此前慧择(HUIZ.US)公布了一份表现不俗的一季报，财报显示，公司2024年第一季度，全平台促成总保费17.2亿元人民币，环比(bi)增长38%，其中首年保费环比(bi)增长超(chao)一倍；总营收3.1亿元，环比(bi)增长31.5%；净利(li)润约691万元，连续六个季度实现盈(ying)利(li)。
慧择上市以来持续交(jiao)出稳健增长的财报，而资本市场(chang)历来以业绩马首是瞻。从各大券商研报来看，花旗、中金、大华继显等(deng)机构纷纷给予公司“买入(ru)”评级。其中，花旗和大华继显给出的目标价分别为2.4美元及2美元，较当前现价有翻(fan)倍的潜在升幅空间。值得一提的是，近三个月(yue)公司月(yue)K三连阳，分别取得了6%、24%以及本月(yue)的超(chao)30%的涨(zhang)幅表现，可见市场(chang)情绪和投资者关注度有所回暖。
从券商观点来看，中金公司指出，得益于分红及年金等(deng)储蓄险热销（1Q24 储蓄险首年保费同比(bi)+77%），慧择在一定程度上抵御了“报行合一”带来的负面影(ying)响(xiang)，好于其此前预(yu)期。大华继显则表达了对公司业绩持续性的看好，预(yu)计在领先的产品创新能力、高质量的客户基础和海外(wai)业务增长的推动下，慧择将在2023-2026年度实现13.9%的净利(li)润复合年增长率。花旗在研报中进(jin)一步提到(dao)了公司在海外(wai)扩张的计划，特别是香港业务对2024年第一季度收入(ru)贡献占到(dao)7%，以及公司计划在未来两(liang)个季度进(jin)入(ru)东(dong)南亚市场(chang)，例如(ru)新加坡、印度尼西亚、菲律宾和越南。
而就在近日(ri)，慧择就在海外(wai)布局上迎来了又一实质性动作(zuo)。6月(yue)20日(ri)，慧择宣布正式收购越南的一家名为Global Care的保险科(ke)技公司。
慧择在去年成功(gong)进(jin)军香港市场(chang)，在今年年初管理层就曾对外(wai)表示，公司将继续拓(tuo)展香港保险市场(chang)业务，并积极探索(suo)东(dong)南亚新兴市场(chang)保险行业的发展机遇，以复制商业模式获取更(geng)多元化的市场(chang)份额和营收结构，实现2024 年国际市场(chang)收入(ru)贡献率达到(dao)双位数的目标。
很(hen)显然，慧择有着颇为清晰的海外(wai)战略目标和实现路径，而此次在东(dong)南亚落子(zi)，在兑现年初承(cheng)诺的同时，也(ye)进(jin)一步补齐了其全球化战略的又一拼(pin)图。
那么，这背后慧择下了怎样(yang)一盘棋(qi)？
1、推出海外(wai)子(zi)品牌Poni Insurtech，收购与“引战”协同
从此次收购来看，慧择的收购对象Global Care是一家在越南专注于保险行业数字化转型解决方案(an)的先锋型保险科(ke)技公司，其能够为保险公司提供(gong)简单化和数字化的销售流(liu)程、保单管理和运营相关解决方案(an)。
根据(ju)介绍，Global Care的云API解决方案(an)和移动应用程序为广泛的客户群体提供(gong)各种嵌入(ru)式和定制的保险产品，通过将保险公司与商家和各种分销渠道连接起来，包括(kuo)Grab和Ahamove等(deng)领先的电商平台。2023年，Global Care平台促成了1350万份保单，收入(ru)同比(bi)增长超(chao)过四倍，注册(ce)用户增长超(chao)过130万人。
不难看到(dao)，这个被收购公司展现出了不俗的增长潜力。
透过此次收购，慧择也(ye)顺势推出了海外(wai)子(zi)品牌Poni Insurtech，通过这一新成立的国际分支作(zuo)为收购方完成后续的收购动作(zuo)。从收购方式来看，包括(kuo)购买现有股份及认购新股，分多次来完成。这也(ye)保证了慧择能够控制收购节奏，确保平稳过渡。
同时，Global Care背后的投资方VinaCapital Group，在此次收购中，也(ye)将通过旗下的科(ke)技投资平台VinaCapital Ventures获得慧择新发行的A类普通股作(zuo)为部(bu)分对价，该(gai)股份在全面摊薄基础上约占已发行股本的1.7%，其中50%的股份将受(shou)到(dao)一年的锁定期限制。完成交(jiao)易后，Global Care将成为慧择的子(zi)公司，其财务业绩也(ye)将被合并到(dao)慧择的财务报表中。
根据(ju)历史资料，VinaCapital Group对Global Care的投资最早可追溯到(dao)2021年，尽管当时未披露具(ju)体投资条款，但市场(chang)预(yu)计当时该(gai)笔交(jiao)易价值达到(dao)数百万美元。而从此次VinaCapital Group获得的慧择的股份占比(bi)来看，慧择此番收购Global Care似乎(hu)颇具(ju)性价比(bi)。
