金价飞涨，一边是黄金珠宝企(qi)业(ye)扎堆(dui)冲刺(ci)IPO，一边则是老牌黄金珠宝大王似(si)乎(hu)过得(de)比以前艰难。
6月5日，“周大福深圳工厂停工停产”冲上热搜。其后，2024财年业(ye)绩公布但不及(ji)预期。两轮冲击(ji)之下股价也随之下跌。这一个月以来，周大福的(de)市值蒸发约200亿港元。如果把时间再往前追溯，2023年1月至(zhi)今(jin)，周大福的(de)股价已(yi)大幅(fu)下跌近50%，市值更蒸发约800亿港元。
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网传(chuan)“深圳工厂停工停产”？周大福最新回应
同一时间，黄金珠宝企(qi)业(ye)也齐齐瞄准周大福所在的(de)港交所。6月27日，周六福正式递交了香港主(zhu)板IPO申请。老铺黄金则于6月28日在港股挂牌交易，股价逆势大涨73%，7月3日开(kai)盘报(bao)77.15港元每股。其中，以周六福为代表的(de)黄金珠宝企(qi)业(ye)上市募资目的(de)之一，便是开(kai)拓销(xiao)售网络。可以预见，资本市场上的(de)追击(ji)也将延伸至(zhi)线下零售。
早(zao)在2011年就成功上市，中国珠宝大王周大福率先把目光瞄准至(zhi)加盟及(ji)下沉市场，开(kai)启了拓店快跑的(de)模式。按照此前规划，周大福本打算(suan)在2024财年净新增门店600至(zhi)800家，其后调整(zheng)为300-400家。而(er)财年业(ye)绩公布，最终净新增的(de)珠宝零售点为143家。
曾经的(de)拓店快跑模式是否迎来转变？新一财年的(de)运营策略是否有所调整(zheng)？周大福珠宝集团发言人对南都·湾(wan)财社表示，2025财年不设净开(kai)店指标。中期而(er)言，中国内地、特别是低线城市和街铺，仍然有增长机遇。
- 财年利(li)润远低于市场预测，开(kai)年两大主(zhu)要(yao)市场销(xiao)量(liang)缩水四成
据财报(bao)数(shu)据显示，2024财年（截(jie)至(zhi)2024年3月31日）周大福实现(xian)营业(ye)总额1087.13亿港元，同比增长14.8%；主(zhu)要(yao)经营溢利(li)录得(de)121.63亿港元，较2023财年增长28.9%。报(bao)告期内，公司股东应占溢利(li)约为64.99亿港元。
乍一看业(ye)绩增长，但仔细(xi)考究不然。周大福2023财年利(li)润虽然与2023财年低位相比增长20.7%，但跟2022财年相比，仅恢复到96.8%。而(er)主(zhu)流机构对于周大幅(fu)今(jin)年的(de)业(ye)绩行情，预估利(li)润应在77.1亿港元。
而(er)更令投资者担忧的(de)是，2024年4月1日至(zhi)5月31日未(wei)经审核经营数(shu)据披露，周大福整(zheng)体零售值同比大幅(fu)减(jian)少20.2%。其中，为集团贡献近九成的(de)内地市场，零售值同比下降近两成，香港、澳门及(ji)其他市场零售值则同比下降近30%。
作为2025财年的(de)开(kai)局，周大福4至(zhi)5月在内地和港澳市场的(de)表现(xian)都不算(suan)令人满意。具体至(zhi)按产品划分的(de)同店销(xiao)售表现(xian)，与2023财年相比，珠宝镶嵌、铂金及(ji)K金首饰销(xiao)售额分别减(jian)少32.9%、31.1%，黄金首饰及(ji)产品销(xiao)售额分别减(jian)少31.1%、34.6%，两大主(zhu)要(yao)市场的(de)同店销(xiao)量(liang)缩水均接(jie)近40%。
- 毛(mao)利(li)下滑创15年来新低，金价猛涨或抑制金饰消费需求
金价的(de)猛涨，对于周大福，或许(xu)并非是个好消息(xi)。
