整体震荡，基金普遍(bian)赚钱效应不佳，养老FOF作为以基金为配(pei)置资产的产品，很(hen)难(nan)逆(ni)市发展。
值得一提的是，抛开外部市场环境原因，也有部分(fen)养老目标基金在投资策略上过于追求锐度，忽视了风险(xian)控制，导(dao)致以稳健为本的养老目标基金出(chu)现踩雷并大幅回撤。
比如(ru)，今(jin)年4月清盘的平安养老目标日(ri)期2045五(wu)年持有（FOF），就曾在今(jin)年一季度踩雷药明康德。季报显示，该基金在一季度大幅加仓了药明康德约148万元(yuan)，占(zhan)基金资产净值比3.82%，但药明康德在今(jin)年持续(xu)回调，仅(jin)一季度便重挫了超35%，导(dao)致该基金同期大幅下跌了约7%。
供需不匹配(pei) 资产配(pei)置需进一步优化
当前，养老目标基金已成为一类面临规模和业绩双重困境的争议性产品，在一些专业人士看来，这些争议的底层原因，源于基金公司供给(gei)与投资者需求的不匹配(pei)。
有第三方基金评价人士便表示，考核是指挥棒，许(xu)多基金公司仍(reng)以相对排名，而不是绝对收益考核养老目标基金，导(dao)致部分(fen)基金经理出(chu)现动作变形，加剧了业绩波动。“投资者的诉求是养老投资、稳健投资，但大批量的亏损和清盘可能会引发投资者对养老目标基金的信任危机，进一步降低投资者对此类基金的兴趣和信心，形成负向循环。”该人士表示。
另一位刚(gang)刚(gang)发行了新产品的FOF基金经理进一步表示：“现在的养老FOF基金，本质上和直投类基金没什么(me)区别，都是和国(guo)内大部分(fen)资产同涨(zhang)同跌的，但投资者是希望通过FOF分(fen)散风险(xian)。”
汇丰晋信FOF基金经理何喆认为，相比直投型基金，养老目标基金为FOF产品，优势在于更(geng)容(rong)易在资产配(pei)置上实现多元(yuan)化，可以在固收资产打底的基础上投向QDII基金、香港互认基金、商品基金、对冲基金等特殊(shu)品种，全(quan)面捕捉市场机遇。
“在我看来，FOF真正的价值并不在于挑选业绩领先的基金，而在于收益来源的多元(yuan)化，在于它多策略的运作方式、多资产的配(pei)置空间、多样化的投资范(fan)围。”何喆表示，“未来，养老FOF产品可以更(geng)充分(fen)地发挥多元(yuan)化资产配(pei)置的优势，还有较(jiao)大的优化空间。”
“以前是养老目标基金跑(pao)马(ma)圈地，大家希望通过大量新发基金抢占(zhan)市场，但未来基金清盘将成常态，优胜劣汰将会加速，在公开透明的业绩面前，投资者的用脚(jiao)投票无时无刻(ke)不在发生(sheng)，只有满足市场需求的才能真正赢得市场，养老目标基金的供给(gei)侧改革已经开启。”上述第三方基金评价人士表示。
天(tian)相投顾基金评价中心认为，基金公司在加速布局养老产品的同时，也要(yao)不断(duan)提升自身的投资管理能力，为投资者提供更(geng)好的投资体验。当前，投资者普遍(bian)对养老目标基金产品的认知和接受度偏(pian)低，这就需要(yao)通过多渠道、多形式普及(ji)基础金融知识，提高(gao)投资者对养老目标基金的认识和理解(jie)，引导(dao)投资者树立正确的投资理念。