由此而言，此次慧择的收购资金压力也(ye)并不大，反而还引入(ru)了一个强大的本地合作(zuo)伙伴。VinaCapital Group作(zuo)为越南领先的投资管理公司，管理着40亿美元的多元化资产组(zu)合，其在越南市场(chang)拥有广泛的资源和网(wang)络。此次成为慧择的战略股东(dong)，也(ye)将有助于慧择更(geng)好地融入(ru)越南市场(chang)，利(li)用VinaCapital Group的本地优势，加速对当地市场(chang)的拓(tuo)展。
当然，慧择的此次收购也(ye)不仅仅是资本层面的运作(zuo)，更(geng)重要的还包括(kuo)技术、品牌与市场(chang)的协同。慧择能够利(li)用其科(ke)技基建和AI解决方案(an)以及与全球领先保险品牌的合作(zuo)伙伴关系，加速Global Care新产品的开发并推动其实现市场(chang)份额的显著增长。随着Global Care成为慧择的子(zi)公司，其后续财务业绩的合并也(ye)将有助于慧择实现管理层设(she)定的国际市场(chang)收入(ru)贡献率目标，使公司的营收来源和财务结构更(geng)加多元化。此外(wai)，慧择将通过这次收购建立其国际化品牌形(xing)象，此番Poni Insurtech在越南保险市场(chang)正式“破冰”，打响(xiang)了第一枪。
2、收购背后的逻辑(ji)，“复刻”模式下的全球化野望
对慧择自身(shen)而言，作(zuo)为国内领先的数字保险服务平台，面对日(ri)益激(ji)烈的市场(chang)竞争和本土(tu)市场(chang)的逐(zhu)渐饱和，选择海外(wai)扩张是其持续增长的必(bi)然选择。
而从去年进(jin)军香港市场(chang)到(dao)如(ru)今落子(zi)越南市场(chang)，慧择看中的显然是东(dong)南亚保险市场(chang)的巨(ju)大机遇。从数据(ju)来看，东(dong)南亚各国的保险深度，即保费在GDP中的占比(bi)，普遍较低(di)，越南为3.3%、菲律宾为1.7%、印尼为1.5%。其次，东(dong)南亚未来数十年的经济增长潜力和庞(pang)大的年轻(qing)化、数字化人口(kou)，意味着数字化保险产品能够更(geng)容易地触达潜在消费群体，为保险科(ke)技公司带来了快(kuai)速占领市场(chang)的机会，成为慧择国际化战略的理想跳板。
实际上，近年来东(dong)南亚的保险科(ke)技也(ye)呈(cheng)现着蓬勃(bo)发展之势。从越南的Medici和Global Care，到(dao)印尼的Fuse和Lifepal，再到(dao)泰国的Fairdee和新加坡的Bolttech，这些公司的成功(gong)展示了东(dong)南亚保险科(ke)技市场(chang)的活力和潜力。
慧择此次对Global Care的收购，不仅是对东(dong)南亚市场(chang)潜力的把握，也(ye)是对其技术和市场(chang)优势的整合。通过收购，慧择能够迅速扩大在东(dong)南亚市场(chang)的影(ying)响(xiang)力，结合慧择在中国的成功(gong)经验和Global Care在越南的既有成果，进(jin)一步巩固其在当地数字保险服务领域的领先地位。
而往后看，一旦(dan)这一路径顺利(li)跑通，不排除后续其还将有更(geng)多相应的市场(chang)整合动作(zuo)，凭(ping)借慧择在行业的领先优势，其在东(dong)南亚的“攻(gong)城略地”也(ye)将更(geng)加轻(qing)而易举，实现对当地市场(chang)的快(kuai)速渗透与占领。
透过此次在越南的布局，也(ye)可以清晰的看到(dao)，慧择的商业模式向全球的“复制”和拓(tuo)展之路已全面开启。以东(dong)南亚为抓手，先把其在国内市场(chang)的数字化保险商业模式复制到(dao)越南，进(jin)一步推动当地保险行业的数字化转型，一旦(dan)后续持续兑现商业成绩，凭(ping)借其模式的可拓(tuo)展性和适应性，慧择有望在更(geng)多的国际市场(chang)中稳步推进(jin)其业务，深化其全球布局。
有理由期待(dai)，未来，慧择也(ye)将在全球保险科(ke)技领域占据(ju)重要的一席之地。
3、结语
最后回归到(dao)资本市场(chang)估(gu)值层面来看，目前慧择动态市盈(ying)率仅为6倍，市销率为0.3倍，当下的估(gu)值水平一定程度反映了市场(chang)对其商业模式的认识仍然存在偏差。参考其同为美股上市公司的同业1倍多的市销率和17倍的市盈(ying)率，慧择只不过刚刚走上估(gu)值修复通道的前奏，后续表现仍然具(ju)备看点。