2024财年，周大福销(xiao)售毛(mao)利(li)率为20.5%，同比下滑近2%，较2021财年更是下滑超8%，创下2009财年有财务数(shu)据披露以来最低。
“金价飞升，全球(qiu)避险情绪都在增长，多国央行都在大规模持续购入黄金。对于消费者而(er)言，有不少选择购入保值的(de)实体黄金，而(er)非品牌溢价更高的(de)金饰。一定程(cheng)度上，过高的(de)金价会抑制消费者买金饰的(de)需求。”业(ye)内人士告诉南都·湾(wan)财社。
而(er)深圳消费者耿先生确实有这方面(mian)的(de)顾虑。五月份本打算(suan)给满月宝宝送出一份小金饰，到购物中心(xin)一看，简单的(de)平安锁小挂坠要(yao)差不多四五千，周大福的(de)品牌金价破730元每克，比实体金价高出一大截(jie)。思索(suo)再三，耿先生在银行买入了实体金。同步，为了更好保值增值，耿先生也选择为宝宝存下外汇做对冲组合。
世界黄金协会近期发布的(de)《全球(qiu)黄金需求趋势报(bao)告》显示，2024年一季度，中国金饰消费同比下滑6%。而(er)国家统计局6月17日发布的(de)5月社会消费品零售总额数(shu)据显示，金银珠宝消费额同比下滑11%。同样的(de)下滑趋势，也在周大福的(de)财报(bao)中略窥一斑(ban)。周大福管(guan)理层也公开(kai)表态，当前黄金销(xiao)售遇冷将阻碍2025年财年上半年业(ye)绩增长，直到下半年才会出现(xian)正常化增长。
而(er)与金饰消费下滑相应的(de)，却(que)是同期COMEX黄金价格从(cong)2070美元上涨至(zhi)2255美元，累计涨幅(fu)9%。金价的(de)上扬，意味着黄金珠宝企(qi)业(ye)的(de)成本也在同步上涨。2024年第一季度，全球(qiu)黄金需求总量(liang)同比增长3%至(zhi)1238吨，黄金均价达(da)到2070美元/盎司，同比、环比分别增长10%、5%。到了5月，黄金价格更是一度突破2450美元大关。
当前黄金消费出现(xian)了两极分化，一边是有避险功能的(de)投资金持续旺销(xiao)，一边是溢价高的(de)饰品金卖不动。记(ji)者发现(xian)，尽(jin)管(guan)从(cong)各大品牌商的(de)官方小程(cheng)序上看，不少品牌都亮出了打折、满减(jian)的(de)促(cu)销(xiao)手段，希望让利(li)给到消费者拉动K金、钻石等黄金珠宝消费，但用周大福深圳宝安壹方城门店某柜姐的(de)原话总结，就是“看得(de)比买得(de)多、大部分人都在观望”。
销(xiao)售遇冷、成本上扬却(que)让利(li)促(cu)销(xiao)，周大福的(de)毛(mao)利(li)下降也有迹可循。
- 工厂后撤、门店低增长？周大福：不影响(xiang)企(qi)业(ye)对大湾(wan)区的(de)长远投资
但另一个常态，或许(xu)是门店的(de)低增长。从(cong)过往的(de)“店海战术”拿下高额市占率，周大福要(yao)面(mian)临的(de)将是存量(liang)市场更激烈的(de)同业(ye)竞(jing)争。
6月5日，一则“停工待岗”通知伴随着“周大福深圳工厂停工停产”话题登上各大社交平台(tai)热搜榜。其后，周大福在官方回应中承认，确有工厂搬迁(qian)一事(shi)。“公司决定对深圳厂区部分部门进行调整(zheng)和重新规划，部分生产部门将迁(qian)往顺德厂区，也将在合法基础上处理员(yuan)工的(de)劳动关系和作出补(bu)偿。周大福强调，此次涉及(ji)调整(zheng)的(de)业(ye)务占比较小，不会影响(xiang)公司对内地，尤(you)其是大湾(wan)区的(de)长远投资。”
周大福在内地有深圳、顺德、武汉三个工厂产业(ye)基地，此次停工涉及(ji)的(de)是周大福位于深圳的(de)北山工厂。工厂从(cong)一线城市后撤的(de)举措，也难免让外界嗅到一丝收缩的(de)信号。
未(wei)来会如何加码大湾(wan)区的(de)长远投资？周大福珠宝集团发言人对南都·湾(wan)财社强调，周大福作为广州(zhou)成立(li)、屹立(li)市场近一个世纪的(de)企(qi)业(ye)，大湾(wan)区对企(qi)业(ye)业(ye)务的(de)发展具有重要(yao)意义(yi)。
据介绍，截(jie)至(zhi)今(jin)年3月，周大福在全中国拥有逾7,700家门店，当中约700家位于大湾(wan)区，销(xiao)售网络已(yi)达(da)一定规模。
“除(chu)了拥有庞大的(de)门店网络，我们在香港和深圳设立(li)两大总部，以及(ji)在顺德设有大型生产基地，未(wei)来在大湾(wan)区周大福将继续投放资源于优化零售网络、提升生产及(ji)物流设施和流程(cheng)，并继续与祖国同频共(gong)振，共(gong)同发展。”周大福集团发言人表示。
总结而(er)言，大湾(wan)区业(ye)务对周大福的(de)发展至(zhi)关重要(yao)。但具体到细(xi)分的(de)加盟开(kai)店，前述发言人提及(ji)的(de)“2025财年不设净开(kai)店目标”，或许(xu)从(cong)另一个层面(mian)述说着，“店海战术”没有那么(me)好用了。从(cong)追量(liang)到求质，周大福也寻找更稳健的(de)发展模式。
过去多年，周大福业(ye)绩增长主(zhu)要(yao)依靠高速开(kai)店来驱动。1998年之前，周大福的(de)主(zhu)战场在港澳地区。此后，开(kai)始进军内地市场的(de)周大福迎来疯狂开(kai)店的(de)时期。
尤(you)以2018年为战略节点，这一年管(guan)理层提出“新城镇计划”，将市场从(cong)一二(er)线大规模拓向三四线，并于第二(er)年推出“省级代理政策”，带动渠道大范围下沉。在其他品牌还在瞄准一线城市的(de)时候，周大福已(yi)经转变了经营策略，从(cong)直营转向加盟、并把加盟店带进下沉区域。
截(jie)至(zhi)2023年底，周大福门店规模急速扩张至(zhi)7510家。但值得(de)注意的(de)是，2023年3月负责(ze)内地业(ye)务的(de)执行董(dong)事(shi)陈世昌宣(xuan)布离职，要(yao)知道他可是内地加盟计划的(de)主(zhu)推者，也负责(ze)了当年内地首店的(de)规划考察。
时隔三个月，即2024年前3个月，中国内地净关闭了89个周大福珠宝零售点。而(er)按照本身的(de)规划，周大福最初是打算(suan)在2024财年净新增门店600-800家，其后调整(zheng)为300-400家，最终按照实际净新增的(de)珠宝零售点才143家。周大福在内地市场开(kai)城拓店的(de)速度明显放缓。
但另一边，则是同行们的(de)“步步紧逼”。近年，周大生、周六福、老凤祥、六福珠宝等都把目光放在下沉市场，不少更是把门店开(kai)进小县城。从(cong)IPO披露的(de)数(shu)据来看，周六福目前门店数(shu)量(liang)超过4300家，此次拟募资扩大销(xiao)售网络。按照此前在A股撤回的(de)申请，募资金额或在10亿楼上。不论(lun)最后金额多少，可见资本回血的(de)黄金珠宝企(qi)业(ye)们，在线下市占率这一块的(de)争夺(duo)上，会进入更加激烈的(de)存量(liang)竞(jing)争时代。
周大福总经理黄绍基曾评价道，“我们做了45年的(de)生意，每10年经历一个经营峰谷。”黄金作为强周期性的(de)生意，这一个十(shi)年，对周大福而(er)言如何再创辉煌？
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深圳大件事(shi)（nandusz）、N视频、湾(wan)财社报(bao)道
采写：南都·湾(wan)财社记(ji)者陈盈珊
编辑(ji)：李晶